Доходность инвестиционного портфеля за март и 1 квартал 2019 года

Доходность инвестиционного портфеля за март и 1 квартал 2019 года

Подведем последние итоги прошедшего 1 квартала 2019 года и последнего месяца в нем марта. Март прошел очень быстро в связи с моими выходными и за новостями на бирже я не успевал следить. Также не было и сделок в течение месяца. Но мой портфель составлен так, что не требует повышенного ежедневного внимания к себе. Двигаясь вслед за рынком в итоге заканчивая период с результатом, превосходящим индекс Московской биржи. Забегая вперед, хочу отметить очень сильные результаты инвестиционного портфеля, как и по итогам месяца, так и по итогам квартала.

Доходность инвестиционного портфеля по итогам марта 2019

Доходность инвестиционного портфеля в марте 2019 года составила 2,20%. В то время как индекс Московской биржи вырос всего на 0,48%. Данному росту способствовал рост акций Лукойла, которые составляют треть от общей стоимости портфеля. Это, конечно же, нарушение стратегии инвестирования, но это нарушение связано с ростом курсовой стоимости акций на фоне обратного выкупа акций, т.к. эффект от погашения акций уже отыгран. В течение месяца покупок и продаж не было. Так же росту Лукойла способствовала нефть, которая тоже находится в восходящем тренде.

Доходность по неделям распределилась следующим образом: старт и финиш месяца отметились ростом, вторая неделя закрылась в красной зоне, закрытие третьей недели прошло с небольшим плюсом. Общей тенденции в течение месяца не прослеживается и по акциям портфеля наблюдалась смешанная динамика: одну неделю акции одних компаний росли, в то время другим падали, а на следующей неделе все наоборот.

Самые растущие акции за месяц: НЛМК (MCX:NLMK) +7,61%; Лукойл (MCX:LKOH) +7,14%; Сбербанк (MCX:SBER) +3,19%.

Самые падающие акции за неделю: Фосагро (MCX:PHOR) -6,34%; Газпром (MCX:GAZP) -5,90%; Акрон (MCX:AKRN) -3,01%.

Позитив в растущих акциях вызвали годовые отчете и ожидаемые дивиденды в случае Лукойла и Сбербанка и рекомендованные дивиденды НЛМК. Совет директоров НЛМК рекомендовал выплатить дивиденды за последний квартал 2018 года в размере 5,04 рубля на одну акцию. Производители удобрений оказались под влиянием растущего рубля, акции которых в свою очередь отыгрывают движения нефти. А движения акций Газпрома в большинстве случаев не поддаются описанию.

Доходность инвестиционного портфеля за 1 квартал 2019 года

По итогам первого квартала инвестиционный портфель показал рост в размере +10,25%. Индекс Московской биржи вырос на более скромные результаты +6,23%. Фактическая доходность портфеля значительно превысила расчетную, которая в свою очередь была чуть более 4%. Весомый вклад в успешный результат внесли акции Лукойла и финансового сектора, которые на низкой базе немного выросли в общем масштабе и сильно в рамках конкретного отрезка времени.

Все три месяца 1 квартала показали положительную доходность: Январь +6,99%; Февраль 0,83%; Март +2,20%. Все же на результат Января повлияло сильное падение котировок в декабре прошлого года. Но уже в марте месячная доходность составляла нормальную доходность в рамках инвестиционной стратегии.

Лучшие акции 1 квартала: Лукойл (MCX:LKOH) +17,95%; Сбербанк (MCX:SBER) +14,10%; Московская биржа (MCX:MOEX) +12,35%.

Худшие акции 1 квартала: Газпром нефть (MCX:SIBN) -6,48%; Алроса (MCX:ALRS) -6,29%; Фосагро (MCX:PHOR) -6,01%.

По поводу Лукойла уже столько всего сказано, что объяснять, почему Лукойл стал самой прибыльной бумагой квартала не надо. Сбербанк и Московская биржа после декабрьского падения восстанавливают позиции хорошими уверенными темпами. Худшие акции распределились равномерно по всем секторам. Финансовые отчеты подвели, и акции данных компаний оказались хуже рынка.

Структура инвестиционного портфеля

На 31 марта 2019 года доли эмитентов в инвестиционном портфеле распределились следующим образом (представлено в виде круговой диаграммы):

Структура инвестиционного портфеля

Тройка лидеров поменялась, место ФосАгро занял Сбербанк, и теперь она выглядит следующим образом: Лукойл, Московская биржа, Сбербанк. Доля Лукойл опять увеличилась с 30,56% до 36,29%. Увеличению способствует и рост котировок, и небольшие покупки акций на коррекциях. Доля Московской биржи увеличилась за счет увеличения количества акций в портфеле на фоне сильной коррекции. Сбербанк сместил ФосАгро на счет роста стоимости акций Сбербанка и снижении стоимости акций ФосАгро.

В заключении

По итогам первого квартала оценка инвестиционному портфелю дается как «отлично». Уверенный рост, превышающий рост индекса Московской биржи в не дивидендный период. Впереди финальные дивиденды, которые ускорят рост доходности инвестиционного портфеля.

Оптимизация инвестиционного портфеля по итогам 1 квартала 2019 года

Оптимизация инвестиционного портфеля по итогам 1 квартала 2019 года

Первый квартал промчался очень быстро, и настало время пересматривать свой инвестиционный портфель. Инвестиционный портфель в 1 квартале 2019 года показал доходность выше расчетной. Расчетная доходность портфель составляла 4,46%, фактическая доходность составила 10,25%. В течение месяца из рассчитанных требований на покупку были исполнены не все. Данный момент связан с ограниченным финансированием портфеля дополнительными финансовыми средствами. А само обеспечение дивидендами еще недостаточно. Были приобретены акции Сбербанка, Московской биржи и частично Татнефти-п. Продаж в первом квартале 2019 года не было.

Самые большие доли в портфеле имеют следующие компании: Лукойл – 36,29% (расчетная доля 31%); Мосбиржа – 11,62% (10%); Сбербанк – 10,56%(9%). Фактическая доля несколько выше расчетных уровней. Но и в этой тройке произошли небольшие изменения – сменился третий эмитент, Фосагро уступило Сбербанку.

Формирование структуры инвестиционного портфеля

Формирование структуры инвестиционного портфеля проходит по методике Марковеца на ежеквартальной основе. Качественный состав портфеля не меняется, за исключением отдельных случаев, а меняется только распределение долей по портфелю. Также не добавляем новые акции в портфель – их число не меняется и составляет 12 компаний из разных секторов российской экономике.

Расчетные доли акций в портфеле распределились следующим образом:

Лукойл (MCX:LKOH) – 20%;

Норильский никель (MCX:GMKN) – 15%;

Фосагро (MCX:PHOR) -15%;

Татнефть-п (MCX:TATNP) – 14%;

Сбербанк (MCX:SBER) – 10%;

Московская биржа (MCX:MOEX) – 9%;

Алроса (MCX:ALRS) – 7%;

НЛМК (MCX:NLMK) – 5%;

Газпром нефть (MCX:SIBN) – 5%;

Акрон (MCX:AKRN) – 4%;

ММК (MCX:MAGN) – 0%;

Газпром (MCX:GAZP) - -2%.

Несокрушимый Лукойл находится в очередной раз на первой строчке. Кстати, динамика акций не дает усомниться в правильности этого факта. Далее, как и в предыдущей оптимизации инвестиционного портфеля, находятся Фосагро и Норильский никель. Только в этот раз они поменялись местами. С нулевой долей стоят акции ММК. Исходя из расчетов, акции ММК находятся на последних местах с отрицательной или нулевой долей. Но акции с момента покупки акций ММК их стоимость увеличилась более чем 2 раза и годовая дивидендная доходность к затраченным на покупку средствам приближается к 28%. Газпром с отрицательной долей, что отражает действительность – акции Газпрома первые претенденты на продажу.

Расчетные параметры теоретического портфеля: доходность портфеля 4,83%; дисперсия 41,620; сигма 6,451; максимальная доходность 24,18%, максимальный риск -14,52%.

Сбалансированный инвестиционный портфель

Реальная модель инвестиционного портфеля на 2 квартал 2019 года, к которой я буду стремиться, выглядит следующим образом:

Лукойл (MCX:LKOH) – 33%;

Московская биржа (MCX:MOEX) – 11%;

Норильский никель (MCX:GMKN) – 10%;

Сбербанк (MCX:SBER) – 10%;

Фосагро (MCX:PHOR) -9%;

Татнефть-п (MCX:TATNP) – 8%;

НЛМК (MCX:NLMK) – 4%;

Газпром нефть (MCX:SIBN) – 4%;

ММК (MCX:MAGN) – 4%;

Алроса (MCX:ALRS) – 3%;

Акрон (MCX:AKRN) – 2%;

Газпром (MCX:GAZP) - 2%.

Параметры рабочего сбалансированного инвестиционного портфеля: доходность 4,62% (4,46%); дисперсия портфеля 44,901 (45,876); сигма 6,701 (6,773); максимальная доходность 24,72% (24,78%); максимальный риск -15,48% (15,86%).

В заключении

Расчетная модель инвестиционного портфеля на второй квартал 2019 года выгляди лучше, чем на первый квартал. Подросла доходность и снизились дисперсия и максимальный риск. Среднее отклонение снизилось до 6,701. В лист покупок попали акции Татнефти-п, Норильского никеля и Фосагро.


А какие акции в Вашем портфеле?

Оптимизация инвестиционного портфеля по итогам 2018 года

Оптимизация инвестиционного портфеля по итогам 2018 года

После завершения 2018 года и 4 квартала проведем ежеквартальную оптимизацию с ребалансировкой инвестиционного портфеля. В четвертом квартале инвестиционный портфель показал отрицательную доходность, снизившись на -3,39%. Отрицательная квартальная доходность инвестиционного портфеля явление редкое, прошлый раз такое было зафиксировано летом 2017 года. Но в текущем периоде снижение инвестиционного портфеля содержится в пределах риска – максимальный риск равен -15,42%. В течении квартала были приобретены акции Лукойла, Московской биржи и Татнефти-п. При этом полностью куплены акции Лукойла и Московской биржи в соответствии с требованиями. Продаж за квартал не было.

Тройка лидеров по весу в портфеле соответствует расчетной: Лукойл -34,31% (30,50% указана расчетная доля); Московская биржа – 11,12% (12%); Фосагро – 10,49% (10%). Данные значения приблизительно находятся на расчетных уровнях.

Формирование структуры инвестиционного портфеля

Инвестиционный портфель формируется в соответствии с методикой Марковеца на ежеквартальной основе. Количественный состав остается без изменений, т.к. еще не подобраны акции на потенциальное включение в портфель. Расчетная доля по акциям в портфеле распределилась следующим образом:

Лукойл (MCX:LKOH) – 18%;

Фосагро (MCX:PHOR) – 17%;

Норильский Никель (MCX:GMKN) – 14%;

Московская биржа (MCX:MOEX) – 11%;

Татнефть-п (MCX:TATNP) – 10%;

Сбербанк (MCX:SBER) – 9%;

Газпром нефть (MCX:SIBN) – 6%;

Алроса (MCX:ALRS) – 5%;

НЛМК (MCX:NLMK) – 4%;

Газпром (MCX:GAZP) – 4%;

Акрон (MCX:AKRN) – 3%;

ММК (MCX:MAGN) - -2%.

Лукойл ожидаемо находятся на верхней строчке. Фосагро и Норильский никель вышли вверх. Но в финальной версии портфеля это будет исправлено, т.к. акции Фосагро не стабильно себя ведут без уверенного роста, а акции Норильского никеля имеют высокую стоимость для стабильных покупок и не прогнозируемую инвестиционную программу. Но это мы рассмотрим в других постах, сейчас же о портфеле. Теоретический инвестиционный портфель имеется следующий параметры: доходность 4,25, дисперсия 40,919, сигма 6,397, максимальная доходность 23,44%, максимальный риск -14,94%.

Сбалансированный инвестиционный портфель

Ниже приведен рабочая модель инвестиционного портфеля на первый квартал 2018 года:

Лукойл (MCX:LKOH) – 31%;

Татнефть-п (MCX:TATNP) – 11%;

Фосагро (MCX:PHOR) – 10%;

Московская биржа (MCX:MOEX) – 10%;

Сбербанк (MCX:SBER) – 9%;

Норильский Никель (MCX:GMKN) – 8%;

Газпром нефть (MCX:SIBN) – 5%;

Алроса (MCX:ALRS) – 4%;

НЛМК (MCX:NLMK) – 4%;

ММК (MCX:MAGN) - 4%.

Газпром (MCX:GAZP) – 2%;

Акрон (MCX:AKRN) – 2%;

Параметры сбалансированного рабочего инвестиционного портфеля: доходность инвестиционного портфеля 4,46% (4,90%), дисперсия портфеля равна 45,876 (45,88), сигма – 6,773 (6,774), максимальная доходность равна 24,78% (25,22%), максимальный риск -15,86% (-15,42%).

В заключении

Инвестиционный портфель на первый квартал 2019 года имеет более высокий риск с меньшей доходностью, но учитывая текущие котировки эти цифры могут не отражать реальной ситуации на фондовом рынке. Рабочий инвестиционный портфель имеет более высокую дивидендную доходность, но более высокий риск. В листе покупок находятся акции Норильского Никеля, Татнефть-п, Мосбиржа и Сбербанк. Наибольший приоритет имеют акции Татнефти-п, следом по приоритету следует НорНикель, и в завершении Мосбиржа и Сбербанк, на случай просадки котировок с прицелом на дивиденды.

Оптимизация инвестиционного портфеля после 3 квартала 2018 года

В третьем квартале инвестиционный портфель превышает расчетную доходность почти в 2 раза: расчетная доходность составляла 5,27%, а фактическая оказалась 10,27%. Из заявленных к покупке акций Лукойл, НЛМК, Фосагро и Татнефть-п были исполнены в полном объеме, кроме акций Татнефть-п. Требование на покупку Татнефть-п было исполнено на треть в силу недостаточного добавочного финансирования инвестиционного портфеля. Продаж акций за квартал не было.

Формирование структуры инвестиционного портфеля

Инвестиционный портфель формируется по квартально с расчетом доходности и количественного состава по методике Марковеца. Расчетный портфель на 4й квартал по указанной методике выглядит следующим образом:

Татнефть-п(MCX:TATNP) – 17%;

Лукойл (MCX:LKOH) - 16%;

Фосагро (MCX:PHOR) - 15%;

Московская биржа (MCX:MOEX) - 12%;

Сбербанк (MCX:SBER) - 10%;

Норильский Никель (MCX:GMKN) - 9%;

Алроса (MCX:ALRS) - 8%;

Газпром нефть (MCX:SIBN) - 7%;

НЛМК (MCX:NLMK) – 5%;

Акрон (MCX:AKRN) – 3%;

ММК (MCX:MAGN) - 2%;

Газпром (MCX:GAZP) - -3%.

Акции Лукойла и Татнефть-п, прогнозировано, находятся в начале списка с самыми большими долями. Заметно сдал позиции Сбербанк, который представлен в портфеле 10% доле, в дальнейшем, если котировки останутся под давлением, снижение доли может продолжиться. Теоретический инвестиционный портфель имеет следующие параметры: доходность 5,27%, дисперсия 42,487, сигма 6,518, максимальная доходность 24,82%, максимальный риск -14,28%, коэффициент бетта 1,036.

Сбалансированный инвестиционный портфель, которого мы  будем придерживаться, и руководствоваться при покупке акций:

Лукойл (MCX:LKOH) – 30,50%;

Московская биржа (MCX:MOEX) - 12%;

Фосагро (MCX:PHOR) - 10%;

Татнефть-п(MCX:TATNP) – 10%;

Сбербанк (MCX:SBER) - 9%;

Газпром нефть (MCX:SIBN) - 6%;

ММК (MCX:MAGN) - 5%;

Норильский Никель (MCX:GMKN) - 5%;

Алроса (MCX:ALRS) - 4%;

НЛМК (MCX:NLMK) – 4%;

Газпром (MCX:GAZP) – 2,50%;

Акрон (MCX:AKRN) – 2%.

Параметры сбалансированного или рабочего инвестиционного портфеля: доходность инвестиционного портфеля 4,90%, дисперсия 45,88,. сигма 6,774, максимальная доходность 25,22, максимальный риск инвестиционного портфеля -15,42%, коэффициент бетта 1,025.

В рабочем портфеле увеличена доля перспективной компании Лукойл на росте стоимости акций. По остальным компаниям доля были не изменены, а лишь скорректированы на рост портфеля.

В заключении

Инвестиционный портфель на четвертый квартал сбалансирован с меньшим риском и высокой потенциальной доходностью. В лист покупок добавлены акции Татнефть-п, Лукойл и Московской биржи. Московская биржа имеет наименьший приоритет.

Оптимизация инвестиционного портфеля после 1 квартала 2018 года

Оптимизация инвестиционного портфеля после 1 квартала 2018 года

По итогам первого квартала 2018 года инвестиционный портфель показал доходность, превышающую расчетную доходность в 2 раза: 10,76% против 4,42%. Исходя из фактического распределения долей акций в портфеле на 31.03.2018 года, расчетная доходность составляет 4,60%, что на 20 п. выше запланированной. Так же максимальный риск составляет 16,85%, при запланированном риске 16,64%. В течение квартала замены акций не было, были небольшие покупки в начале квартала акций НЛМК.

Формирование структуры инвестиционного портфеля

Формирование структуры инвестиционного портфеля происходит в соответствии с моделью инвестирования, рассчитанной по методики Марковеца. В соответствии с данной методикой идеальный портфель на второй квартал 2018 года должен выглядеть следующим образом:
Татнефть-п(MCX:TATNP) – 18%;
Московская биржа (MCX:MOEX) - 15%;
Фосагро (MCX:PHOR) - 15%;
Сбербанк (MCX:SBER) - 14%;
Лукойл (MCX:LKOH) - 13%;
Норильский Никель (MCX:GMKN) - 9%;
Алроса (MCX:ALRS) - 9%;
НЛМК (MCX:NLMK) – 5%;
ММК (MCX:MAGN) - 3%;
Газпром нефть (MCX:SIBN) - 4%;
Акрон (MCX:AKRN) – 2%;
Газпром (MCX:GAZP) - -7%.

Поменялись местами Лукойл и Татнефть-п, теперь на первом месте стоит Татнефть, а Лукойл закрывает пятерку эмитентов с самой большой долей в портфеле. Остальное распределение эмитентов предсказуемое. Теоретический инвестиционный портфель имеет следующие параметры: доходность составила 5,55% (4,42%); дисперсия 45,719 (49,295); сигма 6,762 (7,021); максимальная доходность портфеля 25,83 (25,49%); суммарный риск инвестиционного портфеля 14,73 (-16,64%); коэффициент бетта 1,087 (1,053).

Сбалансированный, то есть реальный, портфель, который в конечном итоге будет формироваться примет следующий вид:

Лукойл (MCX:LKOH) - 24%;
Московская биржа (MCX:MOEX) - 16%;
Сбербанк (MCX:SBER) - 14%;
Фосагро (MCX:PHOR) - 10%;
Татнефть-п(MCX:TATNP) – 7%;
ММК (MCX:MAGN) - 6%;
Норильский Никель (MCX:GMKN) - 5%;
Газпром нефть (MCX:SIBN) - 5%;
Алроса (MCX:ALRS) - 5%;
НЛМК (MCX:NLMK) – 3%;
Газпром (MCX:GAZP) - 3%;
Акрон (MCX:AKRN) – 2%.

Параметры сбалансированноего инвестиционного портфеля выглядит следующим образом: расчетная доходность 4,77% (4,42%); дисперсия 49,026 (49,295); сигма 7,002 (7,021); максимальная возможная доходность портфеля 25,77% (25,49%); суммарный максимальный риск инвестиционного портфеля -16,24% (-16,64%); коэффициент бетта 1,049 (1,053).
Главные перестановки связаны в Татнефть и Лукойлом. Доля Татнефти понижена на фоне значительного роста котировок. В дальнейшем доля будет наращиваться, но в настоящее время приоритет к покупке у акций Лукойла. Необходимость покупки Лукойла, который и так превышает критическое значение в портфеле в 20%, его ростом котировок в ближайшем будущем вследствие погашения казначейских акций и осуществления выкупа акций. Понижена доля в Норильском никеле на фоне снижения дивидендов на ближайшие несколько лет, пока выполняется инвестпрограмма. Так же снижена доля компании Алроса на снижении доверия к менеджменту и снижению дивидендных выплат.

В заключении

Инвестиционный портфель на второй квартал сбалансирован более качественно - более низкиими расчетным риском и дисперсией и более высокой расчетной доходностью. Во втором квартале акции следующих компаний будут предъявлены к покупке: Лукойл, Татнефть-п, НЛМК и Московская биржа. При наличии дополнительных средств возможна покупка акций НЛМК и Татнефти-п.

Оптимизация инвестиционного портфеля по итогам квартала

Оптимизация инвестиционного портфеля по итогам квартала

Инвестиционный портфель по итогам четвертого квартала показал доходность в размере +4,60%, при расчетной доходности 4,30%. А это означает, что инвестиционная стратегия работает, и продолжаем работать в соответствии с ней. В конце квартала состоялась быстрая замена акций АФК Системы и Иркута на акции НЛМК и Татнефти. На данный момент под замену еще две акции из портфеля – Газпром и Алроса, но под них еще ничего не подобрано.

Формирование структуры инвестиционного портфеля

По итогам четвертого квартала с прогнозом на 1 квартал 2018 года распределение долей в инвестиционном портфеле сложилось следующим образом:
Московская биржа (MCX:MOEX) - 18%;
Фосагро (MCX:PHOR) - 16%;
Татнефть-п(MCX:TATNP) – 15%;
Сбербанк (MCX:SBER) - 13%;
Лукойл (MCX:LKOH) - 12%;
Норильский Никель (MCX:GMKN) - 9%;
Алроса (MCX:ALRS) - 9%;
НЛМК (MCX:NLMK) – 6%;
ММК (MCX:MAGN) - 3%;
Газпром нефть (MCX:SIBN) - 3%;
Акрон (MCX:AKRN) - 1%;
Газпром (MCX:GAZP) - -5%;
 

Расчетные характеристики инвестиционного портфеля соответствуют следующим параметрам: заданная доходность 5,07%; дисперсия 46,488; сигма 6,818; Максимальная доходность 25,52%, максимально возможный риск(убыток) -15,38%. Коэффициент бетта составляет 1,091.
 

Сбалансированный инвестиционный портфель имеет следующий вид:

Лукойл (MCX:LKOH) - 20%;
Московская биржа (MCX:MOEX) - 15%;
Сбербанк (MCX:SBER) - 14%;
Фосагро (MCX:PHOR) - 11%;
Норильский Никель (MCX:GMKN) - 9%;
Татнефть-п(MCX:TATNP) – 9%;
ММК (MCX:MAGN) - 6%;
Газпром нефть (MCX:SIBN) - 5%;
НЛМК (MCX:NLMK) – 4%;
Алроса (MCX:ALRS) - 4%;
Акрон (MCX:AKRN) - 2%;
Газпром (MCX:GAZP) - 2%.
 

Параметры сбалансированного инвестиционного портфеля выглядят следующим образом: доходность составила 4,42%(4,30); дисперсия 49,295 (53,765); сигма 7,021 (7,332); максимальная доходность портфеля 25,49 (26,30); суммарный риск инвестиционного портфеля (убыток) -16,64% (-17,70); коэффициент бетта 1,053(1,043).
Доля акции Лукойла увеличена до текущего значения, но даже этот порог в 20% не критический, при возможности допускается приобретение акций с перспективой среднесрочного роста на фоне погашения казначейских акций. Доля Мосбиржи понижена на фоне ухудшения финансовых результатов в результате снижение ключевой ставки. Доля Фосагро понижена вследствие слабых результатов, но доля все еще высокая с перспективой на рост. Доля Алросы понижена вследствие снижения доверия менеджменту и значительных затрат на устранения последствий аварии при ухудшении финансовых результатов.

В заключении

Доходность инвестиционного портфеля к концу года нормализовалась и соответствует расчетной модели инвестирования. По отношению к завершившемуся кварталу расчетная доходность растет при снижении дисперсии и риска.
В первом квартале 2018 года необходимо купить акции следующих компаний: Московская биржа, Сбербанк, Татнефть-п, НЛМК, и Норильский никель.

Оптимизация инвестиционного портфеля по итогам третьего квартала 2017 года

 

Оптимизация инвестиционного портфеля по итогам квартала

Инвестиционный портфель по итогам третьего квартала показал доходность кратно превышающую расчетную. После глубокого падения в первых двух кварталах инвестиционный портфель отыгрывал потери, что портфелю более чем удалось. В предыдущую ребалансировку портфеля было решено включить в портфель НЛМК взамен акций Газпрома и Иркута. Но эти акции не были проданы в течение квартала, по этому акции НЛМК не были включены в портфель. Но идея остается рабочей, и при первой продажи доли каких либо акций вопрос включения НЛМК будет рассмотрен с актуальными данными.

Формирование структуры инвестиционного портфеля

Расчетная модель инвестиционного портфеля ценных бумаг выгляди следующем образом:

• Лукойл (MCX:LKOH) - 22%;
• Фосагро (MCX:PHOR) - 18%;
• Московская биржа (MCX:MOEX) - 17%;
• Норильский Никель (MCX:GMKN) - 9%;
• Сбербанк (MCX:SBER) - 9%;
• Газпром (MCX:GAZP) - 7%;
• Иркут (MCX:IRKT) - 7%;
• Газпром нефть (MCX:SIBN) - 6%;
• Алроса (MCX:ALRS) - 6%;
• Акрон (MCX:AKRN) - 2%;
• ММК (MCX:MAGN) - 0%;
• АФК Система (MCX:AFKS) - -3%.

Расчетный характеристики инвестиционного портфеля: заданная доходность 4,00%; дисперсия 43,669; сигма 6,608; Максимальная доходность 23,82%, максимально возможный риск(убыток) -15,82%. Коэффициент бетта составляет 0,988.

Сбалансированный инвестиционный портфель имеет следующий вид:

• Лукойл - 20%;
• Московская биржа - 18%;
• Фосагро - 13%;
• Сбербанк - 15%;
• Норильский никель - 9%;
• ММК - 7%;
• Алроса - 5%;
• Газпром нефть - 5%;
• Газпром - 3%;
• Акрон - 2%;
• Иркут - 2%.
• АФК Система - 1%;

Сбалансированный инвестиционный портфель имеет следующие параметры (в скобках параметры портфеля, после предыдущей балансировки): доходность составила 4,30%(3,83); дисперсия 53,765 (49,341); сигма 7,332 (7,024); максимальная доходность портфеля 26,30 (24,91); суммарный риск инвестиционного портфеля (убыток) -17,70% (-17,24); коэффициент бетта 1,043(1,037).
Долю акций Лукойла снизили до максимальной допустимой в портфеле. Долю Московской биржи увеличили больше с авансом на рост прибыли, плюс к этому компания имеет очень привлекательную дивидендную политику. Акции ФосАгро выглядят слабо на протяжении последнего года, но имеют довольно хорошую перспективу и компания выплачивает ежеквартальные дивиденды, хоть и не высокие. Доля Сбербанка увеличена на фоне кризиса в банковской сфере России, который на руку Сбербанку, плюс потенциально высокие дивиденды по итогам года. Доля ММК значительно увеличена, т.к. компания стремительно улучшает финансовые показатели и улучшает инвестиционную привлекательность. Доли Алросы, АФК Системы, Газпром и Газпром нефти понижены на корпоративных рисках, а для Газпрома и Алросы в ближайшем будущем будет рассмотрен вопрос о продаже данный акций. Иркут уже давно первый претендент на продажу, по этому его доля снижена до минимальной.

В заключении

В заключении отметим, что инвестиционный портфель вышел из крутого пике и теперь его доходность реальная и расчетная растет. Рост расчетной доходности по отношению к предыдущему кварталу составил 47 пунктов. Увеличилась дисперсия, но при этом увеличилась максимальная доходность более чем на 1%, а риск вырос на менее чем 0,5%. По итогам четвертого квартала планируем выйти на нижнюю границу доходности рассчитанную по плану на 5 лет. 
Требования на покупку сформированы для акций следующих компаний: Лукойл, Сбербанк, Норильский никель, Московская биржа и Фосагро (порядок по убыванию в денежном выражении покупаемой доли).

Оптимизация инвестиционного портфеля после 2 квартала 2017 года

По завершении очередного квартала и расчетного периода необходимо провести ребалансировку инвестиционного и рассчитать требуемую доходность. В завершившимся квартале портфель не показал положительного дохода, а закрылся снижением стоимости. Снижение котировок внесет сложности при оптимизации портфеля – расчетная доходность снизится приблизительно на 1 %. Подобраны две акции для потенциального включения в инвестиционный портфель, с вероятной заменой ими акций Газпрома или Иркута.

Новые акции в портфель

По итогам анализа финансовой отчетности компаний металлургического сектора были выбраны две компании, представляющие черную металлургию, а значит конкуренты ММК. Эти две акции – НЛМК и Северсталь. Т.к. они представляют одну отрасль, то включению подлежит одна из двух чтобы не делать перекос по отраслям в портфеле. Что касается дивидендов, то обе компании выплачивают дивиденды поквартально, что подходит под обновленную стратегию инвестирования: максимальное количество компаний в портфеле с квартальными выплатами дивидендов. Расчет инвестиционного портфеля проводился с заменой акций Газпрома, т.к. именно акции Газпрома показали отрицательную среднюю доходность.

Сводные результаты расчета параметров представлены в таблице:

Расчетная модель инвестиционного портфеля с акциями Северстали показала самую минимальную доходность, при этом, отметим, что расчетная доля акций Северсталь оказалась нулевой. Дисперсия Северстали в 2 раза превышает дисперсию НЛМК, а средняя доходность Северстали 5,5% против 4,5% у НЛМК. В итоге портфель с акциями Северстали имеет самый большой суммарный риск – 17,55% и самую высокую σ, при практически идентичной расчетной доходности.

Отметим, что с акциями НЛМК и Северстали суммарный риск портфеля увеличивается по сравнению с настоящим портфелем. Поэтому продажа акций Иркута или Газпрома будут проходить в плановом режиме при стечении благоприятных условий для продажи (получены дивиденды и цена выше безубытка). При продаже одного из эмитентов пойдет закупка акций НЛМК, иначе портфель останется в текущем виде.

Формирование структуры инвестиционного портфеля без изменения состава эмитентов

По расчетной модели инвестиционного портфеля ценных бумаг доли эмитентов распределились следующим образом:

• Лукойл (MCX:LKOH) - 16%;
• Фосагро (MCX:PHOR) - 15%;
• Московская биржа (MCX:MOEX) - 14%;
• Норильский Никель (MCX:GMKN) - 12%;
• Иркут (MCX:IRKT) - 12%;
• Сбербанк (MCX:SBER) - 10%;
• Газпром нефть (MCX:SIBN) - 10%;
• Алроса (MCX:ALRS) - 7%;
• Газпром (MCX:GAZP) - 3%;
• ММК (MCX:MAGN) - 2%;
• Акрон (MCX:AKRN) - 0%;
• АФК Система (MCX:AFKS) - -2%.

Расчетные характеристики такого инвестиционного портфеля: заданная доходность 3,65%; дисперсия 39,215; сигма 6,262; Максимальная доходность 22,44%, максимально возможный риск(убыток) -15,14%. Коэффициент бетта составляет 1,030.

Сбалансированный инвестиционный портфель имеет следующий вид:

• Московская биржа - 18%;
• Лукойл - 18%;
• Фосагро - 14%;
• Норильский никель - 12%;
• Сбербанк - 11%;
• Алроса - 7%;
• ММК - 6%;
• Газпром нефть - 5%;
• Газпром - 3%;
• Акрон - 2%;
• Иркут - 2%.
• АФК Система - 1%;

Сбалансированный инвестиционный портфель имеет следующие параметры (в скобках параметры портфеля, после предыдущей балансировки): доходность составила 3,83%(4,94); дисперсия 49,341 (52,043); сигма 7,024 (7,214); максимальная доходность портфеля 24,91 (26,58); суммарный риск инвестиционного портфеля (убыток) -17,24% (-16,71); коэффициент бетта 1,037(1,048).

Расчетные характеристики после балансировки ухудшились вследствие негативной тенденции на рынке. Расчетная доходность снизилась на 1,11%, увеличился на 0,5% суммарный риск и снизилась максимальная доходность. Но есть плюс – снизилась дисперсия.

Слабыми акциями в портфеле снова остались: Газпром, АФК Система.

Акции к покупке: Норильский Никель, Московская биржа, Фосагро, Газпром нефть, Сбербанк.

Формирование структуры инвестиционного портфеля с акциями НЛМК

По расчетной модели инвестиционного портфеля ценных бумаг с акциями компании НЛМК доли эмитентов распределились следующим образом:

• Фосагро (MCX:PHOR) - 15%;
• Лукойл (MCX:LKOH) - 15%;
• Московская биржа (MCX:MOEX) - 14%;
• Иркут (MCX:IRKT) - 13%;
• Норильский Никель (MCX:GMKN) - 12%;
• Газпром нефть (MCX:SIBN) - 11%;
• Сбербанк (MCX:SBER) - 10%;
• Алроса (MCX:ALRS) - 6%;
• НЛМК (MCX:NLMK) - 6%;
• ММК (MCX:MAGN) - 0%;
• Акрон (MCX:AKRN) - 0%;
• АФК Система (MCX:AFKS) - -2%.

Расчетные характеристики такого инвестиционного портфеля: заданная доходность 3,71%; дисперсия 38,045; сигма 6,168; Максимальная доходность 22,21%, максимально возможный риск(убыток) -14,79%. Коэффициент бетта составляет 1,014.

Сбалансированный инвестиционный портфель имеет следующий вид:

• Лукойл - 19%;
• Московская биржа - 17%;
• Фосагро - 14%;
• Норильский никель - 12%;
• Сбербанк - 10%;
• Алроса - 6%;
• ММК - 6%;
• Газпром нефть - 5%;
• НЛМК - 5%;
• Акрон - 2%;
• Иркут - 2%.
• АФК Система - 1%;

Сбалансированный инвестиционный портфель с акциями НЛМК имеет следующие параметры: доходность составила 3,98%; дисперсия 49,341; сигма 7,123; максимальная доходность портфеля 25,35; суммарный риск инвестиционного портфеля (убыток) -17,39%; коэффициент бетта 1,028.

Слабыми акциями в портфеле снова остались: Газпром, АФК Система и, неожиданно, ММК.

Акции к покупке: Норильский Никель, Московская биржа, Лукойл, НЛМК, Фосагро, Газпром нефть, Сбербанк.