НЛМК (MCX:NLMK) анализ финансовой отчетности за 1 квартал 2018 года

НЛМК (MCX:NLMK) анализ финансовой отчетности за 1 квартал 2018 года

Металлургическая компания НЛМК (тикер на Московской бирже MCX:NLMK) опубликовал финансовую отчетность по стандартам МСФО за 1 квартал 2018 года.
В результате анализа финансовой отчетности за 2017 год по акциям НЛМК была присвоена рекомендация «покупать». Позитива в отношении акций компании НЛМК добавили следующие факторы: рост выручки и чистой прибыли, стабильно высокие коэффициенты, регулярность ежеквартальных выплат дивидендов. По стратегии инвестирования было вынесено решение увеличивать долю акций НЛМК в портфеле до 5%. В первом квартале США продолжило торговые войны увеличив ввозные пошлины на металл, в том числе на продукцию НЛМК. НЛМК коснулось это прежде всего за счет введения пошлин на слябы, которые металлургический комбинат использует на своих площадках в США. На данный момент ведутся переговоры об исключительном правиле либо для НМЛК, либо для продукции. В противном случае НЛМК грозится закрыть свои производственные мощности в штатах (NLMK Indiana и NLMK Pennsylvania) и оставить без работы своих американских сотрудников. Закрытие американских площадей для компании обернется потерей 13% от объема продаж.

Анализ финансового отчета за квартал

Активы компании увеличились на 2% в долларовом выражении. Основные средства почти без изменений. Запасы несколько снижаются, но незначительно -1%. Кредиторская задолженность растет более высокими темпами, чем дебиторская (14% против 7). Общий долг вырос на 3,68% до 2365 млн. долларов США. Чистый долг снизился на 17,53% за счет роста денежных средств на 143%. Рост выручки составил 30%. Основную часть выручки составляет плоский прокат, а наибольшая реализация было на территории России, далее расположились страны ЕС и Северная Америка. Рост себестоимости составил 29%, что соответствует росту выручке. Рост валовой прибыли составил 30%, до 979 млн. долларов. Увеличение коммерческих и административных расходов составило 14 и 16%. Операционная прибыль выросла на 39% до 657 млн. долл. Чистая прибыль выросла на 57% и составила 504 млн. долларов. Прибыль на одну акцию составляет 0,0838 доллара, что выше на 56% чем в первом квартале 2017 года. Капитальные затраты выросли на 36% до 131 млн. USD, всего за год запланированы капитальные затраты на уровне 500-700 млн. долларов. Свободный денежный поток положительный и составил 606 млн. долларов.

Коэффициенты финансового анализа

Компания НЛМК начала публиковать финансовые отчеты по стандартам МСФО начиная с 2016 года, поэтому история отслеживания коэффициентов составляет 3 года. За это время зафиксирован рост рентабельности по чистой прибыли и значение за 2018 год составило 18,0%. Рентабельность НЛМК выше, чем у компании ММК. Рентабельность по валовой прибыли практически не изменилась по сравнению с 1 кварталом 2017 года и равна 35%. Рентабельность по операционной деятельности составила 23,5%. Отношение общего долга к выручке составило 0,8 – минимальное значение за последние 3 года. Отношение административных расходов к выручке снизилось до 3,1%, в основном за счет роста выручки на 30%. ROE равно 28%, коэффициент доходности 13,42%. Коэффициент P/E равен 7,45, ниже чем в 1 квартале 2017 года, а это означает, что у акций есть еще потенциал роста. Коэффициент P/B равен 2,09, то есть акции торгуются с премией к балансовой стоимости и пользуются доверием инвесторов. Коэффициент P/S равен 1,34, компания генерирует хороший объем продаж.

Дивиденды

Совет директоров рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за I квартал 2018 г. в размере 5,73 руб. на одну акцию, что эквивалентно 100% свободного денежного потока группы НЛМК за I квартал 2018 г. Голосование по утверждению дивидендов акционерами состоится 8 июня 2018 года. Закрытие реестра на получение дивидендов запланировано на 20 июня 2018 года.

Рекомендации по акциям НЛМК

В результате анализа финансового отчета и финансовых коэффициентов металлургической компании НЛМК рекомендация «покупать» пролонгируется. Уверенный рост выручки и чистой прибыли, очень хорошие значения коэффициентов дают уверенность в росте стоимости компании посредством роста котировок акций и роста номинальных дивидендов. Единственный негатив, но довольно весомый – это увеличение ввозной пошлины со стороны США. В развитии негативного сценария компания может потерять американские производственные площадки. Закрывать их вероятно не будут, но продажа в будущем вполне реальна. Но данный негатив не сможет свести компанию в глубокий кризис. На данный момент компания придерживается ежеквартальных дивидендных выплат, которые продолжают увеличиваться в номинальном выражении. По стратегии инвестирования заложено увеличение доли акций НЛМК в инвестиционном портфеле.
 
Стоимость акций на момент публикации поста: 162,75 рублей.
Рекомендация: "покупать".