Газпром (MCX:GAZP) анализ финансовой отчетности за 2016 год

Газпром (MCX:GAZP) анализ финансовой отчетности

Газпром (тикер на Московской бирже MCX:GAZP) опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО  за год, закончившийся 31 декабря 2016 года.

По итогам анализа финансовой отчетности за 9 месяцев 2016 года была дана рекомендация «держать-», т.е.  с возможностью продажи. Такая рекомендация подкрепляется слабыми финансовыми результатами, ростом расходов и возможной заморозкой дивидендов на уровне 2016 года (если учитывать, что курсовая стоимость акций не меняется, то дивидендная доходность будет оставаться высокой – это уточнение для дивидендного трейдинга). Ко всему прочему добавляется политизированность компании и руководство компании ил ближнего окружения гаранта. Так же одно из условий для продажи пакета акций было подтверждение слуха о заморозке дивидендов. На сегодня почти с 90% уверенностью можно сказать, что этот слух станет реальностью.

Анализ финансовой отчетности

Финансовый отчет вышел лучше ожиданий аналитиков. Активы компании практически не изменились, основные средства подросли на 4,5%. Нераспределенная прибыль выросла на 6,1%. Запасы снижаются на фоне рекордных объемов поставки под конец года. Общий долг компании снизился на 17,8%, чистый долг снизился на 7,2%, при снижении денежных средств на 34%. Стоимость обслуживания долга выросло более чем на 25%, при коэффициенте покрытия процентных выплат составляет 14,273. Коэффициент долговой нагрузки больше 1 и составляет 2,089.

Выручка от продаж выросла на 0,6%, более чем скромное значение. Операционные расходы выросли на 13,1%. Прибыль от продаж снизилась на 40,9% до 725,6 млрд руб (немного улучшилась по сравнению с итогами  3 квартала). Прибыль по курсовым разницам так же сыграла свою роль и прибыль до налогообложения уже увеличилась на 38,9%.Чистая прибыль выросла на 23,8%. Базовая прибыль в расчете на одну акцию составила 42,19 рубля против 34,29 годом ранее. Капитальные затраты снизились 17%. Погашение кредитов превышает поступления.

Коэффициенты финансового анализа стабильны. Увеличилось отношение расходов на персонал к выручке – 10,5% против 9,7% годом ранее и достигло максимального значения. Рентабельность по чистой прибыли выросло на 3 п.п. до 16,3% против 13,3% по итогам 2015 года. Рентабельность по основной деятельности упала до 11,9% - минимальное значение за 6 лет, отметим, что годом ранее это значение было 20,2%, что в свою очередь тоже было минимум. Балансовая стоимость акции находится на уровне  500 рублей за акцию. Оборачиваемость основных средств снижается, коэффициент текущей ликвидности после пика в 2013 году находится в нисходящем тренде. Ставка доходности одна из самых высоких, что говорит о сильно недооцененной акции.

Дивиденды Газпрома

 Решение обязать госкомпании выплачивать в виде дивидендов половину чистой прибыли активно отыгрывается инвесторами - на прошлой неделе акции Газпрома выросли более, чем на 10%. Это не удивительно, т.к. если Газпром действительно согласится выплатить 50% от чистой прибыли, то дивидендная  доходность составит порядка 15%. Но на данный момент топ менеджмент анонсировал дивиденды на уровне прошлого года, а именно 7,89 руб на одну акцию. Но совет директоров который будет официально рекомендовать размер дивидендов собранию акционеров еще впереди. Очень похожую на Газпром компанию, только нефтяную, уговорили выплатить 35% от чистой прибыли, если уговорят и Газпром, то дивиденды вырастут до 14,77 рублей. Ждем решение Совета директоров.

Прогноз и рекомендация по акциям Газпром

 По итогам анализа финансовой отчетности рекомендацию держать с возможной продажей продляем, т.к. акции только что достигли своего локального минимума и выходить на дне нет смысла. Акции компании сильно недооценены, но и роста не ожидается, т.к. финансовые показатели оставляют желать лучшего. Но компания специфичная и ее не сильно тревожат финансовые результаты, предназначение у нее несколько иное и скрывается оно где-то в коридорах Кремля. Пока компания платит дивиденды, хотя этот праздник может очень быстро закончиться (повторюсь, Газпром не заинтересован в принесении прибыли миноритарным акционерам, мажоритарии свое возьмут и без дивидендов), так вот, пока есть дивиденды (даже те, что уже анонсированы) можно держать акции в портфеле. На рост курсовой стоимости не стоит рассчитывать.

Рекомендация держать с возможной продажей при росте курсовой стоимости и выплате дивидендов на уровне прошлого года. 

Стоимость акций Газпром на момент публикации поста: 134,93 рубля.

Рекомендация «Держать-».

Фото с ресурса МИА «Россия сегодня»