Алроса (MCX:ALRS) анализ финансового отчета за первое полугодие 2018 года

Алроса (MCX:ALRS) анализ финансового отчета за первое полугодие 2018 года

АК Алроса (тикер на Московской бирже MCX:ALRS) опубликовала финансовый отчет подготовленный по стандартам МСФО за первое полугодие 2018 года.

По итогам первого квартала обзор финансового отчета Алроса не публиковался. Рекомендация по акциям была «держать». Главный риск для долгосрочных инвесторов это последствия аварии на трубке Мир. Трубка Мир приносила около 30% сырья, после закрытия Трубки ее восстановление займет долгий период и понесет серьезный финансовые потери. Менеджмент Алроса год назад анонсировал снижение дивидендов на горизонте 2-3 лет. Собственно и сам менеджмент вызывал опасения: Председателем правления в весной 2017 года назначен С.С. Иванов – человек из правящей верхушки, а точнее сын. По пришествию, он сменил большую часть команды на своих людей. По истечении более чем года управления компанией можно подвести промежуточный итог и оценить работу правления.

Анализ финансового отчета Алроса

Активы компании Алроса выросли на 1,9%. Основные средства увеличились на 1,1%. Запасы снижаются на 12,4%, при этом запасы алмазов падают, а руды несколько растет – положительный процесс. Дебиторская задолженность выросла на 14,8%. Кредиторская подросла на 5,7%. Краткосрочные займы почти отсутствуют – 63 млн. рублей, снизившись с 34734 млн. рублей. Долгосрочные займы выросли на 8,7%. Общий долг снижается на 31,65%, чистый долг упал на 87,0%. Снижение долга произошло за счет продажи непрофильного газового актива и направлении вырученных средств на погашение долга. Нераспределенная прибыль подросла на 3,1%. Выручка выросла на 7,5%. Себестоимость снизилась на -4,3%. Два указанных показателя движутся разно направленно, что не стандартно. Данная тенденция связана с продажи запасов алмазов и ростом цен реализации алмазной продукции. Валовая прибыль выросла на 20,7%. Коммерческие расходы снизились на 3,3%. Административные расходы упали на 20,6%. Операционная прибыль увеличилась на 28,2%. Чистая прибыль выросла на 19,1%. Базовая прибыль на акцию составила 7,85 рубля, что на 20,2% выше показателя 2017 года (6,53 рубля). Чистое поступление денежных средств от операционной деятельности выросло на 19,9%. Затраты на приобретение основных средств увеличились на символичные 5,2%. Свободный денежный поток положительный и составляет 62 млрд. рублей.

Коэффициенты финансового анализа

Рентабельность по чистой прибыли выросла с 31,4% до 35,2%. Рентабельность по валовой прибыли составила 56,4% против 49,8 годом ранее. Рентабельность по основной деятельности улучшилась и составляет 47,2%. Административные расходы к выручке составляют 3,1% - самое низкое значение за 7 лет. Оборачиваемость основных средств составляет 0,7 – лучшее значение за 7 лет. Отношение долга к выручке составляет 0,4. ROE составляет 42%, доходность по акциям 15,96% - соответствует уровню прошлого года. Коэффициент P/E равен 6,26, коэффициент P/B равен 2,66, коэффициент P/S – 2,20. Эффективная ставка налогообложения составляет 21,11%.

Дивиденды по акциям Алроса

Наблюдательный совет АЛРОСА 6 августа 2018 г. утвердил новую редакцию дивидендной политики, предусматривающую выплату дивидендов на базе свободного денежного потока с периодичностью 2 раза в год.

По результатам деятельности АЛРОСА за 6 мес. 2018 г. Наблюдательный совет рекомендовал, а собрание акционеров приняла решение о выплате дивидендов в размере не менее 5,93 руб. на акцию. Закрытие реестра 15.10.2018 года.

Рекомендация по акциям Алроса

По итогам анализа финансового отчета Алроса по итогам 1 полугодия 2018 года присваивается рекомендация «держать+». Данная рекомендация основывается на растущей чистой прибыли и выручке, которая подкрепляется операционными результатами и ростом спроса и цен на алмазную продукцию. Качественное управление компанией и стратегия развития с фокусом на основной вид деятельности. Качественное распределение денежных средств, полученных от реализации непрофильного актива (могли эти средства распределить через налоги в пользу государства, отдать на финансирование проектов несвязанных с бизнесом или распределить на спец дивиденды, а в итоге деньги ушли на погашение долга, что самое полезное для компании). Компания перешла на выплату дивидендов 2 раза в год, что тоже является большим плюсом менеджменту и приведет к росту стоимости акций. К тому же дивидендная доходность по текущим котировкам 8,92%.

Стоимость акций Алроса на момент публикации обзора: 97,51 рубля.

Рекомендация: «держать+».

Следование данной рекомендации не гарантирует получение дохода. Фондовый рынок является рискованным инструментом инвестирования, который может привести к убыткам.