Акрон (MCX:AKRN) анализ финансовой отчетности по МСФО за 1 полугодие 2017

 

Акрон (MCX:AKRN) анализ финансовой отчетности по МСФО

Компания Акрон (тикер на Московской бирже MCX:AKRN), производитель минеральных удобрений, опубликовала консолидированную финансовую отчетности по МСФО за первое полугодие 2017 года.

По итогам анализа финансовой отчетности за первый квартал 2017 года была продлена рекомендация «держать». Данная рекомендация была дана авансом на ожидании восстановлении цен на удобрения, что должно подтолкнуть к восстановлению чистой прибыли. Котировки уверенно держаться выше отметки в 3000 рублей, только кратковременно опускаясь ниже. Продукция Акрона востребована на мировом рынке, даже несмотря на усиливающуюся конкуренцию. Компания Акрон объявила промежуточные дивиденды из расчета 235 рублей на одну акцию из нераспределенной прибыли прошлых лет. Это является единственным позитивным моментом для акционеров за первое полугодие. Финансовый отчет за полугодие не оправдал надежду на восстановление цена на удобрения, а значит и восстановление чистой прибыли.

Анализ финансовой отчетности по МСФО

В финансовом отчете Акрона отражено снижение активов на 5,3%, в основном за счет уменьшения денежных средств на 47,5%. Основные средства выросли на 2,4%. Нераспределенная прибыль снизилась на 3,0%. Общий долг понизился на 13,6%, чистый долг вырос на 4,07%, опять же за счет уменьшения денежных средств. Доля долгосрочных займов в общем долге достигли 93%. Чистый долг в долларовом эквиваленте данный показатель вырос на 7% - с 856 до 915 млн. долл. США.

Выручка осталась неизменной (изменение на 0,1%), при росте себестоимости на 17,2%. Рост объема продаж при этом составил 20%. На выручке рост продаж не отразился за счет разнонаправленной динамики мировых долларовых цен на минеральные удобрения: азотные удобрения выросли на 0-10%, а сложные удобрения снизились на 15-20%. Валовая прибыль сократилась на 14,2%. Коммерческие и административные расходы сократились на 4,2%. Снижение произошло за счет уменьшения расходов на персонал, заработная плата части которого номинирована в иностранной валюте. Транспортные расходы возросли на 15,3% в следствии увеличения объема продаж и индексации ж/д тарифа в России. Операционная прибыль снизилась на 20,1%. Прибыль до налогообложения упала на 92,8% по отношение к 1 полугодию 2016 года. В отчетном периоде получен неденежный убыток от выбытия опциона колл на долю «Сбербанка Инвестиции» в Талицком калийном проекте и переоценки стоимости оставшихся опционов. Так же, в первом полугодии 2016 года прибыль была поддержана реализацией инвестиций (продажа «Уралкалия»). Чистая прибыль так же упала на 90,9% до 1946 млн. руб. Прибыль на одну акцию составила 41,44 рубля, а в прошлом периоде прибыль составила 512,64 рубля. Денежный поток от операционной деятельности в 1 полугодии 2017 года вырос на 75,4%, обусловлено снижением налога на прибыль и меньшим увеличением оборотного капитала, чем годом ранее. Расходы на приобретение основных средств уменьшились. Свободный денежный поток положительный.

Коэффициенты финансового анализа

Коэффициенты финансового анализа по итога текущего полугодия указывают на слишком переоцененные акции, вследствие падения чистой прибыли. Но и по остальным показателям текущее полугодие хуже, чем в 2016 году. Рентабельность по валовой прибыли составила 46,8%, против 49,4% в прошлом году. Рентабельность по операционной прибыли составила 22,4%, а по итогам 1 полугодия 2016 года этот показатель составил 23,5%. Рентабельность по чистой прибыли составила 4,2%. ROE составила 4% (27% в прошлом году), а доходность по акциям 1,53% (9,06% соответственно). Отношение административных расходов к выручке – 7,7%, ниже, чем годом ранее (8,7%).

Дивиденды

Совет директоров «Акрона» рекомендовал акционерам принять решение о выплате дивидендов в размере 9,5 млрд руб. по размещенным обыкновенным акциям за счет нераспределенной прибыли прошлых лет из расчета 235 руб. на одну обыкновенную акцию. Датой закрытия реестра на получение дивидендов рекомендовано назначить 26 сентября.

Прогноз и рекомендации по акциям Акрон

В результате анализа финансовой отчетности компании Акрон рекомендация держать будет продлена. В больше части эта рекомендация опять же присвоена авансом. С другой стороны финансовые результаты не так плохи, как это кажется на первый взгляд. Это оценено и инвесторами - акции продолжают рост после публикации отчета. Рост так же отыгрывает и высокие дивиденды, но даже после дивидендного гэпа будет зафиксирован рост по отношению к весне 2017 года. Акции не снижаются ниже 3000 рублей при неблагоприятном развитии событий на мировом рынке удобрений. По этому остаемся ждать восстановления цен на удобрения и вместе с ними в рост пойдут и котировки акций.

Котировки акций Акрон на сегодня составляют 3611,00 рублей.

Рекомендация «Держать».