Газпром (MCX:GAZP) анализ финансового отчета за 2019 год

Газпром (MCX:GAZP) анализ финансового отчета за 2019 год

В конце апреля компания Газпром (тикер на Московской бирже MCX:GAZP) опубликовала финансовую отчетность по итогам работы в 2018 году по стандартам МСФО.

Анализ финансовых отчетов компании Газпром не публиковался продолжительное время, но все же акции остаются в портфеле и даже больше – с них началось формирование инвестиционного портфеля. Стоимость акций не менялась в течение периода затишья и составляла от 130 до 170 рублей за акцию. Дивиденды также были заморожены, размер их не менялся или незначительно менялся из года в год. Финансовые показатели также были слабыми. Компания глубоко политизирована и руководство компании не заинтересовано в улучшении финансовых показателей. Все это происходило до недавнего времени – пару дней назад просочилась новость о решении по дивидендам правлением Газпрома. Согласно этой новости, дивиденды должны составить более 16 рублей, а это рост по отношению к предыдущему году в 2 раза. Котировки незамедлительно отреагировали взрывным ростом и сейчас на московской бирже дают почти 200 рублей за акцию. Рассмотрим финансовый отчет Газпрома и оценим на сколько котировки подкреплены финансовыми показателями и стоимость акций не упадет после закрытия реестра на получение дивидендов, если конечно акционеры поддержат выплату дивидендов.

Анализ финансовой отчетности Газпром

Активы компании Газпром выросли на 14,1%. Рост основных средств составил 10,1%. Рост дебиторской задолженности на 8,9%, при росте кредиторской на 10,4%. Краткосрочные кредиты и займы снизились на 34,9%, а долгосрочные займы увеличились на 38,7% и составили более трех миллиардов рублей – впечатляющая цифра, которая составляет 40% от выручки. Рост общего долга равен 18,3%, а чистый дол вырос на 25,7%. Закредитованность компании Газпром более чем высокая. Рост нераспределенной прибыли составил 14,5%. Рост выручки составил 25,6%. Операционные расходы увеличились на 8,5%. Операционная прибыль выросла более чем в 2 раза. Чистая прибыль выросла в 2 раза и составила 1,5 млрд рублей. Прибыль на одну акцию равна 65,89%. Компания Газпром является монополистом в газовой сфере в России и на большей части Европы. Европейские цены зависят от курса рубля и стоимости нефти и газа на международных рынках. В 2018 году стоимость нефтепродуктов восстанавливалась, при этом рубль относительно доллара и евро чувствовал себя уверенно и даже делал попытки укрепления. Естественно это благоприятно отразилась на выручке и как следствие на чистой прибыли. Затраты на приобретение основных средств в очередной раз выросли, в этом году рост составил 16,6%. Свободный денежный поток отрицательный.

Коэффициенты финансового анализа

Коэффициенты финансового анализа Газпром по итогам работы в 2018 году не указывают на кардинальные изменение в компании. Рентабельность по чистой прибыли улучшилось до 18,6%, но также это значение очень низкое для компании нефтегазового сектора. Рентабельность по основной деятельности равна 23,5%. Оборачиваемость основных средств составила 0,62, что тоже низкое значение. Отношение долга к выручке равно 0,5. Отношение расходов на персонал к выручке составляет 7,3% - тоже очень высокий показатель. ROE составляет 22%, а ставка доходности равна 60% - но фактически это искусственный показатель. В реальности он имеет значение не выше 6%. Коэффициент P/E равен 1,66 – что указывает на катастрофически недооцененные акции Газпрома. Коэффициент P/B равен 0,25, то есть компания торгуется на 75% ниже своей балансовой стоимости. Коэффициент P/S равен 0,31. Эффективная ставка налогообложения равна 17,5%.

Дивиденды Газпрома

Правление «Газпрома» пересмотрело рекомендацию по размеру дивидендов за 2018 г. Если 11 апреля менеджмент предложил выплатить 10,43 руб. на акцию, то теперь эти показатели выросли в 1,5 раза до 16,61 руб. на акцию. Это в два с лишним раза выше, чем по итогам 2017 г. Эту рекомендацию должен рассмотреть Совет директоров, после чего она будет вынесена на утверждение собранием акционеров 28 июня.

Рекомендации по акциям Газпрома

По результатам анализа финансового отчета компании Газпром рекомендация продавать не изменяется. Но существуют некоторые оговорки по продаже. Если эти акции отсутствуют в портфеле, то рассматривать покупку не стоит, причем стоимость акций сейчас заметно подскочила и есть большая вероятность, что в ближайшем будущем стоимость вернется к уровням 150-160 рублей за акцию. Продавать акции, если такие имеются, лучше ближе к дивидендной отсечке. Дивиденды Газпрома это неплохой повод для спекуляций и этим поводом определенный круг лиц пользуется. Если вчера (условно) правление решило, что нужно выплатить 16 рублей на акцию, то это ничего не значит, что условно завтра правление не откажется выплачивать дивиденды. Основной акционер Газпрома в лице государства свое возьмет и без дивидендов с помощью инструмента налог на добычу полезных ископаемых. При невысоких дивидендах в предыдущие пару лет государство этот инструмент умело использовало и повысило НДПИ для Газпрома в 2 раза, при этом, не платя «лишние» деньги миноритарным акционерам. Финансовые показатели компании могут поддержать рост акций и в дальнейшем, но долговая нагрузка и отсутствие положительного свободного денежного потока перечеркивает все позитивные моменты отчетности. Проводимая Газпромом политика капитальных затрат только увеличат долговую нагрузку и не выведут денежный поток в солидный плюс. На месте Газпрома, надо бы дивиденды привязать к денежному потоку, в этом случае будет законное основание не платить дивиденды своим акционерам. Компания имеет назначенных высшими гос. управленцами менеджеров, которые работают в интересах государства, а не акционеров. Частному инвестору и миноритарному акционеру в компании Газпром делать просто нечего.

Стоимость акций на момент публикации обзора: 202,00 рублей.

Рекомендация: «продавать».

Следование данной рекомендации не гарантирует получение дохода. Фондовый рынок является рискованным инструментом инвестирования, который может привести к убыткам. За последствия использования данного мнения автор ответственности не несет.