Московская биржа (MCX:MOEX) финансовая отчетность по МСФО за 1 квартал 2017

Московская биржа (MCX:MOEX) финансовая отчетность по МСФО

Московская биржа (тикер на бирже MCX:MOEX) опубликовала отчет о финансовых результатах первого квартала 2017 года по МСФО.

По итогам анализа финансовой отчетности за 2016 год была дана рекомендация «покупать» с небольшой оговоркой, в которой говорилось о снижении котировок ниже 100 рублей. На момент написания того отчета цифра 100 казалась не реальной, сейчас же котировки вплотную подошли к этой отметке. Долгое время котировки находились на уровне 110-115 рублей, но дивидендный гэп опустил котировки ниже уровня сопротивления 110, а дальше финансовый отчет за первый квартал оказал давление и котировки опустились до 102 рублей за акцию.

Анализ финансовой отчетности

Основные средства снизились на 3%, активы при этом выросли на 15,9%. Нераспределенная прибыль увеличилась на 5,6%. Долговые обязательства отсутствуют на 31.03.2017. Комиссионные доходы снизились на 2,58%, процентные доходы упали на 33,5%. Операционные доходы показали снижение на 19,3%. Расходы на персонал сократились на 2,1%, а административные расходы выросли на 16,8% за счет роста расходов на амортизацию. Операционные расходы увеличились всего на 6,7%. Операционная прибыль  упала на 28,8%, а чистая прибыль так же на 28%. Прибыль на сократилась с 3,10 до 2,21 руб на акцию. Значительно снизилось расходование денежных средств на инвестиционную деятельность (семикратное снижение).

Коэффициенты финансового анализа

Мультипликатор Р/Е несколько завышен, а Р/В находится на уровне прошлого года. Рентабельность по чистой прибыли составила 52,8%, против 59,4% годом ранее. Рентабельность по основной деятельности 65,3%, а по итогам 1 квартала 2016 года этот коэффициент составил 73,8%. Отношение административных расходов к выручке и расходов на персонал к выручке максимальные за последние 6 лет и составили 17,7% и 16,9% соответственно. Оборачиваемость основных средств несколько снизилась и составила 1,25 против 1,75 в прошлом году.

Прогноз и рекомендация по акциям Московской биржи

Московская биржа показала слабые финансовые результаты за 1 квартал 2017 года, что сразу отразилось на котировках. Котировки с максимума в 140 рублей скатились до 100 - падение более чем уверенное и на данный момент поводов для перелома сложившейся тенденции нет. Рост дивидендов за 2016 год осуществился за счет увеличение процента распределения чистой прибыли в пользу дивидендов, а этот рост весьма ограничен сверху и ведет к плачевным результатам. Да, в 2015 году компания взяла высокую планку по прибыльности и теперь менеджмент должен держать ее, что у него с трудом получается. Если тенденция в 2017 году будет такая же как в 1 квартале, то дивиденды сложатся в двое, а котировки уйдут на уровень в 60-70 рублей.

По итогам анализа финансовой отчетности МосБиржи присваиваем рекомендацию "держать" с фокусом на финансовые отчеты за полугодие и 3 квартал.

Стоимость акций Московской биржи на конец торговой сессии сегодня 103,43 рубля.

Рекомендация: "Держать".