ФосАгро (MCX:PHOR) анализ финансовой отчетности по МСФО за 1 квартал 2017

ФосАгро (MCX:PHOR) анализ финансовой отчетности по МСФО

Вчера, 17 мая 2017 года, ПАО Фосагро (тикер на Московской бирже MCX:PHOR) опубликовала консолидированну. Финансовую отчетность по МСФО за первый квартал 2017 года.

По итогам анализа финансовой отчетности за 2016 года была присвоена рекомендация держать с поправкой при снижении котировок возможна покупка. Данная рекомендация была дана больше авансом, т.к. с точки зрения выручки и чистой прибыли у компании не все хорошо. Выручка не изменилась, операционная прибыль сильно упала, а чистая прибыль показала внушительный рост за счет прибыли по курсовым разницам. Что подвигло дать авансом рекомендацию, это выполнение обещания выплаты ежеквартальных дивидендов. Компания даже в столь сложное экономически время выплачивала дивиденды и показывала стабильную выручку на фоне падания цен на удобрения.

За прошедший квартал компания нарастила объемы продаж по основным видам продукции. И даже с учетом роста цен на удобрения выручка снизилась в следствии сильного укрепления рубля (более чем на 21%). Об этом далее.

Анализ финансовой отчетности по МСФО

Активы компании ФосАгро немного выросли – на 1,3%, основные средства так же незначительно увеличились – на 1,7%. Нераспределенная прибыль увеличилась на 9,6%. Снижение запасов на 0,8% при росте производства хороший показатель, что еще подтверждается ростом объемов продаж. Краткосрочные займы увеличились более чем в 3 раза при снижении долгосрочных займов на 36%. Это вызвано переводом из долгосрочных в краткосрочные займы. Общий долг увеличился на 2,95%, а чистый долг символически увеличился на 0,27%. Общий долг в долларовом выражении, а его целесообразнее учитывать в долларах США, т.к. большая часть займов в долларах, увеличился на 10,8%.

Выручка компании ФосАгро упала на 20,8%, в основном за счет укрепления курса рубля, а в выручке большая доля приходится на валютную составляющую, но не будем забывать что 35% продаж приходится на Россию. Себестоимость увеличилась на 1,8% - довольно хороший результата, учитывая рост производства. Но тут свою лепту внес опять же укрепляющийся рубль, т.к. себестоимость выражена в основном рублевыми затратами. Валовая прибыль упала на 37,7%. Коммерческие расходы без изменений, административные выросла на 30,7% за счет роста затрат на оплату труда. Операционная прибыль составила 9 558 млн рублей, что ниже на 58%, чем в аналогичном квартале 2016 года. Чистая прибыль упала на 45,8%, составив 12 263 млн рублей, при этом курсовые разницы в падении прибыли сыграли маленькую роль. В долларовом выражении ЧП уменьшилась на 35%.

Коэффициенты финансового анализа

Если рассматривать в целом мультипликаторы, то они ухудшаются, но значения их очень сильно разбросаны и однозначный вывод сделать невозможно. Рентабельность по чистой прибыли составила 27,6%, годом ранее 40,4%, а в 2015 это значение было 28,2%. Рентабельность по валовой прибыли 45,0% (годом ранее 57,6%. и далее 60,7%), а рентабельность по основной деятельности 21,5%. Вывод отсюда - рентабельность несколько хуже, чем в прошлом году. но все еще на комфортном уровне. Административные расходы к выручке составили 8,5%, в 2016 году - 5,2% - очень сильно выбивается (рост на 30% к предыдущему периоду). Оборачиваемость основных средств снижается, так же ухудшается коэффициент ликвидности.

Дивиденды ФосАгро

Совет директоров «ФосАгро» на заседании 16 мая 2017 г. рекомендовал акционерам утвердить дивиденды из расчета 21 рубль на обыкновенную акцию за счет нераспределенной прибыли за первый квартал 2017 года.

За четвертый квартал Совет директоров рекомендовал акционерам утвердить дивиденды из расчета 30 рубль на акцию. Закрытие реестра назначено на 13 июня 2017 года.

Прогноз и рекомендации по акциям ФосАгро

В итоге финансовый отчет вышел не самым лучшим за последнее время. Но учитывая сложную экономическую ситуацию, которая непосредственно влияет на текущие результаты. Укрепление рубля  существенно снижает выручку в рублевом выражении, даже укрепление мировых цен на продукцию и увеличение продаж не смогли компенсировать данный фактор. Коэффициенты финансового анализа отражают ухудшение финансовых результатов, но рентабельность остается довольно высокой.  Компания продолжает выплачивать ежеквартальные дивиденды, хоть и с некоторым снижением по сумме.

В долгосрочной перспективе компания ФосАгро выглядит очень перспективной: при улучшении экономической ситуации в России и мире, снижении инвестиционных затрат (строительство новых агрегатов аммиака и карбамида, ввод в эксплуатацию намечен на осень 2017 года) ожидается рост дивидендных выплат и как следствие увеличение курсовой стоимости акций. Поэтому текущее снижение котировок следует рассматривать как коррекцию к росту, временное снижение, и возможность купить акции дешевле.

Стоимость акции ФосАгро на момент публикации: 2362,00 рублей.

Рекомендация: «Держать+» (с возможной осторожной покупкой с анализом динамики движения котировок).

фото с сайта Фосагро.