Обзор инвестиционного портфеля за четвертую неделю июля 2017 года

Обзор инвестиционного портфеля

Погоду на российском фондовом рынке на этой неделе сделали новости о новых санкциях США против России и спекуляций на тему вокруг них. Российский рынок акций слабо отреагировал на рост нефти выше 50 долларов за баррель, что выглядит очень странно, учитывая что нефть за неделю подскочила почти на 9%, но рост сдерживал рубль, который слабо реагировал на движения нефти. Это дает повод ожидать, что в ближайшем будущем рынок отыграет это событие ростом котировок нефтяных компаний. На неделе также прошли заседания ФРС и ЦБ РФ. Оба регулятора оставили ключевые ставки без изменений. Ключевая ставка ЦБ РФ в моменте оказало поддержку рынку акций, но в пятницу котировки не удержались и рухнули вниз. Причиной тому стали спекуляции о санкциях о ответ на них со стороны России. Все обернулось тем что штаты забрали дипломатические дачи, а Россия высылает более 700 дипломатов из России. Геополитическая ситуация обостренная, вот и самые осторожные инвесторы продают российские активы.

Инвестиционный портфель за неделю

Инвестиционный портфель ценных бумаг за неделю прибавил в своей ликвидной стоимости 0,25%, при этом индекс ММВБ снизился на 0,44%. Такой эффект достигнут за счет зачислением дивидендов - на этой неделе были получены дивиденды от трех эмитентов: Лукойл, Акрон и Фосагро. Так же внесены на счет ежемесячные платежи. Это позволило докупить акции Московской биржи и Газпром нефти.Этим закрыто требование на покупку акций МосБиржи и на половину выполнено требование на покупку Газпром нефти в соответствии с моделью инвестирования.

Годом ранее, по итогам 4 недели июля 2016 года,  инвестиционный портфель прибавил в стоимости 0,77%, при росте индекса ММВБ на 0,92%. Лидером роста выступили акции АФК Системы с ростом на +5,06%, а самой падающей акцией стала акция Газпрома. котировки которой упали на 2,35%.

Растущие акции за неделю: Норильский Никель (MCX:GMKN) +5,28%; Сбербанк (MCX:SBER) +2,04%; Газпром нефть (MCX:SIBN) 0,21%.

Падающие акции за неделю: Алроса (MCX:ALRS) -3,34%; ММК (MCX:MAGN) -2,44%; Газпром (MCX:GAZP) -1,72%.

Акции НорНикеля нашли поддержку в виде роста рынка сырьевых товаров. А именно металлов на Лондонской бирже, в том числе цена не медь выросла до 6386 долларов за тонну. Еще один повод для оптимизма - это индекс MSCI повысил оценку FIF  с 0,35 до 0,4% из-за продажи Металлинвестом своей доли (изменение вступили в силу 25 июля), что кстати оказало давление на котировки неделей ранее, т.к. продажа были с дисконтом к рыночной цене. Акции Сбербанка нашли повод для роста на итогах заседания ЦБ РФ и сохранения ключевой ставки. Газпром нефть, единственная компания которая отреагировала на рост нефти. Алроса и Газпром первые, кто откликнулся на санкции в падении котировок. Хуже рынка выглядят и акции ММК, т.к. относительно производственные показатели ММК хуже, чем у коллег по сектору.

Дивиденды

В течении недели были зачислены финальные дивиденды за 2016 год Лукойла, с даты закрытия реестра прошло 14 календарных дней (как и в прошлом году). Зачислены так же финальные дивиденды за 2016 год компании Акрон, с закрытия реестра прошло 17 календарных дней.

Пришли первые дивиденды 2017 года - это дивиденды за первый квартал 2017 года компании ФосАгро, с момента закрытия реестра прошло 11 календарных дней.

Прогноз на следующую неделю

На следующей неделе геополитическая напряженность останется, что будет действовать на рынок в негативном ключе. Поддержку рынку сможет оказать рубль, который несмотря на нефть будет падать по причине геополитики, это должно сыграть на руку экспортерам и нефтяным компаниям. Ожидаю небольшого роста в течении недели по российскому фондовому рынку и рост по инвестиционному портфелю, в крайнем случае за счет дивидендов, которые должны прийти к концу недели от Алросы, Иркута и Газпрома.

Обзор инвестиционного портфеля за третью неделю июля 2017 года

Обзор инвестиционного портфеля

Третья неделя прошла под знаком коррекции как мы и ожидали неделей ранее. Коррекция назревала, т.к. фондовый рынок заметно вырос последнее время. К тому же коррекции способствовали дивидендные гэпы в акциях Алросы и Газпрома. Что очень сильно отразилось на индексе ММВБ и в меньшей мере на инвестиционном портфеле. В начале недели в рамках «укрепления» инвестиционного климата в стране компании АФК Система объявила о техническом дефолте по облигациям на сумму 3,9 млрд. рублей, что не добавило оптимизма на рынке. Неопределенность на рынке нефти продолжилось, что отразилось в неуверенности рубля.

Инвестиционный портфель ценных бумаг за неделю

Инвестиционный портфель ценных бумаг снизил свою ликвидную стоимость на -1,31%, при снижении индекса ММВБ на -1,73%. Разница в динамике снижения обусловлена тем, что доля Газпрома в индексе велика, а в портфеле акции Газпрома имеют небольшую долю. Незначительную роль сыграли дивиденды АФК Системы, которые были зачислены 21 июля.

В прошлом году инвестиционный портфель снизился на 0,05%, а индекс ММВБ снизился на 0,72%. Лидером роста стали акции Башнефти с результатом +3,14%, а падающей акцией стали акции Иркута с показателем -5,31%.

Растущие акции за неделю: Газпром нефть (MCX:SIBN) +3,79%; ФосАгро (MCX:PHOR) +2,09%; Акрон (MCX:AKRN) +0,59%.

 Падающие акции за неделю: Алроса (MCX:ALRS) -10,66%; АФК Система (MCX:AFKS) -5,79%; Газпром (MCX:GAZP) -4,84%.

Акции Газпром нефть после глубокой коррекции перешли в рост и уже на протяжении всего июля растут. Очень большая вероятность, что котировки тянут вверх, и вполне возможно, что стоимость акций в горизонте год-два удвоится. Акции ФосАгро и Акрона показали сдержанный рост – сказывается неопределенность на рынке нефти и слабость рубля.

Акции Алросы и Газпрома показали значительное снижение (в частности акции Алросы) из-за отсечек дивидендов. Акции Газпрома уже постепенно начали закрывать гэп, а акции Алросы не торопятся. Акции АФК «Система» просели на фоне известий, что суд отказал корпорации в проведении экономической экспертизы по иску Роснефти, отводе судьи. Следующее заседание суда отложено до 8 августа. Весь этот процесс напоминает игру в одни ворота и сколько еще продержится Система вопрос риторический.

Дивиденды

Официально закрылся дивидендный сезон 2016 с закрытием реестров Алросы и Газпрома. Дивидендная доходность за весь год составила 6,27% без учета НДФЛ. Но данное значение не совсем корректно, т.к. большинство эмитентов выплачивали промежуточные дивиденды, когда количество акций в портфеле было значительно меньше, чем на закрытие сезона.

Зачислены дивиденды АФК системы на счет 21 июля 2017 года, количество дней с даты отсечки до зачисления на счет денежных средств составило 8 календарных дней.

Открылся дивидендный сезон 2017 закрытием реестра на получение дивидендов за первый квартал 2017 года компании ФосАгро в расчете 21 руб на одну акцию. Количество акций в портфеле соответствовало требуемому количеству по модели инвестирования, поэтому ожидается получения дивидендов за 1 квартал в полном объеме.

Прогноз на следующую неделю

На следующей неделе ожидаю консолидацию рынка. Дивидендные отсечки прошли, финансовые отчеты за полугодие единичные и на портфель не окажут прямого влияния. На рынок будут оказывать влияние новости с нефтяного и валютного сектора. Рубль ожидается стабильным на фоне налоговых отчислений. Самое время пополнить инвестиционный портфель на комфортных ценовых уровнях.

Татнефть (MCX:TATN) отчет о финансовых результатах за 1 квартал 2017 года

Татнефть (MCX:TATN) отчет о финансовых результатах

В рамках рассмотрения российских компаний нефтегазового сектора компания Татнефть прошла отбор на потенциальное включение в инвестиционный портфель. Следующий этап изучения компании это подробный обзор финансовой отчетности за последний период, в нашем случае это 1 квартал 2017 года, а так же рассмотрение ключевых результатов на истории последних нескольких лет. Последнее время компания Татнефть все чаще попадает в раздел с рекомендацией покупать многих инвестиционных компаний и аналитиков. Компания с государственным участием (36% голосующих акций принадлежит правительству Республики Татарстан, а так же она же (ред.- Республика) является держателем «золотой акции»), поэтому есть некоторые опасения по поводу интересов миноритарных акционеров. Конкретного случая пренебрежения интересами миноритарных акционеров пока не на слуху, но отношение у меня предвзятое. Надеюсь, за время изучения данной компании это отношение развеется. Еще одно опасение, это с недавнего времени недопонимание в рамках разделения власти над регионом между Москвой и Казанью, еще не понятно чем это закончится. Ну а третье опасение это рейдерская экспансия. Соседи из Башкирии уже попали код «каток», кто следующий?

Финансовые результаты

Активы компании выросли на 2%. Основные средства выросли на 2,2% (амортизация снизилась). Нераспределенная прибыль выросла на 5,8%. Общий долг снизился на 7,21%, а чистый долг снизился на 12,36%. Выручка компании выросла на 37,6%, а операционные расходы выросли на 39,7%, при этом операционная прибыль выросла на 77,5%. Административные расходы выросли на 16,2%. Прибыль до налогообложения выросла на 88,3% до 45 777  млн. рублей. Чистая прибыль выросла на 108,4% по отношению к аналогичному периоду в 2016 году до 36,6 млрд руб. Прибыль на акцию составила 15,81 рубль, на 103,7% выше чем в прошлом году по итогам 1 квартала. Свободный денежный поток положительный, чистый денежный поток отрицательный.

Коэффициенты финансового анализа

Рост выручки составил самое большое значение за последние 5 лет, вследствие этого мы имеем самое низкое отношение административный расходов к выручке – 6,8% (предыдущее значение 8,1%). Рентабельность по чистой прибыли составила 22,0%, рентабельность по основной деятельности 26,5%. Оборачиваемость задолженностей и запасов снижается, а оборачиваемость основных средств растут, хотя все еще и находится на минимальном уровне – 0,28 (у Лукойла это значение 0,47). Коэффициент текущей ликвидности минимальный – 1,1 за последние годы. Мультипликаторы снизились при росте ROE, это говорит о том, что рынок еще не успевает за финансовыми результатами и акции торгуются с дисконтом. Коэффициент долговой нагрузки 1,984 с трендом в верх.

Дивиденды

В соответствии с Уставом, владельцы привилегированных акций имеют право на получение ежегодного фиксированного дивиденда, составляющего 100% от номинальной стоимости акций, если иное решение не принято общим собранием акционеров (номинальная стоимость равна 1 руб.). По обыкновенным акциям – рекомендация совета директоров. При этом, если дивиденд по обычке превышает выплату по префам, то размер дивиденда по последним соответственно увеличивается. Обычно платят около 25% прибыли по РСБУ по обыкновенным акциям и около 1.7% - по привилегированным. Основа - РСБУ. По итогам 2016г рекомендовали дивиденды в 50% прибыли по МСФО. Татнефть – одна из наиболее стабильных компаний по выплате существенных дивидендов – дивиденды выплачиваются с 2002 года. Дивиденды выплачиваются по итогам года. По итогам 2016 года размер дивидендов на 1 акцию составил 22,81 руб с ценой акции на день закрытия реестра (07.07.2017) 369,10 руб (дивидендная доходность составила 6,18%). Прогноз на следующий год 28,23 рубля.

Рекомендации по акциям

По итогам анализа финансовых результатов можно сделать вывод что компания привлекательная для инвестирования. Выручка стабильно растет, дивиденды выплачиваются стабильно, дивидендная доходность высокая, долговая нагрузка снижается. По мультипликаторам компания недооценина. Из минусов то, что выплата дивидендов раз в год и нестабильные отношения между Москвой и Казанью. Остальные риски предугадать невозможно и им подвержены многие компании российского фондового рынка, в частности нефтегазового сектора.

Для включения в портфель рассмотрим еще один период – финансовую отчетность за полугодие. Если результаты будут улучшаться или стабильны, то проведем расчёты с включением акций Татнефти и рассмотрим вариант как скажется присутствие акций Татнефти в инвестиционном портфеле. Как вариант, очень качественная замена в инвестиционном портфеле акций Газпрома.

Стоимость акций Татнефти на дату публикации статьи составили: 385,10 рублей.

Рекомендация: «покупать».

Башнефть (MCX:BANE) анализ финансовой отчетности за 1 квартал 2017 года

Башнефть (MCX:BANE) анализ финансовой отчетности

Продолжаем следить за финансовыми успехами компании Башнефть, которая оказалась невольным оружием в руках «сильных мира сего». С осени прошлого года компания принадлежит Роснефти, хотя и не 100%, но контроль установлен как будто бы 100%. 1 квартал – это первый период, когда компанией руководит новый «менеджмент» и уже можно сравнивать результаты его работы с результатами работы предыдущих менеджеров. Уже упоминалось ранее, что компания стала значительно менее прозрачной, чем была ранее. Сейчас публикуется только то, что положено законом, а именно отчет по МСФО и не более. Телеконференции не проводятся, текущие новости не публикуются. В итоге, уже сейчас привлекательность компании Башнефть стремится к нулю, в большей части своей непрозрачностью.

Дивиденды за год уже перенесены на осень, под предлогом, что они не будут облагаться налогом для Роснефти. Выгодная позиция, для компании, которая действует в лице государства и правительства Башкирии. Что-то не сходится в Что-то не сходится в заявлениях первых лиц и пахнет откровенной аферой. Причем эту аферу даже не пытаются скрыть, а озвучивают аргументы на уровне школьника, абсолютно не «включая» голову. Возвращая разговор в русло дивидендов, то Башнефть выплатила дивиденды по привилегированным акциям в размере 0,1 рубль на акцию, т.к. это минимальный размер дивидендов по прив. акциям, прописанный в уставе.

Анализ финансовой отчетности по МСФО

Основные средства компании снизились на 1,0%, активы показали снижение на 1,8%. Нераспределенная прибыль выросла на 4,6% (в прошлом году рост нераспределенной прибыли составил около 10%). Общий долг снизился на 4,7%, а чистый долг снизился на 1,83%, за счет снижения денежных средств на счетах на 46%. Кредиторская задолженность снижается на 15,7%, вероятно за счет того, что дистрибуцией нефти занимается компания Роснефть. Выручка кампании Башнефть увеличилась на 20%, при росте себестоимости на 23,3%. Рост валовой прибыли составил всего 0,4%. Транспортные расходы увеличились на 14,7%, административные расходы снизились на 6,3%. Рост операционной прибыли оставил так же 0,4%. Прибыль до налогообложения снизилась на 39,6% по отношению к предыдущему периоду, такое большое снижение произошло за счет того, что в прошлом году был получен  разовый прочий доход в 5 млрд рублей. Чистая прибыль упала на 39,8%, прибыль на одну акцию упала на 39% до 51,74 рубля. Капитальные затраты снизились, Чистый денежный поток отрицательный, Свободный денежный поток тоже отрицательный  (-1142 млн руб).

Коэффициенты финансового анализа

Коэффициенты финансового анализа в 1 квартале 2017 года резко ухудшились по отношению к предыдущим 1-ым кварталам. Мультипликатор P/E вырос вдвое с 31,34 до 71,82, P/B вырос с 1,73 до 2,24. Рентабельность по чистой прибыли снизилась до 5,4% с 10,8%. Рентабельность по валовой прибыли снизилось до 11,8%. Рентабельности оказались минимальными за период 5 лет, хотя до этого тенденция была на рост. Увеличилась оборачиваемость дебиторской задолженности, вполне понятно т.к. Роснефть занимается сбытом нефти и последняя не стремится рассчитываться. ROE упал до 12% с 22% - падение почти в 2 раза. Улучшилось отношение административные расходы к выручке и коэффициент долговой нагрузки (с 0,828 до 0,908).

Вывод:

Управление компаний ухудшилось в разы: не прозрачность компании увеличилось, дивиденды не выплачиваются, финансовые показатели в разы стали хуже. Не прозрачность говорит об одном, если не говорят, значит, есть, что скрывать. Учитывая, кто последний владелец, то тайн полно и все они идут мимо государства (государство как понятие, принятое во всем мире, а не как понятие, принятое в России). Есть поговорка, дивиденды не врут, так вот дивиденды не соврали. А дивиденды не выплатили, преследуя интересы Роснефти, а миноритарные акционеры идут мимо. Финансовые показатели стали хуже, т.к. компания стала работать на Роснефть, а не на получение прибыли для всех своих акционеров. Ко всему прочему, как мне кажется, добавились схемы составления отчетности не совсем «белые», которые намеренно ухудшают прибыль компании, чтобы выводить прибыль через «серые» каналы.

Продолжаю придерживаться мнения, что вскоре компания Башенфть прекратит свое существование, а станет просто Роснефтью. Подтверждается правильность решения продать акции компании. И на данный момент необходимо держаться подальше от акций Башнефти. Улучшение ситуации не ожидается.

Обзор инвестиционного портфеля за вторую неделю июля 2017 года

Обзор инвестиционного портфеля за вторую неделю июля 2017 года

Вторая неделя июля продолжила подъем российского рынка акций, который код конец недели все же был ограничен. На минувшей неделе драйвером роста рынка акций РФ была нефть и как следствие рубль. Укрепление рубля в конце недели сдерживало подъем индекса ММВБ. В пятницу добавилось еще и фиксация длинных позиций спекулянтами после роста. Фиксации способствовало и нахождение индекса ММВБ вблизи уровня 1960 пунктов, который является сильным уровнем сопротивления.

Инвестиционный портфель ценных бумаг за неделю

Стоимость инвестиционного портфеля за неделю увеличилась на +2,60%, при росте индекса на +2,52%. Опережение роста индекса ММВБ стало возможным за счет поступления дивидендов Газпром нефти.  В течение недели закрыто требование на покупку акций ФосАгро на третий квартал и на 50% требования покупки акций МосБиржи.

В прошлом году инвестиционный портфель по итогам второй недели июля прибавил в стоимости 2,28%, при росте индекса ММВБ на 2,45%. Лидером роста стали акции ММК с показателем 12,45%, а лидером падения стали акции Иркута с падением  на 4%.

Растущие акции за неделю: Сбербанк (MCX:SBER) +6,07%; Алроса (MCX:ALRS) +2,89%; Лукойл (MCX:LKOH) 2,35%.

 Падающие акции за неделю: АФК Система (MCX:AFKS) -3,95%; Иркут (MCX:IRKT) -1,88%; ФосАгро (MCX:PHOR) -1,49%.

Акции Сбербанка продолжили рост на сильном отчете по РБСУ за полугодие, а так же новость о возможном увеличении дивидендных выплат в 2018 году. Акции Алросы растут на приближающейся дивидендной отсечки, которая состоится 20 июля. Если котировки превысят уровень 99 рублей, то с учетом дивгэпа последняя партия акций останется в плюсе. Акции Лукойла восстанавливаются после дивидендного гэпа, пытаясь закрыть его.

Акции АФК Системы сейчас реагирую на малейший шорох довольно резкими движениями, но диапазон котировок сужается, равновесная цена где-то уже рядом. Акции компании Иркут имели хороший рост перед дивидендной отсечкой, но этого запаса роста им не хватило, чтобы завершить неделю в зеленой зоне. Акции просели на дивидендной отсечке. Акции ФосАгро тоже оказались под давлением с одной стороны дивидендным гэпом, с другой стороны укреплением рубля, что для компании, как экспортера, этот фактор негативный.

Дивиденды

В течение недели поступили на счет дивиденды компании Газпром нефть. Таким образом, с момента закрытие реестра на получение дивидендов до зачисления средств на счет прошло 18 календарных дней.

Прогноз по фондовому рынку на следующую неделю

Российскому рынку акций с первой попытки не удалось преодолеть отметку в 1960 пунктов по индексу ММВБ. Вероятно, последует небольшая коррекция, что в техническом плане уберет перекупленность, а потом с новыми сила штурм отметки в 1960 пунктов. Отметим, что и на волне роста в прошлом году на уровне 1960 у индекса были некоторые проблемы с преодолением, но в целом без долгой консолидации. Инвестиционный портфель вслед за индексом будет снижаться, но некоторую поддержку доходности будут оказывать поступающие на счет дивиденды. Ожидаю закрытие недель нейтрально по доходности, с большим отклонением в обе стороны нуля.

Оптимизация инвестиционного портфеля после 2 квартала 2017 года

По завершении очередного квартала и расчетного периода необходимо провести ребалансировку инвестиционного и рассчитать требуемую доходность. В завершившимся квартале портфель не показал положительного дохода, а закрылся снижением стоимости. Снижение котировок внесет сложности при оптимизации портфеля – расчетная доходность снизится приблизительно на 1 %. Подобраны две акции для потенциального включения в инвестиционный портфель, с вероятной заменой ими акций Газпрома или Иркута.

Новые акции в портфель

По итогам анализа финансовой отчетности компаний металлургического сектора были выбраны две компании, представляющие черную металлургию, а значит конкуренты ММК. Эти две акции – НЛМК и Северсталь. Т.к. они представляют одну отрасль, то включению подлежит одна из двух чтобы не делать перекос по отраслям в портфеле. Что касается дивидендов, то обе компании выплачивают дивиденды поквартально, что подходит под обновленную стратегию инвестирования: максимальное количество компаний в портфеле с квартальными выплатами дивидендов. Расчет инвестиционного портфеля проводился с заменой акций Газпрома, т.к. именно акции Газпрома показали отрицательную среднюю доходность.

Сводные результаты расчета параметров представлены в таблице:

Расчетная модель инвестиционного портфеля с акциями Северстали показала самую минимальную доходность, при этом, отметим, что расчетная доля акций Северсталь оказалась нулевой. Дисперсия Северстали в 2 раза превышает дисперсию НЛМК, а средняя доходность Северстали 5,5% против 4,5% у НЛМК. В итоге портфель с акциями Северстали имеет самый большой суммарный риск – 17,55% и самую высокую σ, при практически идентичной расчетной доходности.

Отметим, что с акциями НЛМК и Северстали суммарный риск портфеля увеличивается по сравнению с настоящим портфелем. Поэтому продажа акций Иркута или Газпрома будут проходить в плановом режиме при стечении благоприятных условий для продажи (получены дивиденды и цена выше безубытка). При продаже одного из эмитентов пойдет закупка акций НЛМК, иначе портфель останется в текущем виде.

Формирование структуры инвестиционного портфеля без изменения состава эмитентов

По расчетной модели инвестиционного портфеля ценных бумаг доли эмитентов распределились следующим образом:

• Лукойл (MCX:LKOH) - 16%;
• Фосагро (MCX:PHOR) - 15%;
• Московская биржа (MCX:MOEX) - 14%;
• Норильский Никель (MCX:GMKN) - 12%;
• Иркут (MCX:IRKT) - 12%;
• Сбербанк (MCX:SBER) - 10%;
• Газпром нефть (MCX:SIBN) - 10%;
• Алроса (MCX:ALRS) - 7%;
• Газпром (MCX:GAZP) - 3%;
• ММК (MCX:MAGN) - 2%;
• Акрон (MCX:AKRN) - 0%;
• АФК Система (MCX:AFKS) - -2%.

Расчетные характеристики такого инвестиционного портфеля: заданная доходность 3,65%; дисперсия 39,215; сигма 6,262; Максимальная доходность 22,44%, максимально возможный риск(убыток) -15,14%. Коэффициент бетта составляет 1,030.

Сбалансированный инвестиционный портфель имеет следующий вид:

• Московская биржа - 18%;
• Лукойл - 18%;
• Фосагро - 14%;
• Норильский никель - 12%;
• Сбербанк - 11%;
• Алроса - 7%;
• ММК - 6%;
• Газпром нефть - 5%;
• Газпром - 3%;
• Акрон - 2%;
• Иркут - 2%.
• АФК Система - 1%;

Сбалансированный инвестиционный портфель имеет следующие параметры (в скобках параметры портфеля, после предыдущей балансировки): доходность составила 3,83%(4,94); дисперсия 49,341 (52,043); сигма 7,024 (7,214); максимальная доходность портфеля 24,91 (26,58); суммарный риск инвестиционного портфеля (убыток) -17,24% (-16,71); коэффициент бетта 1,037(1,048).

Расчетные характеристики после балансировки ухудшились вследствие негативной тенденции на рынке. Расчетная доходность снизилась на 1,11%, увеличился на 0,5% суммарный риск и снизилась максимальная доходность. Но есть плюс – снизилась дисперсия.

Слабыми акциями в портфеле снова остались: Газпром, АФК Система.

Акции к покупке: Норильский Никель, Московская биржа, Фосагро, Газпром нефть, Сбербанк.

Формирование структуры инвестиционного портфеля с акциями НЛМК

По расчетной модели инвестиционного портфеля ценных бумаг с акциями компании НЛМК доли эмитентов распределились следующим образом:

• Фосагро (MCX:PHOR) - 15%;
• Лукойл (MCX:LKOH) - 15%;
• Московская биржа (MCX:MOEX) - 14%;
• Иркут (MCX:IRKT) - 13%;
• Норильский Никель (MCX:GMKN) - 12%;
• Газпром нефть (MCX:SIBN) - 11%;
• Сбербанк (MCX:SBER) - 10%;
• Алроса (MCX:ALRS) - 6%;
• НЛМК (MCX:NLMK) - 6%;
• ММК (MCX:MAGN) - 0%;
• Акрон (MCX:AKRN) - 0%;
• АФК Система (MCX:AFKS) - -2%.

Расчетные характеристики такого инвестиционного портфеля: заданная доходность 3,71%; дисперсия 38,045; сигма 6,168; Максимальная доходность 22,21%, максимально возможный риск(убыток) -14,79%. Коэффициент бетта составляет 1,014.

Сбалансированный инвестиционный портфель имеет следующий вид:

• Лукойл - 19%;
• Московская биржа - 17%;
• Фосагро - 14%;
• Норильский никель - 12%;
• Сбербанк - 10%;
• Алроса - 6%;
• ММК - 6%;
• Газпром нефть - 5%;
• НЛМК - 5%;
• Акрон - 2%;
• Иркут - 2%.
• АФК Система - 1%;

Сбалансированный инвестиционный портфель с акциями НЛМК имеет следующие параметры: доходность составила 3,98%; дисперсия 49,341; сигма 7,123; максимальная доходность портфеля 25,35; суммарный риск инвестиционного портфеля (убыток) -17,39%; коэффициент бетта 1,028.

Слабыми акциями в портфеле снова остались: Газпром, АФК Система и, неожиданно, ММК.

Акции к покупке: Норильский Никель, Московская биржа, Лукойл, НЛМК, Фосагро, Газпром нефть, Сбербанк.

Обзор инвестиционного портфеля за 1 неделю июля 2017 года

Обзор инвестиционного портфеля за 1 неделю июля 2017 года

Начался третий квартал и второе полугодие и начало положено с позитивным настроем, который плавно перетек из июня. Неделя закрылась в зеленой зоне, несмотря на дивидендные отсечки и в ожидании встречи G20. Итоги G20 и встречи президентов США и России стали известны уже после закрытия торгов пятницы, но инвесторы уже отреагировали позитивно. Сейчас стали приходить реальные денежные средства от дивидендов, которые инвесторы направляют на реинвестирование, что оказывает небольшую поддержку рынку. В дополнении рубль выглядит довольно слабо последнее время.

Инвестиционный портфель ценных бумаг за неделю

Стоимость инвестиционного портфеля ценных бумаг выросла за неделю на 3,36%, хотя ожидался рост до 2% (сдерживающим фактором в прогнозе был дивидендный гэп в акциях Лукойла). Рост индекса ММВБ составил 1,75%. На неделе поступили долгожданные средства для планового пополнения счета, что позволило успеть купить акции Лукойла, Алросы и Фосагро до дивидендных отсечек. С запозданием закрыты требования на покупку второго квартала по акциям ФосАгро и Алросы, неудовлетворенное требование осталось по покупке акций НорНикеля.

Год назад инвестиционный портфель 1 неделю июля завершил с более сдержанным результатом – 0,81%, при росте индекса ММВБ +0,17%. Самой растущей акцией стала акция Иркута, а самой падающей – ФосАгро.

Растущие акции за неделю: Алроса (MCX:ALRS) +5,53%; Сбербанк (MCX:SBER) +4,51%; МосБиржа (MCX:MOEX) +4,38%.

Падающие акции за неделю: Лукойл (MCX:LKOH) -0,78%.

Акции Алроса смотрелись лучше остальных акций на фоне приближающейся дивидендной отсечки и известия о том, что международное рейтинговое агентство Standard&Poor’s повысило рейтинг компании с «ВВ» до «ВВ+» на ожидании низкого уровня долга и положительного свободного денежного потока в течение следующих лет. Акции Сбербанка росли на позитивном отчете за полугодие по РБСУ – чистая прибыль увеличилась на 38,2% в годовом выражении, чистый процентный доход увеличился на 6,3%, выросли вклады и кредитование населения. Акции Московской биржи выросли вслед за акциями Сбербанка поддерживаемые публикацией итога по объему торгов в июне, который вырос на 12,3% по сравнению с 2016 годом.

Акции Лукойла просели на дивидендном гэпе, который оказался даже больше, чем размер дивиденда. Но дисконт быстро выкупили. Ожидаю закрытие гэпа в ближайшие недели.

Дивиденды

В течение недели поступили дивиденды Норильского Никеля. Зачисление денежных средств прошло после 12 календарных дней от закрытия реестра на получение дивидендов.

Прогноз по фондовому рынку на следующую неделю

На следующей неделе ожидается продолжение роста фондового рынка. Рост инвестиционного портфеля будет ограничен отсечкой по акциям ФосАгро, но т.к. дивиденды квартальные сдерживающий эффект дивидендного гэпа будет незначительный.

Обзор инвестиционного портфеля ценных бумаг за 2 квартал 2017 года

 

Обзор инвестиционного портфеля ценных бумаг за 2 квартал 2017 года

Закончился второй квартал 2017 года, а следовательно время подводить итоги торгов в этом периоде. Рынок завершил 2 квартал 2017 года с позитивным настроением, а инвестиционный портфель в зеленой зоне. Начало квартала было в красной зоне, но к концу апреля ситуация несколько начала выправляться, далее май закрылся в глубокой красной зоне, а на июнь пришелся пик падения котировок, после которого начался рост, и этим ростом и завершился квартал.

Событий влияющих на котировки на российском фондовом рынке было предостаточно и основная часть негативная. Началось с внезапного несогласованного с Россией удара США по Сирии, что очень сильно обострило отношения между странами. Так же в апреле стали известны дивиденды, в том числе скандальные дивиденды Газпрома, на которых Газпром упал до многолетних минимумов. Стоит отметить, что дивидендный сезон в этом году вялый, при высоких дивидендах котировки не растут, при низких дивидендах котировки стремительно падают. Май начался с новости о иске Роснефтии Со к АФК Системе, на этом событии котировки Системы сложились в 2 раза, а так же май отметился нестабильность на рынке нефти, даже не смотря на договоренность стран ОПЕК+ о сокращении добычи на 9 месяцев. Давление на нефть оказала и блокада Катара в июне, хотя по логике это должно оказать поддержку. В июне Сенат США одобрил санкции против России, что дало повод для панических распродаж, инвестиционный портфель в это время терял в моменте до 4% стоимости. Но это падение и ослабление рубля на фоне нестабильной нефти дало повод для роста котировок и восстановления стоимости акций по всему фондовому рынку, что в итоге привело к закрытию месяца июня в зеленой зоне. Но падение на протяжении 2 месяцев за 2 недели перекрыть инвестиционный портфель не успел в итоге инвестиционный портфель закрыл квартал в красной зоне.

Инвестиционный портфель ценных бумаг за второй квартал

По итогам квартала инвестиционный портфель снизился в стоимости на 9,90%, при снижении индекса ММВБ на 5,83%. такое значительное снижение хуже индекса объясняется падением  акций МосБиржи, Норникеля которые не входят в индекс ММВБ большими долями, но занимают в портфеле большой вес. Но эти активы высококачественные и снижение носит временный характер. Суммарный риск портфеля составлял -16,71%, по этому фактический убыток за квартал находится в пределах нормы.Полностью закрыты требования на покупку акций Московской биржи, Сбербанка и на 75% ФосАгро. На момент написания данного поста закрыты требования полностью по ФосАгро и Алросы.
В прошлом году во втором квартале инвестиционный портфель вырос на 4,58%  против роста индекса ММВБ на 1,05%. Самой растущей акцией стала АФК Система, падающей Иркут.

Растущие акции за квартал: Иркут (MCX:IRKT) +5,83%. 

Падающие акции за квартал: АФК Система (MCX:AFKS) -45,43%;Газпром нефть (MCX:SIBN) -11,07%; Норильский никель (MCX:GMKN) -9,64%.
Ирония судьбы, ровно год спустя лидер и аутсайдер поменялись местами: теперь растущая акция Иркут, а упавшая АФК Система. Акции корпорации Иркут выросли на состоявшемся первом полете МС-21 и уже завершившимся первом этапе летных испытаний. Есть новости о твердых заказах, но первые поставки запланированы на 19 год. Ну в том что теми или иными способами заставят российские авиакомпании купить минимальное количество бортов сомнений нет, по этому в районе 100 самолетов Иркут произведет точно. Про акции АФК Системы не буду повторятся в n-раз, уже много написано в отдельных статьях так и в недельных обзорах портфеля. Акции Газпром нефти и НорНикеля оказались в лидерах падения т.к. на протяжении всего квартала на котировки акций оказывали давления сырьевые рынки - нефть и никель соответственно. А во время роста фондового рынка в последние 2 недели квартала акции этих компаний просели на дивидендных гэпах. Не последнюю роль сыграло спекулятивное снижение, именно эти две акции просели максимально, НорНикель в моменте опускался под отметку 8000 рублей, обновив свой локальный минимум. Но на минимальных ценах акции были не долго, качественные акции с такой ценой быстро выкупили.

Структура инвестиционного портфеля ценных бумаг

На 30 июня структура портфеля представляла собой следующую картину:

Структура инвестиционного портфеля после 2 квартала 2017 года

Самые большие доли в портфеле остаются у Московской биржи и Лукойла. Немного подбирается к них доля акций ФосАгро. Увеличились доли Московской биржи и ФосАгро за счет увеличении количества акций в портфеле, доля Иркута увеличилась за счет роста. котировок. В остальном наблюдается снижение долей за счет падения стоимости акции.

В заключении

В итоге инвестиционный портфель по итогам второго квартала опять не показал требуемую доходность. Невозможно при долгосрочном инвестировании показывать расчетную доходность на падающем рынке, а точнее не возможно. На падающем рынке необходимо грамотно распределить средства и вложиться в акции. Увеличив долю акций в портфеле затратив при этом средства меньшие, чем на растущем рынке. Инвестиционный портфель показал снижение инвестиционного портфеля в пределах допустимого риска. На рынке наметился перелом и возвращение к росту, так что есть шанс выйти на расчетную доходность до конца года.

Анализ финансовой отчетности российских компаний потребительского сектора

Анализ финансовой отчетности российских компаний потребительского сектора

Рассмотрим финансовую отчетности российский ритейлеров акции которых торгуются на Московской фондовой бирже. По результатам экспресс анализа финансовых результатов сделаем вывод о инвестировании компании потребительского сектора. Ранее проводился анализ компаний потребсектора, по итогам которого полноценный анализ был проведен только одной компании – МВидео. Но в результате полного анализа акции МВидео не вошли в инвестиционный портфель.

В настоящий экспресс анализ финансовых результатов попали акции следующих компаний:

ПАО Магнит (MCX:MGNT)

ГК Дикси (MCX:DIXY)

ПАО М.Видео (MCX:MVID)

Ltd Lenta ГДР (MCX:LNTA)

Детский Мир (MCX:DSKY)

Финансовые результаты

Анализ финансовой отчетности российских компаний потребительского сектора

Из пяти компаний обзора три не выплачивают дивиденды за 2016 год. А это означает, что эти компании автоматически не попадают в инвестиционный портфель. Еще одна компания - Магнит- показала дивидендную доходность за 2016 год ниже 5%, что тоже не добавляет инвестиционной привлекательности. Компания Детский Мир, которая в начале года вышла на биржу, показывает дивидендную доходность приемлемую, но история выплат отсутствует, по этому нет уверенности, что это не разовые дивиденды.

Компания МВидео перспективная компания с ростом выручки и ростом чистой прибыли при отсутствующей долговой нагрузки. Дивиденды за 2016 год было принято решение не выплачивать перед сделкой с «Сафмаром», следовательно, в следующем году могут быть высокие дивиденды. Компания Магнит имеет рост выручки, но снижается чистая прибыль. Низкая долговая нагрузка и самый высокой показатель рентабельности по чистой прибыли из данной подборки. Акции возможно переоценены, имеет самый высокий в подборке коэффициент Р/Е при низкой дивидендной доходности. Компания Дикси имеет нулевой чистый дол, но при росте выручке темпом средним по рынку имеет почти шестикратное снижение чистой прибыли, а так же максимально отношение расходов к выручке. Компания Лента, так же с нулевой дивидендной доходностью, имеет лучшие финансовые показатели, чем Дикси. Рост выручки и рост чистой прибыли, высокое значение рентабельности по чистой прибыли, но и при все этом имеет высокий темп роста чистого долга и самое высокое отношение чистого долга к выручке. Компания Детский Мир только в феврале провела IPO и как акции этого ритейлера поведут на рынке не понятно, но в том числе акции могут быть с привлекательной ценой. Так же отметим, что основной пакет Детского Мира принадлежит АФК Системе, и как следствие, на прямую иск Роснефти к Системе может не коснуться, но косвенно может повлиять. Финансовые показатели Детского мира позитивные, долг снижается, выручка ростет, чистая прибыль растет. На высоком уровне находится рентабельность по чистой прибыли, но и высоки расходы к выручке. Дивидендная доходность при текущих котировках выше 5%.

Итог

В сухом остатке получаем, что Лента и Дикси не рассматриваются как потенциальные претенденты на включение в инвестиционный портфель. Магнит, не рассматривается т.к. низкая дивидендная доходность, но при снижении котировок и / или увеличении дивидендов можно рассмотреть как претендента на включение в портфель. Детский мир подлежит мониторингу и при успешной истории финансовых результатов можно рассмотреть вопрос включения в портфель. Если МВидео при смене собственника и дальше будет показывать сильные финансовые результаты и будет выплачивать дивиденды, то можно будет вернуться к детальному изучению компании на предмет включения акций в портфель.