Башнефть (MCX:BANE) анализ финансовой отчетности за 1 квартал 2017 года

Башнефть (MCX:BANE) анализ финансовой отчетности

Продолжаем следить за финансовыми успехами компании Башнефть, которая оказалась невольным оружием в руках «сильных мира сего». С осени прошлого года компания принадлежит Роснефти, хотя и не 100%, но контроль установлен как будто бы 100%. 1 квартал – это первый период, когда компанией руководит новый «менеджмент» и уже можно сравнивать результаты его работы с результатами работы предыдущих менеджеров. Уже упоминалось ранее, что компания стала значительно менее прозрачной, чем была ранее. Сейчас публикуется только то, что положено законом, а именно отчет по МСФО и не более. Телеконференции не проводятся, текущие новости не публикуются. В итоге, уже сейчас привлекательность компании Башнефть стремится к нулю, в большей части своей непрозрачностью.

Дивиденды за год уже перенесены на осень, под предлогом, что они не будут облагаться налогом для Роснефти. Выгодная позиция, для компании, которая действует в лице государства и правительства Башкирии. Что-то не сходится в Что-то не сходится в заявлениях первых лиц и пахнет откровенной аферой. Причем эту аферу даже не пытаются скрыть, а озвучивают аргументы на уровне школьника, абсолютно не «включая» голову. Возвращая разговор в русло дивидендов, то Башнефть выплатила дивиденды по привилегированным акциям в размере 0,1 рубль на акцию, т.к. это минимальный размер дивидендов по прив. акциям, прописанный в уставе.

Анализ финансовой отчетности по МСФО

Основные средства компании снизились на 1,0%, активы показали снижение на 1,8%. Нераспределенная прибыль выросла на 4,6% (в прошлом году рост нераспределенной прибыли составил около 10%). Общий долг снизился на 4,7%, а чистый долг снизился на 1,83%, за счет снижения денежных средств на счетах на 46%. Кредиторская задолженность снижается на 15,7%, вероятно за счет того, что дистрибуцией нефти занимается компания Роснефть. Выручка кампании Башнефть увеличилась на 20%, при росте себестоимости на 23,3%. Рост валовой прибыли составил всего 0,4%. Транспортные расходы увеличились на 14,7%, административные расходы снизились на 6,3%. Рост операционной прибыли оставил так же 0,4%. Прибыль до налогообложения снизилась на 39,6% по отношению к предыдущему периоду, такое большое снижение произошло за счет того, что в прошлом году был получен  разовый прочий доход в 5 млрд рублей. Чистая прибыль упала на 39,8%, прибыль на одну акцию упала на 39% до 51,74 рубля. Капитальные затраты снизились, Чистый денежный поток отрицательный, Свободный денежный поток тоже отрицательный  (-1142 млн руб).

Коэффициенты финансового анализа

Коэффициенты финансового анализа в 1 квартале 2017 года резко ухудшились по отношению к предыдущим 1-ым кварталам. Мультипликатор P/E вырос вдвое с 31,34 до 71,82, P/B вырос с 1,73 до 2,24. Рентабельность по чистой прибыли снизилась до 5,4% с 10,8%. Рентабельность по валовой прибыли снизилось до 11,8%. Рентабельности оказались минимальными за период 5 лет, хотя до этого тенденция была на рост. Увеличилась оборачиваемость дебиторской задолженности, вполне понятно т.к. Роснефть занимается сбытом нефти и последняя не стремится рассчитываться. ROE упал до 12% с 22% - падение почти в 2 раза. Улучшилось отношение административные расходы к выручке и коэффициент долговой нагрузки (с 0,828 до 0,908).

Вывод:

Управление компаний ухудшилось в разы: не прозрачность компании увеличилось, дивиденды не выплачиваются, финансовые показатели в разы стали хуже. Не прозрачность говорит об одном, если не говорят, значит, есть, что скрывать. Учитывая, кто последний владелец, то тайн полно и все они идут мимо государства (государство как понятие, принятое во всем мире, а не как понятие, принятое в России). Есть поговорка, дивиденды не врут, так вот дивиденды не соврали. А дивиденды не выплатили, преследуя интересы Роснефти, а миноритарные акционеры идут мимо. Финансовые показатели стали хуже, т.к. компания стала работать на Роснефть, а не на получение прибыли для всех своих акционеров. Ко всему прочему, как мне кажется, добавились схемы составления отчетности не совсем «белые», которые намеренно ухудшают прибыль компании, чтобы выводить прибыль через «серые» каналы.

Продолжаю придерживаться мнения, что вскоре компания Башенфть прекратит свое существование, а станет просто Роснефтью. Подтверждается правильность решения продать акции компании. И на данный момент необходимо держаться подальше от акций Башнефти. Улучшение ситуации не ожидается.