Московская биржа (MCX:MOEX) анализ финансовой отчетности по МСФО за 1 полугодие 2017 года

Московская биржа (MCX:MOEX) анализ финансовой отчетности по МСФО

 
Московская Биржа (тикер на Бирже MCX:MOEX) опубликовала финансовую отчетность по МСФО по результатам деятельности во втором квартале 2017 года.

По итогам анализа финансовой отчетности МосБиржи за 1 квартал 2017 года была рекомендация «держать». Данная рекомендация акциям Мосбиржи была присвоена на слабых финансовых результатов и снижением курса акций Мосбиржи. Опасения на фоне снижения дивидендов начинают потенциально реализоваться – рекомендуемые первые промежуточные дивиденды Мосбиржи не дотягивают до ожидаемого уровня. Котировки в поиске своего равновесного значения и это значение находится в районе 105-115 рублей, хотя полгода назад акции уверенно торговались на уровне 130-140 рублей. Перед дивидендной отсечкой котировки так и не выросли до ожидаемого уровня. После последовал дивидендный гэп, который не закрыт до настоящего момента. Давление на котировки после дивидендного гэпа оказал еще и слабый отчет за 1 квартал.

Аналитический обзор финансового отчета Московской биржи

Активы компании выросли на 8,7%, основные средства снизились на 5,9%. Нераспределенная прибыль снизилась на 7,8%, что является тревожным звоночком. Долговые обязательства на 30.06.2017 отсутствуют. Комиссионные доходы увеличились на 0,8% по отношению к первому полугодию 2016 года, в основном за счет росту дохода на рынке облигаций. Процентные доходы снизились на 35,6% за счет снижения средств доступных для инвестирования и снижения процентных ставок. По отношение к 1 кварталу 2017 года комиссионные и процентные доходы увеличились на 4,0% и 3,4% соответственно. Операционные доходы снизились на 14,4% по отношению полугодие-к-полугодию. Административные расходы выросли на 15,3% в основном за счет роста расходов на амортизацию имущества и нематериальных активов, а так же содержание IT-инфраструктуры, которые в совокупности увеличились на 36,3%, в то время как прочие административные расходы уменьшились на 6,9%. Расходы на персонал выросли на 3,9%. Операционная прибыль снизилась на 23,0%. Чистая прибыль снизилась на 23,1% и составила 12 297,6 млн. рублей. По отношению к первому кварталу 2017 года чистая прибыль выросла на 6,0%.Прибыль на одну акцию составила 4,56 руб., против 5,94 руб. в 2016 году.  Вполовину снизились капитальные затраты.

Коэффициенты финансового анализа

Коэффициенты финансового анализа вернулись на уровень 2014 года. В основном это связано со снижением процентного дохода до уровня перед повышением ключевой ставки ЦБ РФ в декабре 2014 года. Рентабельность по чистой прибыли составила 53,4%, против 59,4% в 2016 году и 50,1% в 2014 году. Рентабельность по основной деятельности в текущем периоде составила 66,3%, в 2016 году 73,7%, и 62,8% в 2014 году. Административные расходы к выручке составили 17,7% (17,4% в 2014 году), в 2016 году это отношение было равно 13,1% - в основном за счет высокой выручки. Так же за счет высокой выручки отличается не в лучшую сторону от предыдущего года и отношение расходы на персонал к выручке – 16,0% против 13,2% соответственно. Оборачиваемость основных средств несколько хуже, чем в прошлом году и лучше, чем в 2014 году. ROE, r и P/E так же откатываются на уровень 2014 года. Ставка доходности r составляет 8,75%, немного выше, чем ставка рефинансирования 8,25% (базовый уровень доходности по вкладам до востребования 6,987%). ROE составил 18%, против 24% в 2016 году и 16% в 2014 году. Коэффициент P/E составляет 11,44.

Дивиденды

Наблюдательный совет Московской биржи принял решение рекомендовать акционерам утвердить выплату дивидендов за первое полугодие 2017 года в размере 2,49 рубля на одну акцию и установить 29 сентября 2017 года датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов. Таким образом, на выплату дивидендов рекомендуется направить 55,0% чистой прибыли Московской биржи по МСФО за первое полугодие 2017 года.

Прогноз и рекомендация по акциям Московской биржи

Финансовые результаты Московской биржи продолжают ухудшаться. В основном это связано с падением процентных доходов. Это явление не временное, а скорее наоборот: высокие процентные доходы временное явление, вызванное резким и сильным повышением ключевой ставки в 2014 году. Доходы в 2015 и 2016 году стоит рассматривать как сверхдоходы, которые вылились в высокие дивиденды и рост курсовой стоимости. При нормализации ситуации, которую мы сейчас наблюдаем, Мосбирже будет сложно поддерживать выплату высоких дивидендов при снижении доходов. Позитивным будет момент если менеджмент компании предпримет пути решения проблемы снижения доходности бизнеса, например, такие как значительное расширение клиентской базы высокими темпами (в условиях Российского рынка будет сложно, т.к. биржу считают «лохотроном» и  расценивают как казино) или расширением предоставляемых услуг (как вариант, запуск торгов зарубежными акциями на примере биржи СПб). При снижении дивидендов неизбежно и снижение курсовой стоимости акций. В ближайшей перспективе не жду уверенного роста и закрепления на уровнях выше 120-130 рублей. Финансовые результаты будут оказывать давление котировки не только через дивиденды, но и напрямую.

Стоимость акции на момент публикации статьи 114,56 рублей.

Рекомендация: «держать».

ММК (MCX:MAGN) анализ финансовой отчетности за 1 полугодие 2017 года

ММК (MCX:MAGN) анализ финансовой отчетности

Магнитогорский металлургический комбинат (сокращенно ММК, тикер на Московской бирже MCX:MAGN) опубликовал финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2017 года.

По итогам анализа финансовой отчетности за 1 квартал 2017 год была присвоена рекомендация покупать. Такая рекомендация подкрепляется сильными финансовыми показателями и ожиданиями на увеличении дивидендов. К тому же акции находятся в растущем тренде с большим потенциалом роста.

Во втором квартале продолжилась коррекция, которая началась еще в первом квартале. Котировки акций ММК просели за второй квартал еще на 20%, учитывая дивидендный гэп. Но последние 2 недели рынок перешел в рост, в том числе и акции ММК. Рост продолжился и в июля и продолжается на момент написания данного обзора. Росту способствует и улучшение ситуации на сырьевых рынках. В частности увеличение средней цены реализации металлопродукции на 47,2% в долларовом выражении. Значимых новостей, которые могли повлиять на движения котировок акций ММК за второй квартал не выходило.

Анализ финансовой отчетности по МСФО

Активы компании выросли на 7,4%, основные средства увеличились на 5,6%. Нераспределенная прибыль выросла на 3,3%. Общий долг незначительно увеличился (504 млн долл. США) на 1,20%, а чистый долг вырос на 2,16% до 237,00 млн долл. США.  Выручка выросла на 37,8%, в основном за счет увеличения объемов реализации товарной продукции и увеличением цены реализации. Рост себестоимости составил 41,1%. Себестоимость растет большими темпами чем выручка, менеджмент объясняет это временным лагом между производством и реализацией. Валовая прибыль выросла на 30,2% до 1 026 млн долл. Так же ростом отмечены коммерческие расходы и административные, в том числе ростом расходов на оплату труда и налоги. Операционная прибыль несколько снизилась к прошлому году -1,0%. Связано это с разовым эффектом – в прошлом году на прибыли положительно сыграло реализация доли в австралийской горнодобывающей компании Fortescue. Доход от этой сделки отражен в прочих операционных доходах в размере 138 млн. долл. Рост прибыли до налогообложения составил 20%, при этом налог на прибыль вырос на больший процент – на 68,4% (растет налоговая нагрузка – 23%). Чистая прибыль выросла на 10,7% до 538 млн. долл. Прибыль на 1 акцию составила 0,048 доллара против 0,043 годом ранее. Свободный денежный поток положительный и составил 218 млн долларов.

Коэффициенты финансового анализа

Рентабельность по чистой прибыли составила 15,0%, против 18,7% по итогам полугодия 2016 года. Но если рассматривать историю за последние 7 лет, то значение 18,7% максимальное, а в 2015 году за полугодие рентабельность по чистой прибыли была 14,8%, еще год ранее 2,0%. Рентабельность по валовой прибыли в текущем периоде составила 28,6%, в 2016 – 30,3%, в 2015 – 32,7%. Административные расходы к выручке минимальные за последние 7 лет – 3,4%. Оборачиваемость задолженностей и запасов улучшается. Если в первом полугодии 2016 года было минус -127 дней, то в текущем периоде – 118 дней. EBITDA выросла на 29,2%. ROE находится на уровне 21%, r составляет 8,53%. ROE и r несколько хуже прошлогоднего результата, но на уроне 2015 года. Мультипликаторы растут, но все же остаются недооцененные. Отношение административных расходов к выручке составляет 3,4% - минимальное значение за последние 7 лет.

Рекомендация по акциям ММК

В результате анализа финансовой отчетности по МСФО компании ММК  за первое полугодие 2017 оценка и рекомендация сохраняется. Выручка растет, чистая прибыль растет, свободный денежный поток положительный, долговая нагрузка минимальная – все условия для роста дивидендов, и как следствие курсовой стоимости акций. Ожидаемый потенциал роста котировок акций ММК составляет порядка 35%. Относительно конкурентов по отрасли черной металлургии акции ММК недооценены относительно акций НЛМК. Но из всей отрасли ММК имеет самую низкую долговую нагрузку, это должно стать отразится в качестве премии в стоимости акций – а это рост. Ожидаемые дивиденды за первое полугодие 2017 составляют в районе 1,5 рублей на акцию. Ждем рекомендацию Совета директоров для подтверждение ожиданий.

Стоимость акций на сегодня составили 37,060 рублей.

Рекомендация: «Покупать».

Татнефть (MCX:TATN) отчет о финансовых результатах за 1 квартал 2017 года

Татнефть (MCX:TATN) отчет о финансовых результатах

В рамках рассмотрения российских компаний нефтегазового сектора компания Татнефть прошла отбор на потенциальное включение в инвестиционный портфель. Следующий этап изучения компании это подробный обзор финансовой отчетности за последний период, в нашем случае это 1 квартал 2017 года, а так же рассмотрение ключевых результатов на истории последних нескольких лет. Последнее время компания Татнефть все чаще попадает в раздел с рекомендацией покупать многих инвестиционных компаний и аналитиков. Компания с государственным участием (36% голосующих акций принадлежит правительству Республики Татарстан, а так же она же (ред.- Республика) является держателем «золотой акции»), поэтому есть некоторые опасения по поводу интересов миноритарных акционеров. Конкретного случая пренебрежения интересами миноритарных акционеров пока не на слуху, но отношение у меня предвзятое. Надеюсь, за время изучения данной компании это отношение развеется. Еще одно опасение, это с недавнего времени недопонимание в рамках разделения власти над регионом между Москвой и Казанью, еще не понятно чем это закончится. Ну а третье опасение это рейдерская экспансия. Соседи из Башкирии уже попали код «каток», кто следующий?

Финансовые результаты

Активы компании выросли на 2%. Основные средства выросли на 2,2% (амортизация снизилась). Нераспределенная прибыль выросла на 5,8%. Общий долг снизился на 7,21%, а чистый долг снизился на 12,36%. Выручка компании выросла на 37,6%, а операционные расходы выросли на 39,7%, при этом операционная прибыль выросла на 77,5%. Административные расходы выросли на 16,2%. Прибыль до налогообложения выросла на 88,3% до 45 777  млн. рублей. Чистая прибыль выросла на 108,4% по отношению к аналогичному периоду в 2016 году до 36,6 млрд руб. Прибыль на акцию составила 15,81 рубль, на 103,7% выше чем в прошлом году по итогам 1 квартала. Свободный денежный поток положительный, чистый денежный поток отрицательный.

Коэффициенты финансового анализа

Рост выручки составил самое большое значение за последние 5 лет, вследствие этого мы имеем самое низкое отношение административный расходов к выручке – 6,8% (предыдущее значение 8,1%). Рентабельность по чистой прибыли составила 22,0%, рентабельность по основной деятельности 26,5%. Оборачиваемость задолженностей и запасов снижается, а оборачиваемость основных средств растут, хотя все еще и находится на минимальном уровне – 0,28 (у Лукойла это значение 0,47). Коэффициент текущей ликвидности минимальный – 1,1 за последние годы. Мультипликаторы снизились при росте ROE, это говорит о том, что рынок еще не успевает за финансовыми результатами и акции торгуются с дисконтом. Коэффициент долговой нагрузки 1,984 с трендом в верх.

Дивиденды

В соответствии с Уставом, владельцы привилегированных акций имеют право на получение ежегодного фиксированного дивиденда, составляющего 100% от номинальной стоимости акций, если иное решение не принято общим собранием акционеров (номинальная стоимость равна 1 руб.). По обыкновенным акциям – рекомендация совета директоров. При этом, если дивиденд по обычке превышает выплату по префам, то размер дивиденда по последним соответственно увеличивается. Обычно платят около 25% прибыли по РСБУ по обыкновенным акциям и около 1.7% - по привилегированным. Основа - РСБУ. По итогам 2016г рекомендовали дивиденды в 50% прибыли по МСФО. Татнефть – одна из наиболее стабильных компаний по выплате существенных дивидендов – дивиденды выплачиваются с 2002 года. Дивиденды выплачиваются по итогам года. По итогам 2016 года размер дивидендов на 1 акцию составил 22,81 руб с ценой акции на день закрытия реестра (07.07.2017) 369,10 руб (дивидендная доходность составила 6,18%). Прогноз на следующий год 28,23 рубля.

Рекомендации по акциям

По итогам анализа финансовых результатов можно сделать вывод что компания привлекательная для инвестирования. Выручка стабильно растет, дивиденды выплачиваются стабильно, дивидендная доходность высокая, долговая нагрузка снижается. По мультипликаторам компания недооценина. Из минусов то, что выплата дивидендов раз в год и нестабильные отношения между Москвой и Казанью. Остальные риски предугадать невозможно и им подвержены многие компании российского фондового рынка, в частности нефтегазового сектора.

Для включения в портфель рассмотрим еще один период – финансовую отчетность за полугодие. Если результаты будут улучшаться или стабильны, то проведем расчёты с включением акций Татнефти и рассмотрим вариант как скажется присутствие акций Татнефти в инвестиционном портфеле. Как вариант, очень качественная замена в инвестиционном портфеле акций Газпрома.

Стоимость акций Татнефти на дату публикации статьи составили: 385,10 рублей.

Рекомендация: «покупать».

Башнефть (MCX:BANE) анализ финансовой отчетности за 1 квартал 2017 года

Башнефть (MCX:BANE) анализ финансовой отчетности

Продолжаем следить за финансовыми успехами компании Башнефть, которая оказалась невольным оружием в руках «сильных мира сего». С осени прошлого года компания принадлежит Роснефти, хотя и не 100%, но контроль установлен как будто бы 100%. 1 квартал – это первый период, когда компанией руководит новый «менеджмент» и уже можно сравнивать результаты его работы с результатами работы предыдущих менеджеров. Уже упоминалось ранее, что компания стала значительно менее прозрачной, чем была ранее. Сейчас публикуется только то, что положено законом, а именно отчет по МСФО и не более. Телеконференции не проводятся, текущие новости не публикуются. В итоге, уже сейчас привлекательность компании Башнефть стремится к нулю, в большей части своей непрозрачностью.

Дивиденды за год уже перенесены на осень, под предлогом, что они не будут облагаться налогом для Роснефти. Выгодная позиция, для компании, которая действует в лице государства и правительства Башкирии. Что-то не сходится в Что-то не сходится в заявлениях первых лиц и пахнет откровенной аферой. Причем эту аферу даже не пытаются скрыть, а озвучивают аргументы на уровне школьника, абсолютно не «включая» голову. Возвращая разговор в русло дивидендов, то Башнефть выплатила дивиденды по привилегированным акциям в размере 0,1 рубль на акцию, т.к. это минимальный размер дивидендов по прив. акциям, прописанный в уставе.

Анализ финансовой отчетности по МСФО

Основные средства компании снизились на 1,0%, активы показали снижение на 1,8%. Нераспределенная прибыль выросла на 4,6% (в прошлом году рост нераспределенной прибыли составил около 10%). Общий долг снизился на 4,7%, а чистый долг снизился на 1,83%, за счет снижения денежных средств на счетах на 46%. Кредиторская задолженность снижается на 15,7%, вероятно за счет того, что дистрибуцией нефти занимается компания Роснефть. Выручка кампании Башнефть увеличилась на 20%, при росте себестоимости на 23,3%. Рост валовой прибыли составил всего 0,4%. Транспортные расходы увеличились на 14,7%, административные расходы снизились на 6,3%. Рост операционной прибыли оставил так же 0,4%. Прибыль до налогообложения снизилась на 39,6% по отношению к предыдущему периоду, такое большое снижение произошло за счет того, что в прошлом году был получен  разовый прочий доход в 5 млрд рублей. Чистая прибыль упала на 39,8%, прибыль на одну акцию упала на 39% до 51,74 рубля. Капитальные затраты снизились, Чистый денежный поток отрицательный, Свободный денежный поток тоже отрицательный  (-1142 млн руб).

Коэффициенты финансового анализа

Коэффициенты финансового анализа в 1 квартале 2017 года резко ухудшились по отношению к предыдущим 1-ым кварталам. Мультипликатор P/E вырос вдвое с 31,34 до 71,82, P/B вырос с 1,73 до 2,24. Рентабельность по чистой прибыли снизилась до 5,4% с 10,8%. Рентабельность по валовой прибыли снизилось до 11,8%. Рентабельности оказались минимальными за период 5 лет, хотя до этого тенденция была на рост. Увеличилась оборачиваемость дебиторской задолженности, вполне понятно т.к. Роснефть занимается сбытом нефти и последняя не стремится рассчитываться. ROE упал до 12% с 22% - падение почти в 2 раза. Улучшилось отношение административные расходы к выручке и коэффициент долговой нагрузки (с 0,828 до 0,908).

Вывод:

Управление компаний ухудшилось в разы: не прозрачность компании увеличилось, дивиденды не выплачиваются, финансовые показатели в разы стали хуже. Не прозрачность говорит об одном, если не говорят, значит, есть, что скрывать. Учитывая, кто последний владелец, то тайн полно и все они идут мимо государства (государство как понятие, принятое во всем мире, а не как понятие, принятое в России). Есть поговорка, дивиденды не врут, так вот дивиденды не соврали. А дивиденды не выплатили, преследуя интересы Роснефти, а миноритарные акционеры идут мимо. Финансовые показатели стали хуже, т.к. компания стала работать на Роснефть, а не на получение прибыли для всех своих акционеров. Ко всему прочему, как мне кажется, добавились схемы составления отчетности не совсем «белые», которые намеренно ухудшают прибыль компании, чтобы выводить прибыль через «серые» каналы.

Продолжаю придерживаться мнения, что вскоре компания Башенфть прекратит свое существование, а станет просто Роснефтью. Подтверждается правильность решения продать акции компании. И на данный момент необходимо держаться подальше от акций Башнефти. Улучшение ситуации не ожидается.

НЛМК (MCX:NLMK) анализ финансовых резуьтатов по МСФО за 1 квартал 2017 года

НЛМК (MCX:NLMK) анализ финансовых резуьтатов по МСФО

Компания ПАО НЛМК (полное наименование Новолипецкий металлургический комбинат, тикер на Московской бирже MCX:NLMK) после экспресс анализа финансовых отчетностей компаний металлургического сектора была выбрана для более детального анализа финансовой отчетности и присвоение рекомендации для включения или не включения в инвестиционный портфель. Ранее НЛМК не попадал отдельный анализ, но компания во многом интересная с высокой дивидендной доходностью.

Анализ финансовых результатов 

Отметим сразу, что все результаты выражены в долларах США. Активы компании НЛМК выросли на 7%, основные средства на 6%. Так же выросли запасы на 19%, но при росте выручки это не самый негативный фактор. Общий долг компании вырос на 3,3%, чистый долг вырос на 4,38%. Нераспределенная прибыль выросла всего на 3%, при значительном росте выручки и низких капитальных затратах большая часть денежного потока уходит на дивиденды (рост выплаченных средств на дивиденды более, чем в 2 раза).

Выручка выросла на 37%, при росте себестоимости на 20% (не последнюю роль в этом сыграло и укрепление рубля, т.к. большая часть выручки приходится на РФ). Валовая прибыль выросла на 83%. Коммерческие расходы выросли на 26%, административные на 36%. Рост операционной прибыли составил более чем в 2 раза. Прибыль до налогообложения составила 415 млн долларов США, против 76,90 млн по итогам 1 квартала 2016 года. Средняя ставка налогообложения составила 22%. Чистая прибыль выросла почти в 5 раз и составила 322,40 млн долларов США. Денежный поток положительный. Капитальные затраты снизились на 20%.

Коэффициентный анализ финансовой отчетности

Коэффициентный анализ финансовой отчетности провести для компании НЛМК невозможно, т.к. компания, так же как и Лукойл, недавно стала отчитываться по МСФО. Коэффициенты можно сравнить только с 1 кварталом прошлого года. Мультипликаторы показывают очень сильный разброс, т.к. предыдущий период выдается не сильными результатами в плане чистой прибыли. Рентабельность по Чистой прибыли в 2017 оставила 15,4%, против 3,6% годом ранее. Рентабельность по валовой прибыли 34,9% против 26% соответственно и рентабельность по основной деятельности  21,9% против 12,0% соответственно (19,2% у ММК, 26,9% у Северстали). Административные расходы к выручке стабильны 3,4%. оборачиваемость основных средств подросла до 0,39, вышла на уровень ММК. Коэффициент текущий ликвидности 2,3, практически  так же как и у ММК. Коэффициент долговой нагрузки 1,837 (норма 1), Денежные средства к долгу 0,260 (норма 5).

Дивиденды

Дивидендная политика: Предлагается выплачивать дивиденды на ежеквартальной основе в следующем диапазоне: 1) Если соотношение «Чистый долг / EBITDA» меньше или равно 1,0: уровень дивидендных выплат находится в диапазоне, границами которого являются 50% чистой прибыли и 50% свободного денежного потока; 2) Если соотношение «Чистый долг / EBITDA» выше 1,0: уровень дивидендных выплат находится в диапазоне, границами которого являются 30% чистой прибыли и 30% свободного денежного потока. За 2016г по факту заплатили больше 80% свободного денежного потока в качестве дивидендов.

НЛМК, так же как и Северсталь, рекомендовала дивиденды за первый квартал 2017 года в размере 2,35 рублей на 1 акцию и закрыла реестр на получение дивидендов 14.06.2017 года. Дивиденды за второй квартал объявление и закрытие реестра намечено на осень 2017 года.

Рекомендация по акциям НЛМК

Однозначной картины по акциям НЛМК нет, т.к. нет истории изменения финансовых показателей. Но текущие показатели на фоне сложной ситуации на сырьевых рынках внушают оптимизм и уверенность в будущих результатах. Компания имеет производства в Европе и США, что делает возможным поставки локальным потребителям и поступление валютной выручки. НЛМК только недавно вышел на ведущие позиции в отрасли, всего 10 лет назад компания была всего лишь локальным производителем, а теперь ведущее предприятие своей отрасли в РФ. Акции компании уже довольно сильно выросли за прошлый год, порядка 30%, но все же сохраняют потенциал для роста. Ежеквартальные дивиденды с годовой дивидендной доходностью в районе 10%, тоже является сильным показателем, значительно опережающим ММК. Еще один плюс "из воздуха" - это программа реновации Москвы, т.к. при развертывании большой стройки в Москве эксперты пророчат в поставщики НЛМК и Северсталь. 

Рекомендацию присваиваем "покупать", но ограниченной, не высокой долей в инвестиционном портфеле. При рассмотрении в соответствии с моделью инвестирования в выборе какую из акций включать в инвестиционный портфель выбрать при ацию при которой риски минимальные.

Акции НЛМК стоимость сегодня составляет 107,00 руб.
Рекомендация: «Покупать», в соответствии с моделью инвестирования.

Северсталь (MCX:CHMF) анализ финансовых результатов за первый квартал 2017 года

 

Северсталь (MCX:CHMF)  анализ финансовых результатов

ПАО Северсталь (тикер на Московской бирже MCX:CHMF) была выбрана по итогам рассмотрения финансовых результатов металлургических компаний за 2016 год в рамках мониторинга отрасли и выбора потенциальных претендентов на включении акций компании в портфель. По итогам 2016 года компания Северсталь оказалась самой привлекательной для инвестирования, показав высокую дивидендную доходность и сильные финансовые результаты.

Северсталь уже попадала в подробный анализ финансовой отчетности осенью 2016 года и тогда была рекомендация продавать на фоне слабых финансовых результатов с ростом чистой прибыли за счет прибыли от курсовых разниц и аварии в шахте. Но по итогам 2016 года результаты выровнялись и компания стала потенциально очень перспективной.

Анализ финансовых результатов

Активы компании выросли на 21,6%, основные средства увеличились на 7,2%. Общий долг увеличился на 35,5%, чистый долг снизился на 8,3%, за счет денежных средств выросших на 68%. Нераспределенная прибыль увеличилась на 12,5%. Выручка компании Северсталь увеличилась на 61%. Способствовало этому значительное увеличение продаж по всем видам продукции, кроме труб большого диаметра. Основным регионом продаж осталась Россия. Увеличение продаж зафиксировано по всем регионам, кроме Азии. Себестоимость увеличилась на 46%, меньше, чем темп роста выручки. Валовая прибыль увеличилась 88,7%. Административные расходы снизились на 5,2%. Рост операционной прибыли составил 143%. Прибыль до налогообложения составила 471 млн. долларов США, что выше на 41% прошлого года. Разница в росте между операционной прибылью и прибылью до налогообложения обусловлена значительной прибылью от курсовых разниц в прошлом году и незначительной в текущем. Чистая прибыль составила 359 млн долларов США, выше прибыли за первый квартал 2016 года на 33%.

Коэффициенты финансового анализа

Рентабельность по чистой прибыли составила 20,3%, ниже чем в прошлом году. Рентабельность по валовой прибыли составила 40,8% (у ММК этот показатель равен 29,5%), рентабельность по основной деятельности 26,9%, против 17,9% в прошлом году и у ММК этот показатель в рассматриваемом периоде 19,2%. Административные расходы к выручке составили 4,1%, минимальное значение за последние 4 года, что говорит о оптимизации расходов. Наглядно это видно на графике, когда с 2015года резко сокращается спред между выручкой и чистой прибылью и валовой прибылью.

Оборачиваемость основных средств растет, коэффициент текущей ликвидности снижается. Коэффициент долговой нагрузки меньше единицы, коэффициент покрытия процентных выплат в норме. Мультипликаторы, после турбулентности в 2013/2014 годах (продажа американских активов) восстанавливаются до привычных значений.

Дивиденды

Дивидендная политика Северстали (с июля 2014 года) предполагает выплату квартальных дивидендов в размере не менее 50% чистой прибыли, рассчитанной в соответствии с МСФО при условии, что коэффициент чистый долг/EBITDA ниже значения 1.0x. В случае, если коэффициент чистый долг/EBITDA превысит указанное значение, то компания будет выплачивать в качестве дивидендов 25% от чистой прибыли. Отметим, что Северсталь выплачивала дивиденды даже в убыточные кварталы - 1.5-2.5 руб. на акцию. За 9 месяцев 2016 года в качестве дивидендов платили практически весь свободный денежный поток, новых инвестиций не планируют, поэтому текущий уровень выплат будет поддерживаться. В 2017 году, согласно презентации компании, намерены погасить $643 млн долга, менеджмент говорит, что средства уже зарезервированы в наличности. "Северсталь" будет рассматривать весь свободный денежный поток как базу для выплаты дивидендов, пока ее долговая нагрузка остается в пределах 0,5 чистый долг/EBITDA, сказал финансовый директор компании в феврале 2017г.

Северсталь объявила дивиденды за первый квартал 2017 в размере 24,44 руб. на акцию, и за четвертый квартал 2016 года 27,73 руб. Закрытие реестра 20.06.2017 года. Последний день торгов акций с дивидендами сегодня с условием Т+2.

 Рекомендация по акциям Северсталь

В результате анализа финансовой отчетности можно сделать позитивные сдвиги в финансовых результатах компании. Если по итогам 9 месяцев работы в 2016 году были большие сомнение в корректности финансовых результатов, то за 2016 год и за 1 квартал 2017 года эти сомнения развеялись. Большого потенциального роста котировок ждать не приходится в среднесрочной перспективе, но при восстановлении цены на сырьевые товары и  восстановлении экономики РФ (о чем сейчас рапортуют на всех форумах ответственные лица) ожидается рост котировок. Вполне реальный рост дивидендных выплат анонсированные менеджментом компании укрепляет веру в Северсталь (принцип: дивиденды не врут). На раздачу дивидендов за четвертый квартал 2016 года и 1 квартала 2017 года уже не попал, т.к. последняя возможность купить с дивидендами была сегодня. Еще один плюс к компании, то что Северсталь преследует принцип выплат ежеквартальных дивидендов.

В итоге компанию Северсталь включаю в расчет инвестиционного портфеля при ребалансировке портфеля по итогам первого полугодия 2017 года.

Котировка акции Северсталь на закрытии торгов сегодня составляет 717,00 руб.

Рекомендация: «Покупать», в соответствии с моделью инвестирования.

АФК Система (MCX:AFKS) анализ финансовой отчетности по МСФО за 1 квартал 2017 года

АФК Система (MCX:AFKS) анализ финансовой отчетности по МСФО

АФК Система (тикер на Московской бирже  MCX:AFKS) объявила консолидированные финансовые результаты по МСФО за первый квартал 2017 года.

По итогам анализа финансовой отчетности АФК Системы за 2016 год была дана рекомендация «держать» на фоне слабой отчетности и не убедительного роста выручки за счет открытия новых торговых сетей и покупки новых активов. Минусом так же является частые иски к компании и слабый рост курсовой стоимости акций. В пользу инвестирования в данную компанию стало то, что компания имеет разносторонние активы, что положительно влияет на диверсификацию.

Первый квартал отметился успешным проведением IPO «Детского мира» объемом 19 млрд рублей. АФК Система получила от сделки около 13 млрд рублей. В мае Роснефть подала иск кСистеме о взыскании 106,6 млрд руб убытков связанных с реорганизацией Башнефти, далее истцы увеличили требования до 170,6 млрд руб. Данное событие обвалило котировки Системы на более чем 40% - с 22 рублей до 12 рублей. На настоящий момент котировки находятся под давлением этого искового заявления и процесса рассмотрения дела в суде и, как следствие, на финансовые успехи компании почти не реагируют.

Анализ финансовых результатов

Активы компании АФК Система снизились на 1,5%, основные средства снизились на 3,5%.  Краткосрочные займы увеличились на 6,1%, долгосрочные снизились на 2,1%. Общий долг снизился на 0,68% (скромное значение), а чистый долг снизился на 1,5%, что тоже довольно скромное значение.  Нераспределенная прибыль выросла на 1,7%.

Выручка компании АФК Система снизилась на 0,65%.

Рост выручки зафиксирован у следующих компаний:

- ГК «Детский мир» +28,3%;

- АО «Агрохолдинг Степь» +9,8%;

- ГК «Медси» +12,5%;

- АО «Башкирская электросетевая компания» +12,2%;

- Недвижимость +54,5%;

- Гостиничные активы +58,6%;

- АО «Биннофарм» 2,2%.

Снижение выручки показали следующие компании:

- ПАО «МТС» -1,1%;

- Segezha Group -16,6%;

- ГК «РТИ» -7,8%;

- Sistema Shyam TeleServices Ltd. -60,8%;

- ПАО «МТС-Банк» - 14,7%.

Себестоимость снизилась на 2,3%, валовая прибыль увеличилась на 1,2%. Коммерческие расходы увеличились на 0,8% за счет расширения розничной сети и расширения бизнеса. Операционная прибыль показала рост на 2,8%. Чистая прибыль составила 7,297 млрд рублей, что на 15,3% ниже аналогичного периода прошлого года. Прибыль на акцию составила 0,17 рублей, против 0,21 в прошлом году.

Коэффициенты финансового анализа рассматривать не корректно т.к. котировки на 31 марта значительно отличаются от текущих котировок. Сейчас, конечно же, акции недооценены.

Иск Роснефти к АФК Системы

«В мае 2017 года АФК «Система» получила от ПАО «НК «Роснефть» и ПАО АНК «Башнефть» исковое заявление о взыскании 106,6 млрд рублей убытков, якобы понесенных истцами в связи с реорганизацией компании «Башнефть». Позже истцы увеличили размер требований до 170,6 млрд рублей. Действия истцов нанесли серьезный удар по рыночной капитализации АФК «Система». При этом мы уверены, что требования истцов являются незаконными и необоснованными, и будем решительно отстаивать наши интересы всеми законными способами» - отметил Михаил Шамолин, Президент АФК «Система».

Вчера, 06.06.2017 прошли первые слушанья по делу в суде Башкирии. Суд очень лояльно относился к Роснефти, принимая все ходатайства, в то в время отклоняя их со стороны АФК Системы. Ключевыми событиями стало то, что Роснефть привлекла к делу переписку топ-менеджмента Башнефти и АФК Системы, а АФК Система ходатайствовала о привлечении на стороне ответчика Росимущество. Данные факты суд рассмотрит и вынесет решение по ним на следующем слушанье 27.06.2017. Да здравствует наш суд, самый гуманный суд в мире! (с)

Общее впечатление после слушанья негативные, и с большой долей вероятности Система отбиться не сможет, еще более усугубляет положение Системы то, что в противоположном углу находится Игорь Иванович. А где он, там результат заранее известен. Даже в таком нелепом иске как этот. Если иск будет удовлетворен, то получится неплохая практика. Можно будет подавать иски абсолютно маразматические: против пред предыдущих владельцев всего! К тому же, это подорвет и так разрешенное представление о бизнесе в России иностранных инвесторов.

Что дальше? А дальше либо будет раскручиваться суд, а за судом апелляционной иск и опять суд и так далее и далее. Или мировое соглашение в пользу Роснефти (тем более, Игорь Иванович намекнул, что вариант подписания на мирового соглашения есть). Или вмешается Гарант, что очень сомнительно, но вариант есть, чтобы показаться справедливым перед выборами. Но маловероятно, т.к. основной электорат будет рад раскулачить миллиардера Евтушенкова, и неважно кто и что за этим стоит.

Прогноз и рекомендация по акциям АФК Система

По итогам анализа финансовой отчетности можно было дать рекомендацию к осторожным покупкам, но корпоративный фон меняет ситуацию кардинально. На фоне битвы с Роснефть рекомендация должна быть продавать, т.к. ничего хорошего из этого противостояния для акционеров Системы не будет. Тем, кто не успел продать акции, оставляю рекомендацию держать с обязательной продажей при росте котировок, чтобы выйти в без убыток. Сейчас стоимость акций слишком низка для продажи, к тому же близится дивидендная отсечка, а АФК Система заверила, что иск не повлияет на рекомендованные дивиденды.

Рост котировок Системы возможен, но краткосрочный, спекулятивный на заявлении отдельных ответственных лиц. При развитии сценария с взысканием всей суммы иска, то котировки могут просесть еще процентов на 40 от текущей стоимости. Если это дело растянется на несколько лет, то акции и будет ходить в диапазоне цен 12-14 рублей.

Стоимость акций АФК Система на сегодня составили: 12,730 рублей.

Рекомендация: «Держать-».

Газпром (MCX:GAZP) анализ финансовой отчетности за 1 квартал 2017 года

Газпром (MCX:GAZP) анализ финансовой отчетности

ПАО Газпром (MCX:GAZP) опубликовало промежуточную сокращенную финансовую отчетность по МСФО за 3 месяца, закончившихся 31 марта 2017 года или Газпром национальное достояние.

По итогам анализа финансового отчета за 2016 год была дана рекомендация «держать-» с возможной продажей при росте курсовой стоимости акций и заморозке дивидендов. При написании поста по итогам 2016 года стоимость акций составляла 134,96 рублей, тогда я считал это низкой стоимостью, в конце мая котировки опускались ниже 120 рублей. Долго обсуждалась тема о дивидендах Газпрома, и в итоге Совет директоров рекомендовал дивиденды с символическим повышением до 8,04 рубля на акцию, что обвалила на 4% котировки акций на падающем рынке, все это привело к глубокой просадке стоимости. Все это идет на фоне увеличения премий правлению на 22% и росту зарплат на 13,9% - уже только после этого дивиденды должны были составить около 10 рублей, без требования правительства РФ. Но Газпром договорился с Кремлем, благо есть ниточки, за которые можно подергать, о символическом увеличении дивидендов (20% от чистой прибыли по МСФО), а государству, возможно, компенсируется этот маневр налогами. Проследим это на истории, будет ли увеличение налоговых отчислений (за первый квартал процент налогов от прибыли до налогообложения составил 22,83%). В итоге г-н Дворкович сообщил, что решение о дивидендах в 50% от прибыли носит необязательный характер, а дисциплинирующий. Выкрутились. Только вилки не хватает.

Анализ финансовой отчетности

Активы компании незначительно снизились на 0,7%, основные средства незначительно увеличились на 0,3%. Запасы снижаются – 18,9%. Общий долг снизился на 3,5%, чистый долг вырос на 5,7%. Нераспределенная прибыль выросла на 1,8%.

Выручка от продаж увеличилась на 4,5% в основном за счет роста продаж нефти и продуктов нефтегазопереработки. Отметим, что выручка от продажи газа в Европу и в страны бывшего Советского Союза упала на 10% и 13% соответственно. Зато, выручка от продажи газа в РФ увеличилась на 7%. Операционные расходы увеличились на 3,7%, что сопоставимо с ростом выручки. Рост операционных расходов связан с ростом налогов и расходов на товары для перепродажи. Прибыль от продаж снизилась на 2,6% (связано с расходами/доходами на торговых площадках Европы). Чистая прибыль снизилась на 6,1%. Прибыль на акцию составила 15,09 рублей, против 15,79 рублей на 31 марта 2016 года. Свободный денежный поток ушел в минус и составил минус 2016 млрд. руб.

Финансовые коэффициенты

Общая финансовая картина по коэффициентам выглядит как Газпром самая стабильная компания. Мультипликаторы стабильные, кроме коэффициента P/S, который показывает тенденцию на снижение последовательно из года в год. Коэффициент P/E ниже в разы, чем у других нефтедобывающих компаниях, что указывает на недооцененные акции. Учитывая стабильность этого коэффициента, то рынок не спешит оценивать Газпром выше, чем 170 рублей за акцию в пике роста. При сравнении среднего значения с текущим (8,07 против 10,07), то акции недооценены и справедливая недооцененная стоимость должна составлять 170 рублей за акцию.

Рентабельность по чистой прибыли составила 19,3%, против 21,5% годом ранее. Рентабельность по основной деятельности составила 16,2% против 17,4% в прошлом году. Отношение расходов на персонал к выручке составил 9,3%, в прошлом году этот показатель составил 9,8%, а среднее значение 8,4%. Оборачиваемость основных средств стабильны и небольшими темпами снижаются раз в 2 года. Коэффициент текущей ликвидности стабилен на протяжении последних 3х лет.

Дивиденды Газпрома

Совет директоров рекомендовал собранию акционеров утвердить предложение о выплате годовых дивидендов по результатам деятельности Газпрома в 2016 г. в размере 8,0397 руб. на одну акцию (на 1,9% больше, чем в прошлом году). Таким образом, на выплату дивидендов будет направлено 20% от чистой прибыли Газпрома по МСФО, а не 50%, как настаивал Минфин.

Чистая прибыль Газпрома по МСФО в 2016 г. выросла на 21% до 951,6 млрд руб. с учетом доходов от курсовых разниц. Президент В. Путин перед окончательным решение Совета директоров заявил, что при принятии решения о размере дивидендов Газпрома будут учитываться реальные денежные потоки компании, а не результаты по международным стандартам финансовой отчетности. Он отметил, что у компании "бумажная" прибыль.

Позднее вице-премьер РФ Аркадий Дворкович заявил, что что решение о 50% выплатах - это, скорее, дисциплинирующее решение.

"Мы убедились, что излишние дивидендные требования к отдельным нефтегазовым компаниями могут привести к снижению налоговых поступлений, снижению объемов добычи и к проблемам в экономике в целом. Поэтому приняли иные решения, исходя из этого комплексного подхода", - добавил вице-премьер.

Прогноз и рекомендация по акциям Газпром

В результате анализа финансового отчета и ситуации вокруг дивидендов рекомендация сохраняется: держать с возможной продажей. Финансовые коэффициенты компании стабильны и устойчивы и с точки зрения финансовых результатов акции такой компании стоит держать в портфеле. Но компания слишком сильно завязана на политике и действует в интересах Кремля, что противоречит понятию акционерного общества и бизнеса в целом. Это первый минус. Второй, это отсутствие стремления приносить своим акционерам прибыль через дивиденды и рост капитализации. Компания не заинтересована ни в увеличении дивидендов, ни росте капитализации.  Миноритарных акционеров «кинули» с высокими дивидендами, а государство свое возьмет через налоговые отчисления. Капитализация не растет на протяжении 5 лет, не учитывая временные спекулятивные движения. Конечно у официальные лиц есть ответ на вопросы почему так получается, но это уже выглядит как не выучивший экзамен студент пытается на ходу придумать ответ. Компания Газпром не подходит под идею долгосрочного инвестирования, по крайней мере на настоящее время. Рекомендация "держать" дана только в расчете на получении дивидендов и после, в случае роста курсовой стоимости акций, возможна продажа.

Стоимость акций Газпром на момент публикации поста: 119,05 рублей.

Рекомендация «Держать-»

Акрон (MCX:AKRN) анализ финансовой отчетности по МСФО за первый квартал 2017 года

Акрон (MCX:AKRN) анализ финансовой отчетности по МСФО

Компания Акрон (тикер на Московской бирже MCX:AKRN) Вчера объявила результаты консолидированной финансовой отчетности по МСФО за первый квартал 2017 года.

По итогам анализа финансовой отчетности за 2016 год была рекомендация «держать» на фоне слабых результатов. Чистая прибыль уменьшилась в 2 раза, выручка снизилась на 3% по итогам 2016 года. Котировки акции снизились еще на 10%, за время между отчетами. Финальные дивиденды, рекомендованные советом директоров, оказались ниже, чем прогнозировались. Мировые цена на удобрения показали разнонаправленную динамику по сравнению с аналогичным периодом в 2016 году.

Анализ финансовой отчетности по МСФО

Активы компании Акрон снизились на 14,3%, в основном за счет снижения на 47,4% денежных средств и эквивалентов и выбытием опциона колл по акциям ЗАО «ВКК». Основные средства незначительно увеличились на 0,6%. Нераспределенная прибыль увеличилась на 2,7%, при этом нераспределенная прибыль в капитале занимает долю в 74%. Долгосрочные и краткосрочные займы в рублевом эквиваленте снизились на 9,1% и 24,8% соответственно Общий долг снизился на 17,0%. Чистый долг снизился на 1,1% в рублевом эквиваленте и вырос на 6% в долларовом до 911 млн долл. США. Заемные средства выражены в рублях и долларах США поровну. Из 65 млрд рублей общего долга компания Акрон должна погасить в течении долга 30 млрд руб, оставшиеся 35 млрд руб со сроком погашения от 1 до 5 лет. На данный момент у Акрона нет в наличии денежных средств для погашения 30 млрд руб. На 01 июня 2017 Московская биржа зарегистрировала биржевые облигации на сумму 5 млрд руб, которые частично возможно пойдут на реструктуризацию и погашения долгов.

Выручка Акрона составила 24 млрд руб, снизившись на 4% по сравнению с результатом за аналогичный период 2016 года. Мировые цены на минеральные удобрения показали разнонаправленную динамику, объем продаж продукции вырос на 19% по сравнению с 1 кварталом 2016 года. Еще существенное значение оказало укрепление рубля (курс рубля на 21% ниже, чем в 1 квартале 2016 года). Вследствие указанных факторов несмотря на увеличения объема продаж выручка снизилась. Себестоимость увеличилась на 20,8%. Валовая прибыль снизилась на 21,8%. Транспортные расходы выросли на 8% (рост произошел в результате увеличения объема продаж и индексации ж/д тарифа). Административные и коммерческие расходы сократились на 2%, в основном связано со снижением расходом на персонал, заработная плата которых номинирована в иностранной валюте. Операционная прибыль снизилась на 31,9%. Чистая прибыль за первый квартал 2017 года составила 1571 млн руб против 12657 млн руб за 3 месяца 2016 года. Отметим, что чистая прибыль год назад была поддержана прибылью от реализации инвестиций в размере 5461 млн руб, полученной в связи с продаже пакета акций ПАО «Уралкалий». На чистую прибыль в отчетном периоде повлияло выбытие опциона колл на долю в Талицком калийном проекте. Без учета разовых эффектов, указанных выше, снижение чистой прибыли составило не более 10%.

Чистый денежный поток снизился на 69%, связано с ростом оборотного капитала и снижением операционной прибыли. Объем средств направленных на капитальные вложения снизился на 39%, это связано с завершением активной фазы инвестиционного цикла.

Коэффициенты финансового анализа

По финансовым коэффициентам акции переоценены в несколько раз. Чистая прибыль слишком мала для текущих котировок. Коэффициенты покрытия процентных выплат и долговой нагрузки в пределах нормы – выше 5 и 1 соответственно, но значения на границе допустимых. Рентабельность по чистой прибыли составила 6,5%, что составляет минимальное значение за последние 7 лет. Рентабельность по валовой прибыли составила 46,8%, немного ниже, чем в прошлом году (51,5%), но не самое плохое значение. Минимум был зафиксирован в 2014 году – 40,0 кг. Рентабельность по операционной прибыли 21,1%, против 24,7% за 1 квартал 2016 года. Оборачиваемость основных средств на низком уровне, коэффициент текущей ликвидности равен 1,0 – что тоже не высокий показатель.

Дивиденды Акрон

Совет директоров ПАО «Акрон» рекомендовал годовому общему собранию акционеров объявить дивиденды обыкновенным акциям по результатам 2016 года в денежной форме в размере 250 рублей на одну акцию. В связи с произведенной ранее выплатой промежуточных дивидендов по результатам полугодия 2016 года в размере 155 рублей на одну акцию выплатить дивиденды в размере 95 рублей на одну акцию. Совет директоров предложил установить дату, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов – 11 июля 2017 года.

Прогноз по финальным дивидендам в расчете на выплату не ниже, чем 160 рублей на акцию, но учитывая слабые финансовые результаты 95 рублей на акцию вполне логичные.

Прогноз и рекомендация по акциям Акрон

По итогам анализа финансовой отчетности оставляем рекомендацию держать, выдавая авансом акциям возможность восстановиться вместе с прибылью. Если Акрон не сможет исправить ситуацию с чистой прибылью, то акции упадут довольно низко. Продажу данного актива пока не рассматривается, т.к. компания производит необходимую и востребованную продукцию. Дивиденды выплачиваются на высоком уровне. Котировки приблизились к сильному уровню сопротивления в районе 3000 рублей, который был протестирован в ноябре 2016 года. Если котировки преодолеют это сопротивление и закрепятся под уровнем, то вероятен поход на 2000 рублей, к тому же финансовые показатели позволяют этому осуществиться. 
Акции остаются в портфеле, т.к. ожидаем восстановление чистой прибыли и возврат к росту котировок.

Котировки акций Акрон на сегодня составляют 3010,00 рублей.

Рекомендация «Держать».

Лукойл (MCX:LKOH) анализ финансовой отчетности по МСФО за 1 квартал 2017 года

 

Лукойл (MCX:LKOH)  анализ финансовой отчетности по МСФО

Сегодня, ПАО Лукойл (тикер на Московской бирже MCX:LKOH) опубликовал консолидированную финансовую отчетность  по МСФО за первые три месяца 2017 года.

По итогам анализа финансовой отчетности Лукойла за 2016 год была присвоена рекомендация «держать+» с возможность покупки акций при снижении котировок. Такая рекомендация при слабом финансовом отчете за 2016 год была присвоена на ожидании высоких дивидендов и восстановлении финансовых показателей. В итоге, дивиденды были рекомендованы несколько ниже, чем обещали (обещали не менее 200 руб на акцию, а в итоге получили 195 руб), но снижение незначительное. Как показал отчет, опубликованный сегодня, финансовые показатели значительно лучше 2016 года. Так же, отметим, что отчет вышел лучше прогноза аналитиков.

Анализ финансовой отчетности по МСФО

Активы компании Лукойл снизились на 4%, основные средства снизились на 0,4% - незначительно, но стабильно с прошлого года. Запасы снизились на 5,5%, дебиторская задолженность снизилась на 12,5%, кредиторская на 27%. Краткосрочные кредиты выросли на 4%, долгосрочные снизились на 6%. Общий долг снизился на 5,17%, а чистый долг вырос на 6,6%. Нераспределенная прибыль выросла на 2%.

Выручка компании выросла на 22% за счет роста цен реализации и увеличения объема продаж нефть и нефтепродуктов за рубежом. Операционные затраты снизились на 5%, транспортные расходы снизились на 15%. Так же снижаются акцизы и экспортные пошлины при снижении экспорта нефти на 4,2% по сравнению с 1 кварталом 2016 года и экспорте 46,6% добытой нефти в России. Коммерческие и административные расходы  снизились на 24%. Операционная прибыль увеличилась на 18%, прибыль до налогообложения увеличилась на 43,3%, чистая прибыль увеличилась на 46%. Значительное влияние на величину чистой прибыли оказал не денежный убыток по курсовым разницам. Без учета данного фактора чистая прибыль, относящаяся к акционерам, составила 97,1 млрд руб, увеличившись на 22,7% относительно 1 квартала 2016 года. Капитальные затраты выросли на 3,5% по сравнению с 1 кварталом 2016 года. Свободный денежный поток положительный и составил 67,1 млрд руб, что на 16,8% выше уровня первого квартала 2016 года.

Коэффициенты финансового анализа

Четкой картины по коэффициентам сделать не возможно, т.к. нет истории по коэффициентам. Можно только сравнить с предыдущим годом. По сравнению с прошлым годом мультипликаторам акции недооценены, ну и с точки зрения технического анализа акции не на максимуме. Рентабельность по чистой прибыли составила 4,4%, против 3,6% годом ранее. Рентабельность по операционной прибыли составила 8,9%, против 9,1% в  2016 году. Отношение административных расходов к выручке и расходов на персонал к выручке составило одинаковое значение для обоих коэффициентов – 2,5%, против 4,1 и 3,9% в 1 квартале 2016 года.

Дивиденды Лукойла

Совет директоров Лукойла рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2016 г. в размере 120 руб. на акцию, дату закрытия реестра акционеров для их получения предлагается установить на 10 июля. Годовое собрание акционеров намечено на 21 июня.

За первые девять месяцев 2016 г. Лукойл выплачивал 75 руб. на акцию. Таким образом, вместе с промежуточными дивидендами суммарные выплаты акционерам за 2016 г. составят 195 руб. на акцию, дивидендная доходность по текущим котировкам составляет 6,9% (более чем удовлетворяет требованию по стратегии инвестирования).

Прогноз и рекомендация по акциям Лукойла

Финансовый отчет за 1 квартал 2017 года вышел позитивнее, чем ожидали аналитики. Чистая прибыль подросла, выручка подросла, хотя и рано говорить что Лукойл вернулся к стабильному росту этих показателей. К тому же акции сегодня очень дешевы, для текущей прибыли и самое время осуществлять покупки. Впереди финальные дивиденды, которы принесут (вместе с промежуточными) дивидендную доходность в размере 6,9%. И в завершении, Лукойл это компания которая просто обязана быть в портфеле любого инвестора.

Стоимость акций Лукойла на сегодня составила 2825,00 рублей.

Рекомендация: «Покупать»