Норильский никель (MCX:GMKN) анализ финансовой отчетности по МСФО

Норильский никель (MCX:GMKN) анализ финансовой отчетности по МСФО

Норильский никель (ГМК «Норникель», тикер на Московской бирже MCX:GMKN) в марте 2018 года опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 год. В 2017 году финансовая отчетность за год не улучшилась по сравнению с первым полугодием. В 2017 году котировки расширили диапазон, в котором держатся цены – от 8000 до 12000 рублей. Акции четко находятся в указанном диапазоне, рисуя на графике четкую «пилу». Вторую половину года стоимость никеля роста, за ним подтягивались и котировки, но в условиях современных политических противоречий между Россией и Западными странами акции Норникеля регулярно корректируются, вызывая отставания от темпа роста котировок на металл.
По итогам анализа финансового отчета за первое полугодие 2017 года была дана рекомендация «держать». Данная рекомендация была присвоена на фоне слабого отчета, дорогостоящей инвестиционной многолетней программой и как следствие снижение дивидендов в ближайшие годы.

Анализ финансового отчета по МСФО Норильского никеля

Активы компании Норильский никель снизились на 4%. Основные средства увеличились на 16%, нераспределенная прибыль выросла на 10%.Запасы увеличились на 34%, за счет увеличения на складах готовой продукции. Кредиты и займы выросли, при этом краткосрочный увеличились на 34%, а долгосрочные на 7%. Общий долг вырос на 9,47%, чистый долг вырос на 71,06%, за счет снижения денежных средств на 75%.
Выручка снизилась на 2% в рублевом выражении за счет укрепления рубля по отношению к доллару, в долларовом выражении рост выручки составил 11% за счет роста стоимости реализуемой продукции на мировых рынках. Себестоимость снизилась на 3% в рублевом выражении и выросла вы долларовом на 11%, что соответствует росту динамике изменения выручки. Валовая прибыль снизилась на 1% в рубля, в долларах же выросла на 11%. Административные расходы в рублях выросли на 15%. Операционная прибыль составила 158,6 млрд руб, что на 14% ниже 2016 года или 3,1 млрд долларов, что ниже на 4,8% предыдущего года. Прибыль до налогообложения так же снизилась на 22% в рублях. Чистая прибыль составила 127,4 млрд. руб. (2,1 млрд. долларов), что ниже на 24% (-16,1%) 2016 года. Прибыль на одну акцию составляет 807,7 рублей, ниже на 24% 2016 года. Прибыль от операционной деятельности составила 103 млрд рублей, показав снижение на 56%. Капитальные затраты выросли на 2%, составив 113 млрд рублей. Свободный денежный поток отрицает.

Коэффициенты финансового анализа

Коэффициенты финансового анализа не изменились по отношению к предыдущему периода, либо изменились в пределах допустимой погрешности, которой можно пренебречь. Рентабельность по чистой прибыли составляет 23,7%. Рентабельность по валовой прибыли составила 50,0%. Рентабельность по основной деятельности 34,6%. Оборачиваемость основных средств составляет 0,90, тренд на ухудшение результатов. Отношение долга к выручке составляет 1,0. Коэффициент P/E составляет 13,48, что является средним значением. Коэффициенты P/B и P/S 6,40 и 3,20 соответственно. Эффективная ставка налогообложения 24,90%.

Рекомендация по акциям Норильского никеля

По итогам анализа финансового отчета за 2017 года компании Норильский никель рекомендация «держать» пролонгируется. Финансовые показатели компании не улучшились с публикации отчета за первое полугодие 2017, коэффициенты остались также без значимых изменений. Впереди у компании большая инвестпрограмма до 2020 года на 800 млрд. руб., которая, безусловно, вызовет снижение дивидендов. Негатив добавляют санкции США, которые напрямую коснулись Дерипаски. Русал уже сложился пополам, а т.к. Дерипаска акционер НорНикеля, то потенциально может коснуться и производителя никеля. Косвенно на это указывает и конфликт в начале 2018 года между Потаниным и Дерипаской. Потанин хотел выкупить 4% акций у Абрамовича, но в итоге первые поделили 4% пополам. Дело в том, что Потанин выступает за развитие компании, инвестируя средства в новое строительство, а Дерипаска выступает за увеличение дивидендов. В долгосрочной перспективе, политика Потанина принесет позитив, который выльется в рост котировок акций, а позиция Дерипаски будет приносить доход сейчас, но потенциально нужно будет потраться в будущем. В итоге оба мажоритарных акционера остались, и расстановка сил не поменялась, поэтому им придется найти золотую середину, от которой должны выиграть миноритарные акционеры. Еще одна долгосрочная идея, это развитие электрического автомобилестроения, которое принесет рост спроса на производимую продукцию НорНикеля. При долгосрочном инвестировании Норильский никель перспективная компания, которую можно покупать. Покупку рекомендую совершать осторожно и при приближении к нижней границе диапазона движения котировок.
 

Стоимость акций Норильского никеля составляет 10672,00 руб.

Рекомендация «держать».