Акрон (MCX:AKRN) анализ финансовых результатов за третий квартал 2016 года

 

Акрон (MCX:AKRN) анализ финансовых результатов за третий квартал 2016 года

ПАО Акрон (тикер на Московской бирже MCX:AKRN) опубликовал отчет о финансовых результатах по МСФО за третий квартал 2016 года. По результатам анализа финансовой отчетности за первое полугодие 2016 года была рекомендация «держать», т.к. мировые цены на удобрения снижались, что сказывалось на финансовых результатах. Котировки акций находятся в боковом движении.

Анализ финансовых результатов Акрон

Активы компании Акрон снизились на 15%, при этом основные средства изменились в положительную сторону на 0,80%. Запасы снизились на 25%, кредиторская задолженность снизилась на 30%. Нераспределенная прибыль снизилась на 4,90%. Общий долг стабилен, небольшое снижение на 1,27%, а чистый долг вырос на 15,65%. Отмечу, что часть долгосрочных долгов перешла в краткосрочные долги. Отношение чистый долг/EBITDA составил 1,8 (годом ранее значение было 1,2). Выручка снизилась на 2,8%, себестоимость выросла на 10,25%, это привело к падению выручки на 12%. Выручка снизилась на фоне снижением мировых цен на удобрения (в среднем на 16-33% ниже, чем в аналогичном периоде 2015 года). Цена на азотные удобрения опустились до 165 долл. США, обновив минимум, и восстановились в ноябре. Снижение цен на удобрения компенсировано увеличением объема продаж на 11%, что отразилось на себестоимости, которая выросла. Так же выросли и транспортные расходы, рост составил 21,4%, вследствие увеличения объема реализации и роста железнодорожного тарифа. Из расходов так же увеличились административные, в связи с индексацией заработной платы работников. Операционная прибыль снизалась на 40,8%, вследствие факторов, указанных выше. Но прибыль от курсовых разниц повлияла на прибыль до налогообложения – рост на 14%, и чистой прибыли на 7,4%. EBITDA составила 22 347 млн. руб, что ниже на 26%, чем в 2015 году. Свободный денежный поток положительный.

Коэффициенты финансового анализа стабильны на истории из 6 лет. Исключение это ухудшение коэффициентов оборачиваемости основных средств и текущей ликвидности. Первый уменьшается в следствии снижение выручки при росте основных средств, а второй коэффициент указывает на быстрый рост краткосрочной задолженности (звоночек). Так же бросается в глаза высокий процент административных расходов к выручке, на 1-2 процента выше, чем у компании ФосАгро. Рентабельность по чистой прибыли составила 24,2% - максимальное значение за последние 6 лет. Но, не забываем, что чистую прибыль сделал доход от курсовых разниц. По этому более корректно сравнивать рентабельность по валовой прибыли и по операционной – 52,4% и 25,1% соответственно. Рентабельность по валовой прибыли так же показала максимальное значение, а по операционной прибыль среднее значение, сопоставимое предыдущим годам. Мультипликаторы не изменились с прошлого года, но немного завышены по сравнению с предыдущими годами. В сравнении с компанией ФосАгро, компания Акрон уступает по всем коэффициентам.

Прогноз и рекомендация по акциям Акрон

По итогам анализа финансовой отчетности все же рекомендация будет присвоена «держать». Не самая позитивная ситуация на мировом рынке удобрений, которая влияет на финансовые показатели не лучшим образом. Выручка снижается, долговое бремя не снижается. Сейчас компания Акрон активно продает доли в совместных предприятиях (полностью завершена сделка по продаже китайской площадки). Продажа неэффективных производств поможет компании, к дополнении есть перспектива роста цен на удобрения и снижение предложения на мировом рынке, т.к. Китайские предприятия вынуждены закрывать заводы с высокой себестоимостью. Значительного роста курсовой стоимости акций в ближайшие полгода ждать не приходится, но компания платит довольно высокие дивиденды, что оказало значительное влияние на рекомендацию. Но эта рекомендация с большим наклоном в сторону продажи.

Котировки акций Акрон на сегодня составляют 3565 рублей.

Рекомендация «Держать-».

фото с сайта http://acron.ru/