<h1>Анализ отчетности АФК Система за первый квартал 2016 года</h1>

По итогам 2015 года, после изучения отчетности АФК Система (MCX:AFKS) были сделаны выводы: при низких дивидендах и отсутствии роста котировок акций поднять вопрос о выходе из длинной позиции.  Что произошло по итогам первых трех месяцев 2016 г.: дивиденды совет директоров рекомендовал низкие, но стоимость акций выросла и продолжает расти.

2 июня 2016 г. ОАО АФК Система объявила неаудированные консолидированные финансовые результаты за первый квартал, завершившийся 31 марта 2016 г.
Активы снизились на 3,78%, основные средства незначительно подросли на 0,24%. Нераспределенная прибыль выросла на 2,05%. Выручка выросла на 3,24%, себестоимость растет более медленными темпами, чем выручка – всего +2,50%. Валовая прибыль выросла на 4%. За счет прибыли по курсовым разницам рост чистой прибыли составил 106,13%. По совокупному доходу сравнивать итоги не корректно, так как «погоду» в 2015 году сделал доход от прекращенной деятельности, который в  2016 году отсутствует.

МТС показал рост продаж товаров в розничной сети и потребления услуг передачи данный, «Детский мир» реализовывает успешную стратегию наращивание доли рынка, рост производства у Segezha Group.

Денежный поток положительный против отрицательного в 2015 г.

Долговая нагрузка снизилась ориентировочно на 7%.  Темпы выплаты по кредитам превышают темпы поступления.

Финансовые коэффициенты показали результаты смешанные.  По балансовой стоимости потенциальный рост поставляет 600%. Рентабельность снизилась до 5%, против 7%  по результатам 2015 г. Коэффициенты покрытия процентных выплат и долговой нагрузки не дотягивают до допустимых значений.

Совет директоров Системы рекомендовал годовому общему собранию акционеров выплатить дивиденды из расчета 0,67 руб. на 1 акцию. Отсечка по дивидендам запланирована на 14.07.2016г., выплата дивидендов до 08.08.2016г. При стоимости 1 акции на 31.03.2016г 17,500 руб., дивидендная доходность составит 3,8%, - ниже ожидаемой. Котировки акций АФК Система повышаются, и стоимость акции на дату публикации составляет 21,50 руб.

Ключевые результаты:

1)      Сильные результаты МТС, превосходящие конкурентов по росту выручки;

2)      «Детский мир» и Segezha Group остаются ключевыми драйверами роста АФК «Система»;

3)      Развитие сельскохозяйственных активов, земельный банк увеличен вдвое;

4)      Новая прогрессивная дивидендная политика. 

Итог: АФК Система показала не выдающиеся результаты и в целом отчет можно считать нейтральным. Вероятность покупки довольно низкая, тем не менее, до пересмотра портфеля после полугодия, покупок точно не будет. Котировки акций Системы растут, продавать растущие акции не имеет смысла. После  выхода отчета за полугодие необходимо оценить бизнес. С точки зрения логики, АФК Система вкладывается в сельскохозяйственный сектор, что в условиях текущей внешнеполитической ситуации и эмбарго, в долгосрочной перспективе может привести к хорошим результатам. АФК Система довольно хорошо диверсифицирует инвестиционный портфель, возможно, при хорошем отчете доля данной компании будет значительно повышена.

Котировка акции АФК Система на момент публикации статьи: 22,200 руб.

Рекомендация держать.