Фосагро (MCX:PHOR) анализ финансовой отчетности по МСФО за 2017 год

Фосагро (MCX:PHOR) анализ финансовой отчетности по МСФО за 2017 год

Компания Фосагро (тикер на Московской бирже MCX:PHOR) опубликовала финансовый отчет по стандартам МСФО за 2017 год.
По итогам анализа финансового отчета за 3 квартал 2017 года рекомендация была понижена с «держать+» до «держать». Снижение рекомендации произошло вследствие снижения финансовых показателей, которые на протяжении года снижались. Завершившийся год был для компании спокойный, без «черных лебедей». Рубль постепенно укреплялся, что для компании не является позитивом, но и также не является негативом – выручка компании представленная в основном в иностранной валюте, основные долговые обязательства, за хеджированные выручкой, представлены в долларах США. Продажа актива не рассматривалась. Компания платит дивиденды на ежеквартальной основе, стоимость минеральных удобрений на мировом рынке постепенно растет. А так же кампания производит такую продукцию, на которую будет спрос всегда.

Анализ финансовых результатов

Активы компании ФосАгро увеличились на 9,8%, основные средства выросли на 13,2%. Нераспределенная прибыль выросла на 14,1%. Выросли запасы на 37,2%, половину из которых составляет готовая продукция. Долговые обязательства увеличились на 10,7%, при этом рост чистого долга составил 16,0%. Краткосрочные кредиты выросли в 2,5 раза, а долгосрочные займы снизились на 20,6%. Выручка компании снизилась на 3,4%. Снижение выручки произошло по всем направлениям продукции. Себестоимость увеличилась на 15,2%. С таким ростом себестоимости валовая прибыль упала на 19,8%, Коммерческие расходы выросли на 23,85%, административные расходы увеличились на 7,8%. Снижение операционной прибыли составило 41,6%. Эффективная ставка налогообложения составила 25,59%. Чистая прибыль уменьшилась в 2 раза и составила 34 042 млн. рублей, что на 54,6% ниже прошлогоднего результата. Прибыль на акцию составила 196 рублей, против 462 рубля годом ранее. Поступление денежных средств составило 29,9 млрд руб, при капитальных затратах 35,9 млрд., что в сумме дает отрицательный свободный денежный поток.

Коэффициенты финансового анализа

Коэффициенты финансового анализа хуже, чем годом ранее. Рентабельность по валовой прибыли составила 14,0% (ниже это значение было только в 2013 году). Рентабельность по валовой прибыли составила 44,1%, рентабельность по основной деятельности 19,8%. Оборачиваемость задолженностей и запасов на высоком уровне, но сроки все равно увеличиваются. Оборачиваемость основных средств снижается – 1,10. Отношение долга к выручке составляет 0,7. Отношение административных расходов к выручке равно 8,1%, также высокое значение. Отношение расходов на персонал к чистой прибыли 4,6%. ROE равна 26%, доходность 7,83%. Коэффициент P/E равен 12,78, против 5,62 в прошлом году. Коэффициент завышен по сравнению со средним значением за последние 6 лет его в 9,788. Коэффициент P/B равен 3,29, против 3,81 в 2016 году. Коэффициент P/S составляет 1,78, что соответствует значению прошлого года. Эффективная ставка налогообложения равна 25,59%.

Рекомендация по акциям Фосагро

В результате анализа финансового отчета компании Фосагро рекомендация «держать» пролонгируется на следующий период. Финансовые коэффициенты слабые, выручка снижается, котировки акций не растут. Но дно уже пройдено – стоимость удобрений постепенно растет, рубль укрепился до максимальных значений, в дальнейшем можно ожидать только ослабление рубля. Уже сейчас можно постепенно начинать увеличивать долю в портфеле, но с учетом стратегии инвестирования. Компания выплачивает ежеквартальные дивиденды, что делает стоимость акций более стабильными и ежеквартальный денежный поток. Акциям Фосагро присваивается рекомендация держать с возможностью покупки, но моя стратегия инвестирования не предусматривает покупки Фосагро в следующей периоде.

Стоимость акций Фосагро на сегодня составляет: 2313 руб.
 

Рекомендация: «держать».