Оптимизация инвестиционного портфеля после 2 квартала 2017 года

По завершении очередного квартала и расчетного периода необходимо провести ребалансировку инвестиционного и рассчитать требуемую доходность. В завершившимся квартале портфель не показал положительного дохода, а закрылся снижением стоимости. Снижение котировок внесет сложности при оптимизации портфеля – расчетная доходность снизится приблизительно на 1 %. Подобраны две акции для потенциального включения в инвестиционный портфель, с вероятной заменой ими акций Газпрома или Иркута.

Новые акции в портфель

По итогам анализа финансовой отчетности компаний металлургического сектора были выбраны две компании, представляющие черную металлургию, а значит конкуренты ММК. Эти две акции – НЛМК и Северсталь. Т.к. они представляют одну отрасль, то включению подлежит одна из двух чтобы не делать перекос по отраслям в портфеле. Что касается дивидендов, то обе компании выплачивают дивиденды поквартально, что подходит под обновленную стратегию инвестирования: максимальное количество компаний в портфеле с квартальными выплатами дивидендов. Расчет инвестиционного портфеля проводился с заменой акций Газпрома, т.к. именно акции Газпрома показали отрицательную среднюю доходность.

Сводные результаты расчета параметров представлены в таблице:

Расчетная модель инвестиционного портфеля с акциями Северстали показала самую минимальную доходность, при этом, отметим, что расчетная доля акций Северсталь оказалась нулевой. Дисперсия Северстали в 2 раза превышает дисперсию НЛМК, а средняя доходность Северстали 5,5% против 4,5% у НЛМК. В итоге портфель с акциями Северстали имеет самый большой суммарный риск – 17,55% и самую высокую σ, при практически идентичной расчетной доходности.

Отметим, что с акциями НЛМК и Северстали суммарный риск портфеля увеличивается по сравнению с настоящим портфелем. Поэтому продажа акций Иркута или Газпрома будут проходить в плановом режиме при стечении благоприятных условий для продажи (получены дивиденды и цена выше безубытка). При продаже одного из эмитентов пойдет закупка акций НЛМК, иначе портфель останется в текущем виде.

Формирование структуры инвестиционного портфеля без изменения состава эмитентов

По расчетной модели инвестиционного портфеля ценных бумаг доли эмитентов распределились следующим образом:

• Лукойл (MCX:LKOH) - 16%;
• Фосагро (MCX:PHOR) - 15%;
• Московская биржа (MCX:MOEX) - 14%;
• Норильский Никель (MCX:GMKN) - 12%;
• Иркут (MCX:IRKT) - 12%;
• Сбербанк (MCX:SBER) - 10%;
• Газпром нефть (MCX:SIBN) - 10%;
• Алроса (MCX:ALRS) - 7%;
• Газпром (MCX:GAZP) - 3%;
• ММК (MCX:MAGN) - 2%;
• Акрон (MCX:AKRN) - 0%;
• АФК Система (MCX:AFKS) - -2%.

Расчетные характеристики такого инвестиционного портфеля: заданная доходность 3,65%; дисперсия 39,215; сигма 6,262; Максимальная доходность 22,44%, максимально возможный риск(убыток) -15,14%. Коэффициент бетта составляет 1,030.

Сбалансированный инвестиционный портфель имеет следующий вид:

• Московская биржа - 18%;
• Лукойл - 18%;
• Фосагро - 14%;
• Норильский никель - 12%;
• Сбербанк - 11%;
• Алроса - 7%;
• ММК - 6%;
• Газпром нефть - 5%;
• Газпром - 3%;
• Акрон - 2%;
• Иркут - 2%.
• АФК Система - 1%;

Сбалансированный инвестиционный портфель имеет следующие параметры (в скобках параметры портфеля, после предыдущей балансировки): доходность составила 3,83%(4,94); дисперсия 49,341 (52,043); сигма 7,024 (7,214); максимальная доходность портфеля 24,91 (26,58); суммарный риск инвестиционного портфеля (убыток) -17,24% (-16,71); коэффициент бетта 1,037(1,048).

Расчетные характеристики после балансировки ухудшились вследствие негативной тенденции на рынке. Расчетная доходность снизилась на 1,11%, увеличился на 0,5% суммарный риск и снизилась максимальная доходность. Но есть плюс – снизилась дисперсия.

Слабыми акциями в портфеле снова остались: Газпром, АФК Система.

Акции к покупке: Норильский Никель, Московская биржа, Фосагро, Газпром нефть, Сбербанк.

Формирование структуры инвестиционного портфеля с акциями НЛМК

По расчетной модели инвестиционного портфеля ценных бумаг с акциями компании НЛМК доли эмитентов распределились следующим образом:

• Фосагро (MCX:PHOR) - 15%;
• Лукойл (MCX:LKOH) - 15%;
• Московская биржа (MCX:MOEX) - 14%;
• Иркут (MCX:IRKT) - 13%;
• Норильский Никель (MCX:GMKN) - 12%;
• Газпром нефть (MCX:SIBN) - 11%;
• Сбербанк (MCX:SBER) - 10%;
• Алроса (MCX:ALRS) - 6%;
• НЛМК (MCX:NLMK) - 6%;
• ММК (MCX:MAGN) - 0%;
• Акрон (MCX:AKRN) - 0%;
• АФК Система (MCX:AFKS) - -2%.

Расчетные характеристики такого инвестиционного портфеля: заданная доходность 3,71%; дисперсия 38,045; сигма 6,168; Максимальная доходность 22,21%, максимально возможный риск(убыток) -14,79%. Коэффициент бетта составляет 1,014.

Сбалансированный инвестиционный портфель имеет следующий вид:

• Лукойл - 19%;
• Московская биржа - 17%;
• Фосагро - 14%;
• Норильский никель - 12%;
• Сбербанк - 10%;
• Алроса - 6%;
• ММК - 6%;
• Газпром нефть - 5%;
• НЛМК - 5%;
• Акрон - 2%;
• Иркут - 2%.
• АФК Система - 1%;

Сбалансированный инвестиционный портфель с акциями НЛМК имеет следующие параметры: доходность составила 3,98%; дисперсия 49,341; сигма 7,123; максимальная доходность портфеля 25,35; суммарный риск инвестиционного портфеля (убыток) -17,39%; коэффициент бетта 1,028.

Слабыми акциями в портфеле снова остались: Газпром, АФК Система и, неожиданно, ММК.

Акции к покупке: Норильский Никель, Московская биржа, Лукойл, НЛМК, Фосагро, Газпром нефть, Сбербанк.

Обзор инвестиционного портфеля за 1 неделю июля 2017 года

Обзор инвестиционного портфеля за 1 неделю июля 2017 года

Начался третий квартал и второе полугодие и начало положено с позитивным настроем, который плавно перетек из июня. Неделя закрылась в зеленой зоне, несмотря на дивидендные отсечки и в ожидании встречи G20. Итоги G20 и встречи президентов США и России стали известны уже после закрытия торгов пятницы, но инвесторы уже отреагировали позитивно. Сейчас стали приходить реальные денежные средства от дивидендов, которые инвесторы направляют на реинвестирование, что оказывает небольшую поддержку рынку. В дополнении рубль выглядит довольно слабо последнее время.

Инвестиционный портфель ценных бумаг за неделю

Стоимость инвестиционного портфеля ценных бумаг выросла за неделю на 3,36%, хотя ожидался рост до 2% (сдерживающим фактором в прогнозе был дивидендный гэп в акциях Лукойла). Рост индекса ММВБ составил 1,75%. На неделе поступили долгожданные средства для планового пополнения счета, что позволило успеть купить акции Лукойла, Алросы и Фосагро до дивидендных отсечек. С запозданием закрыты требования на покупку второго квартала по акциям ФосАгро и Алросы, неудовлетворенное требование осталось по покупке акций НорНикеля.

Год назад инвестиционный портфель 1 неделю июля завершил с более сдержанным результатом – 0,81%, при росте индекса ММВБ +0,17%. Самой растущей акцией стала акция Иркута, а самой падающей – ФосАгро.

Растущие акции за неделю: Алроса (MCX:ALRS) +5,53%; Сбербанк (MCX:SBER) +4,51%; МосБиржа (MCX:MOEX) +4,38%.

Падающие акции за неделю: Лукойл (MCX:LKOH) -0,78%.

Акции Алроса смотрелись лучше остальных акций на фоне приближающейся дивидендной отсечки и известия о том, что международное рейтинговое агентство Standard&Poor’s повысило рейтинг компании с «ВВ» до «ВВ+» на ожидании низкого уровня долга и положительного свободного денежного потока в течение следующих лет. Акции Сбербанка росли на позитивном отчете за полугодие по РБСУ – чистая прибыль увеличилась на 38,2% в годовом выражении, чистый процентный доход увеличился на 6,3%, выросли вклады и кредитование населения. Акции Московской биржи выросли вслед за акциями Сбербанка поддерживаемые публикацией итога по объему торгов в июне, который вырос на 12,3% по сравнению с 2016 годом.

Акции Лукойла просели на дивидендном гэпе, который оказался даже больше, чем размер дивиденда. Но дисконт быстро выкупили. Ожидаю закрытие гэпа в ближайшие недели.

Дивиденды

В течение недели поступили дивиденды Норильского Никеля. Зачисление денежных средств прошло после 12 календарных дней от закрытия реестра на получение дивидендов.

Прогноз по фондовому рынку на следующую неделю

На следующей неделе ожидается продолжение роста фондового рынка. Рост инвестиционного портфеля будет ограничен отсечкой по акциям ФосАгро, но т.к. дивиденды квартальные сдерживающий эффект дивидендного гэпа будет незначительный.

Обзор инвестиционного портфеля ценных бумаг за 2 квартал 2017 года

 

Обзор инвестиционного портфеля ценных бумаг за 2 квартал 2017 года

Закончился второй квартал 2017 года, а следовательно время подводить итоги торгов в этом периоде. Рынок завершил 2 квартал 2017 года с позитивным настроением, а инвестиционный портфель в зеленой зоне. Начало квартала было в красной зоне, но к концу апреля ситуация несколько начала выправляться, далее май закрылся в глубокой красной зоне, а на июнь пришелся пик падения котировок, после которого начался рост, и этим ростом и завершился квартал.

Событий влияющих на котировки на российском фондовом рынке было предостаточно и основная часть негативная. Началось с внезапного несогласованного с Россией удара США по Сирии, что очень сильно обострило отношения между странами. Так же в апреле стали известны дивиденды, в том числе скандальные дивиденды Газпрома, на которых Газпром упал до многолетних минимумов. Стоит отметить, что дивидендный сезон в этом году вялый, при высоких дивидендах котировки не растут, при низких дивидендах котировки стремительно падают. Май начался с новости о иске Роснефтии Со к АФК Системе, на этом событии котировки Системы сложились в 2 раза, а так же май отметился нестабильность на рынке нефти, даже не смотря на договоренность стран ОПЕК+ о сокращении добычи на 9 месяцев. Давление на нефть оказала и блокада Катара в июне, хотя по логике это должно оказать поддержку. В июне Сенат США одобрил санкции против России, что дало повод для панических распродаж, инвестиционный портфель в это время терял в моменте до 4% стоимости. Но это падение и ослабление рубля на фоне нестабильной нефти дало повод для роста котировок и восстановления стоимости акций по всему фондовому рынку, что в итоге привело к закрытию месяца июня в зеленой зоне. Но падение на протяжении 2 месяцев за 2 недели перекрыть инвестиционный портфель не успел в итоге инвестиционный портфель закрыл квартал в красной зоне.

Инвестиционный портфель ценных бумаг за второй квартал

По итогам квартала инвестиционный портфель снизился в стоимости на 9,90%, при снижении индекса ММВБ на 5,83%. такое значительное снижение хуже индекса объясняется падением  акций МосБиржи, Норникеля которые не входят в индекс ММВБ большими долями, но занимают в портфеле большой вес. Но эти активы высококачественные и снижение носит временный характер. Суммарный риск портфеля составлял -16,71%, по этому фактический убыток за квартал находится в пределах нормы.Полностью закрыты требования на покупку акций Московской биржи, Сбербанка и на 75% ФосАгро. На момент написания данного поста закрыты требования полностью по ФосАгро и Алросы.
В прошлом году во втором квартале инвестиционный портфель вырос на 4,58%  против роста индекса ММВБ на 1,05%. Самой растущей акцией стала АФК Система, падающей Иркут.

Растущие акции за квартал: Иркут (MCX:IRKT) +5,83%. 

Падающие акции за квартал: АФК Система (MCX:AFKS) -45,43%;Газпром нефть (MCX:SIBN) -11,07%; Норильский никель (MCX:GMKN) -9,64%.
Ирония судьбы, ровно год спустя лидер и аутсайдер поменялись местами: теперь растущая акция Иркут, а упавшая АФК Система. Акции корпорации Иркут выросли на состоявшемся первом полете МС-21 и уже завершившимся первом этапе летных испытаний. Есть новости о твердых заказах, но первые поставки запланированы на 19 год. Ну в том что теми или иными способами заставят российские авиакомпании купить минимальное количество бортов сомнений нет, по этому в районе 100 самолетов Иркут произведет точно. Про акции АФК Системы не буду повторятся в n-раз, уже много написано в отдельных статьях так и в недельных обзорах портфеля. Акции Газпром нефти и НорНикеля оказались в лидерах падения т.к. на протяжении всего квартала на котировки акций оказывали давления сырьевые рынки - нефть и никель соответственно. А во время роста фондового рынка в последние 2 недели квартала акции этих компаний просели на дивидендных гэпах. Не последнюю роль сыграло спекулятивное снижение, именно эти две акции просели максимально, НорНикель в моменте опускался под отметку 8000 рублей, обновив свой локальный минимум. Но на минимальных ценах акции были не долго, качественные акции с такой ценой быстро выкупили.

Структура инвестиционного портфеля ценных бумаг

На 30 июня структура портфеля представляла собой следующую картину:

Структура инвестиционного портфеля после 2 квартала 2017 года

Самые большие доли в портфеле остаются у Московской биржи и Лукойла. Немного подбирается к них доля акций ФосАгро. Увеличились доли Московской биржи и ФосАгро за счет увеличении количества акций в портфеле, доля Иркута увеличилась за счет роста. котировок. В остальном наблюдается снижение долей за счет падения стоимости акции.

В заключении

В итоге инвестиционный портфель по итогам второго квартала опять не показал требуемую доходность. Невозможно при долгосрочном инвестировании показывать расчетную доходность на падающем рынке, а точнее не возможно. На падающем рынке необходимо грамотно распределить средства и вложиться в акции. Увеличив долю акций в портфеле затратив при этом средства меньшие, чем на растущем рынке. Инвестиционный портфель показал снижение инвестиционного портфеля в пределах допустимого риска. На рынке наметился перелом и возвращение к росту, так что есть шанс выйти на расчетную доходность до конца года.

Анализ финансовой отчетности российских компаний потребительского сектора

Анализ финансовой отчетности российских компаний потребительского сектора

Рассмотрим финансовую отчетности российский ритейлеров акции которых торгуются на Московской фондовой бирже. По результатам экспресс анализа финансовых результатов сделаем вывод о инвестировании компании потребительского сектора. Ранее проводился анализ компаний потребсектора, по итогам которого полноценный анализ был проведен только одной компании – МВидео. Но в результате полного анализа акции МВидео не вошли в инвестиционный портфель.

В настоящий экспресс анализ финансовых результатов попали акции следующих компаний:

ПАО Магнит (MCX:MGNT)

ГК Дикси (MCX:DIXY)

ПАО М.Видео (MCX:MVID)

Ltd Lenta ГДР (MCX:LNTA)

Детский Мир (MCX:DSKY)

Финансовые результаты

Анализ финансовой отчетности российских компаний потребительского сектора

Из пяти компаний обзора три не выплачивают дивиденды за 2016 год. А это означает, что эти компании автоматически не попадают в инвестиционный портфель. Еще одна компания - Магнит- показала дивидендную доходность за 2016 год ниже 5%, что тоже не добавляет инвестиционной привлекательности. Компания Детский Мир, которая в начале года вышла на биржу, показывает дивидендную доходность приемлемую, но история выплат отсутствует, по этому нет уверенности, что это не разовые дивиденды.

Компания МВидео перспективная компания с ростом выручки и ростом чистой прибыли при отсутствующей долговой нагрузки. Дивиденды за 2016 год было принято решение не выплачивать перед сделкой с «Сафмаром», следовательно, в следующем году могут быть высокие дивиденды. Компания Магнит имеет рост выручки, но снижается чистая прибыль. Низкая долговая нагрузка и самый высокой показатель рентабельности по чистой прибыли из данной подборки. Акции возможно переоценены, имеет самый высокий в подборке коэффициент Р/Е при низкой дивидендной доходности. Компания Дикси имеет нулевой чистый дол, но при росте выручке темпом средним по рынку имеет почти шестикратное снижение чистой прибыли, а так же максимально отношение расходов к выручке. Компания Лента, так же с нулевой дивидендной доходностью, имеет лучшие финансовые показатели, чем Дикси. Рост выручки и рост чистой прибыли, высокое значение рентабельности по чистой прибыли, но и при все этом имеет высокий темп роста чистого долга и самое высокое отношение чистого долга к выручке. Компания Детский Мир только в феврале провела IPO и как акции этого ритейлера поведут на рынке не понятно, но в том числе акции могут быть с привлекательной ценой. Так же отметим, что основной пакет Детского Мира принадлежит АФК Системе, и как следствие, на прямую иск Роснефти к Системе может не коснуться, но косвенно может повлиять. Финансовые показатели Детского мира позитивные, долг снижается, выручка ростет, чистая прибыль растет. На высоком уровне находится рентабельность по чистой прибыли, но и высоки расходы к выручке. Дивидендная доходность при текущих котировках выше 5%.

Итог

В сухом остатке получаем, что Лента и Дикси не рассматриваются как потенциальные претенденты на включение в инвестиционный портфель. Магнит, не рассматривается т.к. низкая дивидендная доходность, но при снижении котировок и / или увеличении дивидендов можно рассмотреть как претендента на включение в портфель. Детский мир подлежит мониторингу и при успешной истории финансовых результатов можно рассмотреть вопрос включения в портфель. Если МВидео при смене собственника и дальше будет показывать сильные финансовые результаты и будет выплачивать дивиденды, то можно будет вернуться к детальному изучению компании на предмет включения акций в портфель.

Анализ финансовых результатов компаний нефтегазового сектора

Анализ финансовых результатов компаний нефтегазового сектора

Сегодня в обзор попали акции компании нефтегазового сектора, торгующихся на российском фондовом рынке. Цель обзора – это проверить как финансовые результаты работы компаний по итогам первого квартала 2017 года, входящих в инвестиционный портфель, выглядят на фоне других компаний нефтегазового сектора, и выбрать потенциальных претендентов на включение в портфель. В обзор попали следующие компании:

Газпром (MCX:GAZP)

Новатэк (MCX:NVTK)

Лукойл (MCX:LKOH)

Газпромнефть (MCX:SIBN)

Татнефть (MCX:TATN)

Роснефть (MCX:ROSN)

Башнефть (MCX:BANE)

Из 7 компаний из обзора 3 входят в инвестиционный портфель.

Финансовые результаты

Наиболее интересные финансовые результаты представлены в таблице ниже:

Финансовые результаты компаний нефтегазового сектора

Акции компании Газпром явно недооценены рынком. У компании растет выручка, рентабельность по чистой прибыли высокая, низкие мультипликаторы, которые ниже рынка. Несколько минусов, один из которых очень весомый. Первый минус это растущий долг и по отношению к выручке очень непозитивное соотношение. Второй - это компания работает не для извлечения прибыли для акционеров, а является рычагом политического влияние в геополитике. Еще один минус, продолжение второго минуса, это компания не охотно делится прибылью в виде дивидендов, и высокая текущая дивидендная доходность это следствие падения котировок, реальная дивидендная доходность в районе 5%. Акции Газпрома находятся в инвестиционном портфеле, хотя это и весьма сомнительная инвестиция.

Акции компании Лукойл так же недооценены. Компания Лукойл имеет низкую долговую нагрузку, хотя чистый долг несколько растет. Высокий показатель роста выручки, но низкая рентабельность по чистой прибыли. Высокая дивидендная доходность, дивиденды в номинальном выражении растут из года в год уже на протяжении более 20 лет. Акции Лукойла в портфеле с большой долей. И последняя компания, чьи акции находятся в портфеле - Газпром нефть. Выручка Газпром нефти очень сильно выросла, рентабельность по чистой прибыли выше среднего значения по отрасли.Очень высокое отношение чистого долга к выручке - выше только у Роснефти, но акции Газпром нефти имеют заметный потенциал роста.

Компания Башнефть, недавно купленная Роснефтью уже начинает проявлять доброжелательность к акционерам свойственную Роснефти. Башенфть по итогам 2016 года не заплатит дивидендов, по крайней мере летом. Что будет потом еще увидим. Что касается финансовых результатов, то они очень похожи на финансовые результаты Лукойла, за исключение мультипликаторов и более высокой долговой нагрузкой. Акции компании Башнефть были проданы осенью 2016 года, вследствие приватизации Роснефтью. Что касается Роснефти, то это компания с минимальной дивидендной доходностью (кроме Башнефти) при самой высокой капитализации в секторе.Самая низкая рентабельность по чистой прибыли, при очень высоком росте выручки и не растущей нераспределенной прибылью. Самое высокое отношение долг к выручке в секторе. К этому добавляется номинальный владелец компании, которому так же не интересно мнение акционеров и действует он в интересах государства и своих собственных. Газовая компания Новатэк, конкурент Газпрома, имеет очень низкую дивидендную доходность. Но компания снижает чистый долг и имеет соотношение долг к выручке ниже единицы. Мультипликаторы сильно превышают значения Газпрома, хотя и Газпром недооценен. Падение чистой прибыли почти на 40% не добавляет позитива.

И последняя компания - Татнефть. Компания имеет высокую дивидендную доходность, нулевой чистый долг, рост выручки и рост чистой прибыли. Самое высокое отношение расходы к выручке и высокие значения мультипликаторов. Рентабельность по чистой прибыли выше средней.

Итог

В сухом остатке получаем: Акции компания Лукойл и Газпром нефть находятся в инвестиционном портфеле с прочными позициями и сомнения в инвестировании в данные компании отсутствуют. Акции Газпрома первые претенденты на исключения из портфеля на фоне больших рисков и не рыночности компании. Акции компаний Новатэк и Роснефть однозначно не подлежат инвестированию. Касательно Роснефть, то strongly recommended обходить акции этой компании по дальше, и все то к чему эта компания прикасается. Акции Башнефти тоже не подлежат к покупке, но за ней не перестаем следить и обзор за первый квартал вскоре сделаю. Компания которая вызывает инвестиционный интерес - это Татнефть, ее включаем в число потенциальных претендентов на включение в инвестиционный портфель.  Необходимо провести детальный анализ финансовой отчетности с рассмотрением результатов на истории. Окончательное решение примется после вынесения рекомендации.

Обзор инвестиционного портфеля за июнь 2017 года

Обзор инвестиционного портфеля за июнь 2017 года

Июнь был не богат на новостные события, но те, что были, смогли развернуть рынок. Ожидалось понижения стоимости инвестиционного портфеля, но случился альтернативный сценарий, который назревал уже давно. Сценарий был такой: стремительный обвал котировок до уровня панике в рядах спекулянтов и от достигнутых уровнях рынок перешел в рост.

Месяц начался с истории вокруг Катара, которая задала тон по нефти на весь месяц. Котировки нефти марки Brent за месяц снизились на 11%, в моменте достигали уровня 44,76 доллара за баррель. Месяц завершился на уровне 48,95 доллара. Не остался в стороне от нефти и рубль, который обновил локальный максимум, превысив отметку в 60 рублей за доллар. А при ослаблении рубля фондовый рынок уверенно растет. Панический обвал Российского фондового рынка спровоцировали новости из-за океана, которые принесли весть, что Сенат США одобрил санкции, которые затронули ряд российских компаний. Список компаний включал компании из моего инвестиционного портфеля, в частности Сбербанк и Газпром. Не утихает и история с иском Роснефти к АФК Система. В июне прошли 2 заседания суда, оба юристы Системы провалили. Но в этом их вина только частично, т.к. соперник у них такой, что результат предсказуем на 99%. Но т.к. акции основной негатив отыграли в мае, в июне акции были слишком сильно подвержены колебаниям, но итог – снижение в пределах нормы. Ко всему прочему, на доходность портфеля значительно влияли дивидендные гэпы, которые значительно тормозили рост ликвидной стоимости.

Инвестиционный портфель за месяц

По итогам месяца инвестиционный портфель ценных бумаг вырос на 3,05%, при снижении индекса ММВБ за аналогичный период на -1,1%. Вследствие реализации сценария панического обвала портфель по итогам месяца показал рост. Т.к. панический обвал сопровождался высоким объемом, то большая доля вероятности что это начала восходящего движения. В июне 2016 года инвестиционный портфель вырос на 1,29%, при росте индекса ММВБ на 0,42%. В июне приобретены только акции ФосАгро.

Самый растущие акции за месяц: ММК (MCX:MAGN) +7,25%; Акрон (MCX:AKRN) +6,27%; Лукойл (MCX:LKOH) +4,34%.

Падающие акции за месяц: Газпром нефть (MCX:SIBN) -10,32%; Сбербанк (MCX:SBER) -6,63%; АФК Система (MCX:AFKS) -2,61%.

Акции ММК первую половину месяца снижались, а во второй половине активно росли и способствовало этому рост цен на производимую продукцию, в том числе горячекатаную сталь. К тому же, росту способствовал технический отскок после глубокой просадки. Акции Акрона, так же как и  акции ММК, после глубокой просадки возобновили рост поддерживаемые ослаблением курса рубля. Лукойл так же опускался на свои локальные минимумы, причем во время обвала он был слабее рынка. Но к концу месяца акции перешли в рост подгоняемые дивидендным ралли.
Газпром нефть снижался на фоне слабеющей нефти. Акции снижались весь месяц, и во время роста рынка образовался дивидендный гэп, а т.к. дивиденды высокие гэп оказался так же очень значительным и до конца месяца котировки не успели восстановиться. Акции Сбербанка оказались под давлением вследствие многих факторов. Первый это дивидендный гэп, затем снижение ключевой ставки ЦБ РФ, следом санкции США и в финале ослабление рубля. последние 2 недели котировки и закрывались в зеленой зоне, но рост был очень скромным. АФК Система снизилась по итогам месяца на скромные 2,61%, хотя сейчас для котировок норма движения по 5 и более процентов. Вероятно акции нащупали твердое дно и не собираются ниже, но и выше подняться не дают корпоративные риски.

Прогноз Фондового рынка на июль

 В июле ожидаю продолжение роста стоимости портфеля за счет изменения курсовой стоимости акций. Сдерживающим фактором так же будут дивидендные гэпы. Но на растущем рынке к концу месяца должны быть они закрыты и ожидается получения высоких дивидендов от НорНикеля, Лукойла и Алросы так же до конца месяца, что отразится на стоимости портфеля.

Удачи на финансовых рынках!

Обзор инвестиционного портфеля за 4 неделю июня 2017 года

Обзор инвестиционного портфеля за 4 неделю июня 2017 года

Завершилась последняя неделя июня и квартала, которая выдалась более менее удачной, что позволило зафиксировать рост портфеля на промежуточной отметке «месяц». Неделей ранее мы ожидали изменения ликвидной стоимости портфеля в пределах 1%, но преимущественно в зеленой зоне вследствие поступления дивидендов. Ожидания подтвердились, рост портфеля составил 0,94% с поступившими на счет дивидендами. Но в основном, рынок акций находился в боковике: технический рост нефти корректировался укреплением рубля.

Инвестиционный портфель ценных бумаг за неделю

Инвестиционный портфель ценных бумаг увеличил свою ликвидную стоимость на 0,94%, при росте индекса ММВБ на 0,64%. Рост портфеля полностью соответствует ожиданиям по доходности. Не последнюю роль в росте сыграли и дивиденды, зачисленные на счет по акциям ФосАгро и Сбербанк.

Четвертая неделя 2016 года закончилась ростом портфеля на 0,69%, а индекс ММВБ вырос на 0,39%. Так же стоит отметить, что на 4ой недели 2016 года был референдум Brexit, что очень сильно отразилось на котировках в пятницу. Самой растущей акцией стали акции Газпром нефти +5,09%; самой худшей акцией стала ММК -4,91%.

Растущие акции за неделю: ММК (MCX:MAGN) +6,18%; Лукойл (MCX:LKOH) +3,51%; Алроса (MCX:ALRS) +2,60%.

Падающие акции за неделю: АФК Система (MCX:AFKS) -13,36%; ФосАгро (MCX:PHOR) -2,46%; МосБиржа (MCX:MOEX) -2,31%.

Акции ММК растут на фоне роста цены на горячекатаную сталь и другие виды продукции металлургического комбината. К тому же, у акций ММК есть запас хода вверх после недавнего похода к минимумам. Акции Лукойла и Алросы растут в преддверии дивидендных отсечек, которые состоятся 10 и 20 июля соответственно.

Акции АФК Системы в очередной раз показали снижение двухзначным числом. Давление на котировки оказало очередное слушание по делу Башнефти. Наш «самый гуманный суд» показал, в очередной раз, свою независимость в принятии решений. У Фемиды завязаны глаза, но открыты уши, в которые особо приближенные шепчут «правильное» решение.  Суд наложил арест на активы Системы, в частности на МТС, Медси и БЭСК. Журналисты в один голос говорят, что такого рода процессы вредят инвестиционному климату в России, и я их поддерживаю, а представители власти утверждают, что это дело никак не сказывается на иностранных инвестициях, а точнее выдают желаемое за  действительное. В туже сторону и правосудие: суд отказывает во всех ходатайствах АФК Системы, и принимает их от Роснефти. Очень политизированный процесс, в котором ложь будет выдана за правду. Акции ФосАгро снижались на фоне незначительного укрепления рубля. Акции МосБиржи просели на спекулятивном закрытии позиций, несмотря на одобрение правлением промежуточных дивидендов.

Дивиденды

Поступили дивиденды на счет эмитентов ФосАгро после 14 календарных дней после закрытия реестра и Сбербанка после 15 дней после дивидендной отсечки.

Прогноз на следующую неделю

Следующая торговая неделя ожидается с восходящим движением. Рост по инвестиционному портфелю ожидаю в пределах до 2%. Единственный 100% минус этой недели – это дивидендный гэп по акциям Лукойла в режиме Т+2, который приведет к падению котировок на 3,5%. Не забываем про нефть и зависимый от нее рубль, если эта «парочка» принесет сюрприз, то ожидания могут быстро поменяться.

Polymetal (MCX:POLY) анализ финансовых результатов за 2016 год

Polymetal (MCX:POLY) анализ финансовых результатов за 2016 год

Polymetal International plc (тикер на Московской бирже MCX:POLY) - это горнодобывающая компания, которая включает предприятия по добыче золота, серебра и меди. Основная география геологоразведки и разработки месторождений расположена в России, Казахстане и Армении. Акции компании Polymetal  были отобраны на экспресс анализе финансовых результатов золотодобывающих компаний для дальнейшего более детального анализа финансовой отчетности. Ранее, акции компании Полиметал не попадали в анализ и не рассматривались как потенциальный претендент на включение в инвестиционный портфель.

Анализ финансовых результатов

Активы компании Polymetal выросли на 31,1%, основные средства увеличились на 32,7%, запасы увеличились на 39,7%, дебиторская задолженность выросла на 79,5%. Нераспределенная прибыль увеличилась в 10 раз. Общий долг увеличился на 2,07%, чистый долг вырос на 2,47%. При этом отметим, что краткосрочная задолженность снизилась на 66%. Выручка выросла на 9,9%, при росте себестоимости 8,6%. Валовая прибыль составила 737 млн. дол. США, что на 11,3% выше, чем по итогам 2015 года. Операционная прибыль 581 млн дол. США выше на 21%, чем в прошлом году. Чистая прибыль составила 395 млн дол США, что на 79% выше предыдущего года или 0,93 дол.  США на одну акцию. Общая налоговая ставка составляет 30%. Капзатраты составили 271 млн дол США. Свободный денежный поток положительный.

Коэффициенты финансового анализа

Коэффициенты финансового анализа показывают улучшение ситуации в финансовой устойчивости компании. По мультипликаторам акции недооценены по отношению к предыдущему году. В 2014 и 2013 годах компанией был показан чистый убыток, по этому значения не корректны. Отношение административных расходов к выручке 7,6% - минимальное значение за последние 5 лет. Расходы на персонал к выручке стабильны в районе 15% (но расходы в абсолютной величина несколько выросли, т.к. выросла и выручка). Рентабельность по чистой прибыли составила 25% - максимальное значение за 5 лет и в прошлом году этот показатель составил 15,3%.  Рентабельность по валовой прибыли 46,6%, против 45,9% в прошлом году. Рентабельность по основной деятельности 36,7% - так же рекордное значение. Оборачиваемость основных средств 1,00, коэффициент текущей ликвидности 2,5.  Коэффициент долговой нагрузки 0,561 при норме 1,000. Коэффициент покрытия процентных выплат 9,525 (норма 5).

Дивиденды

В Компании действует следующая дивидендная политика: коэффициент дивидендных выплат Компании составляет 50% от скорректированной чистой прибыли (на прибыль/убыток от изменения курсов обмена валют и расходов от обесценения) за период на полугодовой основе при условии, что выплата регулярных дивидендов строго ограничена соотношением чистого долга к скорректированной EBITDA, которое не может превышать 2.5х. В конце каждого финансового года Совет директоров рассматривает вопрос о выплате специальных дивидендов (с учетом прочих факторов), исходя из наличия свободных денежных потоков в Компании (после выплаты регулярных дивидендов), рыночного прогноза, а также прочих инвестиционных планов.

За 2016 год было суммарно выплачено 0,42 доллара США на одну акцию, что составляет доходность по текущему курсу и текущим котировкам 3,7%. Отметим так же, что дивиденды выплачиваются в долларах (отчитываться в налоговой о доходах придется лично инвестору).

Рекомендация по акциям Polymetal

По итогам анализа финансовой отчетности компании Polymetal можно сделать вывод что финансовые результаты улучшаются. Компания стала платить регулярные (если можно это так назвать) дивиденды, хотя дивидендная доходность оставляет желать лучшего и слишком сильно отстает от черной металлургии. Бизнес компании весьма специфичен и довольно сильно ограничен ресурсами сырьевой базы.
Рекомендация присваиваем "покупать" в надежде на перспективный рост в будущем, что тоже весьма туманно.  Что говорит в пользу компании, так это компания золотодобывающая, и как никто другой может улучшить свои показатели в сложное время и кризисы. Но акции данной компании я бы рассматривал как защитный актив, нежели как актив с высокой доходностью. Дивидендная доходность всеми не любимого Газпрома выше и имея акции Газпром можно больше заработать нежели владея акциями Полиметал. Рекомендация "покупать", но с самым низким приоритетом, при прочих равных предпочтение конечно лучше отдать более доходным акциям и черной металлургии. Если акции Polymetal войдут в инвестиционный портфель и укрепят позиции портфеля снизив риск и увеличив доходность, то с удовольствием включу данные акции в инвестиционный портфель.

Акции Polymetal стоимость сегодня составляет 676,00 руб.

Рекомендация: «Покупать», в соответствии с моделью инвестирования и минимальны приоритетом.

Обзор инвестиционного портфеля за третью неделю июня 2017 года

 

Обзор инвестиционного портфеля за третью неделю июня 2017 года

Третья неделя июня выдалась лучшей по доходности за последние 3 месяца. На прошлой неделе мы ожидали роста портфеля в пределах 3%, но реальный рост стоимости инвестиционного портфеля превысил это значение. основными факторами роста инвестиционного портфеля и вообще фондового рынка стоит считать техническую коррекцию на перепроданном рынке и снижении цен на нефть, что непосредственно отразилось на стоимости рубля (стоимость доллара превысила 60 рублей за один доллар). А снижение рубля всегда позитивно отражается в котировках российских акциях.

Инвестиционный портфель ценных бумаг за неделю

 Инвестиционный портфель ценный бумаг изувечился за неделю на 3,36%, индекс ММВБ за аналогичный период вырос на 2,44%. Данный показатель более чем удовлетворяет ожиданиям от прошедшей недели, к тому же, инвестиционный портфель всю неделю держался лучше индекса ММВБ. 

Ровно год назад, в 2016 году, инвестиционный портфель по итогм торгов третьей недели снизился на 0,59%, при снижении индекса ММВБ на -1,39%. Лучшей акцией была Башнефть с результатом +2,42%, а худшей АФК Система с результатом -11,50%. Тогда это был антирекорд снижения стоимости акции за неделю. Прошло чуть меньше года и та же самая акция - АФК Система рухнула на 32%. Очень непредсказуемая акция, стоит оценить риски владения ею и сделать соответствующие выводы.

Растущие акции за неделю:  АФК Система (MCX:AFKS) +12,09%; ММК (MCX:MAGN) +6,91; ФосАгро (MCX:PHOR) +6,84%.

Падающие акции за неделю: НорНикель (MCX:GMKN) -1,70%; Газпром нефть (MCX:SIBN) -0,94%.

Акции АФК Системы показали такой стремительный рост на корпоративных новостях, т.к. технические моменты и финансовые результаты на котировки в настоящее время не имеют влияние на котировки. Новостью, оказавшей положительное влияние на котировки, стала огласка письма Системы к Роснефти в котором Система предлагает решить спор во внесудебном порядке, привлекая для оценки действий Системы независимого аудитора. Но на момент написания поста стало известно что это письмо положительного результата не принесло и акции Системы снова упали на 7%. Акции ММК и ФосАгро перешли в рост на фоне ослабления рубля. К тому же акции ММК явно перепроданы, обновив локальный минимум, устремились в верх и, возможно, это попытка слома нисходящего тренда.

Акции НорНикеля и Газпром нефти стали заложниками дивидендного гэпа. Это радует, что вторую неделю подряд падающими акциями, в основном, являются дивидендные акции. Закрытие дивидендных гэпов ожидаю в период 2-4 недели.

Дивиденды

Закрылись реестры на получения дивидендов Норильского Никеля 23.06.2017 и Газпром нефти (в режиме Т+2) 26.06.2017 года. Поступления дивидендов на счет не было в течении торговой недели.

Прогноз на следующую неделю

Следующая торговая неделя последняя неделя в июне и во втором квартале а это значит что будет фиксация прибыли с одной стороны, а в другой стороны избавление от кэша фондами. Что будет сильнее мы увидим через неделю, в любом случае я жду измение стоимости портфеля в пределах 1% в обе стороны без учета дивидендов. Но, т.к. так же на этой неделе ожидаю поступление дивидендов Сбербанка и Фосагро, то все же склоняюсь к "зеленому" закрытию недели.

НЛМК (MCX:NLMK) анализ финансовых резуьтатов по МСФО за 1 квартал 2017 года

НЛМК (MCX:NLMK) анализ финансовых резуьтатов по МСФО

Компания ПАО НЛМК (полное наименование Новолипецкий металлургический комбинат, тикер на Московской бирже MCX:NLMK) после экспресс анализа финансовых отчетностей компаний металлургического сектора была выбрана для более детального анализа финансовой отчетности и присвоение рекомендации для включения или не включения в инвестиционный портфель. Ранее НЛМК не попадал отдельный анализ, но компания во многом интересная с высокой дивидендной доходностью.

Анализ финансовых результатов 

Отметим сразу, что все результаты выражены в долларах США. Активы компании НЛМК выросли на 7%, основные средства на 6%. Так же выросли запасы на 19%, но при росте выручки это не самый негативный фактор. Общий долг компании вырос на 3,3%, чистый долг вырос на 4,38%. Нераспределенная прибыль выросла всего на 3%, при значительном росте выручки и низких капитальных затратах большая часть денежного потока уходит на дивиденды (рост выплаченных средств на дивиденды более, чем в 2 раза).

Выручка выросла на 37%, при росте себестоимости на 20% (не последнюю роль в этом сыграло и укрепление рубля, т.к. большая часть выручки приходится на РФ). Валовая прибыль выросла на 83%. Коммерческие расходы выросли на 26%, административные на 36%. Рост операционной прибыли составил более чем в 2 раза. Прибыль до налогообложения составила 415 млн долларов США, против 76,90 млн по итогам 1 квартала 2016 года. Средняя ставка налогообложения составила 22%. Чистая прибыль выросла почти в 5 раз и составила 322,40 млн долларов США. Денежный поток положительный. Капитальные затраты снизились на 20%.

Коэффициентный анализ финансовой отчетности

Коэффициентный анализ финансовой отчетности провести для компании НЛМК невозможно, т.к. компания, так же как и Лукойл, недавно стала отчитываться по МСФО. Коэффициенты можно сравнить только с 1 кварталом прошлого года. Мультипликаторы показывают очень сильный разброс, т.к. предыдущий период выдается не сильными результатами в плане чистой прибыли. Рентабельность по Чистой прибыли в 2017 оставила 15,4%, против 3,6% годом ранее. Рентабельность по валовой прибыли 34,9% против 26% соответственно и рентабельность по основной деятельности  21,9% против 12,0% соответственно (19,2% у ММК, 26,9% у Северстали). Административные расходы к выручке стабильны 3,4%. оборачиваемость основных средств подросла до 0,39, вышла на уровень ММК. Коэффициент текущий ликвидности 2,3, практически  так же как и у ММК. Коэффициент долговой нагрузки 1,837 (норма 1), Денежные средства к долгу 0,260 (норма 5).

Дивиденды

Дивидендная политика: Предлагается выплачивать дивиденды на ежеквартальной основе в следующем диапазоне: 1) Если соотношение «Чистый долг / EBITDA» меньше или равно 1,0: уровень дивидендных выплат находится в диапазоне, границами которого являются 50% чистой прибыли и 50% свободного денежного потока; 2) Если соотношение «Чистый долг / EBITDA» выше 1,0: уровень дивидендных выплат находится в диапазоне, границами которого являются 30% чистой прибыли и 30% свободного денежного потока. За 2016г по факту заплатили больше 80% свободного денежного потока в качестве дивидендов.

НЛМК, так же как и Северсталь, рекомендовала дивиденды за первый квартал 2017 года в размере 2,35 рублей на 1 акцию и закрыла реестр на получение дивидендов 14.06.2017 года. Дивиденды за второй квартал объявление и закрытие реестра намечено на осень 2017 года.

Рекомендация по акциям НЛМК

Однозначной картины по акциям НЛМК нет, т.к. нет истории изменения финансовых показателей. Но текущие показатели на фоне сложной ситуации на сырьевых рынках внушают оптимизм и уверенность в будущих результатах. Компания имеет производства в Европе и США, что делает возможным поставки локальным потребителям и поступление валютной выручки. НЛМК только недавно вышел на ведущие позиции в отрасли, всего 10 лет назад компания была всего лишь локальным производителем, а теперь ведущее предприятие своей отрасли в РФ. Акции компании уже довольно сильно выросли за прошлый год, порядка 30%, но все же сохраняют потенциал для роста. Ежеквартальные дивиденды с годовой дивидендной доходностью в районе 10%, тоже является сильным показателем, значительно опережающим ММК. Еще один плюс "из воздуха" - это программа реновации Москвы, т.к. при развертывании большой стройки в Москве эксперты пророчат в поставщики НЛМК и Северсталь. 

Рекомендацию присваиваем "покупать", но ограниченной, не высокой долей в инвестиционном портфеле. При рассмотрении в соответствии с моделью инвестирования в выборе какую из акций включать в инвестиционный портфель выбрать при ацию при которой риски минимальные.

Акции НЛМК стоимость сегодня составляет 107,00 руб.
Рекомендация: «Покупать», в соответствии с моделью инвестирования.