 |
| Татнефть (MCX:TATN) отчет о финансовых результатах |
В
рамках рассмотрения российских компаний нефтегазового сектора компания Татнефть
прошла отбор на потенциальное включение в инвестиционный портфель. Следующий этап
изучения компании это подробный обзор финансовой отчетности за последний
период, в нашем случае это 1 квартал 2017 года, а так же рассмотрение ключевых
результатов на истории последних нескольких лет. Последнее время компания
Татнефть все чаще попадает в раздел с рекомендацией покупать многих
инвестиционных компаний и аналитиков. Компания с государственным участием (36%
голосующих акций принадлежит правительству Республики Татарстан, а так же она
же (ред.- Республика) является держателем «золотой акции»), поэтому есть
некоторые опасения по поводу интересов миноритарных акционеров. Конкретного
случая пренебрежения интересами миноритарных акционеров пока не на слуху, но
отношение у меня предвзятое. Надеюсь, за время изучения данной компании это
отношение развеется. Еще одно опасение, это с недавнего времени недопонимание в
рамках разделения власти над регионом между Москвой и Казанью, еще не понятно
чем это закончится. Ну а третье опасение это рейдерская экспансия. Соседи из
Башкирии уже попали код «каток», кто следующий?
Финансовые результаты
Активы
компании выросли на 2%. Основные средства выросли на 2,2% (амортизация снизилась).
Нераспределенная прибыль выросла на 5,8%. Общий долг снизился на 7,21%, а
чистый долг снизился на 12,36%. Выручка компании выросла на 37,6%, а
операционные расходы выросли на 39,7%, при этом операционная прибыль выросла на
77,5%. Административные расходы выросли на 16,2%. Прибыль до налогообложения
выросла на 88,3% до 45 777 млн.
рублей. Чистая прибыль выросла на 108,4% по отношению к аналогичному периоду в
2016 году до 36,6 млрд руб. Прибыль на акцию составила 15,81 рубль, на 103,7%
выше чем в прошлом году по итогам 1 квартала. Свободный денежный поток
положительный, чистый денежный поток отрицательный.
Коэффициенты финансового анализа
Рост
выручки составил самое большое значение за последние 5 лет, вследствие этого мы
имеем самое низкое отношение административный расходов к выручке – 6,8% (предыдущее
значение 8,1%). Рентабельность по чистой прибыли составила 22,0%, рентабельность
по основной деятельности 26,5%. Оборачиваемость задолженностей и запасов
снижается, а оборачиваемость основных средств растут, хотя все еще и находится
на минимальном уровне – 0,28 (у Лукойла это значение 0,47). Коэффициент текущей
ликвидности минимальный – 1,1 за последние годы. Мультипликаторы снизились при
росте ROE,
это говорит о том, что рынок еще не успевает за финансовыми результатами и
акции торгуются с дисконтом. Коэффициент долговой нагрузки 1,984 с трендом в
верх.
Дивиденды
В
соответствии с Уставом, владельцы привилегированных акций имеют право на
получение ежегодного фиксированного дивиденда, составляющего 100% от
номинальной стоимости акций, если иное решение не принято общим собранием
акционеров (номинальная стоимость равна 1 руб.). По обыкновенным акциям –
рекомендация совета директоров. При этом, если дивиденд по обычке превышает
выплату по префам, то размер дивиденда по последним соответственно
увеличивается. Обычно платят около 25% прибыли по РСБУ по обыкновенным акциям и
около 1.7% - по привилегированным. Основа - РСБУ. По итогам 2016г рекомендовали
дивиденды в 50% прибыли по МСФО. Татнефть – одна из наиболее стабильных
компаний по выплате существенных дивидендов – дивиденды выплачиваются с 2002
года. Дивиденды выплачиваются по итогам года. По итогам 2016 года размер
дивидендов на 1 акцию составил 22,81 руб с ценой акции на день закрытия реестра
(07.07.2017) 369,10 руб (дивидендная доходность составила 6,18%). Прогноз на
следующий год 28,23 рубля.
Рекомендации по акциям
По
итогам анализа финансовых результатов можно сделать вывод что компания
привлекательная для инвестирования. Выручка стабильно растет, дивиденды
выплачиваются стабильно, дивидендная доходность высокая, долговая нагрузка
снижается. По мультипликаторам компания недооценина. Из минусов то, что выплата
дивидендов раз в год и нестабильные отношения между Москвой и Казанью.
Остальные риски предугадать невозможно и им подвержены многие компании
российского фондового рынка, в частности нефтегазового сектора.
Для
включения в портфель рассмотрим еще один период – финансовую отчетность за
полугодие. Если результаты будут улучшаться или стабильны, то проведем расчёты с
включением акций Татнефти и рассмотрим вариант как скажется присутствие акций
Татнефти в инвестиционном портфеле. Как вариант, очень качественная замена в
инвестиционном портфеле акций Газпрома.
Стоимость
акций Татнефти на дату публикации статьи составили: 385,10 рублей.
Рекомендация:
«покупать».
Комментариев нет:
Отправить комментарий