 |
| АЛРОСА (MCX:ALRS) анализ финансового отчета за третий квартал 2018 года |
АК Алроса, ведущая компания по
добыче алмазов в мире (тикер на Московской бирже MCX:ALRS), опубликовала
финансовую отчетность по итогам работы в трех кварталах 2018 года.
По итогам анализа финансовой отчетности
компании Алроса по итогам полугодия 2018 года была присвоена рекомендация
«держать+». Данная рекомендация основана на растущей прибыли, сокращающемся
долге. Для акционеров приятный бонус — это переход компании на выплату
дивидендов 2 раза в год. Пока компании демонстрирует качественное управление,
не смотря на громкие перестановки в менеджменте и аварии на руднике.
Анализ финансовой отчетности
Активы компании Алроса снизились
на символические 0,2%. Основные средства подросли на 1,7%. Запасы снизились на
5,4%, при этом наблюдается снижение запасов алмазов и руды. Операционные
результаты рассмотрим ниже. Долгосрочные займы выросли на 8,1%. Краткосрочные займы
снизились на 35,1%. Общий долг снизился на 7,93%, а чистый долг снизился на
57,4% до 36,6млрд. рублей. Снижение уплаченных процентов достигло более чем 2х
раз. Нераспределенная прибыль снижается на 10,5% - не стандартный случай в
отчетностях последних лет. На основании отчета за 3 квартал сложно делать
выводы о причине снижение нераспределённой прибыли, но по итогам года будет
более четкая картина.
Выручка компании Алроса
увеличилась на 11,0%, рост отмечен в экспорте алмазов и продаже на внутренний
рынок. Экспорт значительно превышает продажи на внутреннем рынке. Если
сравнивать продажи по каратам, то продаже ювелирного качества упали на 9% за
9месяцев работы, а продажа алмазов технического качества увеличились на 1% -
далеко не выдающиеся результаты. Рост выручки при снижении объема продаж стал
возможен за счет роста цен реализации, которые выросли на 22%. В операционных
результатах тоже не лучшая картина – сокращение добычи алмазов на 11% и рост
переработки руды на 4%. Содержание алмазов в руде снизилось на 14% до 0,8
карат/т. Себестоимость продаж снизилась на 4,5%. Снижение достигнуто за счет
снижения расходов на заработную плату, амортизацию, НДПИ и материалы (в порядке
убывания). Валовая прибыль увеличилась на 26,4%. Коммерческие расходы снизились
на 2,2%, административные на 4,8%. Прибыль от основной деятельности выросла на
48,4%. Рост чистой прибыли составил 33,4%. Прибыль на одну акцию составила
11,31 рубль, что на 36,9% выше, чем в прошлом году. Чистой поступление денежных
средств от операционной деятельности увеличилось на 32,6%. Капитальные затраты
выросли на 12,9%. Свободный денежный поток составляет 55,657 млрд рублей.
Финансовые коэффициенты компании Алроса
Коэффициенты финансового анализа
показывают предсказуемую картину, которая не вызывает тревог. Рентабельность по
чистой прибыли растет и составила 35,2%. Рентабельность по валовой прибыли и
основной деятельности 58,4% и 48,1% соответственно. Оборачиваемость основных
средств улучшилась и составила 0,98. Отношение расходов на персонал к выручке 3,7%
- одно из самых низких значений за последние 8 лет. Отношение расходов на
персонал к выручке 2,1% - также низкое значение. Общий долг к выручке
составляет 0,4 – позитивный тренд. ROE компании равно 46%, ставка доходности
составляет 13,98%. Коэффициент P/E равен
7,15, что соответствует уровню предыдущего года. Коэффициент P/B увеличился на 3,28, а P/S составляет 2,52. Эффективная ставка
налогообложения равна 21,16%.
Рекомендации по акциям Алроса
В результате анализа финансовой
отчетности по итогам 3 квартала 2018 года рекомендация по акциям снижается на
пол ступени до «держать». Компания увеличивает выручку, но одновременно с этим
снижаются операционные показатели, как следствие, в ближайшем будущем может
пойти значительное снижение выручки, которое будет подкреплено реальными
данными, а это печальная перспектива. Собственное именно в такой ситуации
должен проявить себя менеджмент, вопросы к которому еще не сняты и его профессионализме
у меня есть сомнения. Компания приняла новую дивидендную политику, по которой
выплата дивидендов осуществляется из свободного денежного потока дважды в год –
это позитивный момент. Еще на пользу компании идет низкий долг, которые пока
взял тренд на снижение. Больше добавить не чего, будем смотреть что компания
выдаст по результатам 2018 года. А пока акции в портфеле, покупки не
рассматриваются.
Стоимость акций Алроса на момент
публикации отчета: 98,62 рубля.
Рекомендация: «держать».
Следование данной рекомендации не
гарантирует получение дохода. Фондовый рынок является рискованным инструментом
инвестирования, который может привести к убыткам. За последствия использования данного
мнения автор ответственности не несет.
Комментариев нет:
Отправить комментарий