Анализ финансовой отчетности по МСФО металлургических компаний

 

Анализ финансовой отчетности по МСФО металлургических компаний

Проведем сводный анализ финансовой отчетности по МСФО отчитавшихся компаний металлургического сектора по итогам третьего квартал 2016 год и определим возможность включения акций в инвестиционный портфель ценных бумаг. В отличии от предыдущего сводного анализа за полугодие в инвестиционном портфеле присутствует 2 компании металлургического сектора: ММК (Магнитогорский металлургический комбинат), черная металлургия, и Норильский никель, цветная металлургия.
В аналитический обзор вошли следующий компании, опубликовавшие финансовые отчеты за 9 месяцев работы в 2016 году:


ПАО ММК (MCX:MAGN)
ПАО НЛМК (MCX:NLMK)
ПАО Северсталь (MCX:CHMF)
RUSAL (MCX:RUAL)
ОАО ТМК (MCX:TRMK)
Мечел (MCX:MTLR)
Как и в предыдущем анализе компания Мечел не рассматривается как претендент на включение в инвестиционный портфель, т.к. компания еще недавно была в предбанкротном состоянии и на текущий момент имеет огромную долговую нагрузку, с коэффициентом денежные средства к долгу 0,005 при среднем по отрасли 0,2-0,5 (ММК имеет значение 0,369, НЛМК – 0,211, Северсталь – 0,484). По этому, компания Мечел в данном анализе играет роль статиста.

Финансовые результаты

Наиболее интересные финансовые результаты представлены ниже в таблице:

Финансовые результаты по МСФО металлургических компаний

Компании ТМК и RUSAL имеют дивидендную доходность ниже 5. Следовательно, ТМК не подходит под инвестиционную модель, а компания RUSAL, осуществляющая выплаты в долларах США, попадает под отдельное рассмотрение. Которое, стоит отметить, планировалось после полугодия, но в ввиду небольшого периода между отчетностями за полугодие и третьим кварталом не удалось провести. Но ближайший сезон отчетности, по итогам года, ожидается только в феврале, позволит осуществить все задуманные задачи.
Самыми доходными акциями в плане дивидендов стали акции НЛМК. Но финансовые результаты заметно уступают акциям ММК и Северстали, которые немного менее доходны. Выручка НЛМК снизались, как и у конкурентов по сектору, +/- процент, два. Но чистая прибыль упала на 29,5%. Рентабельность по чистой прибыли составила 11,1%, рентабельность по основной деятельности – 19,2%, что ниже, чем у ММК и Северстали. Коэффициент Р/Е несколько завышен, относительно компаний черной металлургии.
Компания Северсталь, при дивидендной доходности 6,05 (второе значение, после НЛМК), показала типичное снижение выручки для текущего периода 2016 года, а вот чистая прибыль подскочила на 95%(основную роль в этом сыграла прибыль/убыток от курсовых разниц). Рентабельность по чистой прибыли составила 30,6%, по основной деятельности 25,4%. Коэффициенты P/S и P/B, несколько завышены, но их стоит рассмотреть на истории. Административные расходы к выручке самые высокие из тройки (ММК, НЛМК, Северсталь) и составляют 4,7%.
В целом по сектору металлургов последний месяц получился очень позитивным, котировки всех компаний значительно выросли. Для спекуляций можно было с закрытыми глазами покупать акции любого металлурга и получить неплохой доход от курсовой разницы акций. Для долгосрочного инвестирования все таки лучше заглянуть в «фундамент» и определить чьи акции растут на общем позитиве, а чьи еще после позитива останутся устойчивы на новых уровнях и заплатят приличные дивиденды. К качественным акциям стоит отнести ММК и Северсталь. Северсталь выделяется тем, что имея меньше основных средств и капитала (читай: компания меньше чем ММК), чем «магнитка» генерирует выручку выше чем ММК. Это позволяет сделать предварительный вывод, что менеджмент Северстали более эффективно использует свои активы, что отражает коэффициент оборачиваемости основных средств – 1,51, против 1,03 у «магнитки».

В итоге

В сухом остатке получаем, что компания Северсталь намного интереснее компании, стоит отметить соседа моего, НЛМК, по финансовым показателям. Необходимо провести детальный анализ финансового отчета по МСФО компании Северсталь за 9 месяцев, и рассмотреть компанию Русал с дивидендами в долларовом эквиваленте, на сколько целесообразно включать акции в портфель. Добавим примечание, что анализ финансовой отчетности Северстали стоит проводить с оглядкой на отчетности ММК.