Норильский Никель (MCX:GMKN) анализ финансовой отчетности по МСФО за 2016 год

Норильский Никель (тикер на московской бирже MCX:GMKN), один из крупнейших мировых производителя никеля и палладия,  опубликовал консолидированные финансовые результаты по МСФО за 2016 год.

Норильский Никель публикует финансовые отчеты по МСФО 2 раза в год: за первое полугодие и по итогам года. По этому, по итогам анализа предыдущего финансового отчета за 1 полугодие 2016 года была присвоена для акций НорНикеля рекомендация «Покупать». Финансовые отчет за полугодие показал сильные результаты и и акции имеют высокую дивидендную доходность, что способствовало включение данного эмитента в портфель.

В ходе анализа производственных результатов НорНикеля за 2016 год был дан прогноз по выручке и чистой прибыли. Согласно прогнозу, выручка снизится на 6,5%, а чистая прибыль на 21%. Но прогноз не оправдался.

Анализ финансового отчета за 2016 год

Активы компании НорНикель показали незначительный рост, основные средства увеличились на 17%, запасы снизились за счет расходования на продажу металлов из страхового резерва. Дебиторская задолженность снижается, а кредиторская увеличивается. Нераспределенная прибыль увеличилась на 53%. Общий долг снизился на 21%, чистый долг на 10,4%. Выручка выросла на 8% в рублевом выражении и снизилась на 3% в долларовом (такое снижение можно отнести на укрепление рубля против доллара). Себестоимость реализации выросла на 21%, что значительно опережает выручку. Валовая прибыль снизилась на 2%. Коммерческие расходы показали снижение на 21%, а административные расходы рост на 14%. Операционная прибыль выросла на 10%. За счет курсовых разниц и переоценки активов прибыль до налогообложения выросла на 61%. Чистая прибыль выросла так же на 61%. EBITDA в долларах США снизилась на 9% до 3 899 млн. долл.  Свободный денежный поток положительный, хоть и снизился на 34%.

Коэффициенты финансового анализа указывают на недооцененные акции для таких финансовых показателей, несмотря на высокие котировки. Мультипликаторы P/E и P/B несколько недооценены к прошлому году. Рентабельность по чистой прибыли 30,5% - максимальная за 6 последних лет. Рентабельность по основной деятельности, эта рентабельность для меня имеет больший вес, чем по чистой прибыли, т.к. отражает на сколько эффективно компания работает в своей сфере, составила 42,9%, что тоже очень высокое значение за последние годы. Отношение административных расходов к выручке составило 6,1%, тренд на понижение. Оборачиваемость задолжностей и запасов в позитивном канале и улучшаются из года в год. В принципе коэффициенты подходят близко к докризисным значениям, даже в условиях низких цен на металлы.

Дивиденды по акциям за 2016 год

Компания Норникель в 2016 году уже выплатила дивиденды в размере 444,25 рублей. В соответствии с новой дивидендной политикой ключевым показателем является соотношение задолженности и прибыли. Данный показатель по итогам года составил 1,2, что является очень хорошим значением. Президент компании В. Потанин подтвердил намерение  выплатить высокие финальные дивиденды по итогам 2016 года. Прогнозное значение дивидендов составляет около 540 рублей на одну акцию.

Прогноз и рекомендации по акциям НорНикель

Финансовый отчет компании НорНикель вышел более оптимистичный, чем его ждали. По итогам анализа финансовой отчетности и финансовых коэффициентов можно присвоить акциям рекомендацию «покупать». Рентабельность по основной деятельности высокая. Снижаются административные расходы, тренд на снижение. Высокие дивиденды и снижение долговой нагрузки в условиях низких мировых цен на металлы. При восстановлении цен, ситуация может значительно улучшится. Восстановление цен может пойти на пользу в условиях затратной инвестиционной (и социальной) программы.

Стоимость акций сегодня на закрытии торгов составила: 8974,00 рублей.

Рекомендация: «Покупать».

ГМК Норильский никель (MCX:GMKN) итоги производственной деятельности

В конце января Норильский никель, крупнейший в мире производитель никеля и палладия, объявил о предварительных производственных результатах за четвертый квартал и полный 2016 год.

Производственные результаты Норильского никеля

По итогам 2016 года объем производства никеля снизился на 12% по сравнению с

2015 годом и составил 236 тыс. тонн. Основной причиной снижения стало плановое закрытие Никелевого завода, модернизация ТОФ и рост транспортного незавершенного производства в рамках реконфигурации металлургических мощностей.

Общий объем производства меди по итогам 2016 года снизился на 2% до 360 тыс тонн. Снижение производства было обусловлено прежде всего проведением пуско-наладочных работ на ТОФ и снижение содержания меди в руде.

Производство палладия и платины в общем снизилось на 3% и 2% соответственно. Снижение выпуска связано с проведением реконфигурации металлургических мощностей.

Прогноз финансовых результатов

Снижение выручки по итогам года, согласно прогнозу, составит 6,5% по отношению год к году и составит 473 млрд рублей. Снижение чистой прибыли может составить 21%, худший прогноз, лучший рост за счет прибыли по курсовым разницам. Но несмотря на ухудшение чистой прибыли и выручки ожидаем финальные дивиденды не ниже 400 рублей на акцию.

АЛРОСА (MCX:ALRS) производственные результаты и результаты продаж

 

АЛРОСА (MCX:ALRS) производственные результаты и результаты продаж

Группа АЛРОСА раскрыла производственные результаты и предварительные результаты продаж за IV квартал и 12 месяцев 2016 года. 

 

По итогам 2016 года на предприятиях компании «АЛРОСА» было добыто 37,4 млн карат алмазов, что на 2% меньше результата предыдущего года (38,3 млн карат), следует из отчета компании. Снижение объемов в документе объясняется корректировкой плана добычи.

По предварительным данным, объем продаж алмазов Группы АЛРОСА по итогам 2016 года составил 40,1 млн карат, выручка от продаж алмазов – не менее $4,3 млрд.

Прогноз финансовых результатов

Как и ожидалось, рост выручки предварительно составил 15% по отношению год к году и составит 258 мрлд рублей. Прогнозный рост чистой прибыли составляет 43% составляет 45,8 млрд рублей. Дивиденд на акцию при условии выплаты исходя из 50% Чистой прибыли составит 2,99 рублей на одну акцию.

Публикация отчета по МСФО компании Алроса за 2016 год намечена на 16 марта 2017 года.

Источник фото: вебсайт АЛРОСА

Оптимизация инвестиционного портфеля ценных бумаг

 

Оптимизация инвестиционного портфеля ценных бумаг

После завершения 2016 года проводим ребалансировку и оптимизацию инвестиционного портфеля ценных бумаг. Особенность ребалансировки в том, что решение о продажи какого-либо пакета акций не принимается, а принимается решение какую долю и насколько увеличить.

Возвращается в расчет акции Иркут, т.к. пакет не удалось продать полностью. В ближайшей перспективе продажа возможно с горизонтом 3-4 месяца, когда будет ясно по полету МС-21 и выкупом допэмиссии. Дополнительные компании в портфель не вводятся.

Оптимизация инвестиционного портфеля ценных бумаг

По модели расчета инвестиционного портфеля ценных бумаг по Марковецу доли эмитентов распределились следующим образом:

• Московская биржа (MCX:MOEX) – 22%
• Лукойл (MCX:LKOH) – 21%
• Норильский никель (MCX:GMKN) – 17%
• ФосАгро (MCX:PHOR) – 14%
• Сбербанк (MCX:SBER) – 13%
• Алроса (MCX:ALRS) – 8%
• Иркут (MCX:IRKT) – 5%
• Газпром нефть (MCX:SIBN) – 2%
• Акрон (MCX:AKRN) – 0%
• Газпром (MCX:GAZP) – 0%
• ММК (MCX:MAGN) – 0%
• АФК Система (MCX:AFKS) – -3%

Инвестиционный портфель ценных бумаг будет иметь следующие характеристики при заданной доходности 5%: дисперсия 33,907; сигма 5,823; максимально возможная доходность портфеля может быть  22,47%; суммарный риск (убыток) – 12,47%; коэффициент бетта составляет 0,949.

Рабочий сбалансированный инвестиционный портфель ценных бумаг будет иметь следующий вид:

• Лукойл – 20%
• Московская биржа – 19%
• Сбербанк – 11%
• Фосагро – 11%
• Норильский никель – 8%
• Алроса – 8%
• ММК – 7%
• Газпром – 5%
• Газпром нефть – 4%
• Акрон – 3%
• Иркут – 2%
• АФК Система – 2%

Сбалансированный инвестиционный портфель имеет следующие параметры (в скобках параметры портфеля после оптимизации по итогам третьего квартала): доходность составит 4,92%(4,80), дисперсия 47,515 (50,670), сигма 6,893 (7,118), максимальная доходность портфеля 25,60 (26,16), суммарный риск  инвестиционного портфеля (убыток) -15,76 (-16,55%), коэффициент бетта 0,917 (0,748).

После балансировки в расчетном портфеле значительно улучшились параметры. Доходность увеличилась на 12 п.п., дисперсия снизилась на 3 п. Коэффициент бетта значительно улучшился, приблизившись к единице.

Слабые акции в портфеле: Газпром, Акрон, ММК и АФК Система.

Акции компании к покупке: Алроса, Лукойл, Московская биржа, ФосАгро, Сбербанк.

Доходность инвестиционного портфеля ценных бумаг за четвертый квартал

Доходность инвестиционного портфеля ценных бумаг за четвертый квартал

Следующий по старшинству отчетный период — это квартал. Закончился 4 квартал хорошим ростом, что вывело доходность инвестиционного портфеля по итогам года на верхнюю границу ожидаемой доходности.

Четвертый квартал 2016 года запомнился прежде всего темной историей с приватизацией Башнефти, выборами президента США и договоренностью ОПЕК+ о сокращении добычи. Приватизация наделала шороху в котировках акций и заставила продать свой небольшой пакет акций не по самой выгодной цене. Выборы президента США сотворили сенсацию, победил Д. Трамп, что, собственно, никто не ожидал. Первая реакция была осторожной, а затем последовал уверенный рост фондового рынка. Рост, поддерживаемый победой Трампа сменился ростом, поддерживаемый ростом цен на нефть. Цены на нефть отреагировали на договоренность ОПЕК+ о сокращении добычи.

Инвестиционный портфель ценных бумаг за четвертый квартал

По итогам квартала инвестиционный портфель ценный бумаг показал доходность 10,06%, индекс ММВБ вырос на 10,53%. Доходность портфеля оказалась несколько хуже индекса, но не на критическую величину. Тем не менее, доходность портфеля показала ожидаемую доходность за квартал.

В течении квартала внесено на счет 28 тыс рублей. Куплены следующие акции: 2 акции НорНикеля, 10 акций Сбербанка, 2 акции ФосАгро, 2 акции Лукойла и 50 акций МосБиржи. При покупке акций был отдан приоритет дивидендным акциям, с целью покупки расчетной доли в портфеле перед дивидендными отсечками. Стоит отметить, что план по дивидендным акциям выполнен. А так же продан весь пакет акций Башнефти, т. к. риски возросли после приобретению Роснефтью.

Акции с лучшей доходностью за квартал: Газпром нефть (MCX:SIBN) +20,97%; Сбербанк (MCX:SBER) +19,12%; ММК (MCX:MAGN) +16,47%.

Акции с худшей отрицательной доходностью: Иркут (MCX:IRKT) -0,32%.

Лидерами роста оказались акций из разных секторов: нефтянка, финансы и металлургия, что не может не радовать. Акции Газпром нефти показали очень уверенный рост, на фоне не самого плохого отчета, роста цен на нефть и преодолении технического сопротивления на отметке в 200 рублей. Очень уверенный восходящий тренд сохраняется. Потенциал роста еще остается. Акции Сбербанка продолжили уверенный восходящий тренд на фоне рекордных финансовых показателей. В течении квартала котировкам оказал поддержку рубль, который продолжал укрепляться в течении всего квартала. Акции ММК после коррекции направились вверх. Способствовало этому рост цен на сталь и уголь. К концу года этот рост прекратился и цены откатили, что так же сказалось на котировках акций ММК. Но небольшой откат в котировках все таки оставил компанию в тройке с лучшей доходностью.

Единственной акций с отрицательной доходностью стали акции Иркута. Как и ожидалось, МС-21 не полетел в этом году. Президенту доложили, что самолет полетит в первом квартале, а корпорация анонсировала полет в апреле. Что-то тут не сходится по срокам. Авиация в России, та еще забава. Что касается акций, то они так и остаются в диапазоне 9-10 рублей. В течении квартала, акции подошли к верхней границе, потом скатились до 9 рублей, и сейчас конец года застал акции Иркут снова в восходящем краткосрочной тенденции. Стоит отметить, что корпорация отчиталась за 9 месяцев с прибылью.

Дивиденды

В четвертом квартала закрылись реестры, в первой декаде октября, на получение промежуточных дивидендов за полугодие 2016 года следующий компаний: ФосАгро, АФК Система, ММК. Дивиденды пришли на счет в октябре — ноябре.

По итогам 3 квартала объявили дивиденды Лукойл, НорНикель и ФосАгро. В конце декабря закрылись реестры Лукойла и Норильского Никеля. Доля в портфеле данных эмитентов доведена до расчетной. Реестр на получение дивидендов ФосАгро закроется 15 января 2017 года.

Структура инвестиционного портфеля ценных бумаг

На 31 декабря 2016 года структура инвестиционного портфеля ценных бумаг выглядела следующим образом:

Структура инвестиционного портфеля

Самую большую долю в портфеле занимают по прежнему акции Московской биржи и Лукойла.

В заключении

По итогам квартала портфель показал доходность выше расчетной по стратегии инвестирования, но в верхней границе ожидаемой доходности. Рост балансовой стоимости портфеля соответствует максимально планируемому росту.

источник фото: http://media.gazprom-neft.ru/