Газпром (тикер на Московской бирже MCX:GAZP) опубликовал отчет о финансовых результатах по МСФО за 9 месяцев работы по состоянию на 30 сентября 2016 года.
По
итогам анализа финансовой отчетности по МСФО за первое полугодие 2016 года была присвоена рекомендация «Держать», на фоне хороших результатов и
потенциального роста курсовой стоимости акций. Акции к покупке не
рассматриваются, т.к. рекомендация «Держать» больше со знаком минус, чес
с плюсом.
Анализ финансовой отчетности
Финансовый
отчет Газпрома не оправдал ожидания аналитиков, но выручка и чистая
прибыть выше чем годом ранее. Активы компании Газпром снизились на 2%,
основные средства выросли на 3%. Нераспределенная прибыль выросла на 3%.
Общий долг снизился на 13,8%, чистый дол увеличился на 4,7%. Выручка
выросла на 3%, при росте операционных расходов на 21% (темп роста
расходов значительно опережает темп роста выручки). Оплата труда
увеличилась на 12,20%, связано с индексацией. Так же проскакивала ранее
информация, об увеличении премий правлению на 22%. Прибыль от продаж
(операционная прибыль) снизилась на 46% (в отчете за полугодие
операционная прибыль сократилась на 39%). Прибыль по курсовым разницам
повлияла на прибыль до налогообложения, увеличив последнюю на 9%.
Отметим, что в третьем квартала зафиксирован, на удивление, убыток от
курсовых разниц. Чистая прибыль выросла на 7% и составила 102,161 млрд
рублей, при среднем значении в прогнозе в размере 107 млрд рублей.
Свободный денежный поток оказался в минусе.
Коэффициенты
финансового анализа стабильны на протяжении последних лет без
существенных скачков. Рентабельность по чистой прибыли после снижения до
2014 года продолжает восстанавливаться, и с 14,3% поднялась до 17,1%.
Рентабельность по основной деятельности, более значимый коэффициент,
находится на минимуме – 13,1%, упав с 24,8% в прошлом году. Коэффициенты
оборачиваемости основных средств и текущей ликвидности находятся в
нисходящем тренде и текущие результаты дали минимальные значения.
Административные расходы продолжают уверенный рост – растет выручка –
растут и расходы. Коэффициент долговой нагрузки на уровне 2. Балансовая
стоимость акций превышает 700 рублей, но с 2011 года акции свой ценовой
диапазон не изменили – 130 – 150 рублей, с редкими краткосрочными
вылазками за пределы диапазона.
Прогноз и рекомендация по акциям Газпром
Финансовая
отчетность ПАО Газпром продолжает ухудшаться несмотря на нейтральность
финансовых результатов. Растут расходы, увеличиваются премии не
пропорционально выручке и чистой прибыли. Чтобы не обидеть акционеров,
дивиденды должны составить не менее 10 рублей, что видится вполне
реальной цифрой. Компания не эффективно использует активы, что
отражается в курсовой стоимости акций, которые не растут уже на
протяжении 6 лет! Рентабельность снижается, расходы растут, премия
руководству увеличивается. Операционная прибыль падает на 46%, при росте
выручки. За счет курсовых разниц как то удается показать рост чистой
прибыли (отметим, бумажной, а не реально заработанной). К финансовым
результатам добавляется еще политика, т.к. Газпром компания – рычаг
влияния. И руководство страны умело им играется.
У
акций компании высокий потенциал для роста, но не при текущем
менеджменте. А менеджмент еще планирует остаться не на один год – два.
Учитывая данные реалии, котировки так и останутся на текущем уровне. Еще
вероятен сценарий выхода в новый диапазон 150 – 175 рублей, но при
условии справедливых дивидендов и отсутствия негативного
внешнеполитического влияния.
Стоимость акции Газпром на сегодня составляет:
Рекомендация: «Держать-».ВАЖНО:
Уже после написания статьи стало известно что Газпром планирует заморозить дивиденды на 3 года на уровне выплаченных в 2016 году, то есть 7,89 рублей на одну акцию. Если данная информация подтвердится, то акции Газпрома, после Иркута, первый на исключение из инвестиционного портфеля ценных бумаг.
Комментариев нет:
Отправить комментарий