Московская биржа (MCX:MOEX) анализ финансовой отчетности за первое полугодие 2018 года

Московская биржа (MCX:MOEX) анализ финансовой отчетности за первое полугодие 2018 года

ПАО Московская биржа (тикер на Московской бирже MCX:MOEX) опубликовала финансовый отчет по итогам первого полугодия 2018 года, закончившегося 30 июня, по стандартам МСФО.

Обзор за первый квартал не был опубликован, но рекомендация была продлена с обзора за 2017 год – «держать». Не смотря на рекомендацию «держать» в августе был куплен мелкий пакет на «сдачу», покупка которого не была запланирована по итогам ребалансировки портфеля. Подтолкнуло меня на покупку маленькое количество акций и низкая стоимость бумаг. Стоимость акций Мосбиржи продолжительное время падает, и котировки опустились ниже 100 рублей. Но на уровне 95 рублей за акцию был «нащупан» уровень поддержки и оттолкнувшись от него акции вернулись к отметке 100 рублей. Финансовые показатели компании не так хороши, как во время высокой ключевой ставки, хотя это понятие относительное – 7% это тоже высокое значение, но не для этой страны. Процентные доходы стремительно падали, а комиссионные не могут заместить эти потери, хотя они медленно растут. На данный момент на валютном рынке опять стало неспокойно, что вынудило ЦБ вернуться в практике подъема ключевой ставки. С 17 сентября 2018 года ключевая ставка составляет 7,50%.

Анализ финансовой отчетности

Активы Мосбиржи выросли на 4,0%, основные средства снизились на 9,0%. Нераспределенная прибыль снизилась на -3,7%. Долговые обязательства отсутствуют. Комиссионные доходы составили 11,4 млрд. руб, что выше на 14,8%, чем по итогам 1 полугодия 2017 года. Процентные доходы выросли, впервые за долгий срок, на 11,3% и составили 9 млрд. руб. административные расходы выросли на 11,2%, расходы на персонал увеличились на 5,0%. Прибыль до вычета прочих расходов выше предыдущего периода на 1,8% и составила 13 млрд руб. На чистую прибыль значительное влияние оказало разовое начисление резервов на сумму 873 млн рублей, возникшее вследствие иска конкурсного управляющего компании – участника рынка, допустившего дефолт по своим обязательствам. Начисление в полном объеме покрывает сумму, указанную в требовании истца. Банк России поддержал позицию Московской биржи в арбитражном разбирательстве. В связи с этим чистая прибыль снизилась по отношению к предыдущему периоду на 11,1% и составила 9,150 млрд. руб. Прибыль на акцию составила 4,06 рублей. Объем капитальных затрат за первое полугодие составил 753,3 млн рублей, средства были направлены на приобретение оборудования и программного обеспечения, а также на разработку программного обеспечения.

Коэффициенты финансового анализа

Рентабельность по чистой прибыли составляет 45,6% - минимальное значение за 6 лет. Рентабельность по основной деятельность 64,9%, против 66,3% в прошлом году. Отношение административных расходов к выручке составляет 18,9%, расходы на персонал к выручке 16,1%. Данные показатели у Мосбиржи всегда выше, чем у компаний других секторов. Доходность по бумагам Московской биржи составляет 7,47%, ROE – 16%. Коэффициент P/E  выше, чем в прошлом году и составляет 13,39 (против 11,44). Коэффициент P/B равен 2,11, что при текущих финансовых показателях более чем справедливый.

Рекомендация по акциям Московской биржи

В результате анализа финансового отчета Московской биржи рекомендация "держать" повышается на половину ступени. Что это значит: это значит, что акции на данный момент слабые, находятся в среднесрочном тренде, но котировки уже нащупывают локальное дно в районе 95 рублей. Акции имеют хорошую перспективу в плане роста, а тем более Мосбиржа выплачивает высокие дивиденды. Поэтому, акции можно аккуратно покупать на уровне поддержки с расчетом на рост котировок. Отметим, что акции вернулись на уровень конца 2015 года, за это время даже с учетом инфляции, акции должны стоить на 15-20 рублей дороже.
Стоимость акций на дату публикации поста: 100,39 руб.
Рекомендация: "держать+".

Следование данной рекомендации не гарантирует получение дохода. Фондовый рынок является рискованным инструментом инвестирования, который может привести к убыткам.