ММК (MCX:MAGN) анализ финансовой отчетности по МСФО за 9 месяцев 2017 года

ММК (MCX:MAGN) анализ финансовой отчетности по МСФО

Магнитогорский металлургический комбинат (сокращенно ММК, тикер на Московской бирже MCX:MAGN) опубликовал финансовую отчетность по МСФО за третий квартал и 9 месяцев работы 2017 года.

По итогам анализа финансового отчета за 1 полугодие 2017 года была присвоена рекомендация «покупать». Такую рекомендацию подтверждают сильный финансовые результаты: рост выручки и чистой прибыли, минимальная долговая нагрузка и рост дивидендной доходности. А так же акции находятся в восходящем тренде с весны 2014 года. С момента публикации отчета за первое полугодие акции выросли на 22%. Дивиденды за полугодие ожидались в районе 1,5 рублей, но по факту Совет директоров рекомендовал вполовину меньше - 0,869 рублей. Но, другой позитив, что Совет директоров дивиденды и за 9 месяцев работы 2017 года, и в будущем планирует окончательно перейти на выплату ежеквартальных дивидендов. Еще одно положительное событие для акций ММК – это продажа 3% акций компанией Mintha Holding с целью включения в индекс MSCI.

Анализ финансовой отчетности

Активы компании ММК выросли на 15%. Основные средства увеличились на 7,8%. Нераспределенная прибыль выросла на 4,5%. Общий долг компании стабильный и составляет 497 млн. долларов США. Чистый долг отсутствует за счет большого накопления денежных средств на счетах. Выручка выросла на 37,2%, в основном за счет роста объемов реализации и ростом средних цен реализации товарной металлопродукции. Себестоимость растет более быстрыми темпами – 42,9%. Валовая прибыль показывает рост на 25% от уровней 3 квартала 2016 года. Так же выросли коммерческие расходы и административные на 34,3% и 16,6% соответственно. Операционная прибыль ниже на 10,8%. Обусловлено это положительным эффектом на прибыль 2016 года от продажи акций FMG в размере 315 млн долларов США. Прибыль до налогообложения снизилась уже всего на 2,2%, а чистая прибыль ниже прошлогоднего значения на 9,9%. Базовая прибыль на одну акцию составляет 0,073 доллара США. Свободный денежный поток стабильно положительный и составляет 578 млн. USD.

Коэффициенты финансового анализа

Коэффициенты финансового анализа не вызывают опасений и указывают на продолжение роста котировок. Рентабельность по чистой прибыли составила 14,5%, что ниже, чем в прошлом году (22,1%). Но стоит учитывать разовые эффекты от продажи акций FGM, и целесообразно уже сравнить рентабельность по валовой прибыли 29,1%, которая, тоже незначительно ниже значения 2016 года (31,9%). Отношение административных расходов к выручке составило 3,1%, а в 2016 г. – 3,7%. Оборачиваемость задолженностей стабильно с уклоном в положительную сторону. Оборачиваемость основных средств растет, коэффициент текущей ликвидности тоже растет, что является позитивным моментом. Коэффициент ROE составил 31%, а ставка доходности по акциям составила 13,02%. Эффективная ставка налога на прибыль 21,88%.  Мультипликаторы все еще остаются в зоне недооцененных акций, хотя и подрастают относительно значений в предыдущие годы. Потенциал роста котировок присутствует.

Дивиденды

Высокая прибыльность бизнеса на фоне низкого уровня долговой нагрузки и стабильной генерации положительного денежного потока позволяют компании перейти к выплате дивидендов на ежеквартальной основе. 8 ноября Совет директоров компании рекомендовал Внеочередному собранию акционеров (намечено на 8 декабря 2017 г.) выплатить дивиденды по итогам работы за 3 кв. 2017 г. в размере 1,111 руб. на акцию. Таким образом, сумма дивидендов, подлежащая выплате за 3 кв. 2017 г.  соответствует дивидендной доходности 2,6%. Отметим, что это уже третья в этом году выплата дивидендов компанией ММК.

Рекомендация по акциям ММК

По результатам анализа финансовой отчетности за 9 месяцев работы и 3 квартал 2017 года рекомендация "покупать" пролонгируется. Выручка увеличивается, цены на сырьевые товары восстанавливаются, долговая нагрузка находится на низком уровне, а чистый долг вообще отрицательный. Стабильный положительный свободный денежный поток также дает "очко в актив" в пользу ММК. Переход к выплате ежеквартальных дивидендов очень позитивный знак для меня. Мой идеальный инвестиционный портфель представляется мне состоящим из акций с ежеквартальными дивидендами. Если менеджмент компании ММК сдержит слово, то акции ММК будут на хорошем счету в портфеле и возможно увеличение доли в портфеле. Еще один положительный момент - стремление компании войти в индекс
MSCI. Если это удастся, станет известно через 4 дня, то и так растущему тренду будет дана еще одна поддержка и может вывести акции на новые ценовые уровни.

Стоимость акций ММК на сегодня составили 45,870 рублей.

Рекомендация: «Покупать».