 |
| Акрон (MCX:AKRN) анализ финансовой отчетности |
Компания Акрон (тикер на Московской бирже MCX:AKRN) в ноябре опубликовала результаты консолидированной финансовой отчетности по МСФО за 9 месяцев 2017 года.
По итогам анализа финансовой отчетности за первое полугодие была дана рекомендация «держать» на фоне слабых
финансовых результатов и в ожидании улучшении ситуации на мировом рынке
удобрений. Акции Акрона уже продолжительное время заперты в диапазоне 3000-4000
рублей, и котировки преимущественно находились в нижней границе канала. Компания
выплатила дивиденды из нераспределенной прибыли и сегодня Совет директоров обсуждает
выплату дивидендов по итогам 9 месяцев. Это повод держать в портфеле акции
Акрона. За последние 3 месяца компания нарастила производство и объем продаж,
что сказалось на выручке и себестоимости. Акции Акрона подросли и подошли к
отметке в 4000 рублей. Перспективы у компании позитивные на фоне восстановлении
цен на удобрения и увеличении издержек производств Китая.
Анализ финансовой отчетности по
МСФО
В финансовом отчете компании
Акрон зафиксировано снижение активов на 1,9%, рост основных средств на 2,9%.
Нераспределенная прибыль снизилась на 4,9%. Краткосрочные кредиты и займы
снизились на 87,7% или на 35 млрд руб, при этом долгосрочные кредиты и займы
выросли на 27 млрд руб или 68,7%. Общий
долг снизился на 10,18%, а чистый долг вырос на символические 0,22%.
Выручка выросла 3,7% до 69289,00
млн руб., в долларовом эквиваленте выручка выросла на 22% на фоне роста объема
продаж на 17%. Вследствие этого себестоимость увеличилась на 18,8%. На рост
себестоимости так же оказали влияния амортизационные отчисления, которые
увеличились после пуска агрегата «Аммиак-4». Валовая прибыль снизилась на
10,0%. Транспортные расходы увеличились на 9,2% на фоне роста объема продаж и
индексации железнодорожного тарифа в России. Административные расходы снизились
на 11,7% на фоне снижения расходов на персонал, заработная плата части которого
номинирована в иностранной валюте. Операционная прибыль показала снижение на
11,7% до 14,8 млрд .руб. В 2016 году показатели прибыли были поддержаны
реализацией инвестиций, а именно продажа Уралкалия. Чистая прибыль снижается на
56,0% до 10135 млн. руб. Прибыль на одну акцию составила 239,69 руб, против
554,83 в 2016 году. Денежный поток от операционной деятельности вырос на 26,7%.
Объем средств на капитальные вложения снизился на 17%, связано с завершением
активной фазы инвестиционного цикла. Свободный денежный поток положительный и
составляет 5194 млн руб.
Коэффициенты финансового анализа
Коэффициенты финансового анализа ухудшаются,
так же как и у компании Фосагро. Связано это с курсом рубля и последующим
ростом рубля с одновременным снижением цен на удобрения. Рентабельность по
чистой прибыли составила 14,6%, в прошлом году за аналогичный период - 32,1%.
Рентабельность по валовой прибыли 45,5%, а рентабельность по основной
деятельности 21,4%. Рентабельность в целом сопоставима со значениями
рентабельности у компании Фосагро. Долг к выручке составил 1,0 – высокое значение,
но за аналогичные периоды прошлых лет это значение составило 1,2. Отношение
административных расходов к выручке составило 7,4% - минимальное значение за
последние 6 лет (период 9 месяцев). ROE составила 15%, но этот показатель часто
и резко меняется у компании Акрон. Резко увеличился коэффициент P/E до 10,26 с
4,79. Но этот коэффициент завязан на чистой прибыли, а она в прошлом году была
искусственно завышена, то сравнивать нет смысла. Коэффициенты P/B и P/S без
изменений с предыдущего периода. Отдельно отметим ставку налога на прибыль: у Акрона в текущем периоде она составила 17,20%, в 2016 году 17,75% - это самая низкая ставка. Для
сравнения у Фосагро в 2017 году за 9 месяцев эффективная ставка составила
24,38%. Дружба с властью не остается не замеченной.
Дивиденды
Сегодня Совет директоров «Акрона»
рекомендовал акционерам направить на дивиденды часть нераспределенной прибыли в
размере 4,54 млрд рублей, или 112 рублей за акцию. Датой закрытия реестра на
получение дивидендов рекомендовано утвердить 23 января 2018 года.
Прогноз и рекомендация по акциям
Акрон
По итогам анализа финансовой
отчетности компании Акрон рекомендация «держать» пролонгируется на следующий
период. Финансовые показатели слабые, но учитывая конъюнктуру рынка в
современных условиях, показатели соответствуют ожиданиям. Выручка растет, объем
реализации продукции растет. По этим показателям Акрон опережает своего
конкурента Фосагро и выглядит немногим лучше. Сегодня Совет директоров
рекомендовал выплату очередных дивидендов из нераспределенной прибыли в размере
112 рублей. Такое стремление выплачивать дивиденды выглядит подозрительным, и
можно задаться вопросом, а не готовится ли компания к каким-то переменам?
Учитывая дружбу с властью, надо очень внимательно следить за новостным фоном.
Но от дивидендов нет смысла отказываться, поэтому на следующий период акции
остаются в портфеле. Ожидаем роста удобрений на мировом рынке и ослабление
рубля (ближе к середине 2018 года). Если ожидания реализуются, показатели
Акрона резко улучшатся. Акции остаются в портфеле.
Котировки акций Акрон на сегодня
составляют 3835,00 рублей.
Рекомендация «Держать».
Комментариев нет:
Отправить комментарий