Северсталь (MCX:CHMF) анализ финансовых результатов за первый квартал 2017 года

 

Северсталь (MCX:CHMF)  анализ финансовых результатов

ПАО Северсталь (тикер на Московской бирже MCX:CHMF) была выбрана по итогам рассмотрения финансовых результатов металлургических компаний за 2016 год в рамках мониторинга отрасли и выбора потенциальных претендентов на включении акций компании в портфель. По итогам 2016 года компания Северсталь оказалась самой привлекательной для инвестирования, показав высокую дивидендную доходность и сильные финансовые результаты.

Северсталь уже попадала в подробный анализ финансовой отчетности осенью 2016 года и тогда была рекомендация продавать на фоне слабых финансовых результатов с ростом чистой прибыли за счет прибыли от курсовых разниц и аварии в шахте. Но по итогам 2016 года результаты выровнялись и компания стала потенциально очень перспективной.

Анализ финансовых результатов

Активы компании выросли на 21,6%, основные средства увеличились на 7,2%. Общий долг увеличился на 35,5%, чистый долг снизился на 8,3%, за счет денежных средств выросших на 68%. Нераспределенная прибыль увеличилась на 12,5%. Выручка компании Северсталь увеличилась на 61%. Способствовало этому значительное увеличение продаж по всем видам продукции, кроме труб большого диаметра. Основным регионом продаж осталась Россия. Увеличение продаж зафиксировано по всем регионам, кроме Азии. Себестоимость увеличилась на 46%, меньше, чем темп роста выручки. Валовая прибыль увеличилась 88,7%. Административные расходы снизились на 5,2%. Рост операционной прибыли составил 143%. Прибыль до налогообложения составила 471 млн. долларов США, что выше на 41% прошлого года. Разница в росте между операционной прибылью и прибылью до налогообложения обусловлена значительной прибылью от курсовых разниц в прошлом году и незначительной в текущем. Чистая прибыль составила 359 млн долларов США, выше прибыли за первый квартал 2016 года на 33%.

Коэффициенты финансового анализа

Рентабельность по чистой прибыли составила 20,3%, ниже чем в прошлом году. Рентабельность по валовой прибыли составила 40,8% (у ММК этот показатель равен 29,5%), рентабельность по основной деятельности 26,9%, против 17,9% в прошлом году и у ММК этот показатель в рассматриваемом периоде 19,2%. Административные расходы к выручке составили 4,1%, минимальное значение за последние 4 года, что говорит о оптимизации расходов. Наглядно это видно на графике, когда с 2015года резко сокращается спред между выручкой и чистой прибылью и валовой прибылью.

Оборачиваемость основных средств растет, коэффициент текущей ликвидности снижается. Коэффициент долговой нагрузки меньше единицы, коэффициент покрытия процентных выплат в норме. Мультипликаторы, после турбулентности в 2013/2014 годах (продажа американских активов) восстанавливаются до привычных значений.

Дивиденды

Дивидендная политика Северстали (с июля 2014 года) предполагает выплату квартальных дивидендов в размере не менее 50% чистой прибыли, рассчитанной в соответствии с МСФО при условии, что коэффициент чистый долг/EBITDA ниже значения 1.0x. В случае, если коэффициент чистый долг/EBITDA превысит указанное значение, то компания будет выплачивать в качестве дивидендов 25% от чистой прибыли. Отметим, что Северсталь выплачивала дивиденды даже в убыточные кварталы - 1.5-2.5 руб. на акцию. За 9 месяцев 2016 года в качестве дивидендов платили практически весь свободный денежный поток, новых инвестиций не планируют, поэтому текущий уровень выплат будет поддерживаться. В 2017 году, согласно презентации компании, намерены погасить $643 млн долга, менеджмент говорит, что средства уже зарезервированы в наличности. "Северсталь" будет рассматривать весь свободный денежный поток как базу для выплаты дивидендов, пока ее долговая нагрузка остается в пределах 0,5 чистый долг/EBITDA, сказал финансовый директор компании в феврале 2017г.

Северсталь объявила дивиденды за первый квартал 2017 в размере 24,44 руб. на акцию, и за четвертый квартал 2016 года 27,73 руб. Закрытие реестра 20.06.2017 года. Последний день торгов акций с дивидендами сегодня с условием Т+2.

 Рекомендация по акциям Северсталь

В результате анализа финансовой отчетности можно сделать позитивные сдвиги в финансовых результатах компании. Если по итогам 9 месяцев работы в 2016 году были большие сомнение в корректности финансовых результатов, то за 2016 год и за 1 квартал 2017 года эти сомнения развеялись. Большого потенциального роста котировок ждать не приходится в среднесрочной перспективе, но при восстановлении цены на сырьевые товары и  восстановлении экономики РФ (о чем сейчас рапортуют на всех форумах ответственные лица) ожидается рост котировок. Вполне реальный рост дивидендных выплат анонсированные менеджментом компании укрепляет веру в Северсталь (принцип: дивиденды не врут). На раздачу дивидендов за четвертый квартал 2016 года и 1 квартала 2017 года уже не попал, т.к. последняя возможность купить с дивидендами была сегодня. Еще один плюс к компании, то что Северсталь преследует принцип выплат ежеквартальных дивидендов.

В итоге компанию Северсталь включаю в расчет инвестиционного портфеля при ребалансировке портфеля по итогам первого полугодия 2017 года.

Котировка акции Северсталь на закрытии торгов сегодня составляет 717,00 руб.

Рекомендация: «Покупать», в соответствии с моделью инвестирования.

Анализ финансовых результатов по МСФО металлургических компаний

Финансовые результаты по МСФО металлургических компаний

В инвестиционном портфеле появилось много слабых акций, которые в ближайшей перспективе необходимо продать. На их место надо подобрать качественные акции, с этой целью проведем анализ финансовых результатов компаний металлургического сектора по итогам 2016 года. По результатам анализа подберем потенциальные акции для включения в портфель. В данной статье рассмотри металлургические компании черного и цветного сектора.

В прошлой аналитической статье металлургических компаний мы выделили акции Северсталь, которые при детальном рассмотрении не были включены в портфель. В портфеле по-прежнему акции двух компаний из сектора металлургии: ММК и Норильский никель.

В текущий аналитический обзор вошли следующие компании:

ПАО ММК (MCX:MAGN)

ПАО НЛМК (MCX:NLMK)

ПАО ЧТПЗ (MCX:CHEP)

ПАО Северсталь (MCX:CHMF)

ОАО ТМК (MCX:TRMK)

Мечел (MCX:MTLR)

Норильский Никель (MCX:GMKN)

RUSAL (MCX:RUAL)

Сравним финансовые результаты и финансовые показатели отдельно компании черной металлургии и отдельно компании цветной металлургии.

Финансовые результаты

Наиболее интересные финансовые результаты представлены ниже в таблице:

Финансовые результаты по МСФО металлургических компаний

Черная металлургия

В таблице цветом выделены ключевые негативные и позитивные параметры.

Минувший год оказался очень удачным на дивидендную доходность, что все компании, кроме Мечела, выплатили (или собираются) высокие дивиденды. Про Мечел уже не раз было написано в предыдущих обзорах, то и объяснять отсутствие дивидендов не буду.
Раз упомянули Мечел, то начнем с него: показал хороший рост чистой прибыли и самый высоки прирост выручки. Накопленный убыток и не вследствие очень большой долговой нагрузкой слабый рост этого показателя. Очень низкая рентабельность по чистой прибыли. Снижение долга на хорошем уровне - почти 10%. Но отношение долга к выручки просто катастрофическое: долг больше выручки более чем в 1,5 раза. Это все делает акции Мечел не привлекательным с инвестиционной точки зрения.
Челябинский трубопрокатный завод и Трубная металлургическая компания две схожие компании с низколиквидными акциями. Обе компании показали низкую рентабельность относительно тройки лидеров. ЧТПЗ показал второй худший показатель по снижению выручки, хуже только ТМК. Очень большое падение чистой прибыли у ТМК и рост чистого долга. Относительно высока дивидендная доходность у акций ЧТПЗ не стабильна и в этом году они впервые выплатили дивиденды, будут ли дивиденды в будущем еще большой вопрос. Дивиденды ТМК относительно стабильны, но доходность ниже чем у конкурентов. Комапнии ЧТПЗ и ТМК на данный момент не привлекательный для инвестирования и вызывают много сомнений при своих финансовых результатах, которые значительно проигрывают тройке лидеров отрасли.
Переходим к тройке лидеров ММК, НМЛК и Северстали. Лучше всех смотрится Северсталь, немного хуже ММК и далее НМЛК. Северсталь имеет самую высокую дивидендную доходность, двоекратное увеличение чистой прибыли, не высокую долговую нагрузку, самое высокое значение по рентабельности и относительно средние значения мультипликаторов. ММК уступает по дивидендной доходности,но так же как и Сверсталь показывает высокий рост чистой прибыли, феноменальное снижение долговой нагрузки, высокую рентабельность и низкие значения мультипликаторов, что указывает на недооцененные акции. При текущей прибыльности акции ММК очень сильно недооценены и им еще нужно догонять по капатализации своех собратьев по отрасли. НЛМК показал снижение чистой прибыли и выручки, самые худшие значения из тройки по рентабельности, отношение долг к выручке, переоцененный мультипликатор P/E. Акции НЛМК явно переоценены и на текущем отрезке целесообразность инвестирования в них под  вопросом.

Цветная металлургия

В цветной металлургии представлены две компании Норильский Никель и РусАЛ. Норильский никель с прошлого года входит в инвестиционный портфель. Первое на что мы обращаем внимание, это дивидендная доходность - у Русала она составляет 3%, что является очень низким значением, к этому добавляется нестабильность выплат. Значительный рост чистой прибыли сопровождается снижением выручки - вопрос. В дополнении снижение нераспределенной прибыли и незначительный рост чистого долга. Чистый долг превышает выручку. Рентабельность в 2 раза ниже,  чем у НорНикеля. Мультипликаторы так же недооценены в 2 раза. Акции компании РусАл не представляет инвестиционного интереса на текущий момент.

Итог

Претендентами на включение в портфель стали акции Северсталь и НЛМК. Акции Северсталь в первую очередь, НЛМК во вторую. Дальнейшее изучение подлежит отчетность за первый квартал и окончательная рекомендация по включению в портфель или оставлению в ближайшем резерве. Акции ММК подтвердили свою целесообразность нахождения в портфеле.

Северсталь (MCX:CHMF) анализ финансовых результатов по МСФО за 3Q16

 

Северсталь (MCX:CHMF) анализ финансовых результатов по МСФО

 фото с сайта http://www.severstal.com/

ПАО Северсталь (MCX:CHMF) снова вошла в список претендентов на включение в инвестиционный портфель и подлежит более подробному изучению финансового отчета по МСФО за третий квартал 2016 года.

По итогам анализа финансовой отчетности по МСФО за первое полугодие была рекомендация продавать, т.к. финансовые результаты вызвали много вопросов. Чистая прибыль за полугодие оказалась в плюсе благодаря курсовым разницам, выручка показала падение. Финансовые результаты за третий квартал особенно не изменились, падение выручки и рост чистой прибыли за счет курсовых разниц.

Анализ финансовой отчетности по МСФО металлургических компаний

 

Анализ финансовой отчетности по МСФО металлургических компаний

Проведем сводный анализ финансовой отчетности по МСФО отчитавшихся компаний металлургического сектора по итогам третьего квартал 2016 год и определим возможность включения акций в инвестиционный портфель ценных бумаг. В отличии от предыдущего сводного анализа за полугодие в инвестиционном портфеле присутствует 2 компании металлургического сектора: ММК (Магнитогорский металлургический комбинат), черная металлургия, и Норильский никель, цветная металлургия.
В аналитический обзор вошли следующий компании, опубликовавшие финансовые отчеты за 9 месяцев работы в 2016 году:

Северсталь (MCX:CHMF) анализ отчета о финансовых результатах за 1Н2016

Северсталь MCX:CHMF отчет о финансовых результатах

Фото с сайта www.severstal.com

ПАО Северсталь (MCX:CHMF) вошла в список претендентов на включение в инвестиционный портфель, в связи с этим рассмотри отчет о финансовых результатах за первое полугодие 2016 года. Компания показывает рентабельность выше, чем у прямых конкурентов по металлургических отраслей. А так же стабильные финансовые результаты.