Иркут (MCX:IRKT) анализ финансовой отчетности по МСФО за 2016 год

Корпорация Иркут (тикер на Московской Бирже MCX:IRKT) опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 2016 год.

По итогам анализа финансового отчета за третий квартал была продлена рекомендация «продавать» на фоне слабых финансовых результатов, не эффективности управления государственными чиновниками. Постоянные срывы сроков первого полета МС-21 и бесперспективность данного проекта, т.к. таких гигантов гражданской авиации Airbus и Boeing подвинуть будет не просто  и Китайский самолет С919, который уже успешно провел первые пробежки по полосе и я почти уверен, что он пойдет в серию намного раньше, чем МС-21. По данным Википедии, Иркут имеет заказы на 185 бортов с началом поставки (внимание!) в 2016 году (идет речь о малайской лизинговой компании). В двух словах масштаб трагедии объяснил.

Что касается акций Иркута, то с момента последнего отчета акции подорожали на 1 рубль или 10%, но с приходом масштабного падения на рынке ММВБ рост прекратился и акции держаться выше 10 рублей.

Анализ финансовых результатов

Активы компании выросли на 22%, основные средства выросли на 3,1%. Нераспределенная прибыль увеличилась на 10,3%. Краткосрочные займы увеличились на 1,6 раза, долгосрочные займы увеличились на 59%. Общий долг увеличился на 78,7%, чистый долг вырос на 48,2%. Расходы на обслуживание долга увеличились в 3 раза. Привлечено кредитов в 2016 году больше чем в 2,5 раза , а погашение кредитов снизилось. За счет привлеченных кредитов денежные средства увеличились за год.

Выручка увеличилась на 29% до 108 859 млн руб, в основном за счет роста выручки от продаж военных самолетов и комплектующих к ним. Себестоимость выросла значительно меньше, чем выручка, на 11,2%. Валовая прибыль увеличилась в 2,2 раза. Коммерческие расходы увеличились в 2,8 , управленческие расходы выросли на 5,2%. Прибыль от операционной деятельности выросла в 19 раз, до 8,114 млрд руб. Прибыль до налогообложения выросла до 3 млрд руб, против убытка годом ранее. Чистая прибыль в 2016 году составила 1,221 млрд руб против убытка в размере 2,27 млрд по итогам 2015 года.

Коэффициенты финансового анализа указывают на нестабильное положение компании: коэффициент долговой нагрузки 0,257, коэффициент покрытия процентных выплат 0,868. Рентабельность по чистой прибыли 1,1%, рентабельность по валовой прибыли 27,6% (максимальное значение за последние 4 года), рентабельность по основной деятельности 7,5% (так же максимальное значение). Отношение административных расходов к выручке и расходов на персонал к выручке одни из самых высоких значений среди компаний из портфеля: 7,4% и 12,1% соответственно. Оборачиваемость задолженностей высокие, но это специфика производства ВС. По балансовой стоимости акции должны стоить 39 рублей, а текущая цена всего 10 рублей.

Прогноз и рекомендации по акциям Иркут

По итогам анализа отчетности за 2016 год, несмотря на полученную прибыль по итогам года, рекомендацию «продавать» продлеваю. У компании растет долговая нагрузка и расходы связанные с обслуживанием долго. Непропорциональное увеличение расходов по сравнению с выручкой. Причем расходы растут очень высокими темпами, увеличиваясь не в процентах, а в разы. Несмотря на получение чистой прибыли (годом ранее был убыток) и получения прибыли на акцию вопрос по дивидендам открыт. По мнению многих аналитиков Иркут не выплатит дивиденды по итогам года, даже при получении прибыли. Мы ожидаем, все же, дивидендов в соответствии с директивой правительства в размере 50% от прибыли – это получится 0,496 руб на акцию.  Отмена выплаты дивидендов может последовать внезапно и без объяснений, т.к. раскрытие информации компании оставляет желать лучшего и компания с большим гос участием (говоря простым языком, никому ничего не должна, все «но как же?» есть один универсальный ответ: «ваши ожидания, это ваши трудности»(с)).

Что касается драйвера для роста котировок это нашумевший самолет МС-21, который должен был совершить первый полет в прошлом году. «Следующий» первый полет запланирован на конец мая. Если до полета дело дойдет, котировки должны продолжить рост.

В нашем инвестиционном портфеле присутствует небольшая доля акций, которую не продал ранее с основной партией. На краткосрочном периоде ожидаю скачка в котировках, на этих скачках будем продавать.

Стоимость акций на момент публикации статьи: 10,29 рублей.

Рекомендация: «продавать».

АФК Система (MCX:AFKS) анализ финансовой отчетности по МСФО за 2016 год

 

АФК Система (MCX:AFKS) анализ финансовой отчетности по МСФО

Проведем анализ финансовой отчетности по МСФО корпорации АФК Система (тикер на Московской Бирже MCX:AFKS) по итогам 2016 года, которую компания опубликовала в начале апреля.
По итогам анализа финансовой отчетности за третий квартал была присвоена рекомендация по акциям «держать». В следствии не однозначных финансовых результатов. Большие надежды возлагая на финальную отчетность по итогам года.

Анализ финансовой отчетности по МСФО

Активы компании снизились на 14,5%, основные средства снизились на 3,2%. Нераспределенная прибыль снизилась на 19,2%. Займы снижаются и общий долг показал снижение на 14,12%, чистый долг снизился всего на 3,7%.
Выручка группы АФК Система немного увеличилась – на 2,8% (зафиксирован рост выручки у большинства ключевых активов холдинга). Отмечен рост доходов «Детского мира» (+31%), увеличивающий свою долю на российском рынке, у Группы «Segezha» (+29%), увеличившая производственные мощности за счет консолидации Лесосибирского лесопильного-деревообрабатывающего комбината №1, который по итогам года продемонстрировал высокие результаты. Расширяется сельскохозяйственный бизнес на базе Агрохолдинга «Степь»,  выручка увеличилась в 4 раза – такого роста удалось достичь благодаря приобретению новых земельных активов. Также стоит отметить восьмикратный рост выручки в сфере недвижимости.  МТС, основной актив Системы, также увеличил выручку благодаря  росту потребления услуг передачи данных и продаж телефонов. Распределение выручки:

Себестоимость практически не изменилась,  снизилась всего на 0,8%. Валовая прибыль увеличилась на 6,7%, Операционная прибыль на 16,8%. Коммерческие расходы увеличились на 5,9% (вследствие увеличения расходов МТС и Детского мира на расширении розничной сети). Прибыль до налогообложения составила 39,5 млрд руб, что почти в 2 раза выше, чем годом ранее. Стоит отметить очень высокую налоговую ставку, которая составила 54,6%. Помимо прочего, в 2016 году АФК Система признала убыток в размере 8,8 млрд. руб от прекращенной деятельности, связанной с продажей АО «Таргин» (сумма сделки 4,1 млрд. руб) и UMS  (Узбекистан) (сумма сделки за 1 долл. США). В итоге АФК Система зафиксировала убыток в 11,8 млрд руб против прибыли годом ранее. Но стоит обратить внимание, что на результат чистой прибыли за 2015 год оказала единовременная прибыль от урегулирования споров с ООО «Урал-Инвест».
Коэффициенты финансового анализа указывают на недооцененные акции, но при отрицательной прибыли на акцию некоторые коэффициенты (в частности P/E) будут иметь некорректное значение. По балансовой стоимости акции справедливо оценены. Коэффициенты долговой нагрузки в 5 раз ниже нормы.

Дивиденды АФК Система

Совет директоров АФК «Система» рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2016 год в сумме 7,8 млрд руб., что с учетом промежуточных дивидендов соответствует сумме дивидендов за полный 2016 год  и дивидендной доходности на уровне 6% от средневзвешенной цены акций АФК «Система» за 2016 год. В рублях финальные дивиденды АФК Системы составят 0,81 руб на одну акцию.

В апреле 2016 года АФК «Система» приняла новую дивидендную политику, определяющую минимальный размер дивиденда на одну акцию и минимальный уровень годовой дивидендной доходности. 1 апреля 2017 года Совет директоров АФК «Система» одобрил увеличение минимальной дивидендной доходности до 6% с 4% и минимального размера дивиденда на акцию до 1,19 руб. с 0,67 руб.

Прогноз и рекомендации по акциям АФК Система

Публикацию финансовой отчетности я ждал очень давно, т.к. хотел посмотреть реальный финансовой результат по чистой прибыли за 2016 год. Но с учетом прекращенной деятельности это не представляется возможным.  Если оценивать финансовый отчет АФК Системы в целом, то отчетность вышла хуже ожиданий. Убыток по чистой скорректированной прибыли, высокая налоговая ставка и увеличение стоимости обслуживания долга. Увеличение выручки идет не за счет повышение эффективности производства на производственных площадках и уже существующих торговых сетей, а за счет покупки новых активов и открытию новых магазинов – такой рост имеет ограниченные возможности. Группа часто ввязывается в судебные разбирательства, то ли есть доброжелатель, то ли действительно компания приобретает активы не совсем прозрачными способами. Курсовая стоимость за 4 с лишним месяца не сильно изменилась. В другой стороны компания АФК Система имеет очень широкий спектр и разнообразные активы: банковский сектор, розничная торговля, телекоммуникация, сельское хозяйство и т.д. Такой разнообразный перечень хорошо диверсифицирует мой инвестиционный портфель. Также компания увеличила дивидендную доходность с 4 до 6%, что идет в пользу акционерам компании.
Компания остается в портфеле, но доля в портфеле ниже средней и в ближайшем будущем увеличение не планируется.

Стоимость акций АФК Система на сегодня составили: 22,220 рублей.

Рекомендация: Держать.

Доходность инвестиционного портфеля за третью неделю апреля

Доходность инвестиционного портфеля за неделю

Подводим итоги инвестирования на третьей неделе апреля 2017 года.  Прошедшая неделя ознаменовалась настроением на восходящую тенденцию на Российском фондовом рынке. Негатив с прошлой недели в виде геополитической напряженности вокруг ситуации в Северной Корее, Афганистане перешел на отчетный период. Неделя начала со снижения котировок и обновлением локального минимума по индексу ММВБ (отметка 1900 пунктов), но завершилась ростом (отмашку к росту дал Сбербанк объявив размер дивидендов), несмотря на выборы президента во Франции и рисков, связанных с данным событием. Уже сейчас можно сказать, риски не воплотились в жизнь, и выборы проходят по благоприятному сценарию, для России в том числе – во второй тур прошли Марин Ле Пен и Э. Макрон.

Инвестиционный портфель за неделю

Инвестиционный портфель вместе с рынком начал расти, за неделю он(инвестиционный портфель) прибавил в стоимости 1,76%, индекс ММВБ вырос на 1,48%.

Лучшие растущие акции за неделю: Сбербанк (MCX:SBER) +6,94%; Мосбиржа (MCX:MOEX) +6,76%; Алроса (MCX:ALRS) +6,27%.

Худшие снижающиеся акции: ММК (MCX:MAGN) -4,33%; НорНикель (MCX:GMKN) -1,97%; Акрон (MCX:AKRN) -0,88%.

Акции Сбербанка начали свой рост в четверг, старт росту дала рекомендация Наблюдательного совета по размеру дивидендов. За 2016 год были рекомендованы дивиденды в размере 6 рублей на одну акция, что соответствует 25% от чистой прибыли банка по МСФО. Закрытие реестра под дивиденды назначено на 14.06.2017 года. После публикации данной новости акции перешли в уверенный рост. Акции Московской биржи потянулись вслед за акциями Сбербанка, хотя, в свое время, рекомендация по дивидендам МосБиржи прошла мимо рынка, притом что дивидендная доходность у акций МосБиржи выше чем у Сбербанка. Акции Алроса, так же выросли на рекомендации по дивидендам: Минфин предложил направить половину прибыли на дивиденды, компания, в свою очередь, не против утвердить предложенный размер дивидендов.

Неудачниками на этой неделе стали металлурги, лидером падения стал ММК и НорНикель. Значимых событий для такого снижения не было, по этому, вероятнее всего, идет спекулятивное продавливание котировок и параллельный набор длинной позиции. Акции Акрон снизились незначительно дня периода (неделя), искать причины снижения нет смысла. Одно отмечу, что котировки Акрон в красной зоне завершили торги пятницы в следствии укрепления рубля.

Прогноз движения котировок на рынке

Рынок акций на следующей неделе продолжит коррекцию вверх: дивидендный сезон в самом разгаре, компании объявляют размеры дивидендов), геополитическая напряженность утихает, выборы во Франции тоже прошли спокойно. Препятствий для роста нет, с точки зрения фундамента и техники. Жду роста.

Удачных инвестиций!

Акрон (MCX:AKRN) анализ финансовых результатов за 2016 года

Акрон (MCX:AKRN) анализ финансовых результатов

ПАО Акрон (тикер на Московской бирже MCX:AKRN) опубликовал отчет о финансовых результатах по МСФО за 2016 года. По результатам анализа финансовой отчетности за третий квартал 2016 года была рекомендация «держать» с возможностью продажи, т.к. мировые цены на удобрения снижались, что сказалось на финансовых результатах. Последнее непосредственно повлияло на котировки акций, которые находятся в боковом движении. Компания продала совместные предприятия в Китае, долю в Уралкалии и снизила долю в польской компании Grupa Azoty. Последнее повлекло прекращение ее учета в составе инвестиций, удерживаемых для продажи. В 2016 году запущен новый агрегат «Аммиак - 4», в ближайшем будущем это позволит нарастить объем производства на предприятиях группы Акрон.

Анализ финансовых результатов Акрон

Активы компании снизились на 14,3%, при снижении основных средств на 0,6%. Активы компании снизились за счет продажи предприятия в Китае, доли в Уралкалии и польской компании Grupa Azoty. Нераспределенная прибыль подросла на 13,1%. Торговая и кредиторская задолженности снижаются, приблизительно одинаковыми темпами, что не совсем логично  моей точки зрения. В сложных условиях логичнее увеличивать отсрочку оплаты, а не сокращать. Хотя, коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности вырос на 6 условных дней до 59. Общий долг незначительно снизился на 3,05% в рублях. Доли долгосрочных кредитов и краткосрочных распределились поровну, после  ребалансировки и перехода долгосрочных кредитов в краткосрочные. Чистый долг подрос на полтора процента в рублевом эквиваленте, а в долларовом увеличился на 55% - с 702 до 856 млн. долл. США. Приоритетным показателем долговой нагрузки целесообразно считать долговую нагрузку выраженную в долларах США, т.к. именно в этой валюте номинирована большая часть долга.

Выручка компании Акрон снизилась на 3%, при увеличении продаж основной продукции на 13%. Снижение выручки при росте продаж следствие снижении мировых цен на товарную продукцию на 18-39% в зависимости от товарной группы. Себестоимость выросла на 19,2%, при увеличении производства основной товарной продукции на 14%. Валовая прибыль снизилась на 18,8%. Выросли транспортные расходы и административные на 15% и 19% соответственно. Операционная прибыль снизилась на 45,6%. Так же как и у остальных компаний, прибыль до налогообложения выросла на 50,2% за счет прибыли по курсовым разницам. Чистая прибыль выросла на 52,8%, а прибыль на акцию составила 656,21 руб., что выше на 78,7% чем годом ранее.

Чистый денежный поток от операционной деятельности сократился на 50%, снижение связано с падением мировых цен на удобрения. Чистая сумма денежных средств, использованных в инвестиционной деятельности, снизилась на 56%. Объем средств направленных на капитальные вложения снизился на 20%, это связано с завершение активной фазы реализации инвестиционной программы, в частности завершение строительства нового агрегата по производству аммиака.

По мультипликатору P/E акции недооцененны, но по остальным коэффициентам финансового анализа результаты выглядят не очень позитивными. Рентабельность по чистой прибыли (искусственный показатель) составила 28,6%, по валовой прибыли 49,3% против 52,7% годом ранее (можно списать на то, что дно цен на удобрения попало на 2016 год). Рентабельность по основной деятельности составило 23,4%, против 35,1% в 2015 году. Оборачиваемость основных средств на минимальном значении за 6 лет. Административные расходы к выручке составили 8,7%, максимальное значение за 6 лет, так же максимальное значение отношения расходов на персонал к выручке – 4,3%.

Прогноз и рекомендация по акциям Акрон

Итогом рассмотрение финансовой отчетности компании Акрон будет рекомендация. Компания на пике в инвестиционной программе и в условиях прохождения дна в ценах на товарную продукцию показала довольно слабые результаты, которые можно списать на приведенные выше факты. Если они (факты, оказывающие негативное влияние на финансовые результаты) подтвердятся, то в 2017 году их влияние пойдет на убыль и ситуация улучшится. Что должно отразиться в котировках и на увеличении дивидендов. Компания Акрон все еще не приняла решение о финальных дивидендах, но прогнозирую не ниже 160 рублей на акцию (без учета выплаченных промежуточных дивидендов). Рекомендация «держать», при ухудшении финансовых результатов возможна продажа, но более точно проследить тренд развития компании можно будет по итогам отчета за полугодие.

Котировки акций Акрон на сегодня составляют 3269 рублей.

Рекомендация «Держать».

фото с сайта http://acron.ru/

ФосАгро (MCX:PHOR) анализ финансовой отчетности по МСФО за 2016 год

 

ФосАгро (MCX:PHOR) анализ финансовой отчетности по МСФО

Компания ФосАгро (тикер на Московской бирже MCX:PHOR), крупнейший производитель фосфоросодержащих минеральных удобрений, опубликовала консолидированную отчетность по МСФО за 2016 год.

По итогам анализа финансовых результатов за третий квартал 2016 года была присвоена рекомендация «ПОКУПАТЬ». На фоне роста выручки и чистой прибыли, выполнение обязательств по выплате ежеквартальных дивидендов. Ко всему прочему, компания довольно устойчива и генерирует существенный денежный поток при пике инвестзатрат, низких мировых цен на удобрения и ежеквартальных выплатах дивидендов (не высоких, но при текущих котировках доходность составит более 6%).

Компания нарастила производств удобрений на 9,4% за счет реализации программы модернизации мощностей и повышения эффективности. Продажи на внутреннем рынке выросли на более чем 30%, отчасти это стало возможным за счет программы импортазамещения сельхозпродукции. Экспортная выручка снизилась в Европе на 1,2%, Северная и Южная Америка на 25,7%; Индия 43,5%; Африка 49%. Средняя цена на фосфатное сырье (основная доля в выручке) в 2016 году составила 106 долл. США, что ниже на 19 долл. чем в предыдущем году. Валовая прибыль сегмента фосфоросодержащих удобрений в 2016 снизилась на 4% до 93,5 млрд. руб с 97,1 млрд. руб.

Анализ финансовой отчетности по МСФО

Активы компании увеличились на 5,9% по отношению год к году, при росте основных средств на 28% (за счет накопленных затрат на незавершенное строительство агрегата аммиака). Нераспределенная прибыль увеличилась на 72,4%. Оборотные активы превышают краткосрочные обязательства почти в 2 раза. По итогам года дебиторская и кредиторская задолженности растут, хотя по итогам третьего квартала было зафиксировано снижение. Общий долг компании снизился на 16,5% в рублях, а чистый долг в рублях почти не изменился. Но у компании долговая нагрузка номинирована в основном в долларах США (обратно захеджированно валютной выручкой), то целесообразно пересчитать долговые обязательства в валюте займа. Выходит, что общая задолженность в долларах США на 31 декабря 2016 года составила 1853 млн, а в 2015 году 1846 млн – не изменилась, а красивые цифры в отчетности получились в результате роста курса рубля, в реальности все не так хорошо. А чистый долг увеличился с 1443 млн дол. США в 2015 до 1733 млн долл. США в 2016.

Выручка сократилась на 1% (связано со снижением мировых цен на удобрения, т.к. объем реализации значительно вырос, в том числе фосфоросодержащей продукции было реализовано на 10% больше), при росте себестоимости на 4% (т.к. вырос объем производства и реализации продукции). Валовая прибыль сократилась на 5%. Коммерческие расходы выросли на 19%, административные расходы выросли на 14%, вследствие этого операционная прибыль сократилась на 16%. Прибыль до налогообложения увеличилась на 62%, за счет прибыли по курсовым разницам (как и у многих российских компания в 2016 году). Чистая прибыль выросла на 64% до 59 886 млн руб (893 млн долл. США).

Коэффициенты финансового анализа указывают больше на недооцененные акции, чем на переоцененные. Мультипликаторы почти в 2 раза ниже, чем по итогам 2015 года. Рентабельность по чистой прибыли составила 31,9%, против 19,2% в 2015 году и отрицательной в 2014.  Рентабельность основной деятельности составила 32,8%, против 38,6% годом ранее. Рентабельность немного хуже, чем в предыдущем году, но и значительно лучше чем в предыдущие годы. Отношение административных расходов к выручке стабильно, Расходы на персонал к выручке так же стабильны. Оборачиваемость запасов и задолжностей несколько ухудшается из года в год, но не это критичные значения. Коэффициент EBITDA снизился на 12% и составил 72 365 млн руб., рентабельность по EBITDA составила 39%, ниже на 4 п.п.

Дивиденды ФосАгро

Совет директоров ПАО «ФосАгро» рекомендовал годовому общему собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов в объеме 3,885 млрд рублей из расчета 30 рублей на обыкновенную акцию. Годовое собрание акционеров пройдет 30 мая 2017 г. Датой закрытия реестра для участия в нем определено 5 мая 2017 г. В качестве даты закрытия реестра для получения дивидендов Совет директоров рекомендовал собранию акционеров утвердить 13 июня 2017 г.

Прогноз и рекомендация по акциям ФосАгро

По итогам анализа финансовых результатов деятельности компании ФосАгро, можно сделать вывод, что компания стабильна в текущих условиях (снижение цен на удобрения и большой инвестпрограммой). Финансовые результаты не такие сильные как год ранее, но и не негативные. Положительной стороной в поддержку увеличения доли компании в портфеле это стабильная выплата дивидендов каждый квартал. Снижение операционной прибыли основной сдерживающий фактор от покупок. Рекомендация держать с возможной покупкой при снижении котировок. На настоящий момент котировки сильно снизились, поэтому для покупок хорошее время. В среднесрочной перспективе возможно восстановление цен на удобрения, что даст дополнительный стимул для покупок акций и росту котировок. Рост предложения нена мировом рынке удобрений не стоит ожидать, в связи с низким уровнем загрузки мощностей в Китае.

Стоимость акций ФосАгро на закрытии сегодня составили: 2279 рублей.

Рекомендация: «ДЕРЖАТЬ+».

Доходность инвестиционного портфеля за вторую неделю апреля 2017 года

Доходность инвестиционного портфеля за вторую неделю апреля

Проанализируем вторую неделю апреля 2017 года российского фондового рынка. На прошедшей неделе все взгляды были устремлены на среду и встречу главы  МИД РФ Сергея Лаврова с главой Госдепартамента США Рексом Тиллерсоном для обсуждения ситуации вокруг Сирии после ракетных ударов по этой стране со  стороны  Америки. Встреча состоялась, но на мой взгляд она закончилась ничем. То есть каждый остался при своем мнении, но вроде договорились дружить в будущем. В каком будущем? - остается догадываться. Но рынок более менее позитивно отреагировал на итоги встречи. После начал движение вниз, причем стремительное движение вниз на новости о ракетном ударе в Афганистане по позициям ИГ(запрещенная в России). Так же нарастает напряженном на корейском полуострове. США стягивает военные корабли и выглядит это как готовность штатов нанести удар по КНДР. Последняя со своей стороны заявила что готова к войне. Пасхальные выходные прошли более менее спокойно. Но российский фондовый рынок в пятницу заранее обвалился без участия Америки. Напряженность в геополитике возрастает, а это значит что инвесторы бегут из рисковых активов, в том числе из российских акций, вызывая из падение к новым минимумам. В итоге индекс ММВБ упал ниже 1920 пунктов.

Инвестиционный портфель ценных бумаг за неделю

Инвестиционный портфель на закрытии торгов в пятницу потерял в стоимости 4,13%, индекс ММВБ за аналогичный период потерял 5,14%. Небольшая победа, но инвестиционный портфель почти на 1% опередил индекс ММВБ. Снижение стоимости портфеля с начала года составило 11,80%, на сегодня это минимум года.

В течении недели были приобретены акции Московской биржи.

Растущие акции за неделю: ММК (MCX:MAGN) +0,13%.

Падающие акции за неделю:  Сбербанк (MCX:SBER) -7,59%; АФК Система (MCX:AFKS) -7,11%; Московская биржа (MCX:MOEX) -6,56%.

Акции ММК не стоит рассматривать как растущую, т.к. это не рост а ценовой шум. Самыми быстро падающими акциями на прошедшей неделе оказались акции финансового сектора, в условиях напряженности в мировой геополитике.

Так же стоит обратить внимание, что портфель в очередной раз весь красный и тут самое время начать покупки, но к сожалению средства для инвестирования отсутвуют. не по моей вине.

Прогноз движения котировок акций на Российском фондовом рынке 

Следующая неделя будет напрямую зависит от геополитики, которая будет влиять напрямую на фондовый рынок и косвенно, через котировки нефти и рубля по отношению к доллару США. Выходные не принесли эскалации конфликта на корейском полуострове, да и в Сирии пока тихо, но все может поменяться очень быстро, и повернуть так же быстро фондовый рынок.

Алроса (MCX:ALRS) анализ финансовой отчетности по МСФО за 2016 год

Алроса (MCX:ALRS) анализ финансовой отчетности по МСФО за 2016 год

Фото с сайта:http://www.alrosa.ru/

Алмазная компания Алроса (тикер на московской бирже MCX:ALRS) опубликовала в марте финансовые результаты по МСФО за 2016 год.

По итогам анализ отчетности за третий квартал 2016 года была присвоена рекомендация «покупать» на фоне роста объема продаж, увеличением выручки и чистой прибыли и ожидании высоких дивидендов. И как следствие улучшения финансовых показателей рост курсовой стоимости акций. Все данные ожидания подтвердились, выручка увеличилась, чистая прибыль увеличилась кратно, дивиденды ожидаются высокие (совет директоров будет 19 апреля). Выросла и курсовая стоимость акций, но на фоне распродаж акции стали терять стоимость. Подлила «масла в огонь» новость и скоротечной отставке президента компании А. Жаркова, который, по сути, и привел компанию к таким сильным финансовым результатам и провел компанию через сложный период 2015-2016 года. Отставка сильного менеджера выглядит очень подозрительным и не логичной, причем новый президент компании человек с широко известной в узких кругах фамилией – Иванов. Официальная причина отставки Жаркова – разногласия с акционерами по инвестпрограмме. Но истинная причина скрыта, возможно, это связано с махинацией Жаркова с компанией «Алмазный мир». Думаю, позднее это станет известно. На прошлой неделе прошли обыски в офисе Алросы в Москве. Факт обыска признают все, о причине молчат.

Сергей Иванов, уже действующий президент компании, на телефонной конференции заверил, что он придерживается планов и стратегии развития, принятой ранее акционерами.

Анализ финансовой отчетности по МСФО

Активы компании по итогам года выросли на 8,7%, при росте основных средств на 1,7%. Нераспределенная прибыль выросла на 81,8%. Дебиторская задолженность снижается, кредиторская выросла. Общий долг снижается на 36%, а чистый долг снизился на 45%. Компания значительно снизила долговую нагрузку. Денежные средства увеличились на 48%. Выручка выросла на 41%, при росте себестоимости 39%. Валовая прибыль выросла на 43%. Коммерческие и общехозяйственные расходы выросла на 21%. Операционная прибыль увеличилась на 47%. Прибыль до налогообложения и чистая прибыль выросли троекратно. Не последнюю роль в этом сыграла прибыль от курсовых разниц (собственно многие компании на этой прибыли вышли в плюс по чистой прибыли). Чистый денежный поток положительный.

Коэффициенты финансового анализа, в частности мультипликаторы, указывают на справедливо оцененные акции и по P/E акции недооценены приблизительно на 70%. Рентабельность по чистой прибыли составила 42,1% против 14,3% годом ранее. Мой любимый показатель – рентабельность по валовой прибыли составила 58,7%, против 57,9% в 2015 году. Вообще, рентабельность по валовой прибыли по итогам 2016 года  имеет максимальное значение на истории за 6 лет. Оборачиваемость основных средств улучшается, коэффициент текущей ликвидности так же улучшается. Административные расходы к выручке снижаются и за 2016 год имеют минимальное значение 3,9%. Расходы на персонал к выручке так же минимальны, отчасти это можно списать на сильный рост выручки, но, тем не менее, тренд понижательный.

Дивиденды по акциям Алроса

Прогнозируемые дивиденды по итогам года составляют 8,9 рублей на одну акцию, что в 3 раза превышает прогноз, сделанный по производственным результатам и в 4,5 раза выше, чем дивиденды за 2015 год. Совет директоров, на котором будет принято решение о размере дивидендов, состоится 19 апреля 2017. Дивидендная доходность составит почти 10%.

Прогноз и рекомендация по акциям Алроса

По результатам анализа финансовых результатов можно присвоить рекомендацию «покупать» с возможной приостановкой покупок при ухудшении корпоративного фона.  Но ухудшение маловероятно, т.к. президентом компании стал близкий к кремлю человек. Больше возможно ущемление интересов миноритарных акционеров, что станет известно уже на совете директоров  19 апреля, и это будет свершившийся факт. Сейчас по новостям и заявлениям менеджмента компания намерена выполнить все обещания перед акционерами. В 2016 году компания продемонстрировала рекордные финансовые результаты, если компании удастся их «защитить» в 2017 году, то рост котировок может составить 70% от текущих котировок.

Стоимость акций на закрытии торгов сегодня составила 88,85 рублей.

Рекомендация: «покупать».

Доходность инвестиционного портфеля за первую неделю апреля

 

Доходность инвестиционного портфеля за первую неделю апреля

Завершилась первая неделя второго квартала и первая неделя апреля, которая сулила рост фондового рынка, если бы не одно событие, которое кардинально изменила настроение на рынке. Неделя стартовала со сдержанного, но уверенного роста, который продержался до пятницы. В ночь с четверга на пятницу США нанесли ракетный удар сирийской авиабазе, тем самым США сильно увеличили напряженность между Россией и странами западного мира. Великобритания так же быстро отреагировала, внеся предложение ввести новые санкции против России, за поддержку последней Б. Асада. На саммите G7, который идет уже на текущей неделе, как стало известно, новые санкции против России не обсуждались. Но вероятность новых ракетных ударов по Сирии со стороны США остается. Все эти истории привели в тотальной распродаже на российском фондовом рынке, а соответственно, стремительному падению котировок.

Инвестиционный портфель ценных бумаг за неделю 

Инвестиционный портфель ценных бумаг на закрытии торгов в пятницу увеличился на 0,43%, при росте индекса ММВБ на 1,22%. Снижение стоимости портфеля с начала года с учетом внесения средств составило 7,61%. Основным фактором падения стоимости портфеля в пятницу это геополитическая напряженность, которая стала основным драйвером на фондовом рынке.

Растущие акции за неделю: ФосАгро (MCX:PHOR) +2,49%; Газпром нефть (MCX:SIBN) +1,77%; Иркут (MCX:IRKT) +1,72%.

Падающие акции за неделю:  Алроса (MCX:ALRS) -2,68%; ММК (MCX:MAGN) -2,68%.
Главным драйвером роста акций Фосагро стало снижение курса рубля. Рост котировок имеет сдержанный характер на фоне геополитических рисков. Акции Газпром нефти анализу практически не поддаются, т.к. движутся они по своим законам, часто против рынка. Последний месяц не проходит ни один отчет без упоминания акции корпорации Иркут, на этой недели они снова с разделе растущие акции. Повторюсь в очередной раз, рост в преддверии полета МС-21. Выкатка на ЛИС должна состояться уже на следующей неделе, а полет через месяц.
Пара акций, который ровненько снизились это Алроса и ММК. Обе акции подкосила всеобщая паника пятницы, именно в  пятничные торги котировки значительно просели, хотя в течении недели держались на одном уровне.

Прогноз движения котировок на следующую неделю

Динамику на фондовом рынке на второй неделе апреля будет определять геополитика в первую очередь. Важная встреча состоится в Москве 12 апреля: госсекретарь США и С. Лавров проведут встречу, по итогам которой будет задан вектор в геополитике на ближайшее время, а стало быть и на фондовом рынке. Движения возможны резкие и сильные  в обе стороны, даже допускаю очень сильное падение котировок.

Терпения  Вам! 

Оптимизация инвестиционного портфеля ценных бумаг

Оптимизация инвестиционного портфеля ценных бумаг

Традиционный перерасчет по стратегии инвестирования после отчетного периода, а именно 1 квартала 2017 года. Как и раньше, решение о продаже акций сейчас не рассматривается, а только покупка. Уменьшение доли компании в портфеле идет за счет постоянного внесения новых денежных средств в портфель и покупкой других акций, в следствии доля компании по которой принято решение не покупать - уменьшается.

Завершившийся квартал был сложным, рынок находится в масштабной коррекции, и стратегия показала себя с лучшей стороны. Снижение стоимости портфеля оказала в пределах расчетного риска.

К продаже готовятся акции компании Иркут, планируемое время продажи, после полета МС-21 и роста котировок на этой новости. Новые акции к покупке не рассматриваются, но планирую внести в мониторинг новые, для меня, 5-10 компаний.

Оптимизация инвестиционного портфеля ценных бумаг

По модели расчета инвестиционного портфеля по Марковец доли компаний в портфеле распределились следующим образом:

• Московская биржа (MCX:MOEX) - 20%;
• Лукойл (MCX:LKOH) - 15%;
• Фосагро (MCX:PHOR) - 15%;
• Норильский Никель (MCX:GMKN) - 12%;
• Иркут (MCX:IRKT) - 12%;
• Сбербанк (MCX:SBER) - 11%;
• Алроса (MCX:ALRS) - 8%;
• Газпром нефть (MCX:SIBN) - 5%;
• ММК (MCX:MAGN) - 3%;
• Акрон (MCX:AKRN) - 1%;
• Газпром (MCX:GAZP) - 0%;
• АФК Система (MCX:AFKS) - -2%.

Расчетные характеристики инвестиционного портфеля: заданная доходность 4,94%; дисперсия 42,182; сигма 6,495; Максимальная доходность 24,42%, максимально возможный риск(убыток) -14,54%. Коэффициент бетта составляет 1,063.

Рабочий сбалансированный инвестиционный портфель имеет следующий вид:

• Московская биржа - 19%;
• Лукойл - 17%;
• Фосагро - 13%;
• Норильский никель - 11%;
• Сбербанк - 11%;
• Алроса - 7%;
• ММК - 7%;
• Газпром - 4%;
• Газпром нефть - 4%;
• Акрон - 3%;
• АФК Система - 2%;
• Иркут - 2%.

Сбалансированный инвестиционный портфель имеет следующие параметры (в скобках параметры портфеля, после предыдущей балансировки): доходность составила 4,94%(4,92); дисперския 52,043 (47,515); сигма 7,214 (6,893); максимальная доходность портфеля 26,58 (25,60); суммарный риск инвестиционного портфеля (убыток) -16,71% (-15,76); коэффициент бетта 1,048(0,917).

Расчетные характеристики после балансировки более меня остались на предыдущем уровне. незначительно увеличилась расчетная доходность - на 2 п.п., дисперсия увеличилась 5 п. Увеличился суммарный риск на 100 п.п.

Слабыми акциями в портфеле снова оказались: Газпром, АФК Система.

Акции к покупке: Норильский Никель, Московская биржа, Фосагро, Алроса, Сбербанк.

Доходность инвестиционного портфеля в первом квартале 2017 года

Доходность инвестиционного портфеля в первом квартале 2017 года

Закончился первый квартал 2017 года, который принес максимальное падение стоимости по время моего инвестирование на фондовой бирже. Начало квартала выдалось очень позитивным, но с февраля рынок перешел в падение и не реагируя на внешний позитив, а он иногда случался, перешел в падение из которого еще не вышел.  Из внешнеполитического негатива, это сорвавшаяся встреча США и России и потеря надежд на быстрое снятие санкций. Сильное укрепление рубля так же оказывало давление на котировки акций, в марте рубль обновил свой максимумы и продолжает укрепляться. Публикации отчетов компаний, которые выглядят позитивными, и прогнозы высоких дивидендов не смогли вывести котировки акций из пике.

Инвестиционный портфель ценных бумаг в первом квартале

По итогам квартала инвестиционный портфель потерял в стоимости 11,50%, что является самым сильным падением в историю инвестиционного портфеля. Индекс ММВБ в свою очередь снизился на -10.61%. Инвестиционный портфель по итогам квартала показал результат хуже индекса ММВБ, но в пределах суммарного риска. Напомню, что суммарный риск по стратегии инвестирования составил 15,76%.

В течении квартала падение котировок позволило выполнить программу покупок акций в портфель в соответствии с стратегией инвестирования. Не попали в покупку только акции Алроса, в связи со скорой смены президента компании. Назначили нового президента и серии «непростого» и «опытного» человека, сына С. Иванова. Поэтому, покупка акций Алросы была отложена на неопределенный срок.

Растущие акции за квартал: Иркут (MCX:IRKT) +12,59%; ММК (MCX:MAGN) +10,13%.

Падающие акции за квартал: Газпром (MCX:GAZP) -17,24%; Лукойл (MCX:LKOH) -13,15%; НорНикель (MCX:GMKN) -11,67%.

 Акции компании Иркут после длительной консолидации на уровне 9-10 рублей перешли в рост перед первым полетом МС-21. Но рост оказался ограниченным и акции на протяжении марта остаются плюс/минус на одном уровне 10,50 рублей. Доходность по итогам квартала акций ММК обеспечило ралли января, когда акции обновили свои максимумы и скорректировались вниз, но сохранив высокие значения котировок. На этом число растущих акций заканчивается.

Лидером падения по итогам квартала стали акции Газпром, самые стабильные. Уже на протяжении нескольких лет акции Газпрома притягивает отметка 130 рублей. Газпром цикличная компания, если рассматривать акции, акции находятся в диапазоне 130-170 рублей. И всегда, ВСЕГДА, после роста до отметки 170 рублей, они откатываются в район 13Х. Эта коррекция оказалась более глубокой и акции свалились ниже 130, но это временное явление, обзательно последует рост в рамках канала. Следующая акция НорНикель, поддалась всеобщему настроению падения фондового рынка и скатилась в район отметки 3000 рублей, уходя даже ниже (временно). Дополнительно негатив оказывало влияние укрепление рубля. Акции НорНикеля, подобно Газпрому, но не такое длительное время, пребывают в канале 9000-11000 рублей. И в этом квартале движение по этому эмитенту было вниз, во всем фондовым рынком. Но как и все в этом квартале, акции НорНикеля переусердствовали скатились ниже отметки в 9000 рублей. Стоит отметить, что в районе 8800-9000 ощущается дно.

Структура инвестиционного портфеля ценных бумаг

На 31 марта   структура инвестиционного портфеля выглядела следующим образом:

Cтруктура инвестиционного портфеля акций

  Доли ко эмитентам не существенно изменились, в соответствии с доходность, рассмотренной выше. По флагманы портфеля это МосБиржа и Лукойл.

В заключении

Инвестиционный портфель за квартал не показал доходности, на которую я рассчитывал, но фондовый рынок не может вечно расти. Стоит отметить, что стратегия инвестирования работает и риск, который был рассчитан по модели не превышен. Чтобы выйти на расчетный план доходности портфелю надо набрать 15% стоимости до выхода на показатели 31 марта. Я считаю, что это вполне реально, учитывая начало дивидендного сезона. А до подведения итогов года и пересмотр стратегии внесения средств еще далеко, так что у нас есть время выйти на расчетную доходность.