ММК (MCX:MAGN) анализ финансовой отчетности за 2018 год

ММК (MCX:MAGN) анализ финансовой отчетности за 2018 год

Магнитогорский металлургический комбинат, сокращенно ММК, (тикер на Московской фондовой бирже MCX:MAGN) опубликовал финансовую отчетность по итогам 2018 года по стандартам МСФО.

По итогам анализа финансовой отчетности за 3 квартал 2018 года рекомендация по акциям была присвоена «покупать». Рекомендация была основана на растущих финансовых показателях, таких как выручка и чистая прибыль, низкая запланированная долговая нагрузка и выплата ежеквартальных дивидендов, которые в сумме дают весьма солидную годовую дивидендную доходность. За последние месяцы котировки компании глубоко откатились вниз от максимумов на распродажах в конце 2018 года и давлении стоимости сырья, темп роста которого превышает темп роста цен на сталь. Компания ММК наименее обеспечена сырьем по сравнению со своими коллегами по сектору и очень сильно зависит от поставщиков и их цен. С большой долей вероятности давление этого фактора продолжится и в  начале 2019 года, сдерживая рост котировок акций. Серьезное снижение дивидендов на этом факторе не ожидается и в целом компания успешно реализует свою стратегию развития.

Анализ финансовой отчетности ММК

Активы компании ММК показали снижение в долларовом эквиваленте на 9,1%, в основном за счет роста курса рубля к американской валюте. Стоимостная оценка основных средств также снизилась по той же самой причине на 10,3%. Снижение запасов составило 14,1% (снижение зафиксировано по всем статьям). Кредиторская и дебиторская задолженности снизились на одинаковую величину в пределах 10%. Краткосрочные займы снизились на 12,7, долгосрочные займы выросли на 5,1%. Общий долг компании составил 515,00 млн. долларов США – это ниже на 4,98% показателя 2017 года и соответствует политике компании в долговом плане. Чистый долг компании отсутствует, поскольку на счетах компании есть денежные средства, которые перекрывают общий долг полностью.

Выручка компании ММК выросла на 8,9% и составила 8,2млрд. долларов США. Рост объема продаж составил скромные 0,4%, а рост средней цены реализуемой продукции составил 8,0%. За счет роста цен реализации выросла и выручка на аналогичную величину. Себестоимость увеличилась на 5,0%, в основном за счет увеличение затрат на сырьевые ресурсы. Валовая прибыль составила 2,68 млрд. долларов США, что выше 2017 года на 17,8%. Административные расходы остались без изменений на уровне 2017 года, а коммерческие расходы выросли на 5,2% за счет увеличение затрат на транспортные расходы. Операционная прибыль выросла по отношению к прошлому году на 26,0%. Чистая прибыль компании ММК составила 1,3 млрд. долларов, это выше прошлогоднего результата на 10,8%. Прибыль на одну акцию равна 0,118 доллара – рост на 11,3%. Свободный денежный поток положительный и равен 1027 млн. долларов. Капитальные затраты в 2018 году составили 860 млн. долларов, что соответствует инвестиционному плану.

Коэффициенты финансового анализа

Коэффициенты финансового анализа компании ММК имеет стабильную динамику, направленную на рост показателей. Рентабельность металлургической компании по чистой прибыли составила 16,0%, немногим больше, чем в 2017 году – 15,8%. Рентабельность по валовой прибыли улучшилась с 30,2% до 32,7%. Рентабельность по операционной деятельности так же улучшилась и составляет 22,3%. Отношение общего долга к выручке равно 0,1 и этот показатель стабилен на протяжении 3 лет с относительно ровной долговой нагрузкой. Отношение административных расходов к выручке ожидаемо снизилось до 2,9%. Отношение расходов на персонал к выручке так же улучшилось до 1,4%. Оборачиваемость кредиторской задолженности улучшается и имеет тенденцию к росту. По итогам 2018 года этот показатель равен 76 дней. Оборачиваемость дебиторской задолженности стабильно и составило 32 дня, а оборачиваемость запасов равно 86 дней. Оборачиваемость основных средств выросло до 1,78. ROE равно 26%. Ставка доходности равна 19,02% - значительно превышая доходность консервативных инвестиционных инструментов. Коэффициент P/E равен 5,26, снизившись за счет роста доходности по акциям и снижении курсовой стоимости акций. Данный фактор говорит о потенциале роста курсовой стоимости акций ММК. Коэффициент P/B равен 1,38 – тоже положительное значение. Коэффициент P/S снизился с 1,08 до 0,84. Эффективная ставка налогообложения составила 25,80%.

Рекомендации по акциям ММК

В результате обзора финансового отчета компании ММК за 2018 года рекомендация «покупать» сохраняется и продлевается на следующий период до обзора финансовой отчетности за первый квартал 2019 года. Рекомендация сохраняется, несмотря на очень плохие результаты в четвертом квартале, где металлургическая компания показала снижение выручки на 6,2% и падение EBITDA на 20%. Сложный период для компании сохранится на начало 2019 года, в этот период можно будет купить акции по более низкой цене. Сейчас покупки обосновываются ростом годовой чистой прибыли и выручке, восстановление цен на сталь. Выплата ежеквартальных дивидендов и высокая дивидендная доходность добавляет оптимизма для покупок. Акции ММК имеют хорошие перспективы для роста стоимости в купе с дивидендами они  становятся привлекательным активом для инвесторов.

Стоимость акций ММК на момент публикации обзора 43,310 рублей.

Рекомендация: «покупать»

Следование данной рекомендации не гарантирует получение дохода. Фондовый рынок является рискованным инструментом инвестирования, который может привести к убыткам. За последствия использования данного мнения автор ответственности не несет.