Доходность инвестиционного портфеля за третью неделю сентября 2017 года

Доходность инвестиционного портфеля за третью неделю сентября

Третья неделя сентября ознаменовалась консолидацией по российскому фондовому рынку. Индекс ММВБ незначительно просел, а инвестиционный портфель немного прибавил в стоимости. Влияние на котировки оказывала нефть и стоимость рубля к доллару. Словесная перепалка США и КНДР уже не вызывает ажиотажа у инвесторов, котировки реагируют более чем сдержанно. ЦБ РФ объявил о санации Бинбанка, правда есть информация, что владельцы банка сами попросили у ЦБ помощи. Неделя стартовала с роста и финишировала с небольшим снижением в последние торговые cессии.

Инвестиционный портфель ценных бумаг за неделю

Инвестиционный портфель ценных бумаг за неделю увеличил свою ликвидную стоимость на 0,49%, при этом индекс ММВБ потерял 0,11%, находясь в боковом движении на протяжении недели.  Положительное закрытие по доходности инвестиционного портфеля сделало возможным значительный рост в начале недели.
В 2016 году третья неделя сентября принесла более существенный рост +1,85%, индекс ММВБ вырос тогда 1,51%. Лучшей акцией за неделю по доходности была Московская биржа со значением +5,37%; а самыми падающими акциями стали акции Акрона с падением на -9,81%.

Растущие акции за неделю: Иркут (MCX:IRKT) +15,07%; МосБиржа (MCX:MOEX) +1,83%; ММК (MCX:MAGN) +1,81%.

Падающие акции за неделю: АФК Система (MCX:AFKS) -3,91%; Газпром нефть (MCX:SIBN) -1,57%; Сбербанк (MCX:SBER) -0,64%.

Акции Иркута после небольшой коррекции продолжили рост. Рост как и прежде на объединении компаний ОАК, ГСС и Иркута в одну компанию и переводом на одну акцию. Московская биржа продолжила восходящий тренд, который вероятно будет продолжаться до дивидендной отсечки, которая состоится на последней неделе сентября. Акции ММК продолжают движение к новым максимумам. Акции растут уже 7 недель подряд и уже рост не такой активный, как 3-4 недели назад. Назревает вероятность коррекции.

Акции АФК Система снизились на новости о том, что компания подала апелляцию по проигранному иску Роснефти. Инвесторы восприняли это как невозможность подписания мирового соглашения. Так же отозвалась и Роснефть. Но представители АФК Системы назвали эту апелляцию как техническую. По сути это соответствует действительности, ведь срок на подачу истекает в конце сентября и если не получится договориться о мировой, то дело можно считать завершенным и надо будет платить все то, что присудил самый гуманный суд. Газпром нефть скорректировалась после сильного роста. А акции Сбербанка незначительно снизились, что это снижение можно списать на ценовой шум.

Прогноз и рекомендация по следующую неделю

Следующая торговая неделя последняя неделя сентября, а значит и третьего квартала. Инвесторы могут закрывать позиции с целью фиксации прибыли, это может вызвать распродажу акций и техническую коррекцию по всему фондовому рынку. В дополнении к фиксации прибыли, на неделе ожидаются дивидендные отсечки  по акциям Мосбиржи и Акрона. Если у Мосбиржи небольшие дивиденды и гэп будет небольшим, то по акциям Акрона ожидается более глубокая просадка. В целом, ожидаю небольшую просадку по портфелю.

АФК Система (MCX:AFKS) анализ финансовой отчетности за 1 полугодие 2017 года

АФК Система (MCX:AFKS) анализ финансовой отчетности

В конце августа финансовая компания АФК Система (тикер на Московской бирже MCX:AFKS) опубликовала финансовую отчетности по МСФО за первое полугодие 2017 года.

По итогам анализа финансовой отчетности за первый квартал 2017 года была дана рекомендация «держать-». Рекомендация держать была дана, т.к. обвал котировок уже произошел и продажа на минимуме не логична. Про иск Роснефти и Со к Системе я уже много раз писал, поэтому повторятся не буду. В конце сентября суд вынес решение по иску в пользу Роснефти и удовлетвори иск, определив размер убытков в размере 136,3 млрд. руб. Система не согласна в решением суда и подала апелляцию. Ранее, президент выразил надежду, что стороны все же подпишут мировое соглашение. Кроме этих событий других значимых для Системы не было. Котировки реагировали только на новости из зала суда.

Анализ финансовых результатов

По финансовой отчетности активы компании АФК Система выросли на 6,0%, основные средства снизились на 2,1%. Нераспределенная прибыль снизилась на 8,1%. Краткосрочные займы выросли на 5,9%, а долгосрочные на 11,7%. Общий долг увеличился на 10,72%, чистый долг показал увеличение на 3,23%. Выручка незначительно снизилась на 0,6%.

Изменение выручки по компаниям:

- ПАО «МТС» - -0,2%;

- ГК «Детский мир» - +24,8%

- Segezha Group - -5,2%;

- АО «Агрохолдинг «Степь» - +10,0%;

- ГК «РТИ» - -16,2%;

- ГК «Медси» - +16,1%;

- АО «Башкирская электросетвая компания» - +12,8%;

- Sistem Shyam Teleservies Ltd. - -63,1%;

- ПАО «МТС-Банк» - -7,6%;

- Недвижимость - +18,2%;

- АО «Биннофарм» - +14,8%;

- Гостиничные активы - +66,6%.

Себестоимость снизилась на 4,8%. Валовая прибыль подросла на 3,6%. Коммерческие расходы показали рост на 0,3%. Операционная прибыль выросла на 4,5%. За счет убытка полученного от курсовых разниц прибыль до налогообложения снизилась на 1,7%;а чистая прибыль уменьшилась на 2,5%. Прибыль на одну акцию составила 0,03 рубля, против 0,32 рубля в прошлом году.

Из-за низкой прибыли на акцию мультипликатор P/E показывает экстремальное значение, балансовая стоимость составила 21,97 рублей. Коэффициент долговой нагрузки составляет 0,221, против 0,245 годом ранее. Рентабельность по чистой прибыли не изменилась, осталась так же 4%.

Прогноз и рекомендация по акциям АФК Система

Даже без исследования финансового отчета любой аналитик скажет, что надо держаться по дальше от акций АФК Система. Т.к. любая война против Сечина и его Роснефти при текущей власти это что война котенка против слона. Если бежать, то разрушив бизнес Системы, если воевать, то исход один. Но эта рекомендация актуальна только для тех, кто сейчас рассматривает для возможного инвестирования в акции Система. Для тех кто не успел выскочить до публикации новости об иске рекомендация держать и ждать, вдруг кто-то из участников или влиятельных лиц что-то скажет для масс и акции взлетят и их можно будет продать с меньшим убытком, чем сейчас. В данный момент акции находятся у своего дна, ниже 11 рублей они не ходят, поэтому рекомендуем занять выжидательную позицию и ждать своего момента. В долгосрочной перспективе, я считаю, что Сечин просто так не оставит  Евтушенкова и будет его периодически клевать. Раз в несколько лет будет достаточно, пока глава Системы не сдастся и не отдаст весь бизнес. Это основная причина, почему не стоит сейчас покупать долгосрочному инвестору акции АФК Системы. Для спекулянта здесь раздолье, заработать на краткосрочных колебаниях тут можно. Из отчетности, компания не сильно ухудшила свое финансовые показатели, но впереди предстоит выплата большой суммы, может быть не по всему иску, но по части это точно. Дивидендов ближайшие годы ждать нет приходится. По этому, кто не в позиции, то держаться подальше, у кого есть акции, ждем спекулятивного роста и продаем.

Стоимость акции на сегодня на закрытии торгов: 13,500 руб.

Рекомендация: "держать-".

Алроса (MCX:ALRS) анализ финансовой отчетности за 1 полугодие 2017 года

Алроса (MCX:ALRS) анализ финансовой отчетности

Компания Алроса (на Московской бирже MCX:ALRS) 30 августа опубликовала финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2017 года.

По итогам анализа финансовой отчетности за первый квартал 2017 года была дана рекомендация «держать+». Высокие дивиденды и ожидание временного ухудшения финансовых результатов в основном повлияли на присвоенную рекомендацию. В течении 2 квартала был приобретен пакет акций перед дивидендной отсечкой.

Авария на руднике Мир

В августе случилась трагедия на руднике Мир – шахту затопило, четверых шахтеров так и не нашли. Соляной раствор скапливался на дне карьера, его откачивали всеми возможными способами, но последнее время все шло не так. Изначально на руднике Мир велась разработка открытым способом, но потом из-за грунтовых вод и глубины карьера разработку прекратили. В 90гг вернусь, откачали воду и сделали шахту, а выработку проводили под дном карьера. Дно предварительно укрепили и сделали водонепроницаемый слой. Со временем этот слой разбивался в следствии нештатных ситуаций и было решено под дном карьера сделать дренажную систему по сбору воды, а водонепроницаемый слой сделали максимально проницаемым пробурив в нем отверстия. Поток воды увеличивался и во время ремонта насосов по откачке этой воды поток в шахту воды усилился и дно прорвало затопив шахту. На поддержание рудника Мир требовалось много средств для поддержания рабочего состояния. Но именно в 2017 году были сокращены капрасходы, с чем был не согласен А. Жарков, за что его и попросили оставить должность. Будь у «руля» Жарков случилась бы эта трагедия? Вопрос без ответа и никто не узнает ответа на него. Но то, что сейчас компанией руководит человек с золотым билетом в жизнь и ему все сойдет с рук это совершенно точно. А решение о смещении Жаркова принимало правление в лице Силуанова и Борисова, другими словами государство. Совершенно очевидно, кто допустил эту трагедию. Но ответственности виновник не понесет, т.к. сам себя наказывать никто не будет, а людей не вернуть и  рудник закрыт на много лет.

Анализ финансовой отчетности по МСФО

Исходя из финансового отчета компании Алроса, активы увеличились на 0,5%, а основные средства уменьшились на 0,6%. Запасы понизились на 12,9% за счет распродажи запасов алмазов. Дебиторская задолженность выросла на 49% - очень высокое значение (рост задолженностей покупателей алмазной продукции, авансов поставщикам), а кредиторская задолженность снизилась на 4,7%. Нераспределенная прибыль упала на 7,8%. Выручка от продаж упала на 16,7%. Снижение по всем статьям продажи алмазов: экспорт упал на 18%, продажи на внутреннем рынке снижение на 17%, перепродажа рухнула почти на 97%. Ростом отметилась прочая выручка. Себестоимость увеличилась на 11,9%, за счет увеличения расходов на движения запасов алмазов, руд и песков в 2,7 раза. Валовая прибыль снизилась на 33,7% до 77,5 млрд. руб. Снизились коммерческие расходы на 8,3%, а административные расходы выросли на 8,2%. Операционная прибыль уменьшилась на 35,2%. Прибыль до налогообложения упала на 45,4%, эффективная налоговая ставка 21,28%. Чистая прибыль уменьшилась на 45,9%. Прибыль на одну акцию составила 6,53 руб., против 12,08 руб. годом ранее. Денежные средства от операционной деятельности упал на 33,8%. Свободный денежный поток положительный и составил 50 млрд. руб.

Коэффициенты финансового анализа

Совершенно ясно, что финансовые коэффициенты анализа будут значительно хуже 2016 года. Снижение выручки составило 17%. Рентабельность по чистой прибыли составила 31,4%, против 48,4% в прошлом году. Рентабельность по валовой прибыли 49,8% и 62,6% соответственно, и рентабельность по основной деятельности 39,2% и 50,4% соответственно. Конечно, до прихода А. Жаркова рентабельность была и ниже, но что-то мне подсказывает, что господин Иванов не сможет поддерживать рентабельность на столь высоком уровне. Мультипликаторы вернулись на уровень 2014 года, но тем не менее акции находятся на привлекательном уровне для инвестирования. ROE составило 41%, что почти в 2 раза ниже, чем в прошлом году. Доходность по ценным бумагам составила 15,35%. Административные расходы к выручке составили 4,2%, расходы на персонал к выручке 14,0%.

Прогноз и рекомендация по акциям Алросы

По итогам анализа финансовой отчетности Алроса за первое полугодие рекомендация будет понижена до «держать». Покупать акции не рекомендуется, т.к. перспектива у компании очень туманная. Во первых, после смены руководства результаты стали быстро ухудшаться. Конечно, можно списать на сложный год, но как раз в такие годы будет видна работа менеджеров. Работа видна, выручка упала почти на 17%, а чистая прибыль рухнула на 46%. Вдобавок, господин Иванов не может похвастаться достижениями, кроме своей фамилии. Во вторых, закрытие рудника Мир. Этот рудник давал 11% алмазов из общей добычи в 2016 году. Выбытие на неопределенный срок этого рудника скажется на общем плане добычи в худшую сторону. Акции уже сильно снизились и продавать нет смысла на самом дне. В долгосрочной перспективе при сохранении таких финансовых результатов продажа обязательна. Держим акции и продолжаем следить за финансовыми показателями.

Стоимость акций Алроса на дату публикации поста: 80,43 рубля.

Рекомендация: «держать».

Доходность инвестиционного портфеля за вторую неделю сентября 2017 года

 

Доходность инвестиционного портфеля

Вторая неделя сентября выдалась позитивной, продолжив растущий тренд предыдущей недели. Из значимых событий среди недели выбивается снижение ключевой ставки Центральным банком РФ. ЦБ снизил ставку на 50 б.п. до 8,50%. Данное снижение ключевой ставки было ожидаемым. Поэтому рынок почти проигнорировал сам факт снижения. Так же ООН принял решение о введении новых санкций против КНДР, а последние, в свою очередь, отреагировали на это очередным пуском ракеты. Но рынки не отреагировали на данное событие, истерия сходит на «нет». Не такие сильные разрушения принес ураган Ирма, какие ожидалось. Сейчас погода более-менее спокойна, без разрушительных ураганов. Движение котировок больше регулировалось движением котировок нефти и стоимостью пары доллар/рубль. Котировки нефти преимущественно росли, а рубль снижался.

Инвестиционный портфель за неделю

Ликвидная стоимость инвестиционного портфеля ценных бумаг за неделю выросла на 3,70%, при росте индекса ММВБ на 1,04%. Индекс ММВБ закрепился выше отметки 2050 пунктов, завершив торги пятницы на уровне 2053,81 пункта.

В прошлом году вторая неделя сентября закончилась снижением на -1,96%, при падении индекса ММВБ на -2,28%. Лучшей акций по итогам недели была акция Алросы с ростом 2,73%, а худшей ММК -7,47%.

Растущие акции за неделю: ФосАгро (MCX:PHOR) +3,34%; Алроса (MCX:ALRS) +2,98%; Газпром нефть (MCX:SIBN) +2,92%.

Падающие акции за неделю: Иркут (MCX:IRKT) -3,87%; Норильский никель (MCX:GMKN) -1,45%.

Акции ФосАгро, Алроса и Газпром нефть росли вместе с рынком, но именно эти акции все еще находятся на низких уровнях и рынок их оценил лучше, чем остальные акции из инвестиционного портфеля. Акции Фосагро поддерживались локальным ослаблением рубля. Акции Алросы попытались скорректироваться после падения, а акции Газпромнефти, наоборот, после коррекции перешли к росту в рамках восходящего тренда.

Акции Иркута, достигнули промежуточной отметки 15,50 рублей за акцию и скорректировались. Коррекция вызвана фиксацией прибыли спекулятивными инвесторами на достигнутых уровнях. Акции Норильского никеля, реагируя на котировки металла никеля на мировых рынках, которые снижаются, так же поползли вниз. Норникель уже вторую неделю подряд в заканчивает торги в красной зоне. Больше акций из портфеля, закончивших торговую неделю в красной зоне, нет.

Дивиденды

Прошло собрание акционеров Московской биржи, но котором поднимался вопрос в выплате первых в истории компании промежуточных дивидендов. Акционеры проголосовали за выплату в размере рекомендованной Советом директоров, а именно 2,49 руб на одну акцию. Определили дату закрытие реестра на 29 сентября  2017 года. Выплаты не позднее 02 ноября 2017 года. 

Прогноз на следующую неделю

Ожидаю продолжение общего тренда ориентированного на рост, с локальными коррекционными движениями по отдельным акциям. Ожидаю, так же, снижение геополитических рисков и умеренный рост нефти. Это окажет поддержку акциям российских компаний и позволит индексу ММВБ выйти к отметке 2100 пунктов и подготовиться к штурму данного уровня.

Доходность инвестиционного портфеля за первую неделю сентября 2017 года

Доходность инвестиционного портфеля за первую неделю сентября

Первая неделя сентября выдалась богатой на события, и это очень радует, т.к. эти события отразились позитивно  на стоимости акций. И более того, все значимые события надели касались эмитентов, чьи акции находятся в портфеле. В первую очередь это продажа Mintha Holding 3% акций ММК с целью включения в индекс MSCI. Во вторых президент "выразил" надежду, что Роснефть и АФК Система пойдут на мировую. Третье, это объединение ОАК, Иркута и ГСС в одну компанию. Из менее значимых, для российского фондового рынка, это ураганы в карибском море, на их фоне нефть медленно, но верно растет. Нефть тянет за собой рубль, который обновил минимумы в паре USD/RUB опускаясь ниже 57 рублей за доллар. Геополитика ушла на второй план, даже в условиях продолжающихся испытаний КНДР. И наконец, индекс превысил 2000 пунктов и теперь открыта дорога к максимуму 2017 года.

Инвестиционный портфель за неделю

В течении недели ликвидная стоимость инвестиционного портфеля ценных бумаг выросла на 2,0%. Отметим, что неделя состояла из 6 торговых сессий, захватывая 1 сентября, которое пришлось на пятницу позапрошлой недели. Индекс ММВБ за аналогичный период вырос всего на 0,52%.  За этот период, индекс успел скорректироваться до 2000 пунктов и перейти в рост завершив торги пятницы на отметке 2032,75 пункта. 

В прошлом году 1 неделя сентября вышла позитивной, инвестиционный портфель прибавил в стоимости 2,38%, а индекс ММВБ вырос на 2,87%. Стоит отметить, что ровно год назад индекс ММВБ так же преодолевал отметку в 2000 пунктов. Лучшими акциями по доходности стали акции Алросы, которые выросли на 9,38%, а сильнее всего упали акции АФК Системы -6,61%.

Растущие акции за неделю: Иркут (MCX:IRKT) +25,57%; АФК Система (MCX:AFKS) +16,98%; Мосбиржа (MCX:MOEX) +5,98%.

Падающие акции за неделю: Алроса (MCX:ALRS) -2,96%; Норильский никель(MCX:GMKN)  -1,17%; ФосАгро (MCX:PHOR) -1,13%.

Акции корпорации Иркут перешли в рост после одобрения объединения компаний ОАК, ГСС и Иркута и перевода на одну акцию. Т.к. акции Иркута торгуются с очень большим дисконтом, даже к балансовой стоимости, то естественно котировки начали сокращать этот дисконт. Первая цель роста – это стоимость размещения допэмиссии 18,5 руб за акцию. По факту, рост этим может не ограничиться и вырасти еще выше. Акции АФК Система растут на многозначительном пожелании президента, что по иску Роснефти будет заключено мировое соглашение. Плюс, Система будет участвовать в выкупе акций МТС, что тоже позитивно для Системы. Драйвером для роста Московской биржи дал отчет по торгам за август, а т.к. акции находились внизу канала, то рост усилился, дав возможность оказаться в топе роста по портфелю.

Акции компании Алроса не могут оправиться после аварии на руднике Мир. Уже сейчас известно, что рудник будет закрыт минимум до 2019 года, а учитывая, что запасы этого рудника весьма велики, то это большая потеря для ресурсной базы компании. Четыре шахтера так и остались в шахте и вероятно их никогда не найдут, т.к. поиски уже давно прекращены. Впереди расследование и выводы, чтобы такого не повторилось снова. Жаль, что виноватый будет «крайний». Норильский никель незначительно снизился в основном за счет укрепления рубля. По этой же причине незначительно снизились и акции ФосАгро.

Прогноз по фондовому рынку на следующую неделю

Следующая неделя ожидается так же позитивной для российского рынка акций. Сопротивление на уровне 2000 пунктов по индексу ММВБ преодолено и открыта дальше дорога вверх. Инвесторы продолжат отыгрывать события ушедшей недели. В дополнении, утихают ураганы в карибском море, а следовательно нефть будет немного снижаться, что может отразиться на рубле. Снижение рубля пойдет на пользу экспортерам.

Акрон (MCX:AKRN) анализ финансовой отчетности по МСФО за 1 полугодие 2017

 

Акрон (MCX:AKRN) анализ финансовой отчетности по МСФО

Компания Акрон (тикер на Московской бирже MCX:AKRN), производитель минеральных удобрений, опубликовала консолидированную финансовую отчетности по МСФО за первое полугодие 2017 года.

По итогам анализа финансовой отчетности за первый квартал 2017 года была продлена рекомендация «держать». Данная рекомендация была дана авансом на ожидании восстановлении цен на удобрения, что должно подтолкнуть к восстановлению чистой прибыли. Котировки уверенно держаться выше отметки в 3000 рублей, только кратковременно опускаясь ниже. Продукция Акрона востребована на мировом рынке, даже несмотря на усиливающуюся конкуренцию. Компания Акрон объявила промежуточные дивиденды из расчета 235 рублей на одну акцию из нераспределенной прибыли прошлых лет. Это является единственным позитивным моментом для акционеров за первое полугодие. Финансовый отчет за полугодие не оправдал надежду на восстановление цена на удобрения, а значит и восстановление чистой прибыли.

Анализ финансовой отчетности по МСФО

В финансовом отчете Акрона отражено снижение активов на 5,3%, в основном за счет уменьшения денежных средств на 47,5%. Основные средства выросли на 2,4%. Нераспределенная прибыль снизилась на 3,0%. Общий долг понизился на 13,6%, чистый долг вырос на 4,07%, опять же за счет уменьшения денежных средств. Доля долгосрочных займов в общем долге достигли 93%. Чистый долг в долларовом эквиваленте данный показатель вырос на 7% - с 856 до 915 млн. долл. США.

Выручка осталась неизменной (изменение на 0,1%), при росте себестоимости на 17,2%. Рост объема продаж при этом составил 20%. На выручке рост продаж не отразился за счет разнонаправленной динамики мировых долларовых цен на минеральные удобрения: азотные удобрения выросли на 0-10%, а сложные удобрения снизились на 15-20%. Валовая прибыль сократилась на 14,2%. Коммерческие и административные расходы сократились на 4,2%. Снижение произошло за счет уменьшения расходов на персонал, заработная плата части которого номинирована в иностранной валюте. Транспортные расходы возросли на 15,3% в следствии увеличения объема продаж и индексации ж/д тарифа в России. Операционная прибыль снизилась на 20,1%. Прибыль до налогообложения упала на 92,8% по отношение к 1 полугодию 2016 года. В отчетном периоде получен неденежный убыток от выбытия опциона колл на долю «Сбербанка Инвестиции» в Талицком калийном проекте и переоценки стоимости оставшихся опционов. Так же, в первом полугодии 2016 года прибыль была поддержана реализацией инвестиций (продажа «Уралкалия»). Чистая прибыль так же упала на 90,9% до 1946 млн. руб. Прибыль на одну акцию составила 41,44 рубля, а в прошлом периоде прибыль составила 512,64 рубля. Денежный поток от операционной деятельности в 1 полугодии 2017 года вырос на 75,4%, обусловлено снижением налога на прибыль и меньшим увеличением оборотного капитала, чем годом ранее. Расходы на приобретение основных средств уменьшились. Свободный денежный поток положительный.

Коэффициенты финансового анализа

Коэффициенты финансового анализа по итога текущего полугодия указывают на слишком переоцененные акции, вследствие падения чистой прибыли. Но и по остальным показателям текущее полугодие хуже, чем в 2016 году. Рентабельность по валовой прибыли составила 46,8%, против 49,4% в прошлом году. Рентабельность по операционной прибыли составила 22,4%, а по итогам 1 полугодия 2016 года этот показатель составил 23,5%. Рентабельность по чистой прибыли составила 4,2%. ROE составила 4% (27% в прошлом году), а доходность по акциям 1,53% (9,06% соответственно). Отношение административных расходов к выручке – 7,7%, ниже, чем годом ранее (8,7%).

Дивиденды

Совет директоров «Акрона» рекомендовал акционерам принять решение о выплате дивидендов в размере 9,5 млрд руб. по размещенным обыкновенным акциям за счет нераспределенной прибыли прошлых лет из расчета 235 руб. на одну обыкновенную акцию. Датой закрытия реестра на получение дивидендов рекомендовано назначить 26 сентября.

Прогноз и рекомендации по акциям Акрон

В результате анализа финансовой отчетности компании Акрон рекомендация держать будет продлена. В больше части эта рекомендация опять же присвоена авансом. С другой стороны финансовые результаты не так плохи, как это кажется на первый взгляд. Это оценено и инвесторами - акции продолжают рост после публикации отчета. Рост так же отыгрывает и высокие дивиденды, но даже после дивидендного гэпа будет зафиксирован рост по отношению к весне 2017 года. Акции не снижаются ниже 3000 рублей при неблагоприятном развитии событий на мировом рынке удобрений. По этому остаемся ждать восстановления цен на удобрения и вместе с ними в рост пойдут и котировки акций.

Котировки акций Акрон на сегодня составляют 3611,00 рублей.

Рекомендация «Держать».

Иркут (MCX:IRKT) анализ финансовой отчетности по МСФО за 1 полугодие 2017 года

Иркут (MCX:IRKT) анализ финансовой отчетности по МСФО

ПАО Иркут (тикер на Московской бирже MCX:IRKT) опубликовал финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2017 года. Компания не публикует финансовый отчет за 1 квартал, по этому предыдущий анализ финансовых результатов по итогам 2016 года.

По итогам анализа финансовой отчетность по итогам 2016 года была присвоена рекомендация «продавать», которая была продлена с анализа отчета за 9 месяцев 2016 г. Такая устойчивая негативная рекомендация по акциям была дана на фоне туманных перспектив гражданской авиации, а военная авиация уже прошла пик обновления самолетов для армии РФ. В экспорт военной техники, а тем более гражданской, чтобы поверить нужно быть очень упрямым оптимистом. Из финансовых показателей, негатива добавляет растущая долговая нагрузка, бесконечные субсидии. Оптимизма не добавляет чистая прибыль, против чистого убытка.

Несмотря на рекомендации продавать, акции все еще находятся в портфеле. И эта доля дождалась своего момента. 31 августа было объявлено, что Иркут, ОАК и ГСС будут переводить на единую акцию. Позднее было добавлено, что в объединенном виде компании должны предстать до конца 19 года. На этом фоне акции Иркута стремительно растут, т.к. они сильно недооценены. Ориентировочная цена перед объединением 18,50 руб, то есть запас хода большой. Еще за первую половину года наконец-то взлетел МС-21 и благополучно завершил первый этап летной программы. Первые поставки авиакомпаниям рассчитаны на 2019 год. Компания Иркут выплатила годовые дивиденды за 2016 год исходя из 50% чистой прибыли по МСФО, что соответствует 0,90 руб на одну акцию.

Анализ финансовой отчетности

В соответствии с финансовым отчетом Иркута активы компании снизились на 8,5%, в основном за счет снижения дебиторской задолженности. Основные средства снизились на 4,4%. Нераспределенная прибыль снизилась на 7,3%. Общий долг снизился на 14%, а чистый долг снизился на 13,4%. Максимально снизились долгосрочные кредиты и займы – 23,2%. Выручка компании Иркут выросла на 57,1%. Рост обусловлен ростом выручки по контрактам на строительство военных самолетов и комплектующим к ним. Себестоимость возросла всего на 14,2%. Валовая прибыль выросла в 7 раз до 11,554 млрд руб. Коммерческие расходы возросли на 45,5%, а управленческие расходы снизились на 31%. Операционная прибыль составила 4,385 млрд руб, против убытка по итогам 1 полугодия 2016 года. Чистая прибыль составила 730,685 млн рублей, против убытка. Базовая прибыль на акцию составила 0,594 руб. Свободный денежный поток отрицательный.

Коэффициенты финансового анализа

Историю коэффициентов финансового анализа можно проследить только на периоде 3 лет. В прошлом году был убыток по чистой прибыли, поэтому многие коэффициенты не корректны. Целесообразно сравнивать текущие коэффициенты с результатами 2015 года. Рентабельность по чистой прибыли остается очень низкой – 2,0%, в 2014 году по итогам 1 полугодия – 3,7%. Рентабельность по валовой прибыли и основной деятельности составили 32,1% и 12,2% соответственно. Оборачиваемость основных средств составила 1,21, против аналогичного периода 2014 года – 1,56. Административные расходы к выручке составили 8,3%, против 19,0% в прошлом периоде. Расходы на премии руководству к выручке составили 0,7%, а в прошлом году 1,1%. Отношение долг к выручке 3,2 – слишком высокое значение.

ROE составила 3%, доходность по акциям – 10,73%. Мультипликаторы указывают на недооцененные акции. Например, коэффициент P/B  составляет 0,29 – очень низкое значение.

Прогноз и рекомендации по акциям компании Иркут

Несмотря на чистую прибыль, отраженную в финансовой отчетности, и выплаты довольно высоких дивидендов уже 2 года подряд мое отношение к акциям компании Иркут остается неизменным. У компании чередуются полугодия прибыль/убыток. В прошлом году убыток, в этом прибыль. В следующем, если компания будет существовать как отдельная компания, то вполне возможно финансовый отчет будет с убытком. Неоцененность акций компании это дисконт к корпоративному управлению, которое оставляет желать лучшего. Дивиденды непредсказуемое событие. Программа обновления военной техники подходит к концу, именно по этому президент путин объявил о сокращении расходов на оборонку в следующем году. В гражданском секторе роста доходов не приходится ждать. Даже если МС-21 будет пользоваться популярностью, то прибыль от реализации их будет ощущаться только через несколько лет. Да и сам самолет, очень вероятно, повторит судьбу SSJ, который провалился. Сам проект МС больше для того, чтобы было, что избирателям показывать и гордиться, что мы можем что-то построить, только это что-то никому не нужно. А объединение ГСС, Иркута и ОАК может быть схема, чтобы скрыть эти очень большие траты на реализацию программы МС, т.к. если выручка от военной техники упадет и убытки будет не чем замаскировать. Теперь об объединение компаний, это повод еще задержаться в акциях Иркута. Потенциал роста составляет еще 50% от текущих котировок, после чего можно смело выходить из российской авиации.

Стоимость акций на сегодня составляет 13,50 рублей.

Рекомендация: «держать -».

Лукойл (MCX:LKOH) анализ финансовой отчетности по МСФО за 1 полугодие 2017 года

Лукойл (MCX:LKOH) анализ финансовой отчетности по МСФО

Лукойл (тикер на Московской бирже MCX:LKOH) опубликовал финансовую отчетность за первое полугодие 2017 года, подготовленную по МСФО.

По итогам анализа финансового отчета за первый квартал 2017 года была изменена рекомендация с «держать+» до «покупать». Данная рекомендация была подкреплена хорошими финансовыми показателями в первом квартале, глубоком снижение котировок после обновления максимума и финальными дивидендами с общей годовой дивидендной доходностью 6,9%. Лукойл одна из самых стабильных компаний на Российском фондовом рынке с растущими из года в год дивидендами. На данный момент акции компании недооценены, поэтому инвестиционная идея основывается не только на регулярных дивидендах, но и росте курсовой стоимости ценных бумаг.

В первом полугодии были выполнены в срок все требования на покупку акций Лукойла и на момент публикации статьи куплен еще авансом пакет акций, т.к. акции сейчас дешевы.

Анализ финансовой отчетности по МСФО

Исходя из финансового отчета, активы компании понизились на 1,1% в рублевом выражении. Основные средства подросли на 2,4%, тем самым прервав тенденцию на снижение. Нераспределенная прибыль увеличилась на 4%. Общий долг снизился на 7,11%, а чистый долг на -20,12%. Как и в первом квартале, долгосрочные кредиты снижаются (-17%), а краткосрочные кредиты увеличились в 2 раза.

Выручка в первом полугодии выросла по сравнению с аналогичным периодом 2016 на 10,9% до 2 790,8 млрд. руб, что в основном связано с ростом цен реализации, увеличением объемов международного трейдинга нефтью и ростом объемов продаж. Но по отношению к 1 кварталу 2017 года выручка во втором квартале снизилась на 5,1%, в основном за счет более низкой ценой реализации и укреплением рубля к доллару США. Операционные расходы снизились на 4% за счет снижения уровня добычи. Транспортные расходы снизились на 14%, административные расходы на 19%. Валовая прибыль выросла на 12,4%. Операционная прибыль уменьшилась на 2%. Прибыль до налогообложения выше на 84,1%, чем в первом полугодии 2016 года. Рост обусловлен не денежным эффектом от курсовых разниц, а так же прибылью от продажи АО «Архангельскгеолдобыча». Без учета данных факторов чистая прибыль увеличилась на 6,8% относительно аналогичного периода 2016 года. Чистая прибыль относительно 1 полугодия 2016 года выросла на 91% до 201 478 млн. руб. Эффективная ставка налогообложения составила 19,16%. Прибыль на одну акцию составила 282,19 рублей, что на 90,9% больше чем в 2016 г.

Чистое поступление денежных средств от операционной деятельности уменьшилось на 1,9%. Капитальные затраты составили 254,9 млрд. руб, что на 2,5% выше, чем в первом полугодии 2016 года. Свободный денежный поток составил 81,6 млрд. руб.

Коэффициенты финансового анализа

Пока нет истории финансовых показателей рассчитанных по МСФО за предыдущие периоды, невозможно оценить текущий период. Но, как известно, чтобы построить прямую необходимо 2 точки, то показатели 2016 и 2017 годов позволить определить направление движения финансовых показателей. Рентабельность по чистой прибыли составила 7,2%, против 4,2% годом ранее. Рентабельность по валовой прибыли составила 7,9%, а в прошлом году этот показатель имел значение 9,0%. Оборачиваемость задолженностей и запасов стабильны. ROE в 2017 году составило 12%, а 2016 – 7%. Ставка доходности составила 19,8%. Мультипликаторы недооценены, так P/E составил 5,06, а годом ранее 9,05. Коэффициент P/B составляет 0,61, что означает, что акции Лукойла торгуются ниже своей балансовой стоимости. Расходы на персонал к выручке составило 2,7%, административные расходы к выручке так же 2,7%. Здесь уже можно рассмотреть по трем точкам, и данные значения скорее будут нормой, т.к. в 2016 г. при падении выручки на 14% данные коэффициенты оказались завышенными.

Прогноз и рекомендация по акциям Лукойла

Финансовый отчет за первое полугодие 2017 года подтверждает рекомендацию «покупать» и эта рекомендация будет продлена на следующий период до выхода финансового отчета за 9 месяцев 2017 г. Рост чистой прибыли и рост прибыли на акцию обусловлен разовыми факторами, поэтому ожидать увеличения дивидендов или выплаты специальных дивидендов не приходится. Связано это с тем, что компания Лукойл ежегодно увеличивает дивидендные выплаты, а если компания выплатит специальные дивиденды, то в 2018 году превысить дивиденды 2017 будет очень проблематично и обременительно для бизнеса в целом. Но текущие финансовые показатели дают уверенности, что компания продолжит увеличивать дивидендные выплаты. Так же, сильные результаты должны отразиться в стоимости акций, которые должны переписать максимумы до конца года при отсутствии «черных лебедей». Компания Лукойл, пожалуй, самая стабильная компания на российском фондовом рынке, которая должна быть в портфеле у любого инвестора. Лукойл занимает максимальную долю в моем портфеле на дату публикации данной статьи.

Стоимость акции Лукойл на сегодня составила: 2895,00 рублей.

Рекомендация: «Покупать»

Обзор инвестиционного портфеля за август 2017 года

Обзор инвестиционного портфеля за август 2017 года

Август месяц считается довольно сильным месяцев в году и чаще всего показывает положительную динамику. За мое наблюдение это высказывание попадает точно в цель, 100% попадания в 2 из 2х. В прошлом году инвестиционный портфель вырос на 4% и в этом так же. Российский рынок акций в августе не отставал и продемонстрировал заметный рост.

Август был богат на события. Месяц начался с негативных новостей для российского фондового рынка. Прежде всего это подписания санкций Трампом против РФ и усиление напряженности между КНДР и США. На первое событие рынок отреагировал нейтрально, т.к. об этом событии было известно заранее, и сам факт подписания был ожидаемым. На второе событие реакция инвесторов уже заметнее прослеживалась, но была не долгой. На акции Алроса оказала давление авария на руднике Мир – без жертв не обошлось. Импульс заданный фондовому рынку в июле переварил эти события и продолжен был рост. Поддержку росту оказывали дорожающие металл и железная руда, локальная поддержка была в акциях Акрона на фоне рекомендации высоких дивидендов. Далее последовала череда отчетов за полугодие, которые оказывали двоякое действие. Отчеты Сбербанка и Газпром нефти оказали поддержку своим бумагам, в то время Московская биржа и Норникель оказали давление. Во второй половине месяца геополитическая напряженность начала спадать, что толкнуло акции вверх. Под конец месяца на США обрушился ураган «Харви» и сделала переполох ракета КНДР. Суд вынес решение по иску Роснефти к АФК Системы в пользу Роснефти, но котировки акций Системы не отреагировали на решение, а акции Роснефти и Башнефти отметились движением вверх.

Инвестиционный портфель ценных бумаг за месяц

По итогам Августа инвестиционный портфель ценных бумаг увеличил свою ликвидную стоимость на 4,73%. Индекс ММВБ при этом вырос на 5,35%. В июле полностью закрыты требования на покупку акций Сбербанка и приобретена партия акций Лукойла перед публикацией позитивного отчета.

В августе прошлого года инвестиционный портфель прибавил в стоимости 4,11%, при росте индекса на 1,39%. Лучшей акцией стали акции Московской биржи с ростом на 11,95%, а худшей стали акции ФосАгро с падением -4,73%.

Самые растущие акции месяца: ММК (MCX:MAGN) +19,11 %; Сбербанк (MCX:SBER) +10,52%; Норильский никель (MCX:GMKN) +9,63%.

Падающие акции месяца: ФосАгро (MCX:PHOR) -3,44%; Алроса (MCX:ALRS) -2,93%; АФК Система (MCX:AFKS) -2,08%.

Акции ММК показали феноменальный рост на росте мировых цен на металлы. К тому же неплохой финансовый отчет и полугодовые дивиденды. Сбербанк вырос на очередном рекордном отчете. Причем перспективы у банка очень оптимистичные. ЦБ РФ отзывает лицензии у крупных банков, пример банк Югра. Еще неуверенности в банковской системе добавило Открытие, которое санирует ЦБ с этой недели. Все это дает вкладчикам сигнал, что Сбербанк единственный надежный банк. Норильский никель так же подгоняемый ростом цен на металлы растет, даже не смотря на откровенно слабый финансовый отчет и низкие дивиденды за полугодие.
Падение акций ФосАгро связано со снижением мировых цен на удобрения и укреплением рубля. Алроса упала на аварии на руднике Мир, унесшей 4 жизни. Вероятнее всего рудник Мир придется на долгое законсервировать, а этот рудник приносил 30% алмазов.  Плюс, это происшествие вскрыло проблемы безопасности труда в компании. Причины и следствия рассмотрим при анализе финансового отчета компании, который уже вышел (забегая вперед, вышел очень слабым). Акции АФК Система сдержанно отреагировали на решение суда не в ее пользу. Компания будет оспаривать решение. 

Прогноз по фондовому рынку на сентябрь

По статистике Сентябрь обычно выглядит слабее августа, например в прошлом году рост инвестиционного портфеля составил всего 0,29%, а индекс ММВБ вырос на 0,33%. Но, т.к. большую часть года было падение котировок, то рынок может продолжить рост и в традиционно не  растущем месяце сентябре. На рынки возвращаются объемы после летнего затишья, вероятно повышенная волатильность. Отчеты на 1 сентября уже все опубликованы и инвесторы уже отыграли основное движение. В сентябре дивидендных отсечек не предвидятся, кроме Московской биржи. Движение котировок будут обуславливать геополитеческая напряженность и технические факторы.