НЛМК (MCX:NLMK) анализ финансовой отчетности по МСФО за третий квартал 2017 года

НЛМК (MCX:NLMK) анализ финансовой отчетности по МСФО

Компания НЛМК опубликовала финансовую отчетность по стандартам МСФО в соответствии с требованиями – в октябре 2017 года, но т.к. акции данной компании были включены в декабре в инвестиционный портфель, то публикация анализа финансового отчета проводится сейчас. Ранее, было рассмотрен вариант включения в портфель акций НЛМК, без публикации обзоров и отчетов. Сейчас, как полноценного участника в составе портфеля, обзоры будут обязательные и на постоянной основе.

Анализ финансовых результатов за квартал

Рост активов компании НЛМК составил 9%. Основные средства компании увеличились на 2%, амортизация увеличилась, а капитальные затраты снизились на 15%. Нераспределенная прибыль выросла на 1%. Общий долг увеличился на 12,60%, чистый долг вырос уже на 17,96%. В основном выросли краткосрочные кредиты и займа – на 40%. Долгосрочные увеличились на 6%. Выручка увеличилась на 28%, себестоимость выросла на 31%. Рост валовой прибыли составил 22%. Коммерческие и административные расходы выросли на 10% и 4% соответственно. Операционная прибыль по отношению к аналогичному периоду прошлого года выросла на 30%. За счет курсовых разниц прибыль до налогообложения больше на 54%, чем в прошлом году. Чистая прибыль составила 1023,00 млн долларов США, что на 62% больше чем в 2016 году. Прибыль на акцию увеличилась также на 63%. Свободный денежный поток положительный и составляет 1097 млн. долларов США.

Коэффициенты финансового анализа

Коэффициенты финансового анализа стабильны на протяжении 4 периодов. Четыре периода берется т.к. ранее компания публиковала финансовые отчеты по стандартам GAAP. Несколько «скачет» рентабельность по чистой прибыли: в 2017 году она составила 14,1%, а в 2016г. этот показатель равен 11,1%, еще год ранее 14,0%. Данный показатель соответствует отрасли: 14,5% у ММК и 14,0% у Северстали. Рентабельность по валовой прибыли более ровная и составляет 31,6%, 33,3% и 32,3% соответственно по годам начиная с текущего. Рентабельность по основной деятельности равна 19,5%, а годом ранее она равнялась 19,2%. Административные расходы к выручке составляют 3,4%, немногим больше чем у ММК. Оборачиваемость основных средств растет и составляет 1,35, что больше чем у ММК. Коэффициент текущей ликвидности равен 2,3, но несколько ухудшаясь, одновременно соответствует значению отрасли. ROE равен 20%, ставка доходности равно 9,98%. Мультипликатор P/E соответствует значению отрасли, а это означает, что акции справедливо оценены, и равен 10,02. Коэффициент P/S выше, чем у ММК, но ниже, чем у Северстали и равен 1,41. Резюмируя, можно сделать вывод что компания НЛМК оценены выше, чем ММК, но ниже, чем Северсталь. Запас роста до значений Северстали есть, хоть и небольшой.

Дивиденды

Дивидендная политика предполагает вылечивание дивидендов на ежеквартальной основе в следующем диапазоне: 1) Если соотношение «Чистый долг / EBITDA» меньше или равно 1,0: уровень дивидендных выплат находится в диапазоне, границами которого являются 50% чистой прибыли и 50% свободного денежного потока; 2) Если соотношение «Чистый долг / EBITDA» выше 1,0: уровень дивидендных выплат находится в диапазоне, границами которого являются 30% чистой прибыли и 30% свободного денежного потока. По итогам 3 квартала были одобрены дивиденды в размере 5,13 рублей на акцию.

Рекомендации по акциям НЛМК

В результате анализа финансовой отчетности можно сделать вывод, что стоимость акций имеет ограниченный рост, в следствии роста котировок, которые прибавили за последний год около 50%. Компания находится в среднем диапазоне показателей по коэффициентам по отрасли черной металлургии. В следствие чего, высокой доходности вследствие роста котировок ждать не приходится. Но, компания перешла на выплату дивидендов на ежеквартальной основе, с высокими уровнем выплат. Компания за 9 месяцев работы в 2017 году выплатила 10,68 рублей, при текущей средней стоимости за последний месяц 150 рублей. Дивидендная доходность составляет 7%. Впереди еще выплаты за 4 квартал, что увеличит дивидендную доходность. Это делает акции привлекательными даже на текущих ценовых уровнях.
Рекомендация присваивается "покупать" с небольшой долей в портфеле и держать с целью получения дивидендов.

Рекомендация: "покупать".

Стоимость акций на момент публикации обзора 146,14 рублей.

фото с сайта: http://media.nlmk.com