Лукойл (MCX:LKOH) анализ финансового отчета за 3 квартал 2018 года

 

Лукойл (MCX:LKOH) анализ финансового отчета за 3 квартал 2018 года

Продолжаем рассматривать финансовые отчеты компаний, чьи акции входят в мой инвестиционный портфель. На очереди нефтяная компания Лукойл (тикер на Московской бирже MCX:LKOH) с финансовым отчетом за третий квартал 2018 года подготовленный по стандартам МСФО.

По итогам анализа финансового отчета по итогам первого полугодия 2018 года акциям Лукойла была присвоена рекомендация «покупать», чем я и воспользовался, нарастив долю Лукойла в портфеле до 34% по итогам года. Данная рекомендация основана на долгосрочном тренде роста акций. Так же растет выручка и чистая прибыль, при этом компания не забывает делиться с акционерами прибылью посредством дивидендов. В 2018 году запущена программа выкупа акций с рынка, которая успешно и с опережением сроков реализуется, а в последствии может быть расширена. Акции Лукойла — это те акции, которые должны быть в портфеле, и даже с текущим уровнем цен на акции, у них еще есть потенциал роста.

Анализ финансового отчета Лукойла

Активы компании Лукойл увеличились на 9,3%. Основные средства увеличились на 4,1%. Краткосрочные кредиты снизились на 60%, а долгосрочные кредиты и займы выросли на 5%. Таким образом общий долг составил 565 млрд рублей, что на 8,27% ниже предыдущего периода (9 месяцев работы в 2017 году). Чистый долг снизился на 32,31%. Нераспределенная прибыль увеличилась на 11%. Выручка за 9 месяцев работы увеличилась на 40%, в основном за счет роста цен на углеводороды, увеличением объемов трейдинга нефти и газа. При этом рост операционных расходов составил всего 2%. Коммерческие и административные расходы выросли на 20%. Налоги (кроме налога на прибыль) выросли на 49%, акцизы и экспортные пошлины выросли на 20% (вспомним рост цен на топливо в розничной сети автозаправочных станций в России). Операционная прибыль Лукойла составила 545 млрд. рублей, что превышает на 52% уровень 2017 года. Чистая прибыль выросла на 54% и составила 461 млрд рублей. Прибыль на одну акцию составляет 643,48 рублей – рост 53,5%. Чистой поступление денежных средств от операционной деятельности увеличилось на 24,4%. Капитальные затраты снизились на 10%, обусловлено сокращение инвестиций в газовые проекты Узбекистана. Свободный денежный поток за три квартала составил 342,9 млрд руб.

Коэффициенты финансового анализа

Коэффициенты финансового анализа следуют за ростом финансовых показателей, при этом указывая на недооцененность акций Лукойл. Рентабельность по чистой прибыли Лукойла за 9 месяцев работы составила 7,7%, в прошлом году аналогичный показатель был равен 7,0%. Рентабельность по операционной деятельности составляет 9,1%, против 8,4% в прошлом году. Отношение долга к выручке составляет 0,1, что является более чем комфортным значением. Отношение административных расходов к выручке равно 2,4% - минимальное значение за последние 4 года, можно списать на рост выручки. Расходы на персонал к выручке снизились до 2,5% по аналогичной причине. ROE равно 23%, ставка доходности равна 17,25%. Коэффициент P/E составляет 5,80 – ниже чем среднее значение по рынку, что указывает о дисконте в цене акций. P/S равен 0,45, а P/B равен 0,90 – что так же указывает на недооцененность акций Лукойла.

Рекомендации по акциям Лукойла

По итогам анализа финансового отчета компании Лукойл по итогам 3 квартала 2018 года рекомендация по акциям остается без изменений – «покупать». Компания уверенно развивается, планомерно увеличивая финансовые показатели и увеличивая из года в год дивиденды. По итогам 3х кварталов 2018 года Совет директоров рекомендовал акционерам дивиденды в размере 95 рублей на акцию, акционеры поддержали, в итоге реестр на получение дивидендов закрылся по традиции в конце декабря. Котировки акций растут на протяжении более 5 лет и рост еще не исчерпан. Акции Лукойла просто обязаны быть в портфеле каждого инвестора.

Стоимость акций Лукойла на дату обзора составляет: 5129,00 руб.

Рекомендация: «покупать».

Следование данной рекомендации не гарантирует получение дохода. Фондовый рынок является рискованным инструментом инвестирования, который может привести к убыткам. За последствия использования данного мнения автор ответственности не несет.

Московская биржа (MCX:MOEX) анализ финансового отчета за 3 квартал 2018 года

Московская биржа (MCX:MOEX) анализ финансового отчета за 3 квартал 2018 года

Московская биржа или МосБиржа (тикер на Московской бирже MCX:MOEX) опубликовала финансовую отчетность за третий квартал 2018 года по стандартам МСФО.

По итогам первого полугодия акциям Московской биржи была присвоена рекомендация «держать+». Компания является практически монополистом на российском фондовом рынке и имеет высокий потенциал доходности, что делает не логичным продажу акций. Покупка акций Московской биржи была рекомендована как осторожная, на фоне снижения процентного дохода и не возможностью восполнить снижение ростом комиссионных доходов. Еще один довод в пользу владения акциями Мосбиржи это высокие дивиденды. С прошлого года компания объявила, что будет выплачивать промежуточные дивиденды по итогам 6 месяцев работы, но в этом году в силу обстоятельств (судебный иск и необходимость создания резерва на 1,7 млрд. рублей) промежуточные дивиденды отменились. Данное событие привело к обрушению котировок и на данный момент они находятся под отметкой в 85 рублей. Это хорошая возможность для покупок, о чем и говорилось в рекомендации.

Анализ финансового отчета

Активы компании Мосбиржи выросли на 13,8%. Основные средства снизились на 7,7%. Нераспределенная прибыль подросла на 2,2%. Долговые обязательства отсутствуют. Комиссионные доходы увеличились на 12,5% в основном за счет роста денежного. Срочного и валютного рынков процентные расходы подросли на 13,7%. Первое повышение ключевой ставки было в сентябре и влияние этого изменения в 3 квартале не ощущается. В декабре прошло еще одно повышение ключевой ставки, поэтому все влияние этого фактора можно будет оценить в 4ом квартале. Административные расходы увеличились на 9,6%. Расходы на персонал увеличились на 5,1%. Прибыль до вычета прочих операционные расходов составила 19,334 млн. рублей, что превышает предыдущее значение всего на 1,0%. Чистая прибыль составила 14,256 млрд. рублей, что ниже на 7,7%, чем в прошлом году по итогам 3 квартала. Связано с выделением 1,7 млрд. в резерв по судебному иску. Операционный денежный поток отрицательный и составляет -26,7 млрд рублей. Свободный денежный поток также отрицательный. Капительные затраты снизились на 29,3%.

Коэффициенты финансового анализа

Рентабельность по чистой прибыли составляет 47,7%, что ниже прошлогоднего результата – 53,3%. Рентабельность по операционной прибыли составляет 64,7%, в прошлом году было 66,1%. Оборачиваемость основных средств равна 4,68, против 3,96. Отношение административных расходов к выручке составляет 19,2% - растет показатель. Отношение расходов на персонал к выручке составило 16,0%. ROE равно 16%. Ставка доходности составляет 8,67%, что примерно соответствует дивидендной доходности. Коэффициент P/E равен 11,54. В прошлом году этот показатель составил 12,66. Коэффициент P/B равен 1,82, против 2,25 в 2017 году.

Рекомендация по акциям Московской биржи

По итогам анализа финансовой отчетности за третий квартал 2018 год рекомендация по акциям Московской биржи пролонгируются на следующий период до публикации отчета. Акции находятся на минимумах, текущий уровень цен совпадает с ценами 2015 года. С учетом планируемых дивидендов и текущих цен, то доходность по акциям может составить около 10%. При этом при текущих ценах выгодна покупка с перспективой роста в долгосрочной перспективе. Компания в России имеет выгодное положение, являясь почти монополистом, если пренебречь Санкт-петербуржской биржей. Но финансовые показатели компании вызывают некоторую тревогу, чтобы дать однозначную рекомендацию «покупать». Но текущий отчет успокаивает, чистая прибыль могла бы быть в плюсе, если бы не резерв по судебному иску, который, как уже известно, Московская биржа выиграла. На снижении можно и нужно присмотреться к покупкам с долгосрочным горизонтом инвестирования.

Стоимость акций на дату публикации поста: 83,30 руб.

Рекомендация: "держать+".

Следование данной рекомендации не гарантирует получение дохода. Фондовый рынок является рискованным инструментом инвестирования, который может привести к убыткам.

Фосагро (MCX:PHOR) анализ финансового отчета за первое полугодие 2018 года

Фосагро (MCX:PHOR) анализ финансового отчета за первое полугодие 2018 года

Компания Фосагро (тикер на Московской бирже MCX:PHOR) опубликовала финансовый отчет подготовленный по стандартам МСФО за первое полугодие 2018 года.
По итогам первого квартала обзор финансового отчета не публиковался. По итогам 2017 года рекомендация «держать» была продлена. Данная рекомендация основана на снижающейся чистой прибыли и выручке. В поддержку акций выступают ежеквартальные дивиденды, которые в свою очередь остаются на низком уровне. Сильный отпечаток на финансовые показатели накладывает длительный период низких цен на удобрения, которые стали восстанавливаться с начала 2018 года. Рост цен зафиксирован по всем наименованиям продукции. Дополнительно компания подписало соглашение на поставку 2 млрд. тонн удобрений в Индию на период 2019-2021 года, что приведет к увеличению поставок в Индию в 2 раза. Данные факторы положительно скажутся на выручке и чистой прибыли.

Анализ финансового отчета

Активы компании Фосагро увеличились на 3,8%. Основные средства увеличились на 1,9%. Нераспределенная прибыль увеличилась на 6,0%. Краткосрочные займы снизились на 72,6%, долгосрочные займы выросли на 47,2%. Рост долгосрочных займов сопоставим со снижением краткосрочных, следовательно, можно считать, что компания перевела краткосрочные займы в долгосрочные, что является положительным эффектом для компании Фосагро. Общий долг компании увеличился всего на 3,49%, и чистый долг вырос на 2,92%. Запасы практически без изменений. Выручка компании Фосагро выросла на 24,8%,. Рост выручки зафиксирован по всем направлениям производимых и реализуемых удобрений. Наибольший вклад в рост выручки внесли азотные удобрения и DAP и карбамид. Рост выручки тесно связан с ростом цен на удобрения (в среднем рост составил 15%) и объемом реализации. Себестоимость увеличилась на 24,9% - сопоставимое значение с ростом выручки. Валовая прибыль увеличилась на 24,7% и составила 49,35 млрд рублей. Административные расходы увеличились на 41,5% в основном за счет увеличения затрат на транспортировку вследствие увеличения объемов реализации продукции. Прибыль от операционной деятельности составила 22,37 млрд. рублей, что на 22,1% выше результата первого полугодия 2017 года. Отрицательные курсовые разницы привели к тому, что прибыль до налогообложения составили 11,99 млрд. рублей, что ниже прошлогоднего периода на 35,2%. Чистая прибыль упала на 28,4% и составила 9,8 млрд. рублей. Прибыль на акцию составила 76 рублей или на 28,3% ниже значения первого полугодия 2017 года. Амортизация увеличилась на 61,3% за счет ввода новых мощностей. Капитальные затраты выросли на 11,5%. Свободный денежный поток положительный и составляет 9,9 млрд. рублей.

Коэффициенты финансового анализа

Картина по коэффициентам немного ухудшилась, сказывается отрицательная курсовая переоценка. Рентабельность по чистой прибыли составляет 8,8%, против 15,4% в прошлом году. Рентабельность по валовой прибыли без изменений и сошлась «один в один» - 44,4%. Рентабельность по операционной деятельности немного снизилась и составляет 20,1% против 20,6% по итогам первого полугодия 2017 года. Оборачиваемость основных средств улучшилась и составляет 0,63, что так же далеко от своих лучших значений в 2015 году. Коэффициент текущей ликвидности составляет 2,0, уверенное значение. Отношение расходов на персонал к выручке составляет среднее значение 3,6%. Отношение административных расходов к выручке составляет 6,3%, значение лучше среднего результата. ROE равно 19%, против 30% годом ранее. Доходность по акциям составляет 6,69%, что является самым низким значением за последние 4 года. Коэффициенте P/E равен 14,95 против 10,85 в прошлом году, вследствие низкой чистой прибылью не высокой стоимости акций. Коэффициент P/B равен 2,80, что тоже самое низкое значение за 4 года, что объясняется так же низкой стоимостью акций. Коэффициент P/S равен 1,32 – самое низкое значение за последние 7 лет, связано с низкой чистой прибылью. Эффективная ставка налогообложения равно 18,02%.

Рекомендации по акциям Фосагро

По итогам анализа финансового отчета компании Фосагро за первое полугодие 2018 года рекомендация «держать» распространяется на следующий период. Продавать такие акции как Фосагро не имеет смысла, т.к. компания прошла пиковую инвестиционную нагрузку, и будет постепенно выходить на плановую мощность введенных новых мощностей. На текущие финансовые результаты значительно оказывает влияние нестабильная ситуация на валютном рынке – из-за курса рубля по итогам первого квартала Фосагро получило снижение чистой прибыли, хотя операционная прибыль показала рост на 22%. Восстановление цен на удобрения оказывают поддержку выручке, при стабилизации курса результаты будут более предсказуемы. Но в условиях политической нестабильности мы больше ждем ослабления курса рубля, а Фосагро является хорошей страховкой от падения рубля, т.к. выручка у компании номинирована в валюте. При ослаблении стоимости акций стоит задуматься над осторожными покупками и увеличении доли в портфеле.

Стоимость акций на момент публикации анализа финансового отчета: 2512,00 рублей.

Рекомендация: «держать+».

Следование данной рекомендации не гарантирует получение дохода. Фондовый рынок является рискованным инструментом инвестирования, который может привести к убыткам.

Норильский никель (MCX:GMKN) анализ финансового отчета за 1 полугодие 2018 года

Норильский никель (MCX:GMKN) анализ финансового отчета за 1 полугодие 2018 года

Норильский никель (НорНикель, тикер на Московской бирже MCX:GMKN) опубликовал финансовый отчет по стандартам МСФО за первое полугодие 2018 года.

По итогам анализа финансового отчета за 2017 года рекомендация присвоена «держать» (финансовая отчетность за 1 квартал не публикуется). Наибольшие риски учитывались не в финансовых показателях, а на корпоративных новостях. Сначала это корпоративный конфликт двух крупных акционеров: Потанина и Дерипаски, который до настоящего времени не закрыт. Конфликт был заморожен санкциями со стороны США к Дерипаске. Санкции повлияли так же и на котировки НорНикеля напрямую, т.к. санкции предусматривали серьезные ограничения для компаний принадлежащих Дерпаске. А НорНикель также частично принадлежит данному гражданину. Позитива не добавили и финансовые показатели – чистая прибыль снижается. Также запланировано увеличение инвестиционной программы, что отразится на дивидендах в виде снижения.

Анализ финансового отчета Норильского никеля

Анализ проводится финансового отчета составленного в долларах США. Активы компании Норильский никель увеличились на 11%, основные средства снизились на 6%. Снижение также отмечено в запасах на 3%. Дебиторская задолженность и кредиторская задолженность растет высокими темпами. По итогам года следует обратить внимание на срок оборачиваемости задолженностей и запасов. Краткосрочный долг снизился на 86%, долгосрочный увеличился на 11%, в номинальном выражении суммы уменьшения и увеличения сопоставимы, то есть грубо можно отметить, что произошла переквалификация долга из краткосрочного в долгосрочный. В итоге общий долг вырос на 2,37%, а чистый долг снизился на 28,91%. Нераспределенная прибыль подросла на 2%. Выручка увеличилась на 50%. Себестоимость росла более низкими темпами – 15%. Валовая прибыль увеличилась на 62% до 3,3 млрд. долларов. Коммерческие расходы подросли на 25%, административные на 26%. Операционная прибыль составила 2,7 млрд. долларов, что выше аналогичного предыдущего периода на 93%. Чистая прибыль выросла на 81%, до 1,6 млрд. долларов. Прибыль на одну акцию составила 10,6 доллара, на 83% выше прошлого года. Прибыль от операционной деятельности увеличилась на 169%. Капитальный затраты снизились на 28%. Свободный денежный поток положительный и составляет 2,6 млрд. долларов.

Коэффициенты финансового анализа

Рентабельность по чистой прибыли составила 28,3%, против 22,3% в прошлом периоде. Рентабельность по валовой прибыли составила 56,4%, рентабельность по основной деятельности 46,7. Рентабельность улучшилась по отношению к первому полугодию 2017 года. Административные расходы к выручке составили 7,6% - среднее значение. Отношение расходов на персонал к выручке 11,6%. Оборачиваемость основных средств в пределах среднего значения. ROE равна 77%, доходность бумаг 11,50%. Коэффициент P/E равен 8,69, что ниже предыдущего года, но не соответствует недооцененным акциям. Коэффициенты P/B и P/S равны соответственно 6,67 и 2,46. Эффективная ставка налогообложения равна 19,605, что ниже, чем в предыдущие годы.

Рекомендация по акциям Норильского никеля

По итогам анализа финансового отчета за первое полугодие 2018 года акциям Норильского никеля присваивается «держать». Финансовые показатели компании улучшились в отчетном полугодии. Котировки на металлы поставляемые Норильским никелем постепенно растут. В конце июля начале августа котировки на металл никель достигли 14000 usd за тонну, после цена скорректировалась и сейчас составляет 12565 usd. Акции Норникеля обычно ходят за никелем, поэтому смело можно ожидать, что стоимость акций повысится выше 12000 рублей. Остаются в силе риски по санкциям. По санкциям Дерипаски США ввели отсрочку, что положительно воспринято рынком, но полностью не планируется снятие. В долгосрочной же перспективе продукция Норильского никеля будет востребована, т.к. электричество все чаще заменяет углеводороды.

Стоимость акций Норильского никеля составляет 11 385,00 руб.

Рекомендация «держать».
 

Следование данной рекомендации не гарантирует получение дохода. Фондовый рынок является рискованным инструментом инвестирования, который может привести к убыткам.

Газпром нефть (MCX:SIBN) анализ финансового отчета за первое полугодие 2018 года

Газпром нефть (MCX:SIBN) анализ финансового отчета за первое полугодие 2018 года

Газпром нефть (тикер на Московской бирже MCX:SIBN) опубликовал финансовый отчет по стандартам МСФО за первое полугодие 2018 года.
По итогам 1 квартала 2018 года анализ финансового отчета не публиковался, но рекомендация была такая же как и по итогам 2017 года – «покупать». Данная рекомендация основана на растущей выручке и чистой прибыли, росте дивидендов в номинальном выражении. Также акции находятся в долгосрочном восходящем тренде. Коэффициенты не ухудшаются при росте котировок, что указывает на справедливый рост при улучшении финансовых показателей. В долгосрочном периоде ожидается продолжение роста. В настоящий момент рост стоимости акций Газпром нефти поддерживается ростом стоимости нефти на мировых рынках, которая на сегодня превысила 85 долларов за баррель.

Анализ финансового отчета

В финансовой отчетности Газпром нефти отражен рост в 6,3%. Основные средства выросли на 6,2%. Краткосрочные кредиты значительно снизились на 47,9%, долгосрочные кредиты выросли на 10,5%. В номинальном выражении краткосрочные снизились на 63 млрд. руб, а долгосрочные выросли на 57 млрд. руб. То есть, долг перетек из краткосрочного в долгосрочный. Общий долг снизился всего на 0,82%. Чистый долг вырос на 3,18%. Нераспределенная прибыль увеличилась на 10%. Выручка компании Газпром нефть выросла на 24,4%. Операционные расходы увеличились на 18,7% - отстают от темпа роста выручки. Административные расходы увеличились на 9,8%. Рост операционной прибыли составил 57,9%. Чистая прибыль Газпром нефти выросла на 50,1% до 177 млрд. руб. Прибыль на одну акцию составила за первое полугодие 35,29 руб, против 23,58 руб в прошлом году. Не денежные отчисления амортизацию увеличились на 20,4%. Капитальные затраты выросли на 5,5%. Свободный денежный поток положительный.

Коэффициенты финансового анализа

Рентабельность по чистой прибыли составила 15,6%, против 13,5% в прошлом году. Рентабельность по основной деятельности 18,5%. В прошлом году этот показатель был ниже и составлял 15,3%. Административные расходы к выручке составляет 4,6%, среднее значение по отрасли. Коэффициент текущей ликвидности равен 1,1. Отношение долга к выручке равно 0,6, тренд на улучшение за последние 3 года. ROE равно 19%, ставка доходности 23,18%. Коэффициент P/E равен 4,31 – нормальное значение для компании, но ниже чем среднее по нефтяной отрасли. Коэффициент P/B ниже 1, акции торгуются ниже балансовой стоимости. Коэффициент P/S равен 0,67, в 2 раза ниже, чем аналогичный коэффициент у Татнефти, что способствует росту стоимости акций.

Рекомендации по акциям Газпром нефти

По итога анализа финансового отчета Газпром нефти за первое полугодие рекомендация "покупать" продлевается на следующий период до публикации отчета за третий квартал. По итогам третьего квартала ожидаются дивиденды за 3 квартала 2018 года. А. Дюков анонсировал увеличение дивидендов по итогам 2018 года, в частности направить на них 35% от чистой прибыли. В связи с этим, можно уже по итогам 9 месяцев ожидать дивиденды в размере 15 рублей на акцию. В долгосрочной перспективе «Газпром нефть» хочет увеличить дивидендные выплаты на акцию для поддержания дивидендной доходности, при этом коэффициент выплат может составить 50% от чистой прибыли по МСФО. Увеличению дивидендов способствует относительно не высокий долг и стабильный рост чистой прибыли. Единственный и весомый минус этой компании это мажоритарный акционер.
 

Стоимость акций Газпром нефть на дату публикации: 383,80 рублей.
Рекомендация: "покупать".

Следование данной рекомендации не гарантирует получение дохода. Фондовый рынок является рискованным инструментом инвестирования, который может привести к убыткам.

Сбербанк (MCX:SBER) анализ финансовой отчетности за 1 полугодие 2018 года

Сбербанк (MCX:SBER) анализ финансовой отчетности за 1 полугодие 2018 года

Сбербанк (тикер на Московской биржа MCX:SBER) опубликовал финансовую отчетность по стандартам МСФО за первое полугодие 2018 года.

Анализ финансового отчета за первый 2018 года не публиковался. По итогам годового финансового отчета бы присвоена рекомендация «покупать». Сбербанк показал рекордную чистую прибыль, отсутствие конкурентов на российском рынке и повышающиеся дивиденды подтверждают корректной рекомендации. С марта 2018 года стоимость акций на фоне геополитических рисков стала снижаться. С 270 рублей, стоимость акций упала до 170. На данный момент акции подросли до 200 рублей. В котировках акций Сбербанка заложен очень большой дисконт на санкционные риски. При текущих финансовых результатах акции должны стоить больше 300 рублей, при условии отсутствии санкций. В ближайшей перспективе снятие санкций не ожидается, поэтому значительный рост стоимости откладывается на неопределенный момент.

Анализ финансовой отчетности по МСФО

Активы Сбербанка увеличились на 6,2%, основные средства стабильны – изменение всего на пол процента с плюсом. Средства банков снизились на 25,2%. Средства корпоративных клиентов подросло на 3,5%, а средства физических лиц в банке снизилось на 6,3%. Это частично связано с политикой Сбербанка, который активнее других банков борется с теневой экономикой, а и ситуация все больше подталкивает переходить в «нал» и как меньше держать деньги на счетах. Нераспределенная прибыль увеличилась на 1,6%. Процентный доход снизился на 4,1%, процентный расход снизился на 12,2%. Опять же зависимость от доверия клиентов, чем больше доверия, тем больше денег лежат в банке. Операционные расходы увеличились на 5,4%. Операционные доход составил 840,6 млрд. руб., что на 19,4% выше предыдущего периода. Чистая прибыль увеличилась на 29,0% до 433,40 млрд. руб. Прибыль на одну акцию составила 19,58 руб., против 15,42 в 2017 году (рост на 27%).

Коэффициенты финансового анализа

Рост выручки составил 6%. Рентабельность капитала составила 24,5%, рентабельность активов 4,7%. Чистая процентная маржа 4,57%, что ниже, чем по итогам полугодия 2017 года – тогда было 5,61%. Рентабельность по чистой прибыли 62,6%. Административные расходы к выручке составили 2,3%. Расходы на персонал к выручке составляет 28,0%. Доходность на акцию составляет 18,24%, ROE равен 24%. Коэффициент P/E составляет 5,48, в прошлом году по итогам полугодия - 4,44. Коэффициент P/B равен 1,34.

Рекомендации по акциям Сбербанка

По итогам анализа финансового отчета Сбербанка за первое полугодие 2018 года рекомендация по акциям понижается до «держать+». Покупки возможны с расчетом на получении дивидендов. Компания обещает рост дивидендов до 2020 года в соответствии со стратегией развития. Активные покупки не рекомендуются вследствие геополитических рисков, т.к. акции финансового сектора очень чувствительны к санкциям и падают быстрыми темпами. Также стоит ограничить долю акций Сбербанка, чтобы ограничить риск на случай негативного сценария.

Стоимость акций Сбербанка на дату публикации поста: 203,32 руб.

Рекомендация: «держать+»

Следование данной рекомендации не гарантирует получение дохода. Фондовый рынок является рискованным инструментом инвестирования, который может привести к убыткам.

Московская биржа (MCX:MOEX) анализ финансовой отчетности по МСФО за 2017 год

Московская биржа (MCX:MOEX) анализ финансовой отчетности по МСФО за 2017 год

Московская биржа (тикер на бирже MCX:MOEX) опубликовала финансовую отчетность за стандартам МСФО за 2017 год.
По итогам анализа финансового отчета за 3 квартала 2017 года была присвоена рекомендация «держать». Чистая прибыль у компании снижается за счет снижение процентного дохода, который зависит от ключевой ставки ЦБ. Последнее время ключевая ставка имеет тенденцию к снижению, следовательно, и процентный доход также снижается. Рекомендация «держать» основывается на потенциале роста комиссионного дохода в ближайшем будущем. Также, компания выплачивает очень высокие дивиденды. В дополнении, Мосбиржа с 2017 года перешла на практику выплаты промежуточных дивидендов по итогам полугодия. Снижение чистой прибыли повлияло на котировки компании, которые снизились до 110 – 120 рублей, и находились на этом уровне, на протяжении всего года. При текущих котировках и размера дивидендов дивидендная доходность около 6-7%.

Анализ финансового отчета Московской биржи

Активы компании Московская биржа увеличились на 24%, основные средства уменьшились на 13,9%. Нераспределенная прибыль снизилась на 3%, после 3 квартала снижение составляло 8,4%. Долговых обязательств у компании нет. Комиссионные доходы увеличились на 7,1%, рост ускорился – после 3 квартала рост комиссионных доходов был на уровне 5,4%. Процентные доходы продолжили снижаться, и по итогам года снижение составило 29,4% (по итогам 3 квартала снижение было 32,1%). По итогам 2017 года комиссионный доход стал превышать процентный, а по итогам 2016 годы было наоборот. Административные расходы увеличились на 15,3%, расходы на персонал выросли на 3,5%. Вследствие падения процентных доходов операционные доходы снизились на 11,5%. Чистая прибыль уменьшилась на 19,6% по отношению год-к-году, составив 20,25 млрд руб. Отчисления на амортизацию основных средств увеличилась на 28,7%. Затраты на приобретения основных средств уменьшились на 40,8%.

Коэффициенты финансового анализа

Рентабельность по чистой прибыли составляет 54,4%, что соответствует уровню 2014 года. Рентабельность по операционным доходам 67,4%, так же уровень 2014 года. Отношение административных расходов к выручке составляет 19,5%, максимальное значение с 2013 года. Отношение расходов на персонал к выручке 16,5%. Этот рост связан со снижением выручки по известным причинам, а в предыдущие 2 года снижение этих показателей был вызван ростом выручки, опять же, по известным причинам. Коэффициент P/E равен 12,14, что указывает на справедливо оцененные акции при текущем уровне выручки.

Дивиденды

Наблюдательный совет Московской биржи рекомендовал акционерам выплатить дивиденды по итогам 2017 г. в размере 18,12 млрд руб., или 89% чистой прибыли. Эта сумма включает уже выплаченные промежуточные дивиденды в размере 2,49 руб на одну акцию. Таким образом, выплата на акцию может составить 7,96 руб, а финальные дивиденды, которые компания планирует выплатить в мае, составят 5,47 руб на одну акцию.

Рекомендация по акциям Московской биржи

Рекомендация по акция Мосбиржи продлевается на следующий период, но с возможностью покупки акций. Комиссионный доход уже превышает процентный, в перспективе клиентская база и количество активных счетов на фондовом рынке будет улучшаться. В дополнении нестабильная политическая ситуация влияет на рубль, который может вынудить ЦБ РФ начать тенденцию по повышения ставок, что приведет к росту процентного дохода. Нестабильная ситуация влияет и отрицательно, но не на именно акции Мосбиржи, а на весь российский фондовый рынок. Нерезиденты покидают наш фондовый рынок, что прямо отразится на акциях биржи: падение котировок вслед за рынком и снижение комиссионных доходов, и как следствие снижение чистой прибыли. Рекомендация остается «держать», с осторожными покупками. Хотя в текущей ситуации, все покупки должны быть осторожными.
 

Стоимость акций на момент публикации 113,65 рублей.
Рекомендация «держать».

Норильский никель (MCX:GMKN) анализ финансовой отчетности по МСФО

Норильский никель (MCX:GMKN) анализ финансовой отчетности по МСФО

Норильский никель (ГМК «Норникель», тикер на Московской бирже MCX:GMKN) в марте 2018 года опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 год. В 2017 году финансовая отчетность за год не улучшилась по сравнению с первым полугодием. В 2017 году котировки расширили диапазон, в котором держатся цены – от 8000 до 12000 рублей. Акции четко находятся в указанном диапазоне, рисуя на графике четкую «пилу». Вторую половину года стоимость никеля роста, за ним подтягивались и котировки, но в условиях современных политических противоречий между Россией и Западными странами акции Норникеля регулярно корректируются, вызывая отставания от темпа роста котировок на металл.
По итогам анализа финансового отчета за первое полугодие 2017 года была дана рекомендация «держать». Данная рекомендация была присвоена на фоне слабого отчета, дорогостоящей инвестиционной многолетней программой и как следствие снижение дивидендов в ближайшие годы.

Анализ финансового отчета по МСФО Норильского никеля

Активы компании Норильский никель снизились на 4%. Основные средства увеличились на 16%, нераспределенная прибыль выросла на 10%.Запасы увеличились на 34%, за счет увеличения на складах готовой продукции. Кредиты и займы выросли, при этом краткосрочный увеличились на 34%, а долгосрочные на 7%. Общий долг вырос на 9,47%, чистый долг вырос на 71,06%, за счет снижения денежных средств на 75%.
Выручка снизилась на 2% в рублевом выражении за счет укрепления рубля по отношению к доллару, в долларовом выражении рост выручки составил 11% за счет роста стоимости реализуемой продукции на мировых рынках. Себестоимость снизилась на 3% в рублевом выражении и выросла вы долларовом на 11%, что соответствует росту динамике изменения выручки. Валовая прибыль снизилась на 1% в рубля, в долларах же выросла на 11%. Административные расходы в рублях выросли на 15%. Операционная прибыль составила 158,6 млрд руб, что на 14% ниже 2016 года или 3,1 млрд долларов, что ниже на 4,8% предыдущего года. Прибыль до налогообложения так же снизилась на 22% в рублях. Чистая прибыль составила 127,4 млрд. руб. (2,1 млрд. долларов), что ниже на 24% (-16,1%) 2016 года. Прибыль на одну акцию составляет 807,7 рублей, ниже на 24% 2016 года. Прибыль от операционной деятельности составила 103 млрд рублей, показав снижение на 56%. Капитальные затраты выросли на 2%, составив 113 млрд рублей. Свободный денежный поток отрицает.

Коэффициенты финансового анализа

Коэффициенты финансового анализа не изменились по отношению к предыдущему периода, либо изменились в пределах допустимой погрешности, которой можно пренебречь. Рентабельность по чистой прибыли составляет 23,7%. Рентабельность по валовой прибыли составила 50,0%. Рентабельность по основной деятельности 34,6%. Оборачиваемость основных средств составляет 0,90, тренд на ухудшение результатов. Отношение долга к выручке составляет 1,0. Коэффициент P/E составляет 13,48, что является средним значением. Коэффициенты P/B и P/S 6,40 и 3,20 соответственно. Эффективная ставка налогообложения 24,90%.

Рекомендация по акциям Норильского никеля

По итогам анализа финансового отчета за 2017 года компании Норильский никель рекомендация «держать» пролонгируется. Финансовые показатели компании не улучшились с публикации отчета за первое полугодие 2017, коэффициенты остались также без значимых изменений. Впереди у компании большая инвестпрограмма до 2020 года на 800 млрд. руб., которая, безусловно, вызовет снижение дивидендов. Негатив добавляют санкции США, которые напрямую коснулись Дерипаски. Русал уже сложился пополам, а т.к. Дерипаска акционер НорНикеля, то потенциально может коснуться и производителя никеля. Косвенно на это указывает и конфликт в начале 2018 года между Потаниным и Дерипаской. Потанин хотел выкупить 4% акций у Абрамовича, но в итоге первые поделили 4% пополам. Дело в том, что Потанин выступает за развитие компании, инвестируя средства в новое строительство, а Дерипаска выступает за увеличение дивидендов. В долгосрочной перспективе, политика Потанина принесет позитив, который выльется в рост котировок акций, а позиция Дерипаски будет приносить доход сейчас, но потенциально нужно будет потраться в будущем. В итоге оба мажоритарных акционера остались, и расстановка сил не поменялась, поэтому им придется найти золотую середину, от которой должны выиграть миноритарные акционеры. Еще одна долгосрочная идея, это развитие электрического автомобилестроения, которое принесет рост спроса на производимую продукцию НорНикеля. При долгосрочном инвестировании Норильский никель перспективная компания, которую можно покупать. Покупку рекомендую совершать осторожно и при приближении к нижней границе диапазона движения котировок.
 

Стоимость акций Норильского никеля составляет 10672,00 руб.

Рекомендация «держать».

Лукойл (MCX:LKOH) анализ финансовой отчетности за 2017 год

Лукойл (MCX:LKOH) анализ финансовой отчетности за 2017 год

Нефтяная компания Лукойл (тикер на Московской бирже MCX:LKOH) в марте опубликовала финансовую отчетность в соответствии с стандартами МСФО за 12 месяцев 2017 года.

В результате анализа финансового отчета по итогам третьего квартала 2017 года была рекомендация «покупать» продлена. Данная рекомендация основана на сильных финансовых результатах и стабильном успешном развитии компании. Также уверенность в корректности рекомендации добавляют растущие из года в год дивиденды.

За первый квартал 2018 года произошли значительные события, которые подтверждают рекомендацию покупать. Хоть они и не относятся к 4 кварталу 2017 года, но, хотя бы кратко, о них упомянуть стоит. Первое – это погашение казначейских акций в размере около 10%, второе – принятие решения об обратном выкупе акций с рынке на сумма 3 млрд дол. Эти два события значительно повлияют на стоимость акций и дивидендной доходности по акциям. Далее, принятие стратегии. Которая предусматривает целевую стоимость нефти 50 долларов за баррель, если стоимость будет превышать этот уровень, то сверхприбыль будет распределяться между акционерами. Все это делает ранее привлекательную в инвестиционном плане компанию Лукойл еще более привлекательной. Если, конечно, за этими событиями не плавает «черный лебедь».

Анализ финансовой отчетности по МСФО

Активы компании Лукойл выросли на 4,2%, основные средства увеличились на 5,4%. Нераспределенная прибыль увеличилась на 8%.Долгосрочные кредиты снизились на 24%, а краткосрочные выросли на 120%. Общий долг снизился на 11,7%, чистый долг снизился на 34,6%. Выручка выросла на 14%, затраты на приобретение нефтепродуктов остались неизменными. Коммерческие и административные расходы снизились на 16%. Операционная прибыль выросла на 21%. Экспортная пошлина снизилась на 5%. Прибыль до налогообложения  увеличилась на 92,4% до 524 млрд. руб. Чистая прибыль  увеличилась почти в 2 раза по сравнению с 2016 годом и составила 418,805 млрд руб. (выше на 103% аналогичного показателя 2016 года). На чистую прибыль Группы положительное влияние оказал рост цен на углеводороды и снижение волатильности обменного курса рубля. Кроме того, во втором квартале 2017 г. Группа признала прибыль от продажи АО «Архангельскгеолдобыча» в сумме 38 млрд руб. (после налога на прибыль). Дополнительно отметим, что на такой высокий рост повлияло снижение чистой прибыли годом ранее. Прибыль на одну акцию составила 589,14 рублей, что так же на 103,1%.

Чистой поступление денежных средств от операционной деятельности составило 758,5 млрд руб, что на 0,8% выше значения предыдущего года.Капитальные затраты увеличились на 3% до 511,5 млрд. руб. Свободный денежный поток положительный и составляет 247 млрд. руб, по итогам 2016 года данный показатель составлял 255 млрд. руб.

Коэффициенты финансового анализа

Компания Лукойл первый отчет по стандартам МСФО опубликовала по итогам 2016 года. Первый отчет содержал достаточно данных для построения таблицы коэффициентов до 2014 года. Поэтому сейчас у нас в распоряжении история с четырмя точками по каждому коэффициенту. Финансовая картина, рисуемая коэффициентами, продолжает стабильно улучшаться. Общий долг снижается и его отношение к выручке на превышает 0,1 (для примера у компании Газпром нефти 0,4). Рентабельность по чистой прибыли составила 7,1%, в 2016 рентабельность была 5,2%. Рентабельность по основной деятельности составила 8,5%, против 8,0% в 2016 году. Оборачиваемость задолженностей и запасов на хорошем уровне с максимальной возможность использовать отсрочки от контрагентов. Отношение административных расходов и расходов на персонал стабильно и составляет 2,8% по каждому показателю. Скачек в прошлом периоде вызван не ростом расходов, а снижением выручки. ROE составляет 12%, ставка доходности 17,70%. Коэффициент P/E составляет 5,65%, что является очень низким значением, но для российской нефтяной отрасли это нормально. Коэффициент P/B составляет 0,68, что говорит о недооцененности акций. Коэффициент P/S равен 0,40, ранее этот показатель составлял 0,47. Эффективная ставка налога на прибыль составляет 19,79%.

Прогноз и рекомендация по акциям Лукойла

В результате анализа финансовой отчетности за 2017 года рекомендация «покупать» остается без изменений. Компания показывает стабильные результаты, даже не самых высоких ценах на нефть. В 2017 году Лукойл показал увеличение чистой прибыли и выручки, что позволило принять программу обратного выкупа акций с рынка, которые могут быть в будущем погашены. Казначейские акции, которые находятся на балансе дочерней компании, будут погашены, что приведет к увеличению дивидендной доходности, и как следствие к росту курсовой стоимости. Акции компании Лукойл должны быть в каждом портфеле долгосрочного инвестора, т.к. акции в долгосрочной перспективе растут, и компания стабильно выплачивает дивиденды, которые растут каждый год.

Стоимость акций Лукойла на дату обзора составляет: 3990,00 руб.

Рекомендация: «покупать».