Алроса (MCX:ALRS) анализ финансовой отчетности за 3 квартал 2017 года

 

Алроса (MCX:ALRS) анализ финансовой отчетности

Компания Алроса (тикер на Московской бирже MCX:ALRS) в ноябре сообщила о финансовых результатах по МСФО за 9 месяцев работы и третьего квартала 2017 года

По итогам анализа финансовой отчетности за первое полугодие компании Алроса была присвоена рекомендация «держать», которая была понижена. Новая рекомендация присвоена исходя из падения котировок и финансовых результатов. Продаже не рассматривается, т.к. акции сейчас сильно упали в цене, и без острой необходимости продавать не целесообразно. Снижение котировок вызвано аварией на руднике и как следствие снижение добычи и финансовыми затратами на консервацию и восстановление рудника. На финансовые результаты оказывает давление и укрепляющийся рубль, и снижение спроса и снижение цен на алмазы на мировом рынке. Акции снизились еще на 10% после публикации поста за первое полугодие. Пока на посту главы компании С. Иванов не показал выдающихся результатов: авария на руднике, выручка снизилась на 16%, прибыль на одну акцию упала на 47%. С такой тенденцией рекомендация будет понижена.

Анализ финансовой отчетности по МСФО

В результате рассмотрения финансового отчета компании Алроса активы снизились на 8,9, основные средства снизились на 2,4%, за счет выбытия рудника Мир. Снижение запасов зафиксировано на уровне -6,4%. Нераспределенная прибыль снизилась на -2,5%. Общий долг снизился на 20,21%, чистый долг снизился на 20,81%. Выручка от продаж упала на 16,1%, себестоимость выросла на 9,1%. Значительный рост себестоимости зафиксирован в результате роста расходов на движения запасов. Валовая прибыль снизилась на 31,5%. Снижение коммерческих расходов на уровне 9,8%, а административные расходы выросли на 1,7%. Операционная прибыль снизилась на 40,6%, прибыль до налогообложения снижается на 47,6%, на фоне списания убытков вследствие аварии на руднике Мир. Чистая прибыль упала на 47,1%. Базовая прибыль на акцию составила 8,26 руб., против 15,64 рубля в 2016 году. Денежный поток от операционной деятельности снизился на 24,3%. Свободный денежный поток положительный и составляет 61,8 млрд руб.

Коэффициенты финансового анализа

Коэффициенты финансового анализа хуже, чем в прошлом году. Рентабельность по чистой прибыли равна 28,8%, против 45,8% за аналогичный период прошлого года. Рентабельность по валовой прибыли, коэффициент на который не влияет авария на руднике и он зависит только от того на сколько продали и сколько потратили на производство конечного продукта, также хуже - 50,5% против 61,9% - хуже было только при Андрееве. Рентабельность по основной деятельности 35,4%, сопоставим с показателями до периода управления Жарковым. Оборачиваемость основных средств снизилась до 0,75 с 0,89. Коэффициент текущей ликвидности еще держится. Отношение общего долга к выручке равняется 0,5, наилучший показатель. Отношение административных расходов к выручке равно 4,2%, а расходов на персонал к выручке 2,6%. ROE равно 49% - максимальное значение, а ставка доходности 13,61%. Мультипликатор P/B остается в текущем канале и равен 2,41. Коэффициент P/E завышен, но это произошло из-за того что доходность по акциям упала.  Эффективная ставка налогообложения равна 21,14%.

Прогноз и рекомендация по акциям Алросы

По итогам анализ финансового отчета по итогам 9 месяцев работы рекомендация остается "держать". Выручка снижается, чистая прибыль стремительно падают, а за ними падают и коэффициенты финансового анализа. Уже в следующем году станет ясно, все же это внешние причины, относительно падения выручки, и причина в аварии на руднике, относительно рудника Мир, или это "эффективная работа" команды "профессиональных" менеджеров. Вероятнее всего компания на данном уровне развития застрянет на очень долгий срок. Иванов уже анонсировал снижение дивидендов в ближайшие 3 года. Если бы встал вопрос о покупке акций Алросы, то я бы предостерег вас: рост курсовой стоимости может быть очень медленным, а дивидендный интерес просто-напросто отсутствует. Если у вас уже есть акции Алросы в портфеле, как у меня, то ждем пока акции выйдут в минимально допустимый убыток и меняем на более перспективную(!) и более доходную(!) компаний, только лишь в этом случае.

Стоимость акций Алроса на дату публикации поста: 75,20 рублей.

Рекомендация: «держать».