Доходность инвестиционного портфеля за 4 квартал 2018 года

Доходность инвестиционного портфеля за 4 квартал 2018 года

Последний квартал 2018 года начинался с позитивным настроением: нефть была на максимумах, цены на сырьевые товары тоже росли. Фондовые индексы и котировки также были в восходящем тренде. С такой динамикой, а третий квартал закончился с ростом на 10,27%, можно было планировать рекордные результаты по итогам года. Но октябрь внес свои коррективы. Нефть с максимумов полетела вниз вместе с сырьевыми товарами, потащив за собой фондовые индексы. Снижение стоимости портфеля в октябре составило 3,52%. В ноябре котировки скорректировались, но напряженности добавил инцидент в керченском проливе, последствия которого инвесторы ждали с нервозностью. В результате этот инцидент был рынком проигнорирован. В декабре нефть продолжила свой поход вниз. Мировые рынки развернулись вслед за нефтью вниз. На новостных порталах нагнеталась паника по поводу начала нового кризиса. Такие настроения продолжались до конца 2018 года.

Доходность инвестиционного портфеля за 4 квартал 2018 года

Доходность инвестиционного портфеля за 4 квартал 2018 года отрицательная: ликвидная стоимость портфеля снизилась на 3,39%. Индекс Московской биржи снизился на 4,28%. Значительно просели акции Московской биржи и металлурги. Квартал начался со снижения в октябре, которое прошло на фоне падения стоимости на мировых рынках, в частности на нефть и сталь. Свою лепту внесли в падения стоимости инвестиционного портфеля и акции Мосбиржи, которые после отмены выплаты промежуточных дивидендов устремились к минимумам, которых они все же достигли в декабре. В ноябре снижение стоимости акций металлургов и нефтяных компаний продолжилось за некоторым исключением. Акции Норильского никеля заметно выросли, обновляя исторические максимумы, акции производителей удобрений подросли на фоне ослабления рубля. В декабре ситуация ухудшилась и портфель за месяц показал снижение, которое вылилось в снижение по итогам квартала.

В четвертом квартале 2017 года инвестиционный портфель вырос на 4,60%. Индекс Московской биржи вырос 1,68%. Еще годом ранее инвестиционный портфель вырос более чем на 10%. Лучшие акции по доходности стали акции Сбербанка с ростом на 15,38%. Худшие акции за квартал стали акции АФК Системы с падением на 31,33%. 

Лучшие акции по доходности за квартал: Норильский Никель (MCX:GMKN) +14,50%; Фосагро (MCX:PHOR) +1,15%; Акрон (MCX:AKRN) +0,51%.

Худшие акции за квартал: ММК (MCX:MAGN) -17,52%; Московская биржа (MCX:MOEX) -15,56%; НЛМК (MCX:NLMK) -11,51%.

Акции Норильского никеля в четвертом квартале обновили исторические максимумы. Акции Фосагро и Акрон незначительно выросли на фоне ослабления рубля, но этот рост для масштабов квартала незначительный. Акции металлургов ММК и НЛМК упали на фоне снижении мировых цен на сталь. Акции Мосбиржи упали после объявления об отмене выплаты промежуточных дивидендов и судебного разбирательства. Суд решен в пользу Московской биржи почти не сказался на котировках и акции до конца квартала обновили локальные минимумы (80 рублей). Ожидаю возвращение котировок выше 100 рублей за акцию к объявлению годовых дивидендов.

Настоящее статья содержит мнение автора и предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования мнения автор ответственности не несет.

Доходность инвестиционного портфеля за 3 квартал 2018 года

Доходность инвестиционного портфеля за 3 квартал 2018 года

По итогам третьего квартала 2018 года инвестиционный портфель завершил торги в зеленой зоне. Доходность инвестиционного портфеля  более чем в 2 раза превосходит расчетную доходность.  После ребалансировки портфеля расчетная доходность на промежутке три месяца (3 квартал), обзор ребалансировки не публиковался, была равна 4,62%. По факту портфель вырос на 10,27%. Квартал начался с роста инвестиционного портфеля на 2,45% в июле. Главными драйверами рост портфеля выступили акции металлургического сектора, который выросли на +8,72% акции ММК и +6,64% акции НЛМК. В августе рост продолжился, и портфель повторил доходность инвестиционного портфеля +2,46%. В августе главными растущими акциями были акции из разных секторов: на 13,99% выросли акции ФосАгро, и +9,13% выросла стоимость акций Татнефти-п. Ну и закрывающий месяц сентябрь рос активно и по итогам месяца был зафиксирован рост в 5,05%. В сентябре портфель тащили вверх нефть и соответственно акции нефтяных компаний. В ходе ребалансировки была поставлена задача купить акции следующих компаний: Лукойл, НЛМК, Фосагро и Татнефть-п. Заявка была выполнена почти в полном объеме, кроме акций Татнефть-п, вследствие недостаточного внешнего финансирования.

Инвестиционный портфель по итогам 3 квартала 2018 года

Инвестиционный портфель по итогам третьего квартала 2018 года прибавил в стоимости 10,27%. Индекс Московской биржи вырос несколько больше +10,43%. Основная причина «проигрывания» роста портфеля росту индекса это падение акций Московской биржи.

Третий квартал 2017 года принес инвестиционному портфелю рост на 14,99%, при росте индекса Московской биржи на 10,43%. Третий квартал уже третий год подряд отличается высокой доходностью. Лучшие акции за 3 квартал 2017 года были Иркут (+62,87%), ММК и Сбербанк. Единственной акцией которая закрылась в красной зоне - Алроса, с падением на -7,01%.

Акции лидеры роста: ММК (MCX:MAGN) +22,64%; Татнефть-п (MCX:TATNP) +21,86%; Фосагро (MCX:PHOR) +17,40%.

Акции лидеры падения: Московская биржа (MCX:MOEX) -10,32%; Сбербанк (MCX:SBER) -6,73%; Норильский никель (MCX:GMKN) -0,10%.

Лидерами роста за квартал стали акции из разных секторов экономики, что не может не радовать, т.к. акции из каждого сектора представлены несколькими компаниями. Преимущественно это компании завязаны на сырьевых рынках. Отмечен рост в металлургическом секторе, удобрений и конечно же, нефти. Рост связан с ростом цен на сырьевые товары. Падающие акции представлены акции финансового сектора – Сбербанк и Московская биржа. Акции Норильского никеля снизились всего на 0,10%. Это снижение настолько незначительное, что можно считать что изменение нулевое. Акции финансового сектора падают на американских санкциях. В дополнении акции Московской биржи упали на решении Совета директоров не выплачивать промежуточные дивиденды в текущем году.

Структура инвестиционного портфеля

На 30 сентября 2018 года инвестиционный портфель с распределением долей по эмитентам выглядит следующим образом (представлено в виде круговой диаграммы):

Структура инвестиционного портфеля

Тройка акций с максимальным весом в портфеле – Лукойл, Московская биржа и Фосагро. Увеличена доля Лукойла до 30,56% вследствие роста котировок до нового максимума, и в перспективе рост продолжится. Доля Мосбиржи снизилась вследствие падения котировок, так же снизилась доля Сбербанка. Доля Фосагро увеличилась вследствие увеличение доли после ребалансировки. Так же за счет дополнительных покупок увеличилась доля НЛМК.

В заключении

Инвестиционный портфель за третий квартал превысил ожидаемую доходность более чем в 2 раза. Результат, конечно же, связан с общим ростом российского фондового рынка, всегда важно оказаться в правильных акциях в нужное время. Один минус это слабость Мосбиржи и Сбербанка. Но за Мосбиржу сомнений нет, придет время и она сократит этот дисконт. Который образовался за полтора года. Дисконт по Сбербанку тоже со временем сократится.

По итогам третьего квартала оценка инвестиционного портфеля оценивается как "хорошо". Для оценки "отлично" не хватает роста в бумагах финансового сектора.

Доходность инвестиционного портфеля за июнь и 2 квартал 2018 года

Доходность инвестиционного портфеля за июнь и 2 квартал 2018 года

Продолжаем подводить краткие итоги в разрезе доходности инвестиционного портфеля и лучших / худших акций из портфеля. В целом доходность инвестиционного портфеля завершила данные периода в зеленой зоне с небольшим ростом. Но даже небольшой плюс лучше для портфеля, чем небольшой минус.

Инвестиционный портфель за июнь 2018 года

Инвестиционный портфель за июнь вырос на 0,33%. Индекс Московской биржи за аналогичный период снизился на -0,3%.
Лучшие акции за месяц: Алроса (MCX:ALRS) +13,25%; Лукойл (MCX:LKOH) +3,35%; НорНикель (MCX:GMKN) +2,59%.
Худшие акции за месяц: ММК (MCX:MAGN) -13,32%; НЛМК (MCX:NLMK) -7,43%; Мосбиржа (MCX:MOEX) -3,56%.

 
Динамику на неделе задавали закрытие реестров на получение дивидендов. Для одний акций рост перед отсечкой, для других падение после отсечки.

Инвестиционный портфель за второй квартал 2018 года

Инвестиционный портфель за 2 квартал вырос на 1,18%, при росте индекса Московской биржи на +1,10%.
Лучшая доходность за квартал: Татнефть-п (MCX:TATNP) +11,80%; Газпром нефть (MCX:SIBN) +9,51%; Лукойл (MCX:LKOH) +9,34%.
Худшая доходность за квартал: Сбербанк (MCX:SBER) -14,03%; Мосбиржа (MCX:MOEX) -7,26%; ММК (MCX:MAGN) -3,59%.

 
Квартал завершился с меньшей доходностью, чем расчетная доходность, но в пределах отклонения. Расчетная доходность превышала 4%, а факту получилось 1,18%. Но учитывая провальный месяц май, когда портфель потерял в стоимости 1,65%, и слабый июнь с ростом на 0,33%, то итог выгляди не таким печальным. Учитывая, что большинство эмитентов закрыли реестры под дивиденды в июне, то в следующие месяцы котировки должны восстановиться, что улучшит показатели доходности портфеля.

Лукойл (MCX:LKOH) анализ финансовой отчетности за 1 квартал 2018 года

Лукойл (MCX:LKOH) анализ финансовой отчетности за 1 квартал 2018 года

Лукойл (тикер на Московской бирже MCX:LKOH) опубликовал финансовую отчетность подготовленную по стандартам МСФО за первый квартал 2018 года.
По итогам анализа финансовой отчетности по итогам 2017 года была присвоена рекомендация «покупать». Компания показала увеличение выручки и чистой прибыли, перспектива роста цен на нефть и высокая дивидендная доходность вместе с понятной дивидендной политикой. Дополнительный стимул к покупке акций Лукойла это погашение казначейских акций и обратный выкуп акций на сумму 3 млрд. долларов. Все вышеперечисленное дает основания для позитивного прогноза в среднесрочной перспективе касательно роста котировок акций. Сейчас уже известно, что погашение пройдет до конца 2018 года, в начало реализации программы обратного выкупа во второй половине 2018 года.

Анализ финансовой отчетности по МСФО

Активы компании снизились на 0,4%, при росте основных средств на 0,4%. Нераспределенная прибыль увеличилась на 3%. Краткосрочные кредиты остались без изменений, а долгосрочные снизились на 1%. Общий долг снизился на 1,13%. Чистый долг вырос на 9,32, за счет снижение денежных средств на 10,2%. Дебиторская задолженность снижается на 9,8%, кредиторская задолженность снизилась на 9%. Выручка выросла на 14% за счет роста цен на углеводороды. Операционные расходы увеличились на 1%. Транспортные расходы снизились на 10%. Административные расходы увеличились на 1%. Операционная прибыль выросла на 4%. Чистая прибыль выросла на 75% и составила 109 млрд руб. Прибыль на одну акцию составила 153,68 руб, что на 75,9% больше, чем по итогам 1 квартала 2017 года. Поступление денежных средств от операционной деятельности увеличилось на 21%. Капитальные затраты снизились. Сокращение обусловлено снижением инвестиций в зарубежные проекты сегмента «Геологоразведка и добыча». Свободный денежный поток положительный и составляет рекордные 91,9 млрд. руб.

Коэффициенты финансового анализа

Данные, пригодные для расчета коэффициентов финансового анализа, есть только за последние 3 года, но уже по ним можно сделать определенные выводы. Рентабельность по чистой прибыли составила 6,7%, в прошлом году этот показатель был значительно ниже – 4,4%. Рентабельность по операционной прибыли равна 8,1%, минимум за последние 3 года. Отношение общий долг к выручке равно 0,4. Отношение административные расходы к выручке – 2,3%, отношение расходов на персонал – 2,4%. ROE равно 12%. Доходность равно 15,52%. Коэффициент P/E равен 6,44 , очень низкое значение по отрасли. Коэффициент P/B равен 0,78.

Рекомендация по акциям Лукойл

По итогам анализа финансовых коэффициентов рекомендация «покупать» остается в силе. Выручка и чистая прибыль растет, долговая нагрузка на низком уровне. Коэффициенты указывают на недооцененные акции, которые торгуются с дисконтом к балансовой стоимости и рыночной стоимостью. В ближайшей перспективе рост акций должен продолжиться на фоне погашении казначейских акций и реализацией проекта обратного выкупа акций. В дополнении Лукойл исправно выплачивает растущие дивиденды, причем фактически рост из года в год превышает официальный уровень инфляции. Лукойл эффективная частная компания без единоличного мажоритарного акционера, действующая в интересах акционеров. Акции Лукойла должны быть в каждом портфеле и играть в нем одну из главных ролей.

Стоимость акций Лукойла на дату обзора составляет: 4299,00 руб.
Рекомендация: «покупать».

НЛМК (MCX:NLMK) анализ финансовой отчетности за 1 квартал 2018 года

НЛМК (MCX:NLMK) анализ финансовой отчетности за 1 квартал 2018 года

Металлургическая компания НЛМК (тикер на Московской бирже MCX:NLMK) опубликовал финансовую отчетность по стандартам МСФО за 1 квартал 2018 года.
В результате анализа финансовой отчетности за 2017 год по акциям НЛМК была присвоена рекомендация «покупать». Позитива в отношении акций компании НЛМК добавили следующие факторы: рост выручки и чистой прибыли, стабильно высокие коэффициенты, регулярность ежеквартальных выплат дивидендов. По стратегии инвестирования было вынесено решение увеличивать долю акций НЛМК в портфеле до 5%. В первом квартале США продолжило торговые войны увеличив ввозные пошлины на металл, в том числе на продукцию НЛМК. НЛМК коснулось это прежде всего за счет введения пошлин на слябы, которые металлургический комбинат использует на своих площадках в США. На данный момент ведутся переговоры об исключительном правиле либо для НМЛК, либо для продукции. В противном случае НЛМК грозится закрыть свои производственные мощности в штатах (NLMK Indiana и NLMK Pennsylvania) и оставить без работы своих американских сотрудников. Закрытие американских площадей для компании обернется потерей 13% от объема продаж.

Анализ финансового отчета за квартал

Активы компании увеличились на 2% в долларовом выражении. Основные средства почти без изменений. Запасы несколько снижаются, но незначительно -1%. Кредиторская задолженность растет более высокими темпами, чем дебиторская (14% против 7). Общий долг вырос на 3,68% до 2365 млн. долларов США. Чистый долг снизился на 17,53% за счет роста денежных средств на 143%. Рост выручки составил 30%. Основную часть выручки составляет плоский прокат, а наибольшая реализация было на территории России, далее расположились страны ЕС и Северная Америка. Рост себестоимости составил 29%, что соответствует росту выручке. Рост валовой прибыли составил 30%, до 979 млн. долларов. Увеличение коммерческих и административных расходов составило 14 и 16%. Операционная прибыль выросла на 39% до 657 млн. долл. Чистая прибыль выросла на 57% и составила 504 млн. долларов. Прибыль на одну акцию составляет 0,0838 доллара, что выше на 56% чем в первом квартале 2017 года. Капитальные затраты выросли на 36% до 131 млн. USD, всего за год запланированы капитальные затраты на уровне 500-700 млн. долларов. Свободный денежный поток положительный и составил 606 млн. долларов.

Коэффициенты финансового анализа

Компания НЛМК начала публиковать финансовые отчеты по стандартам МСФО начиная с 2016 года, поэтому история отслеживания коэффициентов составляет 3 года. За это время зафиксирован рост рентабельности по чистой прибыли и значение за 2018 год составило 18,0%. Рентабельность НЛМК выше, чем у компании ММК. Рентабельность по валовой прибыли практически не изменилась по сравнению с 1 кварталом 2017 года и равна 35%. Рентабельность по операционной деятельности составила 23,5%. Отношение общего долга к выручке составило 0,8 – минимальное значение за последние 3 года. Отношение административных расходов к выручке снизилось до 3,1%, в основном за счет роста выручки на 30%. ROE равно 28%, коэффициент доходности 13,42%. Коэффициент P/E равен 7,45, ниже чем в 1 квартале 2017 года, а это означает, что у акций есть еще потенциал роста. Коэффициент P/B равен 2,09, то есть акции торгуются с премией к балансовой стоимости и пользуются доверием инвесторов. Коэффициент P/S равен 1,34, компания генерирует хороший объем продаж.

Дивиденды

Совет директоров рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за I квартал 2018 г. в размере 5,73 руб. на одну акцию, что эквивалентно 100% свободного денежного потока группы НЛМК за I квартал 2018 г. Голосование по утверждению дивидендов акционерами состоится 8 июня 2018 года. Закрытие реестра на получение дивидендов запланировано на 20 июня 2018 года.

Рекомендации по акциям НЛМК

В результате анализа финансового отчета и финансовых коэффициентов металлургической компании НЛМК рекомендация «покупать» пролонгируется. Уверенный рост выручки и чистой прибыли, очень хорошие значения коэффициентов дают уверенность в росте стоимости компании посредством роста котировок акций и роста номинальных дивидендов. Единственный негатив, но довольно весомый – это увеличение ввозной пошлины со стороны США. В развитии негативного сценария компания может потерять американские производственные площадки. Закрывать их вероятно не будут, но продажа в будущем вполне реальна. Но данный негатив не сможет свести компанию в глубокий кризис. На данный момент компания придерживается ежеквартальных дивидендных выплат, которые продолжают увеличиваться в номинальном выражении. По стратегии инвестирования заложено увеличение доли акций НЛМК в инвестиционном портфеле.
 
Стоимость акций на момент публикации поста: 162,75 рублей.
Рекомендация: "покупать".

Оптимизация инвестиционного портфеля после 1 квартала 2018 года

Оптимизация инвестиционного портфеля после 1 квартала 2018 года

По итогам первого квартала 2018 года инвестиционный портфель показал доходность, превышающую расчетную доходность в 2 раза: 10,76% против 4,42%. Исходя из фактического распределения долей акций в портфеле на 31.03.2018 года, расчетная доходность составляет 4,60%, что на 20 п. выше запланированной. Так же максимальный риск составляет 16,85%, при запланированном риске 16,64%. В течение квартала замены акций не было, были небольшие покупки в начале квартала акций НЛМК.

Формирование структуры инвестиционного портфеля

Формирование структуры инвестиционного портфеля происходит в соответствии с моделью инвестирования, рассчитанной по методики Марковеца. В соответствии с данной методикой идеальный портфель на второй квартал 2018 года должен выглядеть следующим образом:
Татнефть-п(MCX:TATNP) – 18%;
Московская биржа (MCX:MOEX) - 15%;
Фосагро (MCX:PHOR) - 15%;
Сбербанк (MCX:SBER) - 14%;
Лукойл (MCX:LKOH) - 13%;
Норильский Никель (MCX:GMKN) - 9%;
Алроса (MCX:ALRS) - 9%;
НЛМК (MCX:NLMK) – 5%;
ММК (MCX:MAGN) - 3%;
Газпром нефть (MCX:SIBN) - 4%;
Акрон (MCX:AKRN) – 2%;
Газпром (MCX:GAZP) - -7%.

Поменялись местами Лукойл и Татнефть-п, теперь на первом месте стоит Татнефть, а Лукойл закрывает пятерку эмитентов с самой большой долей в портфеле. Остальное распределение эмитентов предсказуемое. Теоретический инвестиционный портфель имеет следующие параметры: доходность составила 5,55% (4,42%); дисперсия 45,719 (49,295); сигма 6,762 (7,021); максимальная доходность портфеля 25,83 (25,49%); суммарный риск инвестиционного портфеля 14,73 (-16,64%); коэффициент бетта 1,087 (1,053).

Сбалансированный, то есть реальный, портфель, который в конечном итоге будет формироваться примет следующий вид:

Лукойл (MCX:LKOH) - 24%;
Московская биржа (MCX:MOEX) - 16%;
Сбербанк (MCX:SBER) - 14%;
Фосагро (MCX:PHOR) - 10%;
Татнефть-п(MCX:TATNP) – 7%;
ММК (MCX:MAGN) - 6%;
Норильский Никель (MCX:GMKN) - 5%;
Газпром нефть (MCX:SIBN) - 5%;
Алроса (MCX:ALRS) - 5%;
НЛМК (MCX:NLMK) – 3%;
Газпром (MCX:GAZP) - 3%;
Акрон (MCX:AKRN) – 2%.

Параметры сбалансированноего инвестиционного портфеля выглядит следующим образом: расчетная доходность 4,77% (4,42%); дисперсия 49,026 (49,295); сигма 7,002 (7,021); максимальная возможная доходность портфеля 25,77% (25,49%); суммарный максимальный риск инвестиционного портфеля -16,24% (-16,64%); коэффициент бетта 1,049 (1,053).
Главные перестановки связаны в Татнефть и Лукойлом. Доля Татнефти понижена на фоне значительного роста котировок. В дальнейшем доля будет наращиваться, но в настоящее время приоритет к покупке у акций Лукойла. Необходимость покупки Лукойла, который и так превышает критическое значение в портфеле в 20%, его ростом котировок в ближайшем будущем вследствие погашения казначейских акций и осуществления выкупа акций. Понижена доля в Норильском никеле на фоне снижения дивидендов на ближайшие несколько лет, пока выполняется инвестпрограмма. Так же снижена доля компании Алроса на снижении доверия к менеджменту и снижению дивидендных выплат.

В заключении

Инвестиционный портфель на второй квартал сбалансирован более качественно - более низкиими расчетным риском и дисперсией и более высокой расчетной доходностью. Во втором квартале акции следующих компаний будут предъявлены к покупке: Лукойл, Татнефть-п, НЛМК и Московская биржа. При наличии дополнительных средств возможна покупка акций НЛМК и Татнефти-п.

Доходность инвестиционного портфеля за первый квартал 2018 года

Доходность инвестиционного портфеля за первый квартал 2018 года

Первый квартал 2018 года выдался позитивным с превышением доходности в 2 раза. Расчетная доходность составляла 4,42%, а по факту рост портфеля составил 10,76%. Начало года выдалось успешным с ростом портфеля в январе на 9,91%, в феврале на 0,56%, в марте 0,21%. Январь традиционно становится месяцем роста. В текущем году рост подгонялся ростом нефтяных котировок. В феврале, после роста января традиционно идет коррекция, в этом году коррекция случилась, но во второй половине месяца рынок восстановился, позволив инвестиционному портфелю закрыться в зеленой зоне. В январе также совет директоров принял решение о погашении казначейских акций и объявил программу выкупа с рынка акций на 3 млрд. долларов. В феврале случилось значимое событие для инвестиционного климата в России, а именно продажа С. Галицким своей доли в Магните компании ВТБ. Исходя того, что Галицкий основатель компании Магнит и с каким трудом он уходил из компании, становится понятно, что принять такое решение ему помогло государство в лице госкомпании ВТБ. В дополнении, отметим, что сделка состоялась после обвала акций с 12 тыс. до 4 тыс. рублей - еще одно подтверждение о спланированной атаки на компанию. В феврале так же случился конфликт мажоритарных акционеров в Норникеле. В марте он должен был разрешиться, но в апреле санкции против Дерипаски откладывают разрешение спора. В марте прошли выборы президента РФ, которые рынок проигнорировал. Но внешнеполитическая обстановка обострилась вследствие покушения на бывшего английского шпиона. До настоящего времени ситуация с покушением не разрешена, а добавились новые санкции, но это второй квартал.

Инвестиционный портфель ценных бумаг в 1 квартале 2018 года

Инвестиционный портфель ценных бумаг в первом квартале 2018 года увеличил свою стоимость на 10,76%. Индекс Московской биржи за квартал вырос на 6,83%. В связи с сложным финансовым состоянием дополнительные взносы на счет. За счет поступлений промежуточных дивидендов были куплены акции НЛМК и Московской биржи.

В первом квартале 2017 года инвестиционный портфель снизился на 11,50%. Индекс Московской биржи упал на 10,61%. Самыми растущими акциями стали акции Иркута с ростом на 12,59%. Сильнее всех упали акции Газпрома на -17,24%.

Акции с самой высокой доходностью за квартал: Алроса (MCX: ALRS) +22,57%; Газпром нефть (MCX:SIBN) +21,20%; Лукойл (MCX:LKOH) +18,79%.

Акции с худшей отрицательной доходностью за квартал: ФосАгро (MCX:PHOR) -7,28%; НЛМК (MCX:NLMK) -2,58%; Норильский никель(MCX:GMKN) -0,83%.

Акции Алроса без значимых новостей на спекулятивном росте выросли в первом квартале. Фундаментально, Алросу стоило бы продать, авария на руднике, который приносил большую долю сырья, затраты на его восстановление, снижения продаж, не выплата спецдивидендов и снижение годовых дивидендов. Но рынок и инвесторы восприняли это по своему и вышли на первое место по доходности за первые три месяца 2018 года. Газпром нефть находится в долгосрочном растущем тренде и уже подошли к отметке 300 рублей (в апреле уже успели пробить его, но не закрепились). Компания наращивает прибыль, дивиденды растут, рост на 21% за кварта обоснован. Акции Лукойла выросли скромно на фоне новостей о погашении акций, выкупе, традиционно растущими дивидендами и ростом чистой прибыли. Ждем продолжение роста и выход на новые максимумы.

Акции Фосагро снизились на 7%, это максимальное падение из всех эмитентов в портфеле за квартал. Падению способствует снижению выручки и низкие дивиденды. Но это падение в канале, акции на уровне 2200-2500 рублей находятся продолжительное время, рассматриваем как боковое движение. НЛМК попали под увеличение импортных пошлин со стороны США. Снижение акций НЛМК на промежутке в квартал незначительное и рассматриваем как ценовой шум. Туда же отнесем и снижение Норильского никеля, которое больше подходит под дневное колебание, чем квартальное.

Структура инвестиционного портфеля

На 31 марта 2018 года структура инвестиционного портфеля выглядела следующим образом (представлено в виде круговой диаграммы):

Структура инвестиционного портфеля

Тройка с самой большой долей в портфеле Лукойл, Московская биржа и Сбербанк. Доля Лукойла превышает максимально допустимую на 4,34%. Связано это с ростом котировок до 4 тыс. рублей. В последствии рост продолжится после погашения акций и началом выкупа с рынка. Следствие этого акции Лукойла могут быть куплены в качестве исключения и доведения доли в портфеле до 25-30%.

В заключении

В итоге инвестиционный портфель в первом квартале покачал превышающую расчетную доходность, но не превышающую максимальную доходность. В течении квартала почти не были произведены серьезные изменения и рост портфеля не можно рассматривать без лишних вмешательств. Правильно направление стратегии подтверждается ростом в условиях роста фондового рынка и на локальных рисках и коррекции портфель оказался в зеленой зоне на всех трех контрольных точках.

В прошедшем квартале стратегия инвестирования получает оценку «отлично», в условиях 2х летнего инвестирования «хорошо с плюсом».

Доходность инвестиционного портфеля за 4 квартал 2017 года

Доходность инвестиционного портфеля за 4 квартал 2017 года

Четвертый квартал в целом продолжил динамику третьего квартала, который завершился ростом. Но с несколько более скромными результатами, чем в третьем квартале. По отношению фактической доходности за квартал и расчётной сбалансированной доходности фактическая оказалась на 30 б.п (4,60% фактическая против 4,30% расчетная). Необходимая доходность рассчитана, квартал можно считать успешным. Учитывая доходность третьего квартала, инвестиционный портфель отыграл потери первого полугодия и вышел на расчетную стоимость портфеля по итогам года.

Первый месяц квартала прошел спокойно с уверенным ростом стоимости. Росли акции нефтяных компаний вместе с нефтью, а также акции Норильского никеля и Акрона так же на росте стоимости на производимую продукцию. В ноябре последовали публикации финансовых отчетов за третий квартал, в частности финансовый отчет Сбербанка оказал на котировки позитивное влияние и акции выросли в цене почти на 15%. А вот инвестиционная программа Норильского никеля обрушила котировки компании, т.к. обширная программа может повлиять в худшую сторону на дивиденды компании. Негатива для некоторых акций добавляли разные новости из разных источников: по акциям АФК Системы новости из зала суда, которые для системы не были неутешительными, неопределенность по дальнейшей судьбе Иркута тоже сказалась на котировках не лучшим образом. Но, тем не менее, инвестиционный портфель вырос по итогам ноября на 4,87%, в основном на акциях Сбербанка и Лукойла. Декабрь стал самым неожиданным месяцем. В конце месяца ждали рождественское ралли, а получили рождественские распродажи. Еще декабрь отметился мировым соглашением между АФК Система и Роснефтью. Продажа акций Иркута и АФК Системы. Покупкой акций на замену проданным НЛМК и Татнефть-п. А также санацией Промсвязьбанка.

Инвестиционный портфель ценных бумаг за четвертый квартал

По итогам четвертого квартала инвестиционный портфель увеличил стоимость на 4,60%, индекс Московской биржи вырос на 1,68%. Рост инвестиционного портфеля лучше индекса обеспечен ростом акций, которые представлены большими долями в портфеле. В то время отрицательная доходность зафиксирована либо у неудачно проданных акций, либо акций с небольшой долей. По итогам ребалансировки по итогам третьего квартала были выполнены все требования к покупке кроме Норильского никеля, в связи с ростом котировок.

За четвертый квартал 2016 года инвестиционный портфель вырос на 10,06%, при росте индекса ММВБ на 10,53%. Такой высокий рост основан на ожиданиях рынка после избрания президентом США Трампа и росте стоимости нефти на договоренности ОПЕК+. Лучшими акциями по доходности стали акции Газпром нефти с ростом котировок на 20,97%. Отрицательная доходность только у акций Иркута, и то незначительная – всего -0,32%.

Акции с самой высокой доходностью за квартал: Сбербанк (MCX:SBER) +15,38%; Норильский никель (MCX:GMKN) +9,38%; Лукойл (MCX:LKOH) +8,16%.

Акции с худшей отрицательной доходностью за квартал: АФК Система (MCX:AFKS) -31,33%; Иркут (MCX:IRKT) -22,40%; Алроса (MCX:ALRS) -8,80%.

Акции Сбербанка показали лучший рост по инвестиционному портфелю на рекордной финансовой отчетности за 9 месяцев работы и на сужении рынка банковского сектора. Акции Норильского никеля выросли в след за ростом стоимости никеля на мировом рынке. Лукойл тоже растет на сырьевой составляющей, в данном случае нефть и на дивидендах. В конце декабря было закрытие реестра на получение дивидендов. Акции АФК Системы обвалились на новостях из зала суда. Во-первых, апелляция было не принята по решению башкирского суда в пользу Роснефти в сумме 136 млрд руб, то есть суд оставил решение суда первой инстанции в силе. Во-вторых, Роснефть подала второй иск на требование выплатить дивиденды за годы владения Башнефтью. После этой новости акции были проданы, зафиксировав большое снижение котировок. Уже позже, было подписано мировое соглашение, по которому Система перечислит Роснефти 100 млрд. руб, после этого котировки восстановились до 12 рублей. Иркут, по аналогичной схеме с Системой, был продан, чем зафиксирован снижение котировок, на падении и не по самой выгодной цене. Акции Алросы снизились в октябре на списании убытка от аварии на руднике Мир и анонсированием снижение дивидендов в ближайшие 3 года, а сэкономленные деньги пойдут на восстановление рудника.

Структура инвестиционного портфеля

На 31 декабря 2017 года инвестиционный портфель выглядел следующим образом:

Структура инвестиционного портфеля

Значительную долю в портфеле занимает Лукойл, доля которого превышает 20%, пороговое значение по инвестиционной стратегии. В основном это связано с ростом котировок при большой доле в портфеле. Так же большая доля в портфеле у компаний Сбербанк, Московская Биржа и Фосагро. В дальнейшем необходимо нарастить долю в Татнефти и Норильском никеле.

В заключении

В заключении отметим, что инвестиционный портфель показал расчетную доходность с небольшим отклонением в положительную сторону. В течение квартала проведены сделки, которые улучшили показатели портфеля в плане доходности, это уже заметно по первым неделям января. Также куплены перспективные дивидендные акции, по которым уже получены первые дивиденды. Добавим, новые компании выплачивают дивиденды чаще, чем раз в год. Теперь в портфеле остались только 3 компании, которые платят 1 раз в год: Сбербанк, Газпром и Алроса. Две последние могут быть заменены.

Стратегия инвестирования работает на оценку «хорошо», продолжаю придерживаться ее в дальнейшем.