6 июня
2016 года ПАО Лукоил (MCX:LKOH) опубликовал финансовую
отчетность по МСФО за первый квартал
2016г.
По итогам
2015 года была рекомендация «покупать»
до уровня в соответствии с моделью
Марковица (порядка 20% и скорректированная
15%), на фоне хорошего отчета и сильных
финансовых результатов. На момент
публикации данной статьи доля в портфеле
составляет 18,38%, что превышает
скорректированный уровень (из-за
дивидендов). Результаты за 1 квартал
намного слабее, хотя если смотреть на
2015 год, то в первом квартале 2015 были так
же слабые данные. Но сравнивать отчет
2015 не целесообразно, т.к. год назад Лукойл
отчитывался совсем по другой системе.
Активы
незначительно снизились -0,77%, основные
средства так же снижаются -0,85%. Дебиторская
и кредиторская задолженность снижаются
одинаковыми темпами. Выручка снизилась
на 22,3%, при этом себестоимость выросла
на 6,68%. Валовая прибыль снизилась -25,4%.
Растут транспортные расходы, коммерческие
и административные расходы так же
растут. Значительный убыток по курсовым
разницам. Прибыль до налогообложения
упала на 136%(!) чистая прибыль упала
на 143% (!). Примерно на столько же
упала прибыль на акцию. Денежный поток
положительный. Поступление по кредитам
выросло.
Из моего
портфеля это первая компания (не
финансовая) у которой снизились основные
средства (то есть, грубо говоря, те
оборудование что производит продукт
для продажи) — но это не критично. Низкая
выручка объясняется низкими ценами на
нефть (в январе был достигнут минимум
— 27 долл. за баррель). Коэффициенты
показывают недооцененную акцию, кроме
коэффициента Р/Е, который выбивается
из диапазона значений (из-за падения
прибыли на акцию). По балансовой стоимости
акции оценены дешевле в 2,5 раза. Коэффициент
покрытия процентный выплат значительно
больше 5, коэффициент долговой нагрузки
больше 1. Рентабельность снизилась до
4%, с 5% за 2015 год.
Что
касается производственных показателей,
раскрытых Лукоилом, обращает на себя
внимание ускорившиеся падение добычи
нефти в Западной Сибири — основном
районе добычи компании. В первом квартале
она сократилась на 7,4%.
Совет
директоров рекомендовал годовому общему
собранию акционеров выплатить финальные
дивиденды из расчета 112 руб. на 1 акцию.
Отсечка по дивидендам запланирована
на 12.07.2016г., выплата дивидендов до
06.08.2016г. За 9 месяцев 2015г. Были выплачены
промежуточные дивиденды в размере 65
руб на акцию. Всего за 2015г. Будет выплачено
177 руб на акцию. При стоимости 1 акции на
31.03.2016г 2622,00 руб., дивидендная доходность
составит 6,7%, - полностью соответствует
моим требованиям дивидендной доходности
. Компания обещает пересмотреть
дивидендную политику и выплатить за
2016 г. не меньше 200 руб на акцию(в краце,
увеличивать ежегодно выплаты на размер
инфляции, при выплате не меньше 25% прибыли
по МСФО).
Итог:
Доля участия Лукойла в моем портфеле
немного увеличена, что делает возможным
приостановить покупки до улучшения
финансовых показателей. Низкие финансовые
результаты дают возможность более
критично подходить к покупке акций.
Даже не смотря на временные(по крайней
мере мне так кажется. Основания?
Пожалуйста: предыдущий 1 квартал так же
был слабым, не смотря год получился
сильным; восстановление мировой цены
на нефть, на момент публикации 52 долл
за баррель) слабые результаты, компания
платит высокие дивиденды. Что просто
обязывает иметь в портфеле эту нефтяную
компанию.
Котировки акций Лукойл на момент публикации статьи —
2635,00 руб.
Рекомендация:
держать (с
оговоркой, если модель за полугодие
покажет увеличение доли в портфеле, то
возможна покупка не большого пакета
акции, так же возможна покупка небольшого
пакета при опускании цены ниже средней
закупочной по портфелю).
Комментариев нет:
Отправить комментарий