Московская биржа (MCX:MOEX) анализ финансовой отчетности по МСФО за 2016

 

Московская биржа (MCX:MOEX) анализ финансовой отчетности по МСФО за 2016

Московская биржа (тикер MCX:MOEX) опубликовала отчет о финансовых результатах по итогам 2016 года.

По результатам анализа финансовой отчетности за третий квартал 2016 года была рекомендация «Покупать». Такая рекомендация была присвоена на фоне хорошего отчета, который оказался лучше прогноза аналитиков. Что отразилось в резком росте котировок после публикации, но после этого роста последовал затяжной понижательный тренд, в результате которого котировки вернулись к уровню 110 - 115 рублей за акцию. На данный момент стоимость акций практически не изменились с момента публикации отчета за третий квартал. Снижение котировок дало возможность докупить акций до формирования полной доли в портфеле.

Анализ финансовой отчетности по МСФО

Основные средства за год выросла на 13,4% за счет инвестирования в новую IT-инфраструктуры, активы компании выросли на 38,3%. Нераспределенная прибыль увеличилась на 11,5%. Долговые обязательства отсутствуют на 31.12.2016 г. Операционные доходы снизились на 5,3%. На снижение операционных доходов повлиял последний квартал, по итогам которого доходы снизились на 19,8%. По итогам предыдущих кварталов операционные доходы были стабильны, даже с небольшим превышением. На снижение операционных доходов повлияло снижение процентных доходов, хотя комиссионные доходы показали рост в 11,3%. Административные и операционные расходы выросли на 15%, за счет затрат на переезд в новый центр обработки данных и инвестирования в новое оборудование и программное обеспечение. Реализация данных проектов привела к росту расходов на амортизацию имущества и нематериальных активов, увеличение на 27,5%. Расходы на персонал увеличились на 2,8%, что даже ниже инфляции. Операционная прибыль снизилась на 9,8%, за счет увеличения расходов. Прибыль до налогообложения снизилась на 9,8%, а чистая прибыль снизилась на 9,6%. Прибыль на акцию составила 11,16 рублей, что ниже на 10,3%, чем в прошлом году. Объем капитальных затрат составил 3,56 млрд рублей, из которых 3,24 млрд рублей были направлены на разработку и совершенствование программного обеспечения и оборудования.

Коэффициенты финансового анализа несколько хуже, чем по итогам 2015 года, но лучше чем в остальные, предыдущие годы. Но учитывая рекордную прибыль за предыдущий год, то его значения будут отличаться от общей картины. В целом, тренд направлен на рост. Рентабельность по чистой прибыли составила 57,8% (за 2015 год – 60,6%, за 2014 год 52,6%). EBITDA margin 77,1%.

Дивиденды Московской биржи за 2016 год

Наблюдательный совет Московской биржи рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов за 2016 год в размере 7,68 рубля на одну акцию и установить 16 мая 2017 года датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов. Таким образом, на выплату дивидендов рекомендуется направить 69,3% от чистой прибыли, хотя дивидендная политика предусматривает выплату дивидендов в размере не менее 55% от чистой прибыли.

Прогноз и рекомендация по акциям МосБиржи

В результате анализа финансовых результатов деятельности можно дать рекомендацию к покупке, но с небольшой оговоркой. Если котировки акций пробьют уровень сопротивления в районе 100 рублей и закрепятся, что маловероятно и почти не реально, то необходимо проанализировать стоимость акций повторно. Но, в целом, ожидается рост котировок перед дивидендной отсечкой до максимумов, достигнутых ранее. Финансовый отчет за 2016 год вышел хуже ожиданий, за счет слабого 4 квартала, и хуже отчета за 2015 год, который был с рекордными показателями. Но на фоне предыдущих лет, то отчет вполне позитивный. Рост компании должен ускориться, т.к. завершен переезд в новый data-центр и процесс обновления ПО, что положительно скажется на котировках. Дивиденды, растущие из года в год так же добавляет позитива. Но, негативным остается момент, что увеличение дивидендов идет за счет увеличение процента на выплату от чистой прибыли - долго это не может продолжаться. По этому ближайший год-два может вывести московскую биржу на чистую воду, и будет принято решение либо продолжать оставаться акционером данной компании или распрощаться.

Стоимость акций Московской биржи на сегодня составляет 113,20 рублей.

Рекомендация: «Покупать».