 |
| Акрон (MCX:AKRN) анализ финансовых результатов |
ПАО Акрон (тикер на Московской бирже MCX:AKRN) опубликовал отчет о финансовых результатах по МСФО за 2016 года. По результатам анализа финансовой отчетности за третий квартал 2016 года была рекомендация «держать» с возможностью продажи, т.к. мировые цены на удобрения снижались, что сказалось на финансовых результатах. Последнее непосредственно повлияло на котировки акций, которые находятся в боковом движении. Компания продала совместные предприятия в Китае, долю в Уралкалии и снизила долю в польской компании Grupa Azoty. Последнее повлекло прекращение ее учета в составе инвестиций, удерживаемых для продажи. В 2016 году запущен новый агрегат «Аммиак - 4», в ближайшем будущем это позволит нарастить объем производства на предприятиях группы Акрон.
Анализ финансовых
результатов Акрон
Активы компании снизились
на 14,3%, при снижении основных средств на 0,6%. Активы компании снизились за
счет продажи предприятия в Китае, доли в Уралкалии и польской компании Grupa Azoty. Нераспределенная прибыль подросла на 13,1%. Торговая и
кредиторская задолженности снижаются, приблизительно одинаковыми темпами, что не
совсем логично моей точки зрения. В
сложных условиях логичнее увеличивать отсрочку оплаты, а не сокращать. Хотя,
коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности вырос на 6 условных дней
до 59. Общий долг незначительно снизился на 3,05% в рублях. Доли долгосрочных
кредитов и краткосрочных распределились поровну, после ребалансировки и перехода долгосрочных
кредитов в краткосрочные. Чистый долг подрос на полтора процента в рублевом
эквиваленте, а в долларовом увеличился на 55% - с 702 до 856 млн. долл. США.
Приоритетным показателем долговой нагрузки целесообразно считать долговую
нагрузку выраженную в долларах США, т.к. именно в этой валюте номинирована
большая часть долга.
Выручка компании Акрон
снизилась на 3%, при увеличении продаж основной продукции на 13%. Снижение
выручки при росте продаж следствие снижении мировых цен на товарную продукцию
на 18-39% в зависимости от товарной группы. Себестоимость выросла на 19,2%, при
увеличении производства основной товарной продукции на 14%. Валовая прибыль
снизилась на 18,8%. Выросли транспортные расходы и административные на 15% и 19%
соответственно. Операционная прибыль снизилась на 45,6%. Так же как и у
остальных компаний, прибыль до налогообложения выросла на 50,2% за счет прибыли
по курсовым разницам. Чистая прибыль выросла на 52,8%, а прибыль на акцию
составила 656,21 руб., что выше на 78,7% чем годом ранее.
Чистый денежный поток от
операционной деятельности сократился на 50%, снижение связано с падением
мировых цен на удобрения. Чистая сумма денежных средств, использованных в
инвестиционной деятельности, снизилась на 56%. Объем средств направленных на
капитальные вложения снизился на 20%, это связано с завершение активной фазы
реализации инвестиционной программы, в частности завершение строительства
нового агрегата по производству аммиака.
По мультипликатору P/E акции
недооцененны, но по остальным коэффициентам финансового анализа результаты выглядят
не очень позитивными. Рентабельность по чистой прибыли (искусственный
показатель) составила 28,6%, по валовой прибыли 49,3% против 52,7% годом ранее
(можно списать на то, что дно цен на удобрения попало на 2016 год). Рентабельность
по основной деятельности составило 23,4%, против 35,1% в 2015 году.
Оборачиваемость основных средств на минимальном значении за 6 лет.
Административные расходы к выручке составили 8,7%, максимальное значение за 6
лет, так же максимальное значение отношения расходов на персонал к выручке – 4,3%.
Прогноз и рекомендация по
акциям Акрон
Итогом рассмотрение
финансовой отчетности компании Акрон будет рекомендация. Компания на пике в
инвестиционной программе и в условиях прохождения дна в ценах на товарную
продукцию показала довольно слабые результаты, которые можно списать на
приведенные выше факты. Если они (факты, оказывающие негативное влияние на
финансовые результаты) подтвердятся, то в 2017 году их влияние пойдет на убыль
и ситуация улучшится. Что должно отразиться в котировках и на увеличении
дивидендов. Компания Акрон все еще не приняла решение о финальных дивидендах,
но прогнозирую не ниже 160 рублей на акцию (без учета выплаченных промежуточных
дивидендов). Рекомендация «держать», при ухудшении финансовых результатов
возможна продажа, но более точно проследить тренд развития компании можно будет
по итогам отчета за полугодие.
Котировки акций Акрон на
сегодня составляют 3269 рублей.
Рекомендация «Держать».
фото с сайта http://acron.ru/
Комментариев нет:
Отправить комментарий